TProtocol: 一般ユーザーが高い利回りの国債収益を享受できる新しいプラン

2025-07-14 09:45:58

概要作成中

RWA Treasury Bond Tokenの問題点とTProtocolソリューションの分析

現在の市場には、一般ユーザーに提供できる純粋な資産としての国債トークンがまだ不足しています。TProtocol V2は、この問題を解決するために誕生した製品です。本稿では、現在のRWA国債トークンの痛点と、TProtocolがどのようにこれらの課題に対処しているかを探ります。

TProtocolは一見、貸出製品です。Matrixdockプールを例に取ると、RWA分野でランキング上位3位のMatrixdockは、発行した国債トークンSTBTを担保として使用してUSDCを借り入れることを許可します。USDC預金ユーザーはrUSDPを受け取ります。これはAAVEのaUSDCに似た利息を生むトークンです。

この製品の顕著な特徴は、STBTローンのLTVが100.5%に達することであり、理論的には利用率が99.5%に達することができ、これは99.5%の国債の利回りがrUSDP保有者に伝達されることを意味します。このように高い利用率の下で発生する可能性のある大規模な引き出しの状況に対して、TProtocolは借り手とのオフチェンジ取引のモデルを採用し、国債を売却して借入金を返済するための一定の時間を与えます。小額の引き出しは、通常の引き出しまたは分散型取引所でのUSDPの販売を通じて実現できます。

! TProtocolの分析:RWA流動性ハブ、国債利回りの高い利用率を達成

コンプライアンスの観点から、特定の国債トークンは適格投資家のみに開放され、KYCや長いミントサイクルが必要な場合があります。TProtocolの価値は、機関の担保貸出モデルを通じて国債トークンの利息を最大限にUSDC預金ユーザーに伝達し、一般ユーザーも国債の利益を享受できるようにすることにあります。

以前頻繁に問題が発生していた機関信用貸しとは異なり、TProtocolは特定の目的の製品に焦点を当てています。例えば、STBTの条項では、投資対象が短期国債と国債の逆レポであることが明確に規定されており、定期的に資産報告を発表し、さらに有名なオラクルと協力して準備証明を提供します。

! TProtocolの分析:RWA流動性ハブ、国債利回りの高い利用率を達成

証明メカニズムがあるにもかかわらず、全体としては基盤となる国債資産の保管機関への信頼に依存しています。したがって、TProtocolは異なるRWA資産に対してリスクを隔離するために独立したプールを導入しています。例えば、将来的に他のプラットフォームと提携する場合、新しい独立したプールを設立し、新しいトークンを発行してリスクを隔離することになります。

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TProtocolの他の側面におけるデザインもかなり攻撃的です。例えば、そのガバナンストークンTPS/esTPSのデザインは、ある有名なデリバティブ取引プラットフォームに似ており、保管時間が長いほど、配当が高くなります。さらに、iUSDP/USDPの二層構造も設計されており、ある有名なETHステーキングデリバティブのアーキテクチャに似ています。iUSDPは利益が自動的に累積されるバージョンのrUSDPであり、USDPは利益がなく、分散型取引所などで流動性を提供するために用いられます。

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このモデルにより、TProtocolは他のプロトコルをインセンティブによって資本効率を向上させ、iUSDPの収益を増加させることができ、その収益は一般的な国債の収益を超えることが期待され、特定のETHステーキングデリバティブの収益向上モデルに似ています。

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現在RWA分野は競争が激しく、ある有名な分散型貸出プラットフォームが絶対的な優位性を占めています。しかし、超過担保されたステーブルコインとして、このプラットフォームの基盤資産は国債を購入するために使用できる割合が限られています。ステーブルコインを保管して利息を受け取るユーザーが多すぎると、その利息は国債利率を下回る可能性すらあります。