Stablecoin dibagi menjadi tiga jenis berdasarkan cara penetapan harga: stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat, stablecoin yang dijamin oleh cryptocurrency, dan stablecoin algoritmik.
Saat ini, nilai pasar stablecoin global telah mencapai 260,728 juta USD, sekitar 1% dari PDB nominal AS 2024, jumlah pengguna yang memegang stablecoin telah melebihi 170 juta orang, yang mencakup sekitar 2% dari total populasi dunia, tersebar luas di lebih dari 80 negara dan wilayah.
Pemerintah di berbagai negara semakin memperhatikan regulasi stablecoin, dengan motivasi inti legislasi mencakup stabilitas keuangan, kedaulatan mata uang, dan regulasi modal lintas batas. Ekonomi seperti Amerika Serikat dan Hong Kong telah meluncurkan regulasi pengawasan sistemik secara berturut-turut, stablecoin global telah memasuki era pengawasan ketat, dan tatanan keuangan internasional serta pola kekuasaan mata uang sedang dibentuk ulang.
Di balik kebangkitan stablecoin adalah persaingan tersembunyi antara kedaulatan mata uang dan hegemoni finansial. Stablecoin, sebagai sumber daya inti strategis yang menginterseksi kedaulatan finansial, infrastruktur keuangan, dan kekuasaan penetapan harga pasar modal, telah menjadi fokus dalam tata kelola keuangan.
Stablecoin meskipun meningkatkan efisiensi keuangan, tetap menghadapi risiko mekanisme pengikatan, kontradiksi desentralisasi, dan tantangan koordinasi regulasi lintas batas.
Pendahuluan
Pada 18 Juli 2025, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat mengesahkan RUU GENIUS dengan hasil 308 suara setuju dan 122 suara menolak. RUU CLARITY yang mengatur struktur pasar kripto telah diserahkan ke Senat, dan satu lagi RUU yang menentang CBDC (mata uang digital bank sentral) telah disetujui melalui pemungutan suara di Dewan Perwakilan Rakyat.
Di luar Amerika Serikat, negara-negara lain mulai meluncurkan kebijakan stablecoin: Hong Kong akan menerapkan "Peraturan Stablecoin" pada 1 Agustus, Bank Rusia menawarkan layanan kustodian kripto, dan Thailand meluncurkan sandbox cryptocurrency. Hasil-hasil ini menandakan bahwa stablecoin telah memasuki era regulasi, dan permainan kekuatan besar terkait stablecoin secara resmi dimulai.
Mengingat bahwa undang-undang stablecoin saat ini menjadi fokus dalam tata kelola keuangan, artikel ini bertujuan untuk menganalisis alasan di balik undang-undang stablecoin di berbagai negara, membandingkan persamaan dan perbedaan dalam undang-undang tersebut, serta menganalisis dampak kepatuhan stablecoin terhadap tatanan keuangan yang ada, untuk memberikan referensi kepada pembangun industri dan investor dalam pengambilan keputusan. Disarankan agar investor memperhatikan perkembangan regulasi, berfokus pada stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat, dan menghindari risiko kepatuhan dari stablecoin algoritmik. Lembaga keuangan tradisional harus mengikuti arus tokenisasi aset, menjelajahi lebih banyak peluang, dan lembaga kripto harus terus mendorong kemajuan kepatuhan.
1.1 Definisi dan Klasifikasi Stablecoin
Harga cryptocurrency tradisional yang berbasis BTC sangat fluktuatif, yang tidak menguntungkan bagi promosi dan aplikasi cryptocurrency. Stablecoin diperkenalkan pada tahun 2014. Stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan stabilitas harga.
Stablecoin biasanya terikat dengan mata uang fiat, komoditas, atau aset lain seperti cryptocurrency, atau menggunakan mekanisme pengaturan algoritma untuk mencapai pengikatan nilai. Sebagai media utama dalam perdagangan aset digital, aplikasi DeFi, dan pembayaran lintas batas, mereka banyak digunakan di bidang keuangan.
Berdasarkan pemeliharaan nilai dengan harga, stablecoin dapat dibagi menjadi tiga jenis:
Stablecoin yang dijamin oleh fiat
Stablecoin berbasis fiat adalah jenis stablecoin yang paling umum, menguasai 92,4% pangsa pasar. Dengan mengaitkan token ke mata uang fiat seperti dolar AS, stabilitas harga dapat dicapai. Institusi penerbit mengunci fiat atau aset likuid tinggi (seperti obligasi pemerintah) ke dalam akun bank atau kustodian, kemudian mencetak token dan menerbitkannya dengan rasio 1:1. Contohnya: USDT, USDC.
Stablecoin berbasis staking aset kripto
Berbeda dengan stablecoin yang dijamin oleh fiat, stablecoin yang dijamin oleh aset kripto menyandikan aset berupa cryptocurrency. Karena volatilitas cryptocurrency yang tinggi, biasanya digunakan metode over-collateralization (rasio jaminan biasanya sekitar 150%), dan mekanisme likuidasi on-chain diperkenalkan untuk mempertahankan nilai stablecoin. Contohnya: DAI yang diterbitkan oleh MakerDAO (Sky), pengguna dapat mencetak token DAI dengan menyandikan ETH secara berlebih.
Stablecoin algoritma
Stablecoin jenis ini tidak bergantung pada dukungan aset fisik, tetapi bergantung pada algoritma dan penawaran serta permintaan pasar untuk mempertahankan harga token. Ketika harga token lebih tinggi dari 1 dolar, sistem akan mencetak lebih banyak pasokan token untuk menurunkan harga; ketika harga di bawah 1 dolar, sistem akan membeli kembali dan menghancurkan token untuk meningkatkan harga. Contohnya: UST (sudah runtuh), pada tahun 2025, USTC telah menjadi cryptocurrency independen, tidak lagi terikat pada dolar.
