ビットコインETFの承認がアメリカの通貨政策に与える深遠な影響

最近、アメリカ証券取引委員会がビットコイン現物ETFの上場を承認することに関する議論は、主にそのビットコイン価格への短期的な影響に焦点を当てています。しかし、これは表面的なものに過ぎません。ETFはビットコインの制度化を推進する深遠な影響を持っており、それはアメリカがデジタル資産を禁止することを難しくし、ビットコインが通貨の運用方法の革新を持続的に推進できるようにします。

通貨切り下げの政治的動機

15年前にビットコインのホワイトペーパーが発表されたとき、政府が支出を収入よりも大きく保つために、公式通貨を減価させる強い動機を持っていることについて、人々の通貨政治経済学に対する懸念を再確認しました。

政府の支出を増やすことは通常好まれますが、税金の増加はそうではありません。したがって、政府は借入によって支出を増やす傾向があり、借入が無効な場合は無からより多くの通貨を創造します。

短期内この方法は実行可能ですが、政治家は特定の有権者に対する支出を増やすことで再選を勝ち取ることができます。しかし、長期的には通貨の量が増えることで、1単位あたりの通貨の購買力が低下し、すなわちインフレーションが発生します。

ビットコイン創始者とその追随者は、ビットコインの供給量を2100万に制限することでこの問題を解決しようとしました。主要な法定通貨の供給量が時間とともに増加するのとは異なり、ビットコインの流通総量は政治家によって変更されることはありません。理論的には、これによりビットコインは現代の法定通貨よりも信頼できる長期的な価値保存手段となります。

アメリカ政府はビットコインを禁止できるか?

もしビットコインが本当に米ドルよりも優れた価値保存手段となった場合、アメリカ政府がこの暗号通貨を禁止する可能性を懸念する人がいます。一部の観察者は、政府が戦争の時代に個人が金を保有することを禁止したことを指摘し、米ドルから資金が流出するのを防ぐためだと述べています。

技術的には、アメリカ政府はビットコインを完全に禁止することはできません。インターネットを禁止できないのと同様です。ビットコインは分散型コンピューターネットワーク上で動作しており、そのネットワークはアメリカの管轄外にあります。中国がビットコインのマイニングを禁止した後でも、2022年初頭には約5分の1のビットコインマイニング活動が中国で行われていました。中国の暗号通貨トレーダーは通常、VPNなどのツールを使用して法執行を回避しています。

しかし、これはアメリカ政府が影響力を持たないことを意味するわけではありません。理論的には、アメリカは主要な取引所でドルを使ってビットコインを交換することを禁止したり、銀行がビットコイン企業と協力することを禁止したり、上場企業がビットコインを保有することを阻止したり、小売企業がビットコインでの支払いを受け入れることを妨げる障害を設定することができます。

言い換えれば、アメリカはビットコインネットワークの運営を禁止することはできませんが、理論的には主流のアメリカ人がビットコインを使用し購入することを非常に困難にすることができます。これは、1933年にルーズベルトが民間の金の保有を禁止したのと似ています。

ETFはビットコインの禁止を極めて困難にする

これが新しいビットコインETFの意義です。SECの承認に伴い、ブラックロックやフィデリティなどの金融界で最も大きく、影響力のある企業が数十億ドルのビットコインを保有します。ETFは、暗号通貨取引所で取引されたことがなく、または私的にビットコインを保有したことがない多くの投資家がビットコインに即座にアクセスできるようにします。

これは非常に重要です。なぜなら、アメリカの金融市場におけるビットコインの地位を維持し、強化する特別な利益集団を大きく拡大するからです。もし国会議員や規制当局がビットコインを制限しようとした場合、彼らは単にホルダーの反対に直面するだけでなく、ワシントンでかなりの影響力を持つ主要な金融参加者の抵抗にも直面することになるでしょう。

この一点だけでも、政策立案者がビットコインの利用を積極的に制限するのが難しいことを示しています。特別利益団体は政策立案プロセスにおいて重要な役割を果たし、ロビイストは特に顧客の利益に不利な新しい政策に反対するのが得意です。

現在、ETFが保有するビットコインは250億ドルを超えており、そのうち約10億ドルはSECが新しいETFを承認した後の2週間で生まれたものです。金融大手にとっても、これは決して小さな金額ではありません。

SECの決定とその影響

SECはこれを理解しており、それがビットコインETFの承認プロセスが非常に困難である理由です。SECの役割はビットコインが良い投資であるかどうかを判断することではなく、それは投資家や市場が決定することです。しかし、過去10年間、SECは主流の規制されたツールを通じて投資家がビットコインにアクセスすることを妨げてきました。それは、SECがその承認が投資家のデジタル資産への関心を大いに高める可能性があることを認識しているからです。

SECは裁判所の判決の圧力の下でのみ現物ビットコインETFを承認しました。裁判所はSECが以前にビットコインETFを拒否した行為が「恣意的かつ武断である」と考えています。なぜなら、同機関はほぼ同じビットコイン先物や他の商品製品をすでに承認しているからです。

SECのゲンスラー委員長は、裁判所の意見が彼に承認の決定を下させたと述べたが、彼は依然としてビットコインを「主に投機的で不安定な資産であり、違法活動にも使用されている」と批判している。委員会の他の2人の民主党任命メンバーは、ETF上場に反対票を投じた。

将来起こりうる展開

ビットコインETFの承認は、政府が予見可能な未来においてアメリカのビットコイン市場を禁止することを難しくしました。しかし、もしビットコインが本当にドルと競争できる程度まで上昇した場合、アメリカは介入して抑制するのでしょうか？

その時には手遅れかもしれません。アルゼンチンの例を挙げると、政府は市民が毎年200ドルを超えるペソをドルに交換することを禁止していますが、アルゼンチン人は約2000億ドル以上の現金を保有しており、流通しているドルの総額の10%を占めています。

現在、アメリカの連邦債務は約34兆ドルです。ビットコインの流動性は時価総額が約7兆ドル(で現在の9倍程度)になったときにアメリカ国債と競争し始める可能性があります。連邦債務が増加するにつれて、このハードルも上昇します。

しかし、ビットコインが価値の保存手段としてより広く認識されるときにのみ、その時価総額は7兆ドルに達することができます。その時、アメリカのビットコインに対する抑圧は逆効果になる可能性があります。なぜなら、これは世界市場に対してアメリカがドルの固有の優位性をもはや信じていないという信号を送るからです。

まとめ

理想的には、アメリカは財政問題、特に医療福祉における過剰支出を解決し、連邦債務を持続可能な道に乗せるべきです。それ以前に、アメリカ人は連邦債務の急増によるドルの価値低下の保険としてビットコインを購入することができます。SECはこの保険の長期的な存在を確保しました。