この背景の中で、ウォール街の投資銀行 Cantor Fitzgerald は DeFi 貸出プラットフォーム Maple Finance と共に初のオンチェーンビットコインローン取引を完了しました：この銀行は購入した BTC を Maple に預け入れ、年率 4–6% の収益を得ました。より象徴的なのは、Cantor Fitzgerald の舵取りをしているのがアメリカの商務長官 Howard Lutnick であり、この行動は政策の制約を突破しただけでなく、伝統的な巨頭が暗号金融に対する実質的な認識を示しています。
Orbital AMM の巧思は、高次元・多資産のグローバル不変式の解法問題を、単一のスカラーの四次方程式の根を求める問題に変換し、ニュートン法を利用して、チェーン上で固定の3～5ステップの反復で迅速に収束させることにあります：各ステップでは、定点数のスカラー乗加と一次除法のみを行い、すべてのベクトルの内積とノルムは事前に計算され、関数にインラインで組み込まれています。これにより、反復回数は資産の次元に依存せず、計算の複雑さとガスコストは予測可能で制御可能になります。この考え方は、Curveなどのプロトコルにおけるニュートン法による不変式解法のベストプラクティスを参考にしているだけでなく、超線形収束と定歩反復の組み合わせにより、多資産・多ティックの集約をチェーン上で効率的かつ経済的に実現し、単一プール内で全ての資産の集中流動性の精細な管理を真に実現しています。
「機関投資家による分散型金融の夏」の背後にある技術の進化と信用システムの基盤
! 928374656574839201 1. 概要
2025年初、SECが正式にSAB 121を廃止することで、多くのアメリカの伝統的金融機関や上場企業が合法的に暗号資産のカストディを提供することを許可され、直接DeFiプロトコルに接続してチェーン上の金融業務を展開できるようになります。この規制緩和はウォール街が暗号市場を受け入れるための扉を開き、暗号と伝統的金融の深い融合の新時代がすでに到来したことを示しています。
この背景の中で、ウォール街の投資銀行 Cantor Fitzgerald は DeFi 貸出プラットフォーム Maple Finance と共に初のオンチェーンビットコインローン取引を完了しました：この銀行は購入した BTC を Maple に預け入れ、年率 4–6% の収益を得ました。より象徴的なのは、Cantor Fitzgerald の舵取りをしているのがアメリカの商務長官 Howard Lutnick であり、この行動は政策の制約を突破しただけでなく、伝統的な巨頭が暗号金融に対する実質的な認識を示しています。
「大量のドル流動性」がチェーン上に流入し、実際の資産収益とDeFiプロトコルの流動性を組み合わせることで、機関に新たな収益をもたらし、MakerDAOの子会社であるSparkなどのプラットフォームが機関への貸付を加速し、USDSとDAIの発行規模を拡大することが期待されます。一方で、伝統的な機関が加速的に展開する中、コンプライアンスとイノベーションのバランスをどのように取るか、実際のユーザーのニーズを持続的に満たすことが、暗号ネイティブプロジェクトが急いで解決すべき新たな課題となっています。
本報告はHTX Researchによって作成され、この政策に基づく「Institutional-Grade DeFi Summer」現象を中心に、機関レベルのアプリケーションと信用メカニズムの技術的進化を体系的に整理し、持続可能な実現のための革新的なシナリオを評価し、次の段階の成長機会と課題を展望します。
2. 政策窓口:SAB 121の廃止+GENIUS法の進展
アメリカは最近、暗号規制において重大な調整を行い、ウォール街とオンチェーンエコシステムの融合を加速させています。2025年1月23日、SECはSAB 122を発表し、2022年から施行されていたSAB 121を正式に廃止しました。後者は金融機関に顧客の暗号資産をバランスシートに計上することを要求し、銀行の保管およびDeFi業務の実施を大幅に制限していました；SAB 122はこの義務を廃止し、暗号資産を潜在的な損失を開示する必要がある偶発負債として復元しました。これにより、コンプライアンスのハードルが大幅に引き下げられ、銀行がオンチェーンサービスに参入するための明確な道が提供されました。