Perbandingan Tiga Jenis Stablecoin
1.2 Karakteristik Stablecoin
Mekanisme pengikatan nilai khusus stablecoin membedakannya dari fluktuasi tajam mata uang kripto tradisional, sehingga secara luas dianggap sebagai "uang digital" atau "aset jembatan" dalam ekosistem aset kripto. Berikut adalah karakteristik utamanya:
Stabilitas Harga Dengan mengaitkan dengan aset stabil seperti dolar AS, emas, atau menggunakan mekanisme over-collateralization dan mekanisme penyesuaian algoritmik, stablecoin mencapai fluktuasi harga yang lebih rendah, memiliki sifat penyimpanan nilai dan media transaksi yang lebih kuat.
Jembatan antara Keuangan Tradisional dan Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) Stablecoin menggunakan keuangan tradisional sebagai aset dasar, diterbitkan di blockchain, dan dapat berinteraksi dengan protokol dan alat di blockchain, terutama memainkan peran penting dalam aplikasi inti seperti pinjaman DeFi, pertambangan likuiditas, dan perdagangan derivatif.
Biaya pembayaran lebih rendah, efisiensi lebih tinggi Dengan mengandalkan teknologi blockchain, stablecoin dapat mewujudkan transfer lintas batas yang hampir seketika, biaya transaksi jauh lebih rendah dibandingkan sistem perbankan tradisional, tanpa batasan wilayah dan waktu, secara signifikan meningkatkan efisiensi perputaran dana.
Perlindungan Terhadap Inflasi dan Investasi Aman Sebagian besar stablecoin terikat pada aset dolar, yang berarti memiliki inflasi yang sama dengan dolar. Di negara-negara dengan inflasi tinggi atau devaluasi mata uang lokal (seperti Argentina, Turki, dll.), stablecoin telah menjadi cara penting bagi penduduk untuk melindungi kekayaan dan aset mereka berkat stabilitasnya. Di beberapa wilayah di Afrika dan Amerika Latin, stablecoin telah menjadi alat pembayaran sehari-hari bagi masyarakat.
1.3 Aplikasi Utama
Berdasarkan karakteristik stablecoin yang disebutkan di atas, stablecoin saat ini telah diterapkan dalam berbagai skenario seperti keuangan terdesentralisasi, perdagangan cryptocurrency, perdagangan lintas batas, pembayaran sehari-hari, dan perlindungan modal. Di antara skenario tersebut, perdagangan lintas batas adalah bidang yang menjadi fokus utama dalam legislasi AS dan Hong Kong kali ini. Melalui perdagangan menggunakan stablecoin, tidak hanya dapat secara efektif menghindari masalah inflasi mata uang di negara tertentu, tetapi juga biaya dan efisiensi pembayarannya jauh lebih tinggi dibandingkan dengan sistem SWIFT tradisional.
Latar Belakang Legislasi
2.1 Kebangkitan Stablecoin
Saat ini, nilai pasar stablecoin global telah mencapai 260,728 miliar USD, melampaui nilai pasar MasterCard, dan sekitar 1% dari PDB nominal AS tahun 2024, merupakan bagian penting dari sistem keuangan internasional yang tidak bisa diabaikan. Tingkat penetrasi stablecoin terus meningkat di seluruh dunia, hingga saat ini, jumlah pengguna yang memiliki stablecoin telah melebihi 170 juta orang, yang merupakan sekitar 2% dari total populasi dunia, tersebar secara luas di lebih dari 80 negara dan wilayah.
2.2 Alasan intervensi pemerintah dalam regulasi
Pemerintah di berbagai negara secara aktif terlibat dalam regulasi stablecoin, dengan alasan di baliknya tidak hanya untuk mencegah risiko keuangan, tetapi juga berkaitan dengan kedaulatan mata uang, keamanan finansial, dan kepentingan inti dalam pengendalian aliran dana lintas batas, serta mengurangi risiko kredit mata uang fiat.
Mencegah risiko keuangan sistemik: menghindari ketidakstabilan stablecoin yang dapat menyebabkan kekacauan dalam sistem pembayaran dan pasar modal, serta mencegah risiko limpahan yang mirip dengan krisis perbankan bayangan tahun 2008.
Memelihara kedaulatan mata uang dan tatanan keuangan: Mencegah stablecoin swasta menggantikan mata uang fiat dalam sirkulasi di negara ini, yang dapat melemahkan kontrol bank sentral atas kebijakan moneter dan sistem pembayaran.
Memerangi aliran dana lintas batas ilegal: stablecoin dapat menghindari sistem regulasi seperti SWIFT, pemerintah memperhatikan potensi penyalahgunaan di bidang pencucian uang, penghindaran pajak, dan penghindaran sanksi.
Menghadapi dampak "kekuasaan stablecoin dolar AS": AS mendorong USDT/USDC menjadi "dolar di blockchain", sementara negara lain mengeksplorasi stablecoin mata uang lokal (HKD, euro, RMB) melalui legislasi sebagai kontra.
Mengurangi risiko kredit mata uang fiat, mendukung obligasi pemerintah: Pada tahun 2025, nilai pasar stablecoin dolar AS telah melebihi 260 miliar dolar AS, di mana proporsi obligasi pemerintah AS dalam aset cadangan umumnya melebihi 60%-80%. Permintaan cadangan stablecoin telah menjadi pembeli penting obligasi pemerintah AS, membentuk dukungan berkelanjutan terhadap kredit dolar AS.
Untuk memperkuat posisi internasional mata uang nasional, melindungi keamanan aset konsumen, merebut pengaruh di bidang aset digital, dan mengatasi masalah kurangnya regulasi stabilcoin, Amerika Serikat, Hong Kong, Eropa, dan lainnya telah secara bertahap mengeluarkan regulasi pengawasan sistematis, industri stabilcoin secara resmi memasuki era pengawasan ketat dan kepatuhan.
