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2024取引所上币効果解析：流動性とトークンのパフォーマンスデプス研究
「流動性の真実を知ってください:2024年上場効果調査報告書」
1. 研究の紹介
1.1 背景
今年以来,市場は高完全希釈評価(FDV)だが低流通市値(MC)のVC通貨に対する幅広い議論を引き起こしました。2024年に新たに発行される通貨に伴い、MC/FDV比率は過去3年間の最低水準に低下し、今後大量の通貨が市場に解放されることを示しています。初期流通量は低いものの、市場は短期的には需要の増加により価格が上昇する可能性がありますが、この上昇は持続性に欠けます。大量の通貨が解放され市場に入ると、供給過剰のリスクが高まり、投資家はこの市場構造が価格上昇に持続的な支持を提供できない可能性を懸念し始めます。
そのため、多くの投資家の関心はこれらのVC通貨からMeme通貨に移り始めました。Meme通貨の特徴は、大部分の通貨がTGE時に完全にアンロックされており、流動性が高く、将来のアンロックによる売却圧力がないことです。この構造は市場の供給圧力を減少させ、投資家により多くの信頼を与えます。多くのMeme通貨の発行時のMC/FDV比率は1に近く、保有者は通貨の追加発行による希薄化に直面しないことを意味し、比較的安定した市場環境を提供しています。大規模な通貨のアンロックリスクへの認識が深まるにつれて、投資家の関心はこれらの流動性が高く、インフレ率が低いMeme通貨に徐々に移行していますが、これらの通貨は実際の用途シーンに欠ける可能性があります。
現在の市場環境では、投資家はトークンをより慎重に選ぶ必要があります。しかし、投資家がトークンを選ぶ際には、各プロジェクトの価値と潜在能力を独立して評価することが難しいことが多く、その際、取引所の選別メカニズムが重要になります。トークン資産を直接ユーザーに提供する「門番」として、中央集権型取引所はトークンのコンプライアンスと市場の潜在能力を検証するだけでなく、質の高いプロジェクトを選別する役割も果たしています。市場には別の声も存在し、オンチェーン取引がCEXの取引を上回るとされています。しかし、本研究では、中央集権型取引所の市場シェアはオンチェーン取引に奪われることはないと考えています。CEXの取引の滑らかさ、中央集権型の責任ある資産管理、ユーザーの習慣と心の構築、流動性の壁、世界的な規制のコンプライアンス傾向などの要因により、CEX内の取引シェアは長期的かつ持続的にオンチェーン取引のシェアを上回るでしょう。
さて、次の問題は、中央集権取引所が多くのプロジェクトの中からどうやって選別し、上場を決定するのかということです。過去1年間に上場した通貨の全体的なパフォーマンスはどうでしたか？これらの上場したトークンのパフォーマンスと選ばれた取引所には何か関係がありますか？
市場が関心を持つこれらの質問に答えるために、本研究は各大取引所の上場通貨の状況を探討し、それがトークン市場のパフォーマンスに与える実際の影響を分析することを目的としています。特に上場後の取引量の変化および価格の変動特性に注目し、異なる取引所が通貨の上場後の市場パフォーマンスに与える影響を特定します。
1.2 調査方法
1.2.1 研究対象
私たちは取引所を地域とマーケットに基づいて主にこの3つのカテゴリに分けます:
華人が創設し、世界を対象とする:ある取引所、ある取引所、ある取引所、ある取引所、ある取引所、ある取引所など。主に華人が設立した投資の知名な取引所で、世界市場を対象としています。華人取引所は多く存在し、研究を容易にするために選ばれた取引所は異なる発展の特色を持ち、選ばれなかった取引所もそれぞれの利点があります。
韓国で作成され、現地に面しています:取引プラットフォーム、取引プラットフォームなど。 主に韓国の国内市場を対象としています。
アメリカで設立、欧米向け: ある取引所、ある取引所など。アメリカの取引所は主に欧米市場を対象としており、通常はSEC、CFTCなどの厳しい規制を受けています。