その後、2025年5月19日に、上院は66票賛成、32票反対の圧倒的支持で、S.1582《GENIUS Act》ステーブルコイン法案を推進し、ステーブルコインの全国統一規制基準を初めて確立しました。これは、現金または短期の米国債による1:1の裏付け、月次監査の開示、KYC/AML基準の遵守、制裁凍結能力の保持を要求し、非準拠の発行に対する罰則メカニズムを設定します。これらの政策は、機関による保管およびオンチェーン貸付の制度的障壁を取り除く一方で、法律的手段を通じて米ドルステーブルコインの合法的地位と制度的境界を確認し、金融機関の準拠発行のための連邦レベルの基盤を築きました。この一連の動きは、アメリカが**「オンチェーン主流金融」**の未来を計画していることを意味し、銀行、投資銀行、資産管理機関は、管理可能かつ合法的な前提の下でDeFiおよびデジタル資産分野に深く関与する機会を得るでしょう。
! []###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-63ccc08c534f454503ec885212d652ad.webp(9283746574839201 3. 機関投資家向けのDeFiサマーが来るかもしれません
政策面の制度的な恩恵に続いて、DeFiにおける機関レベルのアプリケーションが急速に展開されており、真の成熟した「institutional‑grade DeFi Summer」がすでに到来したことを示しています。
まず、Maple Finance の TVL（総ロック価値）が 20 億ドルの大台を突破し、引き続き成長を続けています。注目すべきは、MakerDAO の Spark が Maple の Secured Lending Vault に 5,000 万ドルを投入したことです。これにより、DAI の流動性が 10～17% の安定した収益を生み出すオンチェーンファイナンス商品に変換され、高収益の「固定収益階段」が形成されました。この構造により、ユーザーは DAI を保有することから Spark に参加し、さらに Maple を通じてオンチェーンで機関級の収益を得ることができ、伝統的金融に匹敵する多段階の信用クローズドループが形成されています。
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520万米ドルのシードラウンドの配置3Jane**。このプロジェクトは、FICO、オンチェーン資産、およびアカウント行動を組み合わせることによって、Sybil耐性のあるオンチェーン信用スコアリングシステムを構築し、担保なしでUSDCクレジットを提供します。3Janeが提供する標準クレジットライン — — 数千から数万米ドル — — は中小機関およびコンプライアンスユーザーを対象としており、暗号貸付に「信用」の支点を注入し、DeFiクレジット市場が過剰担保から混合信用にアップグレードする起点を開きました。
これらの変化は、以下の5つのシステムレベルのメカニズムの進化に分解できます：
(# 3.1 Sybil耐性とチェーンガバナンスの信頼メカニズム
Sybil防護技術は、チェーン上の身分確認、zkID、L2行動分析とKYCを組み合わせて、各ユーザーが1つの信用主体にのみ対応することを保証し、悪意のある複数アドレスによるポイント獲得を防ぎます。3Janeを例にとると、これはzk技術、Plaid銀行口座のバインディング、CEX操作履歴、伝統的なFICOなどの情報を融合させ、プライバシーを維持しつつ、信頼できる「分散型信用評価モデル」を構築しています。これは、伝統的な金融における身分と信用に基づくメカニズムと高度に一致しています。さらに、このモデルは、チェーン上の借入、返済記録と従来の信用、銀行取引明細を組み合わせ、複合スコアリングを用いて借り手のデフォルト確率を動的に評価し、それに基づいて貸出限度額、金利、条件を決定します。その透明性と検証可能性は、機関資金の参入に対して強力な信頼基盤を提供します。
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3.2 ストラクチャード・デット・インストゥルメント(CLO)
現在、複数の DeFi プロトコル（例：Maple、TrueFi）が、伝統的な金融における担保付きローン債権の構造化された信用商品、つまり CLO tranche に類似したものを積極的に開発しています。このモデルでは、大量のローン資産プールをパッケージ化し、senior（シニアセキュリティレベル）と junior（高利回りレベル）という異なるレベルの債権証券を発行し、異なるリスク許容度を持つ投資家のニーズに応えます。Maple では、これらのローンプールの中で 1–5% のリスク資本を junior tranche のバッファ機構として保持し、それに対してより高い利回りを得ることができます。一方、senior tranche 投資家は、より低い利回りを享受しながら、優先返済権を得ます。