Kemajuan Regulasi Stablecoin di Ekonomi Utama Global
Sejak tahun 2022, dengan ekspansi stablecoin di pasar global, berbagai negara telah meluncurkan peraturan terkait untuk melakukan pengawasan.
3.1 Amerika Serikat meluncurkan "Genius Act" dan "Clarity Act"
Undang-undang Genius Act yang terkenal (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) disetujui oleh Senat pada 17 Juni 2025, dan oleh Dewan Perwakilan Rakyat pada 17 Juli 2025 dengan suara 308–122. Presiden Trump menandatangani undang-undang ini untuk mulai berlaku pada 18 Juli 2025. Ini menandai penetapan kerangka regulasi yang seragam untuk penerbitan stablecoin di tingkat federal di Amerika Serikat. Isi intinya meliputi:
Mode pengawasan: Mengambil sistem ganda federal dan negara bagian, dengan izin yang disetujui secara bersatu oleh Kantor Pengawas Mata Uang AS (OCC).
Penerbit: dibatasi untuk bank, lembaga simpanan, dan lembaga keuangan non-bank tertentu yang disetujui.
Persyaratan cadangan: Memerlukan cadangan 1:1 dalam mata uang fiat, dan aset cadangan harus berupa obligasi pemerintah AS atau uang tunai, untuk memastikan kemampuan penukaran stablecoin.
Kewajiban transparansi: penerbit harus menerima audit bulanan, pengungkapan informasi, dan pemeriksaan anti pencucian uang.
Pembatasan bisnis: Dilarang bagi penerbit untuk menawarkan bunga simpanan atau terlibat dalam aktivitas keuangan seperti leverage dan sekuritisasi, untuk mencegah penumpukan risiko sistemik.
Pembatasan lintas batas: Melarang stablecoin luar negeri yang tidak disetujui untuk beredar di pasar AS, memperkuat tembok pemisah pasar modal.
Pada hari yang sama, RUU Clarity (Digital Asset Market Clarity Act) disetujui oleh Dewan Perwakilan dan disampaikan untuk dibahas di Senat. Tujuan utamanya adalah untuk menjelaskan pembagian tanggung jawab pengawasan antara SEC dan CFTC di pasar aset digital, mencakup platform perdagangan, derivatif kripto, DeFi, dan lainnya.
3.2 Hong Kong meluncurkan "Peraturan Stablecoin"
Dewan Legislatif Hong Kong mengesahkan "Peraturan Stablecoin" pada 21 Mei 2025, yang akan mulai berlaku resmi pada 1 Agustus 2025. Isi utama termasuk:
Sistem lisensi: Semua perilaku penerbitan, penjualan, dan promosi pasar stablecoin harus mendapatkan izin dari Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA).
Ruang lingkup: Fokus pada stablecoin yang terikat dengan fiat, mengecualikan produk yang terikat dengan aset kripto murni.
Persyaratan modal: Persyaratan modal minimum adalah 25 juta HKD dan harus memiliki mekanisme manajemen risiko dan pengendalian internal yang efektif.
Persyaratan cadangan: 100% cadangan aset fisik atau likuid setara, harus menerima audit dan pengungkapan secara berkala.
Pemberantasan pencucian uang dan perlindungan konsumen: Mematuhi ketentuan AML/CFT dan persyaratan kesesuaian investor dengan ketat.
Tanggung jawab pelanggaran: Melakukan kegiatan terkait tanpa izin akan dikenakan sanksi pidana, dengan hukuman penjara dan denda maksimum.
Persyaratan kepatuhan stablecoin di Hong Kong dan Amerika Serikat memiliki perbedaan yang jelas:
3.3 Dinamika Ekonomi Lainnya
Selain Amerika Serikat dan Hong Kong, ekonomi utama lainnya juga aktif dalam memajukan kerangka regulasi terkait stablecoin, secara keseluruhan menunjukkan sikap yang hati-hati dan semakin terbentuk.
Secara keseluruhan, ruang lingkup regulasi di berbagai negara berfokus pada stablecoin berbasis staking, mengecualikan stablecoin algoritma yang memiliki risiko tinggi, yang akan membatasi perkembangan stablecoin algoritma lebih lanjut. Selain itu, Hong Kong hanya mengakui stablecoin berbasis fiat dan tidak mengakui penerbitan dan peredaran stablecoin berbasis aset kripto, yang akan semakin memperkuat posisi dominan stablecoin berbasis fiat.
Meskipun sikap dan kemajuan regulasi stablecoin di berbagai negara berbeda-beda, secara umum kerangka kerja dibangun di sekitar prinsip inti seperti "transparansi cadangan, pemeriksaan anti pencucian uang, perlindungan konsumen, dan stabilitas keuangan", secara bertahap berintegrasi dengan regulasi aset digital atau sistem keuangan domestik.
Pembentukan Kembali Tatanan Keuangan yang Dipimpin oleh Stablecoin
4.1 Kompetisi Kedaulatan Finansial di Balik Stablecoin
Di pasar stablecoin saat ini, pangsa pasar stablecoin yang dipatok pada dolar AS melebihi 90%, produk seperti USDT dan USDC telah menjadi standar de facto di bursa global, DeFi, dan pembayaran lintas batas. Situasi ini tidak hanya melanjutkan posisi dolar dalam keuangan tradisional, tetapi juga melalui stablecoin menyelesaikan penetrasi mendalam pengaruh dolar pada ekosistem keuangan digital baru. Undang-undang seperti "Genius Act" di AS secara tegas mengatur bahwa stablecoin yang dipatok pada dolar harus didukung oleh aset berkualitas tinggi seperti obligasi pemerintah AS dan surat berharga jangka pendek, memperkuat hubungan pengikatan antara stablecoin dan aset inti dolar (obligasi pemerintah). Mekanisme ini membentuk struktur "dual peg stablecoin-obligasi pemerintah AS", di mana penerbit stablecoin dengan memegang sejumlah besar obligasi pemerintah AS secara tidak langsung menyediakan pembelian berkelanjutan untuk keuangan AS, lebih lanjut memperkuat posisi dominan dolar dalam sistem keuangan global. Mekanisme ini menciptakan "hubungan pembelian implisit" antara stablecoin dan aset dolar, yang memperkuat dasar hegemoni finansial dolar di seluruh dunia.
