韓国暗号資産市場特別報告：キムチプレミアム下のデジタル新大陸

世界の暗号資産市場が熱度の安定に向かう中、韓国では取引が活発で、熱気が高まる「代替繁栄」が続いている。

韓国銀行が4月21日に発表した『年次決済報告書』によると、2024年末までに韓国市場の総時価総額が100兆ウォン（約748億ドル）を突破し、5大国内取引所が合計730億ドルの資産を管理していることが明らかになった。12月の1日平均取引量は10月の238億ドルから急増し107億ドルに達し、わずか2ヶ月で韓国の2大証券取引所を超えた。韓国の暗号資産市場の年間収入は2024年の2.643億ドルから2030年には6.354億ドルに成長すると予測されており、年平均複合成長率は16.1%になる。2025年4月までに、2500万人が仮想資産取引所でアカウントを開設し、暗号化通貨に投資していることが確認されている。韓国の5100万人の人口の約半分が暗号資産市場に投資している。さらに注目すべきは、韓国の暗号資産市場特有の『キムチプレミアム』現象であり、これは韓国取引所の暗号通貨価格（ビットコイン、イーサリアムなど）が世界の他の主要取引所よりも著しく高いことを指す。2024年3月にはこのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時10%に達し、世界平均水準を大きく上回っており、地元の投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映している。

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膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、そして独特な市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場は非常に活発で異常な熱気を持っており、世界の暗号資産図においてデジタル時代の"黄金の国"のようです。韓国の暗号資産市場はなぜ急激に発展したのでしょうか？私たちは三つの次元——ドライバー、現状の描写、未来の機会——からこのデジタル熱土の背後にある深層論理を分析します：政治と経済構造がどのように強いヘッジと投機需要を生み出すのでしょうか？ローカルエコシステムは"キムチプレミアム"から日平均100億ドルの取引へとどのように成長し、世界的に先進的な取引活力を形作ったのでしょうか？未来に向けて、どのようなトレンドと革新が韓国市場を引き続きリードさせるのでしょうか？次に、この現象的な繁栄について詳しく探っていきましょう。

2. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

2.1 経済的な理由

投資チャンネルが制限されている

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られており、消費者選択理論の枠組みの下で、個人は限られた資源配分に直面した際に、異なる資産カテゴリ間で効用を天秤にかけ、期待されるリターンの最大化を図る。

伝統的な投資商品である不動産や株式が価格高騰、リターンの低下、流動性の低さ、参入障壁の高さといった現実的な制約に直面する際、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を探し求める傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。不動産や株式などを例に挙げると：

-不動産：

2023年の韓国経済成長率はわずか1.4％で、2024年には2％に回復するものの、消費と投資の信頼感は依然として低迷している。

このような背景の中で、住宅価格は高止まりし、構造的矛盾を呈しています。2010年以降、首都圏は47.1%上昇し、五大広域市は76.5%の上昇幅を記録しました。2024年には首都圏の取引量が前年同月比で7.5%減少し、ソウル市では8月から10月まで3ヶ月連続で下落しました（20.1%、34.9%、19.2%）。

高い不動産価格、高いローン金利、高い金利、低い取引量という"三高一低"の状況に直面し、従来の不動産は広範な適応性を持つ投資特性を失い、マーケット参加者の熱意は明らかに冷却している。若者や中低所得者の不動産購入は制限され、彼らは暗号資産のような高いボラティリティと高いリターンが期待できる新興投資チャネルに流れ込むことを促している。

-株式

株式市場に関して、2024年のKOSPI（韓国総合株価指数）は8.03%下落し、同時期の上海総合指数+12.68%や日経225+17.06%を大きく下回りました。同時にS&P500は上昇し、両市場と韓国市場の収益差が32.3%に達し、2000年以来の最高値となりました。世界の株式市場が全体的に回復する中、韓国市場は「孤立した弱気（고립된 약세）」の状況を呈しています。投資家の信頼は著しく損なわれています。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益の見通しが疲弱な中、一部の韓国の投資家はボラティリティが高く、リターンの可能性が大きい暗号資産分野に目を向け始めている。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期的な緩和的金融政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回り資産へのシフトを加速させています。パンデミック以来、韓国中央銀行の基準金利は長期間3.5%に維持されており、明らかに米連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っています。その結果、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に対抗することが難しくなっています。

この背景の下で、高ボラティリティ、高リターンの資産への資金需要が高まっています。暗号通貨はその収益ポテンシャルが高く、参入障壁が低く、流動性が高いため、リスク志向の投資家、特に若い層の最初の選択肢となっています。全体的に、低金利政策は伝統的な金融商品への魅力を弱める一方で、資金が暗号資産に流れることをさらに促進しています。

ウォンの減価予想

近年、ウォンは継続的に下落し、2025年4月には1ドルに対して1473.75ウォンに達し、2009年以来の最低水準となりました。ウォンの下落に高油価、サプライチェーンコストの上昇が重なり、国内のインフレ圧力を押し上げています。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済の回復が圧迫されています。

暗号資産は、米ドル建て、グローバルに流通し、分散型の資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産の価値を保つための新しい道となっています。