従来のCLOとは異なり、DeFiトランシェはより高い流動性と透明性を備えています。AMMに基づく市場メカニズムを通じて、流動性提供者（LP）はいつでも自動マーケットメイキング方式でトランシェトークンを売買できるため、この柔軟性により、投資家は従来の金融のように長期間証券を保有する必要がなく、市場の状況に応じてポジションを即座に調整できます。
また、注目すべきいくつかの技術革新があります：
この 構造化階層、安全レベル、リアルタイム流動性 の三大特徴を備えた債務ツールは、機関資金をDeFiに引き入れるための重要な切り口となることが期待されています。また、信用スコア、Sybil防止、および保険メカニズムを組み合わせることで、その製品設計はより規制遵守化、機関化され、従来の金融と接続可能な信用とリスクのフレームワークを備えることになります。これはDeFiの金融ツール体系を豊かにするだけでなく、将来の実物資産や機関の資金調達に対しても堅固な基盤を築くことになります。
(# 3.3 クレジットデフォルトスワップ（CDS）
DeFi エコシステムにおいて、**クレジットデフォルトスワップ（CDS）**は「純粋なカウンターパーティリスク」のバブルを補填するための重要なツールとなりつつあります。現在、Aave は Umbrella セキュリティモジュール（アップグレードされた保険プール）を導入しました。このモジュールは、ユーザーが aTokens（aUSDC、aUSDT、aWETH など）や GHO を担保としてステーキングすることをサポートし、リスク緩衝メカニズムを構築します — — 借り手がデフォルトを起こし、損失が事前に設定された閾値を超えた場合、システムは自動的に一定割合の担保資産を焼却し、流動性提供者に補償します。これは DeFi における「自動トリガー + 複数資産カバー」を備えた初のオンチェーンリスクヘッジ構造です。
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adaf04f2bbadcedf0eff64e35c05f971.webp###
コミュニティは、より標準化された製品化された CDS（クレジットデフォルトスワップ） モデルを推進しています。保険プールとは異なり、CDSは本質的に公開取引される契約です：買い手は定期的な費用を支払い、参照債務者がデフォルトイベント（清算失敗やデフォルトなど）を起こした場合、売り手は名目本金に基づいて損失を支払います。Opiumプロトコルは、Aaveの信用委託メカニズムに基づいて、初のオンチェーンCDSを導入しました。この製品は、ユーザーが特定の貸付（例えば20 BTCのクレジット）に対して保護を購入できることを可能にし、借り手がデフォルトした場合に補償を受けることができます。このメカニズムはもはや借り入れ担保に依存せず、市場の主体が 信用リスクを分離、価格設定し、取引する ことを可能にし、徐々に市場化されたデフォルト価格設定、階層的な資金調達、安全な隔離、そして場外アービトラージの論理を導入します。
将来、DeFiは単一債務対象CDS、債券ポートフォリオCDS、インデックス型CDSなど、一連の標準化されたCDS製品を迎えることになります。これらは異なる市場リスクと投機ニーズに対応します。これにより、DeFiシステムの「カウンターパーティーのデフォルトリスク」が低下し、機関資金に対してヘッジ可能な信用ツールを提供することで、資金の安全性、リスクの可視化の程度、そして市場参加意欲を深く向上させることができます。
(# 3.4委任されたクレジットと資本の分散化
DeFiにおける委託信貸（DeleGated Credit）メカニズムは、プロトコルの信用のアクセス可能性と資本の分権化能力を拡張する新しい道を開いています。例えば、Maple Financeは徐々に「プール代理 + サブ信貸」構造を導入しています：プール代理（Pool DeleGate）は主体ノードとして、借り手の資格を承認し、信貸ポリシーを設定する役割を果たし、サブ借り手は選定された額の範囲内で借入を開始することができます。これは伝統的金融のサブレンディングモデルに似ており、資金のカバレッジと信貸サービスの階層を著しく拡大することが可能です。