Sirkulasi luas stablecoin dolar AS di seluruh dunia telah menciptakan tren "dolarisasi di blockchain" di banyak pasar baru dan negara-negara dengan inflasi tinggi, yang mengikis penggunaan mata uang lokal dan kedaulatan finansial. Misalnya, di Argentina, Turki, dan Rusia, USDT telah menjadi alat default untuk menjaga nilai aset dan pembayaran lintas batas bagi penduduk. Fenomena ini dianggap dalam literatur sebagai penetrasi digital dolar melalui stablecoin yang mengurangi independensi kebijakan moneter negara-negara lemah secara finansial.
Sementara itu, kemajuan stablecoin fiat seperti Euro dan Dolar Hong Kong dalam kepatuhan mencerminkan upaya negara-negara untuk mengatasi dampak eksternal dari stablecoin Dolar AS melalui digitalisasi mata uang lokal dan legislasi stablecoin. Putaran baru persaingan mata uang di era digital telah dimulai, dan dominasi finansial beralih dari sistem tradisional ke ekosistem berbasis blockchain.
Stablecoin tidak hanya membawa fungsi pembayaran dan transaksi, tetapi juga secara bertahap menjadi komponen inti dari infrastruktur pembayaran dan penyelesaian lintas batas generasi baru. Dibandingkan dengan sistem SWIFT tradisional, stablecoin memiliki keunggulan dalam hal penyelesaian waktu nyata, biaya rendah, dan desentralisasi. Amerika Serikat berharap dapat mereplikasi posisi dominasi infrastruktur seperti SWIFT di dunia keuangan berbasis blockchain melalui stablecoin dolar, dengan memasukkan layanan pembayaran, penyelesaian, dan kustodian global ke dalam sistem peraturannya. Sementara itu, pusat keuangan internasional seperti Hong Kong dan Singapura mendorong integrasi mendalam antara infrastruktur keuangan lokal dan stablecoin fiat melalui kebijakan, untuk merebut posisi sebagai hub dan node keuangan digital lintas batas.
4.3 Persaingan Hak Penetapan Harga Aset Digital
Di pasar aset digital saat ini, stablecoin tidak hanya berfungsi sebagai media transaksi, tetapi juga terlibat secara mendalam dalam restrukturisasi kekuatan penetapan harga di pasar aset digital. USDT dan USDC hampir mendominasi pasangan perdagangan utama di pasar kripto, menjadi standar faktual untuk penetapan dan pengikatan likuiditas aset on-chain saat ini. Perubahan jumlah pasokannya secara langsung memengaruhi preferensi risiko dan tingkat volatilitas keseluruhan pasar.
Amerika Serikat memperkuat penguasaan terhadap kekuatan harga dan likuiditas pasar aset digital melalui legislasi dan regulasi stablecoin, secara tidak langsung memperkuat posisi inti dolar AS di pasar modal global. Sementara itu, Hong Kong, Uni Eropa, dan lainnya mendorong stablecoin berbasis mata uang lokal untuk berharap memperoleh lebih banyak kekuasaan harga dan suara regional dalam kompetisi keuangan digital di masa depan.
Risiko dan Tantangan
Risiko stablecoin berasal dari dua aspek: di satu sisi, risiko sistemik yang ditimbulkan oleh mekanisme penetapan harga internalnya, dan di sisi lain, risiko kepatuhan yang berasal dari regulasi eksternal.
5.1 Mencegah Risiko Sistemik
Inti dari stabilitas harga stablecoin adalah stabilitas nilai aset yang mendasarinya. Oleh karena itu, risiko sistemik terbesar dari stablecoin berasal dari fluktuasi harga jaminan yang mengakibatkan harga stablecoin terlepas dari nilai yang seharusnya.
Melihat kembali stablecoin pertama dalam sejarah, BitUSD, yang dirilis pada tahun 2014, dan pada tahun 2018 harga terlepas dari nilai, kehilangan hubungan peg 1:1 dengan dolar AS. Hal ini disebabkan oleh collateral-nya yang merupakan aset yang tidak dikenal, sangat fluktuatif, dan tidak memiliki jaminan apapun—BitShares.
Pada tahun yang sama, MakerDAO menerbitkan DAI yang menggunakan mekanisme over-collateralization dan mekanisme likuidasi untuk melawan risiko yang ditimbulkan oleh volatilitas tinggi aset kripto, namun pada dasarnya tidak dapat meningkatkan efisiensi modal, dan membuat stablecoin terpapar pada risiko fluktuasi harga aset jaminan. Begitu juga, stablecoin yang menggunakan aset fiat sebagai jaminan tidak berarti aman secara mutlak.
Pada bulan Maret 2023, karena kebangkrutan tiga bank Amerika (Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank, dan SilverGate Bank), baik USDC maupun DAI mengalami penyimpangan. Menurut pengungkapan penerbit USDC, Circle, cadangan kas sebesar 3,3 miliar dolar AS yang digunakan untuk menjaminkan stablecoin tersebut disimpan di SVB. Ini menyebabkan penurunan harga USDC lebih dari 12% dalam satu hari.
