最近、サ姐チームは大量のRWAプロジェクトの問い合わせを受け続けており、基盤となる資産も千奇百怪です。農産物を扱うもの、不動産を扱うもの、貴金属を扱うもの、さらには純粋なコンセプトプロジェクトの中には非常に幻想的に聞こえるものもあります……
実際、サ姐チームは以前の記事で明確にしていますが、我が国の9.4公告、9.24通知が依然として有効である前提の下、香港Ensembleサンドボックスの厳格な審査を通過し、規制の下で発行されたRWAプロジェクトは一定の「刑事リスク耐性」を持っていますが、他のタイプのRWAは非常に危険です（特に我が国の本土地域住民向けに発行されたRWAプロジェクト）。
したがって、今日サ姐チームはこの記事を通じて、どの大陸資産が香港サンドボックスで使用できるか、どの資産が使用できないかを直接説明し、パートナーがより効率的にビジネスを展開し、コンサルティング費用を節約できるようにします。
まず明確にします：「肉身」は中国本土に位置し、主に本土の住民に向けて運営される資産であり、RWAが可能です。これまでのいくつかの成功したRWAプロジェクトがこの点を証明しています。
しかし、中国本土にある資産が香港の沙河でRWAを発行することには確かに制限があります。飒姐チームの実践経験に基づくと、以下の3種類の資産はRWAを作成することができません：
1.香港の法律および規制に準拠していない資産。
我が国本土の法律に適合しない資産；
現段階では香港で発行する資産は適切ではありません。
実際、この論理は非常に理解しやすいです。資産は本土地域にありますが、トークン化された資産（tokenised traditional asset）は香港地域で実際に販売され、運営されています。全体の資金調達チェーンは本土と香港地域にまたがっているため、自然に「二重コンプライアンス原則」に従う必要があります。つまり、基礎資産は本土でコンプライアンスを満たし、我が国香港地域でもコンプライアンスを満たす必要があります。
1. 香港の規範に関して
我が国の香港地区はRWAプロジェクトにおいて主に資産のトークン化と金融化運営の任務を担っているため、香港の規制に関しては、金融商品を発行する際の基礎資産に対する法律や規制、例えば《証券及び先物条例》《銀行業条例》《保険業条例》《マネーロンダリング及びテロ資金供与防止条例》に特に注意する必要があります。
サ姐チームは以前に言及した通り、現在我が国香港におけるRWAの発行と規制に関しては、比較的明確な規範的法律文書が出ておらず、まだ探索段階にあります。そのため、現在のRWAプロジェクトはサンドボックス規制の審査プロセスにおいて、依然として「一プロジェクト一議」の状況が存在します。しかし、比較的明確な規範的法律文書がないからといって、皆が石を探りながら渡る必要があるわけではなく、我が国香港地区の金融資産に対する一貫した規制原則を把握し、類似の金融商品の具体的な発行ルールを参照すれば、成功率を大幅に向上させることができるでしょう。
原則として、香港は常に金融資産に対して「実質監督の原則」(または「視点監督」)を採用してきましたが、これはコンプライアンスがシェルではなく資産の実体に依存することを意味し、コンプライアンスの外観で違法なコアを隠すことは現実的ではありません。 具体的な仕様については、RWAに対応する物的資産に適用される規制ルールに従って判断する必要があります。 たとえば、原資産が債券の場合、原資産の審査は、香港の証券先物条例および関連する規制文書に準拠します。
2. 大陸の規範的側面
トークン化された基盤資産「肉身」が本土に存在するため、基盤資産自体の合法性と運営方法の合法性に重点を置く必要があります。これは二つの側面から見る必要があります。
底层資産自体の合法性に関して、我が国の《民法典》及び関連する司法解釈、司法実務の経験に基づき、物が流通可能か、どの範囲で流通可能かを基準として物を三種類に区別することができる：
流通物は、法律が民事主体間で自由に流通を許可する物を指します；制限流通物は、法律が流通の範囲と程度に一定の制限を課している物を指します；禁止流通物は、法律によって流通および譲渡が明示的に禁止されている物を指します。私見として、飒姐チームは、RWAに使用される物は「流通物」または許可された「制限流通物」であるべきだと考えています。
実践において「流通制限物」は一般に以下を含みます：
! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?
