Strategi Investasi Bitcoin MicroStrategy dan Analisis Risiko Keuangan

Perusahaan MicroStrategy telah bertransformasi dari perusahaan perangkat lunak tradisional menjadi lembaga pemegang Bitcoin terbesar di dunia. Hingga akhir 2024, perusahaan memiliki sekitar 471.107 koin Bitcoin, dengan total biaya sekitar 27,97 miliar dolar AS, dan biaya pembelian rata-rata sekitar 62.500 dolar AS/koin. Pada akhir 2024, nilai pasar koin Bitcoin ini diperkirakan sekitar 41,79 miliar dolar AS.

Perusahaan terutama mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui empat cara:

1. Menggunakan dana sendiri untuk membeli (tidak lebih dari 5 miliar dolar AS)
2. Menerbitkan obligasi preferen yang dapat dikonversi
3. Menerbitkan obligasi terjamin prioritas
4. Penerbitan saham dengan harga pasar

Saat ini, total utang MicroStrategy adalah 8,213 juta dolar, total nilai asetnya adalah 43.000 juta dolar, dan rasio leveragenya adalah 19%. Ini berarti bahwa perusahaan hanya mungkin menghadapi risiko kebangkrutan jika harga Bitcoin turun di bawah 16.500 dolar dalam jangka panjang.

Dalam jangka pendek, penurunan harga Bitcoin terutama mempengaruhi laporan keuangan dan harga saham perusahaan. Dalam jangka panjang, jika Bitcoin memasuki pasar bearish yang berkelanjutan, perusahaan mungkin menghadapi tekanan pendanaan yang serius.

Data keuangan kunci menunjukkan:

• Nilai buku kepemilikan Bitcoin sekitar 23,9 miliar dolar AS, dengan kapitalisasi pasar sekitar 41,79 miliar dolar AS
• Total utang sekitar 8,2 miliar dolar AS, sebagian besar berupa obligasi konversi berbunga rendah
• Arus kas operasi bersih pada tahun 2024 keluar sebesar 53 juta dolar AS, cadangan kas hanya 46,8 juta dolar AS
• Pendapatan bisnis perangkat lunak terhenti, pendapatan 2024 turun 3% dibandingkan tahun sebelumnya.

Harga saham perusahaan sangat terkait dengan harga Bitcoin, dengan korelasi mencapai 0,7-0,8. Ketika Bitcoin mencapai titik tertinggi baru pada akhir 2024, harga saham perusahaan pernah melampaui 500 dolar, tetapi kemudian mengalami penyesuaian sebesar 50%.

Dalam jangka pendek, MicroStrategy masih memiliki kemampuan pembayaran utang yang kuat. Namun, jika Bitcoin mengalami kelesuan jangka panjang, bisa memicu krisis keuangan. Titik risiko kunci meliputi:

• Bitcoin kemungkinan mengalami kebangkrutan secara teknis ketika harganya jatuh ke 12.000-15.000 dolar AS
• Pada tahun 2027-2029, lebih dari 4 miliar dolar utang akan jatuh tempo
• Pendiri Michael Saylor mengendalikan 46,8% hak suara, yang mungkin mencegah penjualan Bitcoin.

Secara keseluruhan, kondisi keuangan MicroStrategy sangat bergantung pada pergerakan harga Bitcoin. Jika Bitcoin terus naik, perusahaan akan tetap mengalami pertumbuhan yang kuat; tetapi jika terus mengalami penurunan dalam jangka panjang, mungkin menghadapi krisis utang bahkan risiko kebangkrutan.