Nilai DAI juga mengalami fluktuasi, terutama karena lebih dari setengah cadangan yang dijaminkan saat itu terikat dengan USDC dan alat terkaitnya. Situasi baru stabil setelah Federal Reserve mengumumkan dukungan kepada kreditor bank, dan USDC serta DAI kembali ke tingkat pengikat masing-masing. Setelah itu, kedua stablecoin menyesuaikan struktur cadangannya, di mana USDC sebagian besar menyimpan cadangan kasnya di Bank Mellon New York, sementara DAI mendiversifikasi cadangannya ke berbagai stablecoin dan meningkatkan kepemilikannya dalam aset dunia nyata (RWA).
Peristiwa pemutusan rantai ini mengingatkan penerbit stablecoin untuk melakukan diversifikasi aset guna melawan risiko sistemik.
5.2 melanggar prinsip desentralisasi
Meskipun stablecoin pernah mendorong penggunaan kripto yang luas dan akses kepatuhan, tetapi model utamanya (seperti USDT, USDC, dll.) bergantung pada entitas terpusat dan dukungan aset fiat, yang bertentangan dengan ide dasar desentralisasi dan ketahanan terhadap sensor dari blockchain.
Beberapa akademisi berpendapat bahwa stablecoin yang dipatok pada fiat sebenarnya adalah cermin on-chain dari fiat seperti dolar AS, yang pada dasarnya memperkuat ketergantungan pada sistem keuangan tradisional (dolar, sistem perbankan), membentuk "inti terpusat di bawah tampilan terdesentralisasi", dan melemahkan ideal desentralisasi cryptocurrency yang sebenarnya.
Ketergantungan terpusat ini tidak hanya membuat stablecoin terikat pada risiko kredit dari penerbit dan lembaga kustodian, tetapi juga dapat dibekukan atau dimanipulasi dalam situasi ekstrem (kebijakan kepatuhan, tekanan penyensoran), yang bertentangan dengan esensi dasar blockchain "tanpa izin, tidak dapat diubah."
5.3 Kesulitan dalam Koordinasi Pengawasan Lintas Batas
Di seluruh dunia, stablecoin melibatkan banyak yurisdiksi, keuangan lintas batas, dan aliran data, tetapi ada perbedaan besar dalam posisi regulasi, definisi, dan persyaratan kepatuhan terhadap stablecoin di berbagai negara:
Karena perbedaan yang signifikan dalam kerangka regulasi di berbagai negara, stablecoin menghadapi ketidakpastian dan risiko hukum yang kuat dalam penggunaan lintas batas, penyelesaian, dan proses kepatuhan, yang dapat menyebabkan "arbitrase regulasi" dan "zona kosong kepatuhan", menghambat proses pengembangan globalnya.
5.4 Risiko Sanksi Keuangan Potensial
Dengan ketidakstabilan situasi internasional, stablecoin juga menghadapi risiko dimasukkan ke dalam rantai alat sanksi keuangan. Amerika Serikat, melalui stablecoin dolar yang dipimpin oleh regulasi, mungkin akan memanfaatkan atribut pembayaran dan penyelesaian globalnya di blockchain untuk memperkuat pemeriksaan terhadap aliran modal dan penggunaan dana, bahkan menerapkan langkah-langkah sanksi seperti pembekuan dan pemblokiran terhadap entitas atau negara tertentu.
Alexander Baker menunjukkan bahwa stablecoin dalam beberapa hal telah menjadi "perpanjangan dolar on-chain", dan di masa depan mungkin akan menjadi bagian dari alat pemusatan kekuatan keuangan Amerika Serikat, seperti sistem tradisional seperti SWIFT. Ini tentu saja meningkatkan eksposur risiko politik dan kepatuhan untuk beberapa pasar berkembang, transaksi lintas batas, dan proyek keuangan on-chain, mendorong eksplorasi lebih lanjut terhadap de-dollarization dan stablecoin berbasis mata uang lokal di tingkat regional.
Penutup
Kebangkitan stablecoin adalah cerminan dari rekonstruksi tatanan moneter di era keuangan digital. Sejak diluncurkan, stablecoin terus meresap ke berbagai bidang seperti pembayaran, perdagangan, dan cadangan aset, dan dengan efisiensi, biaya rendah, dan kemampuannya untuk diprogram, secara bertahap menjadi jembatan penting yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekonomi digital. Saat ini, stablecoin bukan hanya infrastruktur dasar di pasar kripto, tetapi juga mempengaruhi secara mendalam evolusi tatanan keuangan global, dan semakin banyak negara yang memasukkannya ke dalam pandangan regulasi keuangan dan strategi moneter mereka.
Di balik kebangkitan stablecoin, terdapat persaingan tersembunyi antara kedaulatan mata uang dan dominasi finansial. Dominasi stablecoin dolar di pasar global semakin memperkuat posisi dominasi dolar di dunia blockchain, dan struktur cadangannya yang terikat erat dengan obligasi negara AS menjadikan stablecoin sebagai alat penting dalam strategi keuangan AS. Sementara itu, pasar negara berkembang dan ekonomi utama lainnya berusaha untuk secara bertahap mengurangi dampak penetrasi stablecoin dolar melalui stablecoin mata uang lokal, regulasi mata uang digital, dan pembangunan sistem pembayaran lintas batas, dengan tujuan mendorong diversifikasi mata uang global dan digitalisasi mata uang lokal. Legislasi stablecoin telah menjadi variabel kunci dalam penataan ulang tatanan keuangan internasional di masa depan, yang mencerminkan redistribusi kepentingan nasional dan kekuatan finansial yang lebih dalam.
