Ethena-USDe naik cepat, MakerDAO menjadi penerima manfaat yang tidak terduga
Baru-baru ini, total penerbitan USDe menunjukkan pertumbuhan yang meledak, melonjak dari 2,4 miliar USD menjadi 3,8 miliar USD dalam satu bulan, dengan peningkatan bulanan lebih dari 58%. Pola pertumbuhan ini terutama disebabkan oleh harga Bitcoin yang mencapai rekor tertinggi, mendorong sentimen bullish di pasar, yang mendorong tingkat biaya modal naik, dan pada gilirannya meningkatkan hasil staking USDe. Meskipun telah mengalami penurunan dibandingkan beberapa hari sebelumnya, pada 26 November, hasil tahunan USDe tetap berada di tingkat tinggi sekitar 25%.
Sementara itu, MakerDAO sebagai penerima manfaat yang tidak terlihat, pendapatan harian mereka meningkat lebih dari 200% dibandingkan sebulan yang lalu, mencetak rekor tertinggi. Pertumbuhan ini terkait erat dengan Ethena. Di satu sisi, tingkat hasil staking USDe yang tinggi telah membawa permintaan pinjaman yang besar untuk sUSDe dan aset PT. Di platform Morpho, total skala pinjaman menggunakan sUSDe dan PT sebagai jaminan mencapai sekitar 570 juta USD, dengan tingkat pemakaian pinjaman melebihi 80%, dan tingkat hasil tahunan untuk deposito mencapai 12%. Dalam sebulan terakhir, penyaluran pinjaman melalui modul D3M Maker yang dilakukan oleh Morpho telah melebihi 300 juta USD.
Selain jalur langsung, permintaan pinjaman sUSDe dan PT juga secara tidak langsung mendorong penggunaan DAI di saluran lain, dengan suku bunga simpanan DAI di salah satu platform pinjaman mencapai 8,5%. Neraca MakerDAO menunjukkan bahwa total pinjaman DAI yang diberikan kepada dua platform pinjaman utama melalui modul D3M mencapai 2 miliar USD, yang menyumbang hampir 40% dari sisi asetnya. Hanya dari dua item ini saja, MakerDAO telah menciptakan pendapatan tahunan sebesar 203 juta USD, setara dengan 550 ribu USD per hari, yang merupakan 54% dari total pendapatan tahunan.
Jalur pertumbuhan USDe sudah terlihat jelas: Sentimen optimis yang dihasilkan dari rekor tinggi Bitcoin mendorong tarif biaya modal, yang kemudian mempengaruhi imbal hasil staking USDe. MakerDAO menggunakan jalur dana yang lengkap dan sangat likuid serta atribut "bank sentral" dari modul D3M, menjadi dukungan penting bagi ekosistem USDe. Sebuah protokol pinjaman berperan sebagai "pelumas" dalam proses ini. Ketiga protokol ini membentuk inti pertumbuhan, sementara protokol-protokol periferal lainnya seperti sebuah platform pinjaman besar, DEX utama, dan protokol derivatif juga mendapatkan manfaat dari pertumbuhan USDe dalam berbagai tingkat.
Apakah spiral pertumbuhan ini dapat bertahan, kuncinya terletak pada apakah selisih bunga antara USDe dan DAI akan ada dalam jangka panjang. Faktor-faktor yang mempengaruhi termasuk: keberlanjutan sentimen bull market, apakah Ethena dapat meningkatkan efisiensi distribusi APY melalui optimalisasi model ekonomi dan peningkatan pangsa pasar, serta strategi pesaing di pasar.
Seiring dengan naiknya, kekhawatiran tentang keamanan D3M juga muncul. Ada pendapat yang menyatakan bahwa D3M termasuk dalam "mencetak uang tanpa jaminan". Namun, dari sudut pandang neraca, DAI yang dicetak oleh D3M dijamin dengan sDAI, dan pada akhirnya jaminan tersebut diubah menjadi posisi aset sintetis long-short dengan LTV lebih dari 110%. Oleh karena itu, D3M tidak akan secara langsung membuat DAI menjadi stablecoin yang tidak terjamin, tetapi memang akan meningkatkan beberapa risiko:
Proporsi modul D3M yang terlalu tinggi dapat membuat DAI kembali menjadi "stablecoin bayangan"
Risiko operasional, risiko kontrak, dan risiko custodial Ethena dapat diteruskan ke DAI
Keberadaan tahap tengah mungkin semakin meningkatkan risiko
Mungkin menurunkan rasio LTV keseluruhan DAI
Secara keseluruhan, pertumbuhan cepat USDe dan keuntungan tak terduga dari MakerDAO mencerminkan dinamika aktif pasar DeFi saat ini, tetapi juga membawa pertimbangan risiko baru dan tantangan regulasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
USDe meledak secara eksponensial, pendapatan MakerDAO melonjak 200%. Analisis spiral pertumbuhan dan risiko.