ラテンアメリカ、インド、アフリカなどの他の地域の取引所は、取引量と流動性が全体で5%未満であるため、本研究報告では詳細な分析は行いません。
私たちは、上記の10の代表的な取引所を選び、その上通貨のパフォーマンスを分析しました。上通貨イベントの数とその後の市場への影響を含みます。
1.2.2時間枠
主にトークンのTGE後1日目、前7日間及び前30日間の価格変動に注目し、その傾向、変動パターン及び市場反応を分析します。その理由は以下の通りです:
1.2.3 データ処理
本研究は、分析の科学性を確保するために体系的なデータ処理方法を採用しています。市販されている一般的な研究方法に対して、本研究はより直感的で簡潔かつ効率的です。
本レポートでは、データは主にTradingViewから取得されており、2024年に各大取引所で新たに上場される通貨の価格データをカバーしています。これには、上場初期価格、異なる時間点の市場価格および取引量などのデータが含まれています。サンプルポイントが多いため、この大規模データ分析は、単一の異常データが全体のトレンドに与える影響を低減し、統計結果の信頼性を向上させるのに役立ちます。
リスティングアクティビティの多変量(I)概要
本研究では、多変量分析手法を用いて、市場状況、取引の深さ、流動性などの要因を総合的に考慮し、結果の包括性と科学性を確保しています。私たちは、異なる取引所の新通貨の平均上昇率と下降率を比較し、取引所の市場ポジショニング(（ユーザーベース、流動性、上場戦略)）と組み合わせて、詳細な分析を行いました。
(II)平均値判断全体のパフォーマンス
トークンの市場パフォーマンスを測定するために、上場時の初期価格に対するパーセンテージ変化(パーセンテージ変化)を計算しました。計算式は以下の通りです:
変化率 = (Current価格 - 初期Price) / 初期価格 x 100%
市場における極端な状況が全体のデータトレンドに影響を与える可能性を考慮し、前10%と後10%の極端な異常値を除外しました。これは、偶発的な市場イベント(、例えば突発的な好材料、マーケット操作、流動性異常)が統計結果に与える干渉を減少させるためです。この処理方法により、計算結果はより代表的になり、新通貨が異なる取引所での実際の市場パフォーマンスをより正確に反映できるようになります。その後、各取引所における新通貨の価格変動率の平均を計算し、異なるプラットフォームにおける新通貨市場の全体的なパフォーマンスを評価します。
安定性は変動係数(III)判断されます
変異係数(変動係数 (CV) )はデータの相対的変動性を測る指標であり、その計算式は次の通りです:
CV = σ / μ
その中で、σは標準偏差、μは平均値です。変動係数は無次元指標であり、データの単位に影響されず、異なるデータセットの変動性比較に適しています。市場分析において、CVは主に価格や収益の相対的な変動性を測定するために使用されます。取引所や通貨価格分析において、CVは異なる市場の相対的な安定性を反映し、投資家にリスク評価の根拠を提供します。ここでは標準偏差ではなく変動係数を使用しています。なぜなら、変動係数は標準偏差に比べて適用性が高いためです。
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2. 上コイン活動の概要
2.1 取引所間の比較
2.1.1 上コイン数量とFDVの好み
私たちは次のことを発見しました: 全体データから見ると、トップ取引所(であるある取引プラットフォーム、ある取引プラットフォーム、ある取引プラットフォーム)の通貨上場数は一般的に他の取引所よりも少ないです。これは取引所の立場が異なることが通貨上場スタイルに影響を与えていることを示しています。
上場通貨の数から見ると、ある取引所、ある取引所、ある取引所、ある取引所は、上場ルールがより厳格で、上場通貨の数は少ないが規模は大きい。一方、ある取引所などの取引所は、新しい資産をより頻繁に上場し、より多くの取引機会を提供している。データによると、上場通貨の数はFDVとおおむね負の相関関係にあり、つまり、より多くの高FDVプロジェクトを上場する取引所は通常、上場通貨の数が少ない。