Namun, perkembangan masa depan stablecoin masih menghadapi banyak ketidakpastian. Pertama, risiko sistemik yang melekat pada mekanisme pengikatan dan struktur cadangan, sulit untuk dihilangkan sepenuhnya dalam jangka pendek, masih ada potensi krisis kepercayaan dan risiko fluktuasi pasar. Kedua, regulasi global belum membentuk kerangka kerja yang seragam, koordinasi pengawasan lintas batas dan penerapan hukum menghadapi banyak hambatan, stablecoin masih berjalan di zona abu-abu, menghadapi risiko kepatuhan dan kebijakan yang berkelanjutan. Ketiga, masalah penerbitan terpusat, senjata keuangan, dan lainnya, menciptakan ketegangan internal antara stablecoin dan ide asli desentralisasi serta ketahanan terhadap sensor dalam blockchain, bagaimana menyeimbangkan kepatuhan regulasi dan otonomi teknologi di masa depan, masih menjadi isu inti yang harus dihadapi oleh industri.
Masa depan stablecoin akan memainkan peran yang semakin penting dalam infrastruktur keuangan, kompetisi mata uang, dan sistem penyelesaian internasional. Jalur perkembangannya berkaitan dengan integrasi mendalam antara keuangan terdesentralisasi dan aset dunia nyata, serta pembangunan tatanan keuangan global yang baru dan redistribusi kekuasaan berbicara.
Referensi
[Gate Research Institute](https://www.gate.com/learn/category/research) adalah platform penelitian blockchain dan cryptocurrency yang komprehensif, yang menyediakan konten mendalam bagi pembaca, termasuk analisis teknis, wawasan terkini, tinjauan pasar, penelitian industri, prediksi tren, dan analisis kebijakan ekonomi makro.
Pemberitahuan
Investasi di pasar cryptocurrency melibatkan risiko tinggi, disarankan agar pengguna melakukan penelitian independen dan memahami dengan baik sifat aset dan produk yang dibeli sebelum membuat keputusan investasi apa pun. Gate Tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kerusakan yang disebabkan oleh keputusan investasi semacam itu.
Lihat Asli
Terakhir diedit pada 2025-07-25 10:27:11
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Gate Institute: Stablecoin Masuk ke Era Regulasi, Memulai Pertarungan Baru untuk Kedaulatan Mata Uang dan Hegemoni Keuangan
Ringkasan
Pendahuluan
Pada 18 Juli 2025, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat mengesahkan RUU GENIUS dengan hasil 308 suara setuju dan 122 suara menolak. RUU CLARITY yang mengatur struktur pasar kripto telah diserahkan ke Senat, dan satu lagi RUU yang menentang CBDC (mata uang digital bank sentral) telah disetujui melalui pemungutan suara di Dewan Perwakilan Rakyat.
Di luar Amerika Serikat, negara-negara lain mulai meluncurkan kebijakan stablecoin: Hong Kong akan menerapkan "Peraturan Stablecoin" pada 1 Agustus, Bank Rusia menawarkan layanan kustodian kripto, dan Thailand meluncurkan sandbox cryptocurrency. Hasil-hasil ini menandakan bahwa stablecoin telah memasuki era regulasi, dan permainan kekuatan besar terkait stablecoin secara resmi dimulai.
Mengingat bahwa undang-undang stablecoin saat ini menjadi fokus dalam tata kelola keuangan, artikel ini bertujuan untuk menganalisis alasan di balik undang-undang stablecoin di berbagai negara, membandingkan persamaan dan perbedaan dalam undang-undang tersebut, serta menganalisis dampak kepatuhan stablecoin terhadap tatanan keuangan yang ada, untuk memberikan referensi kepada pembangun industri dan investor dalam pengambilan keputusan. Disarankan agar investor memperhatikan perkembangan regulasi, berfokus pada stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat, dan menghindari risiko kepatuhan dari stablecoin algoritmik. Lembaga keuangan tradisional harus mengikuti arus tokenisasi aset, menjelajahi lebih banyak peluang, dan lembaga kripto harus terus mendorong kemajuan kepatuhan.
1.1 Definisi dan Klasifikasi Stablecoin
Harga cryptocurrency tradisional yang berbasis BTC sangat fluktuatif, yang tidak menguntungkan bagi promosi dan aplikasi cryptocurrency. Stablecoin diperkenalkan pada tahun 2014. Stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan stabilitas harga.
Stablecoin biasanya terikat dengan mata uang fiat, komoditas, atau aset lain seperti cryptocurrency, atau menggunakan mekanisme pengaturan algoritma untuk mencapai pengikatan nilai. Sebagai media utama dalam perdagangan aset digital, aplikasi DeFi, dan pembayaran lintas batas, mereka banyak digunakan di bidang keuangan.
Berdasarkan pemeliharaan nilai dengan harga, stablecoin dapat dibagi menjadi tiga jenis:
Perbandingan Tiga Jenis Stablecoin![]()
1.2 Karakteristik Stablecoin
Mekanisme pengikatan nilai khusus stablecoin membedakannya dari fluktuasi tajam mata uang kripto tradisional, sehingga secara luas dianggap sebagai "uang digital" atau "aset jembatan" dalam ekosistem aset kripto. Berikut adalah karakteristik utamanya:
1.3 Aplikasi Utama
Berdasarkan karakteristik stablecoin yang disebutkan di atas, stablecoin saat ini telah diterapkan dalam berbagai skenario seperti keuangan terdesentralisasi, perdagangan cryptocurrency, perdagangan lintas batas, pembayaran sehari-hari, dan perlindungan modal. Di antara skenario tersebut, perdagangan lintas batas adalah bidang yang menjadi fokus utama dalam legislasi AS dan Hong Kong kali ini. Melalui perdagangan menggunakan stablecoin, tidak hanya dapat secara efektif menghindari masalah inflasi mata uang di negara tertentu, tetapi juga biaya dan efisiensi pembayarannya jauh lebih tinggi dibandingkan dengan sistem SWIFT tradisional.