「流通禁止物」は一般的に次のものを含みます：
運営方式の合法性について、我が国香港地域ではRWAプロジェクトの基盤資産にキャッシュフローの要件があるため（現在発行されているプロジェクトはすべて実際の応用シーンを持つ商業プロジェクトである）、したがって、基盤資産は運営の面でも我が国の法律の規定に従う必要があります：レッドラインから離れ、運営に必要な行政許可を取得すること。
この種の資産自体は「二重コンプライアンス原則」の要件を満たしていますが、現段階では香港での発行は適切ではありません。
一方で、香港のRWAはまだサンドボックスの実験段階にあるため、原資産の選択はより慎重であり、明確に推奨される原資産のタイプは、「ハイテク」および「クリーンアンドグリーン」属性を持つ資産です。 したがって、Sister Saのチームは、この段階で香港でRWAプロジェクトを発行する場合、原資産は、物理的ではないがグリーン経済に密接に関連する炭素排出権や利益など、上記の2つの要素のうち少なくとも1つを説明する必要があると考えています。
一方で、RWAを通じて活性化しようとする資産や、良好なキャッシュフローを生み出せない資産は、香港のサンドボックスでRWAを行うのには適していない。例えば、経済的価値があまり高くない不動産は、新たな概念で「エンパワーメント」を試みても、資産そのものの市場価値が徐々に低下しているという現実を変えることはできない。このような資産がRWAを発行する可能性は非常に低い。
パートナーの皆さんが、基盤資産がRWAを発行できるかどうかを判断する原則と基準を理解した後、最近よく相談されているか、あるいは個別に取り上げる必要がある資産について、集中したQ&Aを行い、皆さんの相談費用を節約します。
####ジュエリーと文化玩具RWA
ジュエリーや文化玩具RWAは、相談の量が多いカテゴリーであり、そのようなRWAプロジェクトの相談は、主にジュエリーや文化玩具の多様性、水深、および法律や規制、司法解釈、行政規則、部門規則、および国家基準に散在するさまざまな特別な制限のために、明確な法的意見を出すことが最も困難です。
パートナーの資産が以下のいくつかの状況にある場合、否決できます。
2.処理された宝石類、例えばB品の翡翠、C品の翡翠など；
国が販売を禁止している生物製品（オーガニック宝石）、例えば象牙、クラウンビル製品、チョウセンアサガオ、クイーンシェル、サンゴ、サイの角、タイマイ、コパル樹脂、海柳、琥珀枕、琥珀粉末、辰砂など；
低品質または加工された翡翠や翡翠の模造品、例えばナトリウム長石玉、グアテマラ翡翠、焼き赤翡翠など；
純金、純銀など、国によって流通を制限したり、流通を禁止したりする貴金属があります。
著作権、商標、特許などの知的財産権は、海外の暗号資産サークルの多くのプロジェクトに実際に登場しており、多くの映画やテレビのプロジェクトでさえ、トークン化を通じて短期的かつ迅速な資金調達を達成しています。 現在、香港でのRWAプロジェクトについては、今のところ成功事例は見られませんが、シスター・サーのチームは、知的財産権はRWAの根源的な資産ではなく、探求できないものだと考えています。
「サンシャイングリーングレープはRWAを作成できますか？」最近、ある仲間が国内の類似したブドウプロジェクトのRWA宣伝資料を持って、サ姐チームに相談に来ました。具体的なプロジェクトについては評価しませんが、抽象的に農業および農産物のRWAプロジェクトを見ると、もしそのプロジェクトが科学技術倫理審査基準を満たし、高い科学技術含量と研究価値を持ち、良好な商業価値がある場合、規制が明確になった後に大胆に「チャレンジ」することも可能です。
仲間たちは一つのことをしっかり理解しておくべきだ：RWAはクラウドファンディングではない。この種のプロジェクトに対して、サ姐のチームは一般的に直接反対意見を出す。
少し延ばして言うと、「肉体」が大陸にも香港にも存在しない基盤資産について、香港でRWAを行うことは可能でしょうか？サージェのチームは、現時点で資産がどこに存在しなければならないかという香港RWAを申請するための規定はないと考えています。香港の「国際金融センター」としての位置づけからすると、基盤資産がどこにあるかはRWAを妨げる条件にはならないはずです。真実性、信頼性、合法性、投資価値があることが重要な指標です。
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大陸資産が香港でRWAを発行する際の制限は何ですか？
最近、サ姐チームは大量のRWAプロジェクトの問い合わせを受け続けており、基盤となる資産も千奇百怪です。農産物を扱うもの、不動産を扱うもの、貴金属を扱うもの、さらには純粋なコンセプトプロジェクトの中には非常に幻想的に聞こえるものもあります……