CEXが採用する異なる戦略は、上場通貨の優先順位を決定するためのものであり、異なる完全希薄化評価(FDV)レベルに重点を置いています。ここでは、プロジェクトのFDVの違いに基づいて分類し、取引所の上場基準をより良く理解できるようにしています。トークンの評価を行う際、私たちはしばしばMCとFDVを考慮し、これらは共にトークンの評価、市場規模、流動性を反映しています。
したがって、新しく上場したトークンを分析する際、FDVは時価総額よりも参考になります。ここではFDVを基準として選択します。
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さらに、初発プロジェクトに対する態度から見ると、通常、ほとんどの取引所は均衡戦略を採用しており、初発と非初発プロジェクトの両方を考慮していますが、通常、非初発プロジェクトに対する要求はより高くなります。なぜなら、初発プロジェクトは新しいユーザーを引き付けるためです。また、韓国の二つの取引所のある取引プラットフォームは、主に非初発の上場に集中しています。初発に比べて、非初発の上場は選別リスクを低減でき、さらに初発段階の市場の変動や初期流動性不足の問題を回避できます。同時に、プロジェクト側にとって、初発に比べて、プロジェクト側は過度な市場プロモーションや流動性管理のプレッシャーを負う必要がなく、非初発の上場は既存の市場の認知度を活用して成長を促進できます。
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2.1.2 トラックの好み
ある取引所
2024年、Meme通貨の数量は依然として最も多い。InfraとDeFiプロジェクトの占比は大きい。RWAとDePINのトラックはある取引所で通貨の数量が相対的に少ないが、全体的なパフォーマンスは良好である。その中でUSUAL現物は最高で7081%の上昇幅を記録した。ある取引所はこれらの分野での上場選択が比較的慎重であるが、一旦上場すると、市場の反応は通常非常に前向きである。下半期には、ある取引所のAIトラックでの上場の好みが明らかにAI Agentトークンに傾いており、その割合はAIプロジェクトの中で最も高い。
2024年、ある取引所はある公链エコシステムを比較的好む。例えば、BANANAやCGPTなどのプロジェクトの上場は、ある取引所が自身のチェーン上エコシステムへのサポートを強化していることを示している。
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ある取引所
ある取引所では、通貨の数量が同様にMemeの数量が最も多く、約25%を占めています。他の取引所と比較すると、パブリックチェーンとインフラストラクチャーの分野では通貨がより多く、合計で34%に達します。これは、相対的に見て、ある取引所が2024年においてより基盤技術の革新、拡張性の最適化、そしてブロックチェーンのエコシステムの持続可能な発展に注力していることを示しています。
新興の分野では、ある取引所が4種類のAI通貨のみを上場させ、DMAILとGPTを含んでおり、RWA分野では3種類の新通貨を上場し、DePIN分野では3種類のみです。これは、ある取引所が比較的新興の分野に対して慎重な配置をしていることを反映しています。
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ある取引所
ある取引所の2024年の通貨上場の最大の特徴は、幅広いセクターのカバーと、トークンのパフォーマンスが一般的に良好であることです。2024年には、DEXセクターにUNIとBNTが上場されました。これは、ある取引所が人気資産の上場において依然として大きな潜力と成長の余地があることを示しています。多くの主流または高時価総額の通貨がまだ上場されておらず、将来的にはさらにサポートを拡大する可能性があります。同時に、これはある取引所が通貨上場の審査を比較的厳格に行っており、長期的な潜在能力を持つ資産を慎重に選定する傾向があることを反映しています。
ある取引所で、各レーンの通貨の上昇幅が非常に目立っています。PEPE(Meme)