Latar Belakang Legislasi
2.1 Kebangkitan Stablecoin
Saat ini, nilai pasar stablecoin global telah mencapai 260,728 miliar USD, melampaui nilai pasar MasterCard, dan sekitar 1% dari PDB nominal AS tahun 2024, merupakan bagian penting dari sistem keuangan internasional yang tidak bisa diabaikan. Tingkat penetrasi stablecoin terus meningkat di seluruh dunia, hingga saat ini, jumlah pengguna yang memiliki stablecoin telah melebihi 170 juta orang, yang merupakan sekitar 2% dari total populasi dunia, tersebar secara luas di lebih dari 80 negara dan wilayah.
2.2 Alasan intervensi pemerintah dalam regulasi
Pemerintah di berbagai negara secara aktif terlibat dalam regulasi stablecoin, dengan alasan di baliknya tidak hanya untuk mencegah risiko keuangan, tetapi juga berkaitan dengan kedaulatan mata uang, keamanan finansial, dan kepentingan inti dalam pengendalian aliran dana lintas batas, serta mengurangi risiko kredit mata uang fiat.
Untuk memperkuat posisi internasional mata uang nasional, melindungi keamanan aset konsumen, merebut pengaruh di bidang aset digital, dan mengatasi masalah kurangnya regulasi stabilcoin, Amerika Serikat, Hong Kong, Eropa, dan lainnya telah secara bertahap mengeluarkan regulasi pengawasan sistematis, industri stabilcoin secara resmi memasuki era pengawasan ketat dan kepatuhan.
Kemajuan Regulasi Stablecoin di Ekonomi Utama Global
Sejak tahun 2022, dengan ekspansi stablecoin di pasar global, berbagai negara telah meluncurkan peraturan terkait untuk melakukan pengawasan.
3.1 Amerika Serikat meluncurkan "Genius Act" dan "Clarity Act"
Undang-undang Genius Act yang terkenal (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) disetujui oleh Senat pada 17 Juni 2025, dan oleh Dewan Perwakilan Rakyat pada 17 Juli 2025 dengan suara 308–122. Presiden Trump menandatangani undang-undang ini untuk mulai berlaku pada 18 Juli 2025. Ini menandai penetapan kerangka regulasi yang seragam untuk penerbitan stablecoin di tingkat federal di Amerika Serikat. Isi intinya meliputi:
Pada hari yang sama, RUU Clarity (Digital Asset Market Clarity Act) disetujui oleh Dewan Perwakilan dan disampaikan untuk dibahas di Senat. Tujuan utamanya adalah untuk menjelaskan pembagian tanggung jawab pengawasan antara SEC dan CFTC di pasar aset digital, mencakup platform perdagangan, derivatif kripto, DeFi, dan lainnya.
3.2 Hong Kong meluncurkan "Peraturan Stablecoin"
Dewan Legislatif Hong Kong mengesahkan "Peraturan Stablecoin" pada 21 Mei 2025, yang akan mulai berlaku resmi pada 1 Agustus 2025. Isi utama termasuk:
Persyaratan kepatuhan stablecoin di Hong Kong dan Amerika Serikat memiliki perbedaan yang jelas:
3.3 Dinamika Ekonomi Lainnya
Selain Amerika Serikat dan Hong Kong, ekonomi utama lainnya juga aktif dalam memajukan kerangka regulasi terkait stablecoin, secara keseluruhan menunjukkan sikap yang hati-hati dan semakin terbentuk.
Secara keseluruhan, ruang lingkup regulasi di berbagai negara berfokus pada stablecoin berbasis staking, mengecualikan stablecoin algoritma yang memiliki risiko tinggi, yang akan membatasi perkembangan stablecoin algoritma lebih lanjut. Selain itu, Hong Kong hanya mengakui stablecoin berbasis fiat dan tidak mengakui penerbitan dan peredaran stablecoin berbasis aset kripto, yang akan semakin memperkuat posisi dominan stablecoin berbasis fiat.
Meskipun sikap dan kemajuan regulasi stablecoin di berbagai negara berbeda-beda, secara umum kerangka kerja dibangun di sekitar prinsip inti seperti "transparansi cadangan, pemeriksaan anti pencucian uang, perlindungan konsumen, dan stabilitas keuangan", secara bertahap berintegrasi dengan regulasi aset digital atau sistem keuangan domestik.
Pembentukan Kembali Tatanan Keuangan yang Dipimpin oleh Stablecoin
4.1 Kompetisi Kedaulatan Finansial di Balik Stablecoin
Di pasar stablecoin saat ini, pangsa pasar stablecoin yang dipatok pada dolar AS melebihi 90%, produk seperti USDT dan USDC telah menjadi standar de facto di bursa global, DeFi, dan pembayaran lintas batas. Situasi ini tidak hanya melanjutkan posisi dolar dalam keuangan tradisional, tetapi juga melalui stablecoin menyelesaikan penetrasi mendalam pengaruh dolar pada ekosistem keuangan digital baru. Undang-undang seperti "Genius Act" di AS secara tegas mengatur bahwa stablecoin yang dipatok pada dolar harus didukung oleh aset berkualitas tinggi seperti obligasi pemerintah AS dan surat berharga jangka pendek, memperkuat hubungan pengikatan antara stablecoin dan aset inti dolar (obligasi pemerintah). Mekanisme ini membentuk struktur "dual peg stablecoin-obligasi pemerintah AS", di mana penerbit stablecoin dengan memegang sejumlah besar obligasi pemerintah AS secara tidak langsung menyediakan pembelian berkelanjutan untuk keuangan AS, lebih lanjut memperkuat posisi dominan dolar dalam sistem keuangan global. Mekanisme ini menciptakan "hubungan pembelian implisit" antara stablecoin dan aset dolar, yang memperkuat dasar hegemoni finansial dolar di seluruh dunia.