2.2心理社会的原因

経済学者サミュエルソンが提唱した「幸福=効用/欲望」という理論によれば、欲望が急速に上昇し効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下します。

• 長期的な社会階層の固定、高い競争圧力と経済の変動が、若者の富の不安を悪化させ、"お金"が主導的な人生の目標になっています。韓国銀行の2024年のデータによると、72.4%の回答者が"経済状況"を幸せの最も主要な決定要因と考えています。また、韓国統計庁の2025年初の報告によれば、69.1%の20-39歳の人々が"富の自由"を人生の最重要目標に挙げています。
• そんな社会の感情の中で、"돈이 최고야（お金が最も重要だ）""현실이 개차반이야（現実は最悪だ）"といったスローガンが流行している。
• 伝統的な道である雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲求を満たすのが難しい中、暗号化通貨の若者たちは効率的で階級の制限を突破する投資選択を追求しており、幸福を実現し運命を逆転させるための潜在的な手段として期待されている。

同時に、「富の自由」という目標を巡って、韓国の若者たちの消費理念も深く変化しており、さらにその投資の好みに影響を与えています。

《アジア経済》などのメディアの報道によると、韓国の若者は二つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一つは"YOLO（You Only Live Once）"グループで、楽しむことと高リスク志向を強調する；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーと階層の不安に直面して、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超えた「暴富の機会」と見なす傾向があり、伝統的な富のパスを突破し、階層の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の保全と経済の不確実性に対するヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資を増やす方向にシフトしています。2024年のZ世代消費トレンド調査によると、約71.7%の回答者である若者が貯蓄と資産の配置を優先すると述べています。暗号資産はその高いリターンから新しい投資の選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高利回り資産への投資動機が一致しており、暗号通貨はそのリターンと富の成長を追求する共通の心理を満たしている。

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2.3 なぜ韓国はこれほど繁栄しているのか、日本ではないのか

2.3.1 経済的観点：ウォンは相対的に弱く、代替ルートが必要

• 円：その極めて低い金利と膨大な外貨準備のため、円は国際的に避難通貨と見なされています。円の為替レートが変動している場合でも、その資金調達の優位性は変わらず、マーケットは地政学的リスクや金融の動乱に直面した際に、他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保持することを好みます。
• 韓国ウォン：市場規模が小さく、流動性が低く、世界的なリスク感情と同じ方向に変動します。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があり、円と同じ地位を担うことは難しいです。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安全感がより欠如しており、非自国通貨建てで、世界的に流通可能な資産を探す傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに高度に合致しています。

2.3.2 経済的観点：従来の投資のリターンは低く、より高いリターンを追求

• 不動産：韓国の不動産投資の占有率は50％を超え、日本の37％を大きく上回っていますが、全体的な実質収益率はそれよりも低く、不動産投資に対する制限も多いです。

• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して比較的弱い。しかし2024年は特に顕著である。

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2.3.3 政策の視点:韓国はオープンマインドで、日本は保守的で制限的

2.3.4 文化的視点:韓国は手っ取り早く金持ちになることを求めていますが、日本は蓄積と安定に焦点を当てています

• 日本：より重視する「積少成多」「堅実な資産運用」。ことわざ「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生、一点ずつ財を積む）、「家宝は寝て待て」（家宝は自ら来るのを待つ）は、日本人が長期的な蓄積と堅実な価値の増加を好む傾向を示し、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調しています。
• 韓国："迅速な成功"と"トレンドに乗ること"を強調し、社会では"빨리빨리（パリパリ）"という概念が流行しており、人々は短期的な高リターンを追求する傾向があり、株式投資、暗号通貨、不動産などを通じて迅速に富を得ることを渇望している。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、実質的に投資家がマクロ経済、伝統資産、政府の態度、思考文化において最適なバランスを取った結果です。一方、日本も東アジアの先進国であり、比較的似たような土壌を持っていますが、韓国が世界の暗号資産市場で際立っているのに対し、やや劣っています。

2.4 韓国モデルが世界の暗号資産市場に与えるインスピレーション

アジアの暗号資産市場の状況が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」は戦略的価値を際立たせています。シンガポールが最近、地元プロジェクトの海外サービス提供に対する規制を厳しくしたことや、香港や日本の承認および税務の遅いペースに比べ、韓国の制度の柔軟性、文化の適合性、資本環境が新たな比較優位を形成しています。

シンガポール金融管理局（MAS）の最新政策は、地元プロジェクトに対して6月末までに海外へのトークンサービスの提供を停止し、移行期間のサポートを取り消すことを要求しており、これにより以前の「外部に対して友好的な」規制のイメージが崩れました。この政策の急な転換により、多くの暗号企業がアジア市場での展開を再評価し、制度がより柔軟で、実現可能性のある国に目を向け始めました。香港も積極的に開放を進めていますが、規制の階層が複雑で慎重なペースのため、短期間では大量のプロジェクトの移転を受け入れるのは困難です。

この背景の中、韓国は地元のリソース統合能力、技術実装効率、社会文化の粘着性を活用し、アジアの次の暗号ハブ争奪戦における強力な候補者となっています。グローバル市場にとって、韓国モデルの関