Analisis stablecoin "sandwich": Membangun paradigma baru untuk aliran dana global

Stablecoin sebagai alat praktis yang paling representatif di bidang mata uang digital, menunjukkan potensi blockchain dalam menyediakan infrastruktur dasar yang baru dan efisien untuk sistem pembayaran keuangan tradisional. Dalam setahun terakhir, total kapitalisasi pasar stablecoin meningkat lebih dari 50%, dan kini telah melampaui angka 250 miliar USD, memfasilitasi perputaran efisien triliunan dana pembayaran global.

Para profesional di industri ini sangat memahami nilai dari stablecoin: mereka memaksimalkan kemampuan inti blockchain untuk "mentransfer dana dan nilai secara instan", sehingga memungkinkan pembangunan siklus bisnis di atas rantai. Namun, pembayaran jauh lebih dari sekadar "transfer antar titik"; skenario tingkat perusahaan yang sebenarnya jauh lebih kompleks.

Aplikasi stablecoin yang ditujukan untuk perusahaan saat ini umumnya menggunakan arsitektur "sandwich stablecoin": menggantikan saluran pembayaran tradisional dengan transmisi nilai/uang horizontal melalui blockchain, sementara kedua ujungnya masih bergantung pada sistem pembayaran keuangan lama. Desain ini meskipun membawa perbaikan yang signifikan, namun juga membatasi pemanfaatan penuh dari keunggulan blockchain.

Artikel ini akan membahas bagaimana stablecoin diterapkan dalam pembayaran lintas batas dari perspektif transfer dana global:

1. Menganalisis sistem pembayaran lintas batas global yang ada;
2. Menganalisis optimasi spesifik dari arsitektur sandwich stablecoin dalam manajemen dana, pembayaran B2B, dan penyelesaian jaringan kartu;
3. Membahas bagaimana mengatasi tantangan di kedua ujung sandwich stablecoin, untuk mewujudkan aliran nilai blockchain secara menyeluruh.

Satu, Status Pembayaran Stablecoin

Pembayaran B2B adalah salah satu aplikasi stablecoin yang paling menarik. Menurut laporan terbaru, volume pembayaran B2B bulanan tahun lalu meningkat dari 770 juta dolar menjadi 3 miliar dolar. Stablecoin menyumbang hampir setengah dari volume transaksi di salah satu platform pembayaran, dengan 49% pelanggan secara aktif menggunakan stablecoin untuk pembayaran.

Data internal perusahaan besar lebih dapat mencerminkan ukuran pasar yang tersegmentasi. Salah satu perusahaan pembayaran besar memiliki volume pemrosesan tahunan sekitar 15 miliar USD, di mana sekitar setengahnya berasal dari pembayaran B2B. Perusahaan lain memiliki volume transaksi tahunan sebesar 10 miliar USD, diperkirakan mencakup sekitar 20% dari pasar pembayaran lintas batas B2B stablecoin global.

Dengan semakin jelasnya keterbatasan infrastruktur pembayaran keuangan tradisional, keuntungan stablecoin berbasis blockchain semakin terlihat. Meskipun SWIFT dan jaringan bank perantara masih memfasilitasi lebih dari 1 triliun dolar AS dalam pembayaran global setiap tahun, masalah kompleksitas dan keterlambatan yang dihadapi oleh perusahaan dan bank tetap serius.

Dua, Model Utama Pembayaran Lintas Batas Global

2.1 Infrastruktur perbankan berbasis SWIFT

Transaksi bank multinasional dalam jaringan SWIFT terbagi menjadi dua bagian: "pengiriman pesan dan kliring" dan "penyelesaian dana": SWIFT bertanggung jawab untuk mengirimkan instruksi transfer, sedangkan aliran dana yang sebenarnya hanya terjadi di antara bank yang memiliki rekening koran.

Jika dua bank tidak memiliki hubungan kerja sama langsung, maka harus melalui bank perantara yang memiliki antarmuka dan posisi yang sesuai untuk menyelesaikan penyelesaian dana. Seiring dengan bertambahnya jumlah bank perantara, masalah seperti waktu penyelesaian yang lebih lama, biaya yang meningkat, dan kesulitan dalam pelacakan pun muncul.

2.2 Model Pool Dana Lintas Batas Berbasis PSP

Penyedia layanan transfer dana lintas batas (XBMT) lahir untuk memberikan layanan pembayaran global tanpa perlu langsung melalui SWIFT. Intinya adalah model kumpulan dana lintas batas, yang bertujuan untuk menyediakan kumpulan dana multi-koin bagi perusahaan, memungkinkan pembayaran yang fleksibel antara negara yang berbeda.

XBMT mengelola kepatuhan dan hubungan perbankan, perusahaan mendapatkan produk bank multi-koin tunggal, membentuk sebuah "lingkaran tertutup". Buku besar internal seperti daging dalam sandwich, sementara akun penerimaan lokal di berbagai daerah adalah roti.

Meskipun tampak mengkilap, XBMT masih dibangun di atas jalur SWIFT, menggunakan manajemen likuiditas yang cermat untuk "menciptakan" pengalaman pembayaran instan. Kecepatan dan skala selalu terbatas pada likuiditas yang tersedia di negara tertentu, serta waktu penyelesaian dari jalur penyelesaian yang mendasarinya.