DeFi シーンにおいて、このモデルはスマートコントラクトによって信用委託の法的構造を定義し、DPoS に似たノードガバナンスと自動清算メカニズムを組み合わせて、高効率で透明な資金分配を実現しています。例えば、Aave の credit delegation 機能はユーザーが自身の担保を信頼できるアドレスに提供し、後者の借入用途を支援することを可能にします。しかし、従来のオンチェーン信用と比較して、この設計は Maple においてさらにアップグレードされています：代理ノードは信頼できるアイデンティティのバインディングを実現するだけでなく、清算責任を分担し、トークンインセンティブ（MPL など）を通じてその利益をプラットフォームの安全性に結びつけることができます。
最終的に、このメカニズムはDeFiに銀行の「支店 + 支店」式のネットワーク構造を注入しました。プール代理は信用決定、リスク管理、規制コミュニケーションの責任を果たし、サブ借り手は許可された限度内で資金を取得し、プロトコルはリアルタイムの清算と保険の入口に基づいてリスクを保障します。このモデルは貸付の効率を最適化するだけでなく、ガバナンスフィードバックメカニズムを導入し、将来のクロスプロトコル共同信用システムの基盤を築きます。
)#3.5誓約保険と資本保護
SyrupUSDCは、預金者のUSDCをオンチェーン保険メカニズムと束ね、「再ステーキング＋保険プール」の設計を通じて資本の効率的な使用と多重保障を実現します：ユーザーが預け入れたUSDCは、一方でMapleの融資とFigmentの準拠ステーキングに参加して借入およびステーキング収益を得ると同時に、自動的にオンチェーン保険プールに組み込まれ、プロトコルがデフォルトまたは清算に失敗した場合、このプールはLPの実際の損失を自動的に補償します。このメカニズムは単一の収益論理を突破し、「収益＋保険＋流動性」の三位一体の製品効果を実現します。そして、より広い未来のエコシステムにおいて、異なるプロトコル（Syrup、Aave、Nexus Mutualなど）間で保険資源を共有し、クロスプラットフォームのリスク相互扶助ネットワークを形成し、全体のDeFi市場にエコシステムレベルのリスク管理と資本保護メカニズムを構築し、システムのレジリエンスと機関参加者の信頼を大幅に向上させることができるでしょう。
DeFiは伝統的な「オーバーコラテラル + AMM」モデルに別れを告げ、Sybil信用システム＋CLO構造化貸付＋CDS信用リスクヘッジ＋委託貸付＋再担保保険などのメカニズムを融合させた新しい段階に入っています。このシステムアーキテクチャは、資本効率（信用が担保に代わる、構造化ファイナンス）を大幅に向上させ、デフォルトリスク（保険、担保清算、信用スコア）を著しく低下させるだけでなく、機関投資家の参加意欲を高めています（なぜなら、コンプライアンスのある身分、透明な信用、製品の構造化を提供しているからです）。さらに、「レバレッジ、保険、信用指向」の三位一体のオンチェーン24時間体制の貸付能力を兼ね備えています。これらのメカニズムがMapleなどの複数のプロトコルで実現され、機関投資家の大規模資金が参加することになると、私たちはinstitutional‑grade DeFi summerの到来を迎えます：金融の境界を再構築する新しいタイプのオンチェーンの大躍進です。
4. Crypto Native の新しい使命：高次元 AMM とモジュラー安定コイン収益システムを構築する
4.1 多くのステーブルコイン/LSDコインの未来に直面して、高次元流動性AMMの需要が現れた
規制政策の不断の改善に伴い、大型機関資金が加速的に参入しており、DeFiは「ニッチな収益マイナー」時代から「機関級金融」時代へと移行しています。機関参加者は資本効率、リスク管理能力、そしてコンバイナビリティに対してより高い要求を持っており、単純な二資産プール（pair-pool）や均一化戦略では需要を満たすことが難しくなっています。従来のAMMはTVL、取引規模、及びスリッページコントロールにおいてのボトルネックがますます顕著になっており、数十億ドル規模のステーブルコイン、クロスチェーン資産、及びRWA取引を支える新しいインフラが急務です。
4.1.1 Uniswap V3 と Curve の制限
4.1.1.1 Uniswap V3のデュアルアセット集中型流動性