Ethena-USDe naik cepat, MakerDAO menjadi penerima manfaat yang tidak terduga
Baru-baru ini, total penerbitan USDe menunjukkan pertumbuhan yang meledak, melonjak dari 2,4 miliar USD menjadi 3,8 miliar USD dalam satu bulan, dengan peningkatan bulanan lebih dari 58%. Pola pertumbuhan ini terutama disebabkan oleh harga Bitcoin yang mencapai rekor tertinggi, mendorong sentimen bullish di pasar, yang mendorong tingkat biaya modal naik, dan pada gilirannya meningkatkan hasil staking USDe. Meskipun telah mengalami penurunan dibandingkan beberapa hari sebelumnya, pada 26 November, hasil tahunan USDe tetap berada di tingkat tinggi sekitar 25%.
Sementara itu, MakerDAO sebagai penerima manfaat yang tidak terlihat, pendapatan harian mereka meningkat lebih dari 200% dibandingkan sebulan yang lalu, mencetak rekor tertinggi. Pertumbuhan ini terkait erat dengan Ethena. Di satu sisi, tingkat hasil staking USDe yang tinggi telah membawa permintaan pinjaman yang besar untuk sUSDe dan aset PT. Di platform Morpho, total skala pinjaman menggunakan sUSDe dan PT sebagai jaminan mencapai sekitar 570 juta USD, dengan tingkat pemakaian pinjaman melebihi 80%, dan tingkat hasil tahunan untuk deposito mencapai 12%. Dalam sebulan terakhir, penyaluran pinjaman melalui modul D3M Maker yang dilakukan oleh Morpho telah melebihi 300 juta USD.
Selain jalur langsung, permintaan pinjaman sUSDe dan PT juga secara tidak langsung mendorong penggunaan DAI di saluran lain, dengan suku bunga simpanan DAI di salah satu platform pinjaman mencapai 8,5%. Neraca MakerDAO menunjukkan bahwa total pinjaman DAI yang diberikan kepada dua platform pinjaman utama melalui modul D3M mencapai 2 miliar USD, yang menyumbang hampir 40% dari sisi asetnya. Hanya dari dua item ini saja, MakerDAO telah menciptakan pendapatan tahunan sebesar 203 juta USD, setara dengan 550 ribu USD per hari, yang merupakan 54% dari total pendapatan tahunan.
Jalur pertumbuhan USDe sudah terlihat jelas: Sentimen optimis yang dihasilkan dari rekor tinggi Bitcoin mendorong tarif biaya modal, yang kemudian mempengaruhi imbal hasil staking USDe. MakerDAO menggunakan jalur dana yang lengkap dan sangat likuid serta atribut "bank sentral" dari modul D3M, menjadi dukungan penting bagi ekosistem USDe. Sebuah protokol pinjaman berperan sebagai "pelumas" dalam proses ini. Ketiga protokol ini membentuk inti pertumbuhan, sementara protokol-protokol periferal lainnya seperti sebuah platform pinjaman besar, DEX utama, dan protokol derivatif juga mendapatkan manfaat dari pertumbuhan USDe dalam berbagai tingkat.
Apakah spiral pertumbuhan ini dapat bertahan, kuncinya terletak pada apakah selisih bunga antara USDe dan DAI akan ada dalam jangka panjang. Faktor-faktor yang mempengaruhi termasuk: keberlanjutan sentimen bull market, apakah Ethena dapat meningkatkan efisiensi distribusi APY melalui optimalisasi model ekonomi dan peningkatan pangsa pasar, serta strategi pesaing di pasar.
Seiring dengan naiknya, kekhawatiran tentang keamanan D3M juga muncul. Ada pendapat yang menyatakan bahwa D3M termasuk dalam "mencetak uang tanpa jaminan". Namun, dari sudut pandang neraca, DAI yang dicetak oleh D3M dijamin dengan sDAI, dan pada akhirnya jaminan tersebut diubah menjadi posisi aset sintetis long-short dengan LTV lebih dari 110%. Oleh karena itu, D3M tidak akan secara langsung membuat DAI menjadi stablecoin yang tidak terjamin, tetapi memang akan meningkatkan beberapa risiko:
Secara keseluruhan, pertumbuhan cepat USDe dan keuntungan tak terduga dari MakerDAO mencerminkan dinamika aktif pasar DeFi saat ini, tetapi juga membawa pertimbangan risiko baru dan tantangan regulasi.