実際、サ姐チームは以前の記事で明確にしていますが、我が国の9.4公告、9.24通知が依然として有効である前提の下、香港Ensembleサンドボックスの厳格な審査を通過し、規制の下で発行されたRWAプロジェクトは一定の「刑事リスク耐性」を持っていますが、他のタイプのRWAは非常に危険です（特に我が国の本土地域住民向けに発行されたRWAプロジェクト）。
したがって、今日サ姐チームはこの記事を通じて、どの大陸資産が香港サンドボックスで使用できるか、どの資産が使用できないかを直接説明し、パートナーがより効率的にビジネスを展開し、コンサルティング費用を節約できるようにします。
01 基本理解:本土資産のRWAに関する制限と判断基準
まず明確にします：「肉身」は中国本土に位置し、主に本土の住民に向けて運営される資産であり、RWAが可能です。これまでのいくつかの成功したRWAプロジェクトがこの点を証明しています。
しかし、中国本土にある資産が香港の沙河でRWAを発行することには確かに制限があります。飒姐チームの実践経験に基づくと、以下の3種類の資産はRWAを作成することができません：
1.香港の法律および規制に準拠していない資産。
我が国本土の法律に適合しない資産；
現段階では香港で発行する資産は適切ではありません。
大陸資産が香港でRWAを発行するには、「二重のコンプライアンス原則」に適合する必要があります
実際、この論理は非常に理解しやすいです。資産は本土地域にありますが、トークン化された資産（tokenised traditional asset）は香港地域で実際に販売され、運営されています。全体の資金調達チェーンは本土と香港地域にまたがっているため、自然に「二重コンプライアンス原則」に従う必要があります。つまり、基礎資産は本土でコンプライアンスを満たし、我が国香港地域でもコンプライアンスを満たす必要があります。
1. 香港の規範に関して
我が国の香港地区はRWAプロジェクトにおいて主に資産のトークン化と金融化運営の任務を担っているため、香港の規制に関しては、金融商品を発行する際の基礎資産に対する法律や規制、例えば《証券及び先物条例》《銀行業条例》《保険業条例》《マネーロンダリング及びテロ資金供与防止条例》に特に注意する必要があります。
サ姐チームは以前に言及した通り、現在我が国香港におけるRWAの発行と規制に関しては、比較的明確な規範的法律文書が出ておらず、まだ探索段階にあります。そのため、現在のRWAプロジェクトはサンドボックス規制の審査プロセスにおいて、依然として「一プロジェクト一議」の状況が存在します。しかし、比較的明確な規範的法律文書がないからといって、皆が石を探りながら渡る必要があるわけではなく、我が国香港地区の金融資産に対する一貫した規制原則を把握し、類似の金融商品の具体的な発行ルールを参照すれば、成功率を大幅に向上させることができるでしょう。
原則として、香港は常に金融資産に対して「実質監督の原則」(または「視点監督」)を採用してきましたが、これはコンプライアンスがシェルではなく資産の実体に依存することを意味し、コンプライアンスの外観で違法なコアを隠すことは現実的ではありません。 具体的な仕様については、RWAに対応する物的資産に適用される規制ルールに従って判断する必要があります。 たとえば、原資産が債券の場合、原資産の審査は、香港の証券先物条例および関連する規制文書に準拠します。
2. 大陸の規範的側面
トークン化された基盤資産「肉身」が本土に存在するため、基盤資産自体の合法性と運営方法の合法性に重点を置く必要があります。これは二つの側面から見る必要があります。
底层資産自体の合法性に関して、我が国の《民法典》及び関連する司法解釈、司法実務の経験に基づき、物が流通可能か、どの範囲で流通可能かを基準として物を三種類に区別することができる：
流通物は、法律が民事主体間で自由に流通を許可する物を指します；制限流通物は、法律が流通の範囲と程度に一定の制限を課している物を指します；禁止流通物は、法律によって流通および譲渡が明示的に禁止されている物を指します。私見として、飒姐チームは、RWAに使用される物は「流通物」または許可された「制限流通物」であるべきだと考えています。
実践において「流通制限物」は一般に以下を含みます：
! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?
「流通禁止物」は一般的に次のものを含みます：
! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?