Uniswap V3はtickメカニズムを通じて、LPが指定された価格範囲内で流動性を集中させることを可能にし、資本の使用効率を大幅に向上させますが、2種類の資産のプールのみをサポートしています。これは、USDC、USDT、DAIなどの多くのステーブルコインシナリオに対して、三つの双方向プール（USDC-USDT、USDT-DAI、DAI-USDC）をそれぞれ構築する必要があることを意味し、流動性の分散とアービトラージ経路の延長を引き起こします。
4.1.1.2 Curve のマルチアセット均一化戦略
Curveは不変式（stableswap invariant）に基づいてN資産プールを実現し、多くのステーブルコインを単一プール内で低スリッページで取引できるようにしますが、すべてのLPに同じ流動性分布戦略を採用しているため、精緻でカスタマイズ可能な集中流動性能力が欠けており、異なる資産の組み合わせや市場予測に応じて柔軟に資本を配分することが難しいです。
4.1.2 軌道AMMの高次元流動性原理
最近、Paradigmが提案したOrbital AMMは、高次元の球面と環面不変式を通じて、集中流動性を任意の資産プールに拡張し、Uniswap V3のティックの利点を保持しつつ、Curveの多資産統一取引能力を兼ね備えており、次世代DeFiインフラストラクチャの発展方向を代表しています。
Orbitalは、高次元空間で「ティック範囲」をn次元球面キャップに抽象化し、球面モデルとトーラスモデルを通じてマルチアセット範囲とマルチティック範囲の統一的な集約を実現します。 オービタルはスフィアAMMの考え方を継承し、その予備状態が満たされています
! []###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e1e9628e3f2995f23092cbd212ccb5e.webp###ここで、xiはi番目の資産のAMMの準備金の量であり、r = rは球面座標であり、準備金がn次元の球に分散されることを保証します
球面不変式の下で、取引時の任意の2つの資産 Xi,Xj の瞬時価格比は次のようになります：
! この式はUNIv2のxj /δxi = yxと同等であり、ネイティブにマルチアセットです
Orbital AMM の巧思は、高次元・多資産のグローバル不変式の解法問題を、単一のスカラーの四次方程式の根を求める問題に変換し、ニュートン法を利用して、チェーン上で固定の3～5ステップの反復で迅速に収束させることにあります：各ステップでは、定点数のスカラー乗加と一次除法のみを行い、すべてのベクトルの内積とノルムは事前に計算され、関数にインラインで組み込まれています。これにより、反復回数は資産の次元に依存せず、計算の複雑さとガスコストは予測可能で制御可能になります。この考え方は、Curveなどのプロトコルにおけるニュートン法による不変式解法のベストプラクティスを参考にしているだけでなく、超線形収束と定歩反復の組み合わせにより、多資産・多ティックの集約をチェーン上で効率的かつ経済的に実現し、単一プール内で全ての資産の集中流動性の精細な管理を真に実現しています。
(# 4.1.3 機関レベルの需要における革新の必要性
)# 4.1.3.1 スケール取引とスリッページコントロール
機関の大口取引はスリッページに敏感であり、二資産または多資産の分池モデルでは深さと効率の両方を兼ね備えることができません。Orbitalは高次元空間内で資本を集中させ、目標価格帯（例：$1±0.5%）内で超深い流動性を提供し、スリッページと取引コストを大幅に削減します。
4.1.3.2 多様な資産のサポート
未来のDeFiは、ステーブルコインだけでなく、LSD、RWA、クロスチェーン資産なども含むようになります。従来のAMMは、N ≥ 4、さらには数十種類の資産に柔軟に拡張することが困難です。Orbitalは、2から10,000個の資産の統一プール設計を自然にサポートし、機関が多様な資産ポートフォリオを構築するための基盤を提供します。
4.1.3.3資本効率とレート最適化
高次元集中流動性により、LPはより狭い範囲で資金を配分でき、資本の利用効率を向上させ、高い取引手数料収益を得ることができると同時に、無常損失（impermanent loss）のリスクを減少させることができます。
4.1.4 Solana プロジェクト Perena のマルチプールモデルと比較
4.1.4.1 Perena のハブアンドスポークアーキテクチャ
PerenaはSolana上でNuméraire AMMを通じて「中央プール＋サテライトプール」のハブアンドスポーク設計を実現しました：