2.3 mode stablecoin

Stablecoin mewakili lompatan yang lebih mendasar: dengan memanfaatkan teknologi blockchain untuk merekonstruksi cara operasi bisnis internet. Siklus penyelesaiannya setara dengan waktu pembuatan blok dari blockchain yang diterbitkan, mencapai percepatan yang signifikan dibandingkan dengan metode tradisional.

Lebih penting lagi, stablecoin biasanya diterapkan di platform kontrak pintar, memungkinkan sistem dan alur kerja inovatif yang tidak mungkin dicapai oleh jalur bank tradisional. Di atas protokol yang terbuka dan dapat diverifikasi, siapa pun dapat menambahkan fungsi ke stablecoin tanpa izin.

Dari perspektif makro, pembayaran keuangan yang lebih cepat dan interaktif dapat langsung memperbesar GDP global. Ketika siklus penyelesaian dipadatkan dari "hari" menjadi "detik" atau "menit", efek domino ini akan melanda seluruh ekonomi. Pada saat yang sama, adanya standar yang dapat diverifikasi memungkinkan inovasi keuangan untuk terjadi tanpa izin di seluruh dunia untuk pertama kalinya.

Tiga, Aplikasi stablecoin dalam Pembayaran Global

3.1 Manajemen Keuangan Perusahaan

Dalam模式 tradisional, perusahaan harus mempertimbangkan waktu persiapan pembayaran, mengelola eksposur risiko valuta asing, dan meningkatkan biaya operasional yang besar.

Stablecoin menyederhanakan sistem ini: meskipun setoran awal dan penarikan di kedua ujung masih harus menyentuh sistem fiat, stablecoin memungkinkan aliran dana antara "rampa" fiat yang dua sisi untuk dilakukan dengan lancar. Seluruh proses penanganan dibagi menjadi transfer lokal yang dilakukan di negara A dan negara B, dengan blockchain menyelesaikan penyelesaian likuiditas global antara kedua belah pihak.

3.2 pembayaran B2B

Pembayaran B2B seringkali lebih kompleks, dan keberhasilannya mungkin memengaruhi aspek lain dari operasi perusahaan. Melalui stablecoin untuk melakukan pembayaran lintas batas B2B, perusahaan akan mendapatkan keuntungan tambahan:

1. Kedua belah pihak dapat mengelola dan memantau status pembayaran dengan jelas dan secara real-time.
2. Pembiayaan dapat langsung terhubung dengan bahan baku yang memiliki ketepatan waktu yang tinggi atau titik pengiriman, menghindari risiko besar atau penundaan.
3. Setelah risiko berkurang, biaya modal juga menurun, dan kecepatan perputaran modal meningkat.
4. Jalur agen, kebutuhan pembiayaan awal, dan sebagian besar eksposur valuta asing pada dasarnya telah dihapus.
5. Seluruh proses telah dipadatkan dari 3 hari sebelumnya menjadi hanya beberapa detik, dan tidak perlu mempertimbangkan pasar yang tutup, kebutuhan modal kerja secara signifikan menyusut dan disederhanakan.

3.3 jaringan penyelesaian kartu

Sebuah organisasi kartu telah mulai mencoba menggunakan stablecoin untuk penyelesaian antara bank pengakuisisi dan bank penerbit, menggantikan proses transfer kawat. Setelah otorisasi kartu pada tanggal tertentu selesai, organisasi tersebut akan menggunakan USDC untuk mendebit atau mengkredit dari bank kedua belah pihak.

Keuntungan stablecoin mirip dengan manajemen modal, tetapi keuntungan ini dimiliki oleh bank di dalam jaringan: mereka dapat mengurangi persyaratan modal yang diperlukan untuk melakukan transfer internasional secara tepat waktu, menghindari risiko valuta asing. Selain itu, keterbukaan, verifikasi, dan pemrograman blockchain membangun dasar bagi kredit dan keuangan lainnya antara bank di dalam jaringan.

Empat, Melihat Masa Depan

Saat ini, sebagian besar aplikasi stablecoin masih terjebak dalam struktur "sandwich" itu sendiri, dan belum ada terobosan lebih lanjut. Sangat sedikit perusahaan yang benar-benar menggunakan pembayaran di blockchain dan stablecoin; selama setiap tahap masih harus menyentuh jalur fiat, kita terpaksa harus menambahkan roti di kedua ujung "sandwich".

Tujuan utama dari pembayaran stablecoin adalah untuk menghilangkan roti di kedua ujungnya. Ketika perusahaan dan konsumen sepenuhnya mengadopsi stablecoin, seluruh siklus keuangan dan bisnis dapat diselesaikan di blockchain, tidak lagi terikat pada jalur tradisional yang ketinggalan zaman. Begitu lembaga keuangan dan perusahaan sepenuhnya menyelesaikan transaksi dengan stablecoin, akan ada skala bisnis yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Jika kita dapat sepenuhnya menghilangkan struktur sandwich dan membangun lebih banyak layanan keuangan on-chain di kedua ujungnya, maka kecepatan peredaran dana/nilai global akan mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pembayaran stablecoin + Keuangan On-Chain akan menjadi paradigma baru dalam membentuk aliran dana global.