運営方式の合法性について、我が国香港地域ではRWAプロジェクトの基盤資産にキャッシュフローの要件があるため（現在発行されているプロジェクトはすべて実際の応用シーンを持つ商業プロジェクトである）、したがって、基盤資産は運営の面でも我が国の法律の規定に従う必要があります：レッドラインから離れ、運営に必要な行政許可を取得すること。
現段階で香港で発行する資産は適していません
この種の資産自体は「二重コンプライアンス原則」の要件を満たしていますが、現段階では香港での発行は適切ではありません。
一方で、香港のRWAはまだサンドボックスの実験段階にあるため、原資産の選択はより慎重であり、明確に推奨される原資産のタイプは、「ハイテク」および「クリーンアンドグリーン」属性を持つ資産です。 したがって、Sister Saのチームは、この段階で香港でRWAプロジェクトを発行する場合、原資産は、物理的ではないがグリーン経済に密接に関連する炭素排出権や利益など、上記の2つの要素のうち少なくとも1つを説明する必要があると考えています。
一方で、RWAを通じて活性化しようとする資産や、良好なキャッシュフローを生み出せない資産は、香港のサンドボックスでRWAを行うのには適していない。例えば、経済的価値があまり高くない不動産は、新たな概念で「エンパワーメント」を試みても、資産そのものの市場価値が徐々に低下しているという現実を変えることはできない。このような資産がRWAを発行する可能性は非常に低い。
02 これらの具体的な大陸資産は、基本的にRWAにはできません……
パートナーの皆さんが、基盤資産がRWAを発行できるかどうかを判断する原則と基準を理解した後、最近よく相談されているか、あるいは個別に取り上げる必要がある資産について、集中したQ&Aを行い、皆さんの相談費用を節約します。
####ジュエリーと文化玩具RWA
ジュエリーや文化玩具RWAは、相談の量が多いカテゴリーであり、そのようなRWAプロジェクトの相談は、主にジュエリーや文化玩具の多様性、水深、および法律や規制、司法解釈、行政規則、部門規則、および国家基準に散在するさまざまな特別な制限のために、明確な法的意見を出すことが最も困難です。
パートナーの資産が以下のいくつかの状況にある場合、否決できます。
2.処理された宝石類、例えばB品の翡翠、C品の翡翠など；
国が販売を禁止している生物製品（オーガニック宝石）、例えば象牙、クラウンビル製品、チョウセンアサガオ、クイーンシェル、サンゴ、サイの角、タイマイ、コパル樹脂、海柳、琥珀枕、琥珀粉末、辰砂など；
低品質または加工された翡翠や翡翠の模造品、例えばナトリウム長石玉、グアテマラ翡翠、焼き赤翡翠など；
純金、純銀など、国によって流通を制限したり、流通を禁止したりする貴金属があります。
知的財産 RWA
著作権、商標、特許などの知的財産権は、海外の暗号資産サークルの多くのプロジェクトに実際に登場しており、多くの映画やテレビのプロジェクトでさえ、トークン化を通じて短期的かつ迅速な資金調達を達成しています。 現在、香港でのRWAプロジェクトについては、今のところ成功事例は見られませんが、シスター・サーのチームは、知的財産権はRWAの根源的な資産ではなく、探求できないものだと考えています。
農産物 RWA
「サンシャイングリーングレープはRWAを作成できますか？」最近、ある仲間が国内の類似したブドウプロジェクトのRWA宣伝資料を持って、サ姐チームに相談に来ました。具体的なプロジェクトについては評価しませんが、抽象的に農業および農産物のRWAプロジェクトを見ると、もしそのプロジェクトが科学技術倫理審査基準を満たし、高い科学技術含量と研究価値を持ち、良好な商業価値がある場合、規制が明確になった後に大胆に「チャレンジ」することも可能です。
純粋に概念的な RWA
仲間たちは一つのことをしっかり理解しておくべきだ：RWAはクラウドファンディングではない。この種のプロジェクトに対して、サ姐のチームは一般的に直接反対意見を出す。
03 最後に書いた
少し延ばして言うと、「肉体」が大陸にも香港にも存在しない基盤資産について、香港でRWAを行うことは可能でしょうか？サージェのチームは、現時点で資産がどこに存在しなければならないかという香港RWAを申請するための規定はないと考えています。香港の「国際金融センター」としての位置づけからすると、基盤資産がどこにあるかはRWAを妨げる条件にはならないはずです。真実性、信頼性、合法性、投資価値があることが重要な指標です。