! []###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8fce5b0a415f2e4898549eafe33dd84f.webp###
4.1.4.2 Perena モデルの制限
マルチスワップ取引：コアでない資産の交換には2回のパスが必要で、スリッページと取引コストは無視できません。
プール間資本の断片化：Seed Pool と各 Growth Pool の資金が隔離されており、プール間での深い統一を実現することが難しい。
カスタマイズ可能な集中範囲の不足：$0.99–1.01の範囲内に統一されており、資産の特性や市場の期待に応じて動的に調整することが困難です。
(# 4.1.4.3 なぜ Orbital が Perena より優れているのか
単一プール高次元統一：Orbitalはn次元球面とトーラスモデルを通じて、すべての資産とティック範囲を同一の不変量に統合し、多プールモデルの断片化とジャンプ数の増加問題を解消しました。
オーバーラップ可能な Tick デザイン：LP は異なる資産の組み合わせやリスク嗜好に応じて tick 範囲をカスタマイズでき、tick 同士はオーバーラップ可能で、より柔軟なリスク分散と収益最適化を提供します。
オンチェーンスケーラブルコンピューティング：グローバル不変量はニュートン法で解かれた後、計算の複雑性は資産の数に依存せず、高頻度の大口機関取引シーンに適しています。
資産の豊富な互換性：天然に多資産、クロスチェーン、RWAをサポートし、機関の多様な配分ニーズを満たします。
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b493c69a58b715a951ab60fd2ce941e.webp###(# 4.1.5 実用的な課題と技術的な見通し
しかし、Orbital AMMは実装の過程でいくつかの課題に直面しなければなりません。まず、ニュートン法によるグローバル不変量の反復解法は複数回の計算を必要とし、計算精度を保証しながらオンチェーンのガスコストを考慮する方法、またはオフチェーンとオンチェーンのハイブリッドアグリゲーターを活用して最適化することが急務の課題です。同時に、高次元不変量とクロスティック境界変換による複雑なリスク管理の要求は、取引の連続性と安全性を確保するために、境界トリガーと再入防止メカニズムを設計する必要があります。さらに、ますます厳しくなる規制環境の中で、どのようにコンプライアンスフレームワークにKYC/AMLプロセス、オンチェーン監査、資産管理サービスを組み込むことが、機関顧客のコンプライアンス要件を満たすことができるのかが課題です。
)# 4.2 Spark：MakerDAO エンドゲーム戦略の収益中枢とステーブルコインエンジン
SparkはMakerDAOがEndgameロードマップの下で導入したコアDeFiアプリケーションプラットフォームで、Phoenix Labsによって運営されています。"オンチェーンドル金融オペレーティングシステム"の中心を構築することを目指しています。借入、貯蓄、収益分配、資本スケジューリングなどの機能を統合し、DAIとその派生資産USDSに豊富な使用シーンと高い収益支援を提供し、Makerエコシステムの重要な成長エンジンとなりつつあります。
Sparkは主に3つのコアモジュールを含んでいます：
! []###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-057b4a2a5318fe43c87239cb8226084e.webp###
4.2.1 TVLの飛躍背後の成長エンジン：協力エコシステムと収益構造の階層
2025年中には、Spark FinanceのTVLは590億ドルを突破し、年収は1.3億ドルを超え、2024年末の規模に対して爆発的な成長を実現しました。Sparkの成長を促進する二つの主要な要因は、提携エコシステムの拡大と多層的な収益構造の構築です。
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複数のプロトコルと戦略的連携を構築する：
収益構造の面では、SparkはMakerDAOの現在のRWA（米国T-Billなど）の展開に比べて、より柔軟で高い収益を提供するオンチェーンの補完を提供しています。
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画像をクリックすると完全な電子スプレッドシートが表示されますこの階層構造は、Spark の収益流を安定させるだけでなく、MakerDAO により多様な DAI 発行の基盤を提供しました。
(# 4.2.2 Spark × Maple Finance：オンチェーンのクレジットとCeFiの融合のパラダイム
SparkとMaple Financeの協力は、オンチェーンの信用と機関レベルの借入の統合の深い融合を示しています。2025年、SparkはMapleのsyrupUSDC貸付プールに$50Mを投入し、Mapleは資金を高信用格付けの機関借り手（マーケットメイカー、ヘッジファンドなど）に提供し、過剰担保のサポートを行います。
このコラボレーションは、Block Analitica、Steakhouse Financial、Phoenix Labsなどの独立したリスク管理機関による複数回の評価を経て、Sparkの堅実な収益基準に適合していることを確認しました。このコラボレーションはSparkにもたらします：
)# 4.2.3 MakerDAOの資本スケジューリングコア:Sparkの相乗効果
Spark は MakerDAO の「収益増幅器 + 資本スケジューラー」であり、DAI の鋳造をオンチェーンの実際の収益に結びつけ、徐々に MakerDAO を「過剰担保通貨プロトコル」から「オンチェーンのドル金融ハブ」へと推進します。
具体的には、Sparkは次の点で大幅に改善されました：
さらに、SparkはネイティブBTCへの接続パスを積極的に探求しています。
MakerDAOエンドゲーム戦略の実行層として、Sparkはモジュール式、収益駆動、コンプライアンス可能なステーブルコイン通貨システムを構築しています。これは、Makerのドル資産の主権的地位を強化するだけでなく、DeFiを流動性駆動から「収益駆動」の新しい段階へと推進し、全体のオンチェーン金融エコシステムに「連邦準備制度オペレーティングシステム」に類似した基盤を提供しています。
5. エピローグ
SAB 121の廃止とGENIUS Actの推進は、単なる規制緩和のシグナルではなく、ドル主権の構造のチェーン上での再構築でもあります。アメリカ政府は初めて「カストディ + クレジット + 発行」という三位一体の暗号金融の合法的な道筋を明確にし、ステーブルコインとチェーン上の信用に制度的な堀を提供しました。この基盤の上で、多くのプロトコルがモジュール化、コンビナブル、リスク階層化と信用検証可能性を備えたチェーン上の金融施設を構築し、新しい「チェーン上ドルオペレーションシステム」を実現しています。
これは単なるDeFiの次の繁栄の波ではなく、従来の金融パラダイムがブロックチェーン技術によって飲み込まれ、再構築される起点です。私たちが目にしているのは旧金融の延長線上ではなく、アイデンティティ、収益、安全性、制度的承認を備えたオンチェーンのドル資本市場の雛形です。この「オンチェーン・ウォール街」への道の上で、技術スタック、信用モデル、制度インターフェースで半歩でも先行できる者が、オンチェーンの世界における連邦準備制度、ブラックロック、さらにはゴールドマン・サックスになる可能性があります。
これは、DeFiが本当に主流金融システムに入るための分岐点です。今後の世界的な資本の流れは、もはやSwiftだけを基盤とすることはなく、多資産、クロスチェーン、信用駆動のオンチェーン金融ネットワークを通じて、伝統的な金融構造の再構築と飛躍を実現します。
HTX Researchについて
HTX ResearchはHTX Group傘下の専属研究部門であり、暗号通貨、ブロックチェーン技術、新興市場トレンドなどの広範な分野に対して深く分析し、包括的なレポートを作成し、専門的な評価を提供しています。HTX Researchはデータに基づく洞察と戦略的展望を提供することに専念しており、業界の見解を形成し、デジタル資産分野の賢明な意思決定を支援する上で重要な役割を果たしています。厳密な研究方法と最先端のデータ分析を駆使して、HTX Researchは常に革新の最前線に立ち、業界の思潮発展をリードし、変化する市場動向に対する深い理解を促進しています。
コミュニケーションをご希望の場合は、research@htx-inc.comまでご連絡ください。
参考文献
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「Institutional DeFi Summer」の背後にある技術の進化と信用システムの基盤は、HTX ResearchのMediumで元々公開されたものであり、人々はこのストーリーに注目し、反応することで議論を続けています。