Sirkulasi luas stablecoin dolar AS di seluruh dunia telah menciptakan tren "dolarisasi di blockchain" di banyak pasar baru dan negara-negara dengan inflasi tinggi, yang mengikis penggunaan mata uang lokal dan kedaulatan finansial. Misalnya, di Argentina, Turki, dan Rusia, USDT telah menjadi alat default untuk menjaga nilai aset dan pembayaran lintas batas bagi penduduk. Fenomena ini dianggap dalam literatur sebagai penetrasi digital dolar melalui stablecoin yang mengurangi independensi kebijakan moneter negara-negara lemah secara finansial.
Sementara itu, kemajuan stablecoin fiat seperti Euro dan Dolar Hong Kong dalam kepatuhan mencerminkan upaya negara-negara untuk mengatasi dampak eksternal dari stablecoin Dolar AS melalui digitalisasi mata uang lokal dan legislasi stablecoin. Putaran baru persaingan mata uang di era digital telah dimulai, dan dominasi finansial beralih dari sistem tradisional ke ekosistem berbasis blockchain.
4.2 Kompetisi Infrastruktur Keuangan Generasi Berikutnya
Stablecoin tidak hanya membawa fungsi pembayaran dan transaksi, tetapi juga secara bertahap menjadi komponen inti dari infrastruktur pembayaran dan penyelesaian lintas batas generasi baru. Dibandingkan dengan sistem SWIFT tradisional, stablecoin memiliki keunggulan dalam hal penyelesaian waktu nyata, biaya rendah, dan desentralisasi. Amerika Serikat berharap dapat mereplikasi posisi dominasi infrastruktur seperti SWIFT di dunia keuangan berbasis blockchain melalui stablecoin dolar, dengan memasukkan layanan pembayaran, penyelesaian, dan kustodian global ke dalam sistem peraturannya. Sementara itu, pusat keuangan internasional seperti Hong Kong dan Singapura mendorong integrasi mendalam antara infrastruktur keuangan lokal dan stablecoin fiat melalui kebijakan, untuk merebut posisi sebagai hub dan node keuangan digital lintas batas.
4.3 Persaingan Hak Penetapan Harga Aset Digital
Di pasar aset digital saat ini, stablecoin tidak hanya berfungsi sebagai media transaksi, tetapi juga terlibat secara mendalam dalam restrukturisasi kekuatan penetapan harga di pasar aset digital. USDT dan USDC hampir mendominasi pasangan perdagangan utama di pasar kripto, menjadi standar faktual untuk penetapan dan pengikatan likuiditas aset on-chain saat ini. Perubahan jumlah pasokannya secara langsung memengaruhi preferensi risiko dan tingkat volatilitas keseluruhan pasar.
Amerika Serikat memperkuat penguasaan terhadap kekuatan harga dan likuiditas pasar aset digital melalui legislasi dan regulasi stablecoin, secara tidak langsung memperkuat posisi inti dolar AS di pasar modal global. Sementara itu, Hong Kong, Uni Eropa, dan lainnya mendorong stablecoin berbasis mata uang lokal untuk berharap memperoleh lebih banyak kekuasaan harga dan suara regional dalam kompetisi keuangan digital di masa depan.
Risiko dan Tantangan
Risiko stablecoin berasal dari dua aspek: di satu sisi, risiko sistemik yang ditimbulkan oleh mekanisme penetapan harga internalnya, dan di sisi lain, risiko kepatuhan yang berasal dari regulasi eksternal.
5.1 Mencegah Risiko Sistemik
Inti dari stabilitas harga stablecoin adalah stabilitas nilai aset yang mendasarinya. Oleh karena itu, risiko sistemik terbesar dari stablecoin berasal dari fluktuasi harga jaminan yang mengakibatkan harga stablecoin terlepas dari nilai yang seharusnya.
Melihat kembali stablecoin pertama dalam sejarah, BitUSD, yang dirilis pada tahun 2014, dan pada tahun 2018 harga terlepas dari nilai, kehilangan hubungan peg 1:1 dengan dolar AS. Hal ini disebabkan oleh collateral-nya yang merupakan aset yang tidak dikenal, sangat fluktuatif, dan tidak memiliki jaminan apapun—BitShares.
Pada tahun yang sama, MakerDAO menerbitkan DAI yang menggunakan mekanisme over-collateralization dan mekanisme likuidasi untuk melawan risiko yang ditimbulkan oleh volatilitas tinggi aset kripto, namun pada dasarnya tidak dapat meningkatkan efisiensi modal, dan membuat stablecoin terpapar pada risiko fluktuasi harga aset jaminan. Begitu juga, stablecoin yang menggunakan aset fiat sebagai jaminan tidak berarti aman secara mutlak.
Pada bulan Maret 2023, karena kebangkrutan tiga bank Amerika (Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank, dan SilverGate Bank), baik USDC maupun DAI mengalami penyimpangan. Menurut pengungkapan penerbit USDC, Circle, cadangan kas sebesar 3,3 miliar dolar AS yang digunakan untuk menjaminkan stablecoin tersebut disimpan di SVB. Ini menyebabkan penurunan harga USDC lebih dari 12% dalam satu hari.
Nilai DAI juga mengalami fluktuasi, terutama karena lebih dari setengah cadangan yang dijaminkan saat itu terikat dengan USDC dan alat terkaitnya. Situasi baru stabil setelah Federal Reserve mengumumkan dukungan kepada kreditor bank, dan USDC serta DAI kembali ke tingkat pengikat masing-masing. Setelah itu, kedua stablecoin menyesuaikan struktur cadangannya, di mana USDC sebagian besar menyimpan cadangan kasnya di Bank Mellon New York, sementara DAI mendiversifikasi cadangannya ke berbagai stablecoin dan meningkatkan kepemilikannya dalam aset dunia nyata (RWA).
Peristiwa pemutusan rantai ini mengingatkan penerbit stablecoin untuk melakukan diversifikasi aset guna melawan risiko sistemik.
5.2 melanggar prinsip desentralisasi
Meskipun stablecoin pernah mendorong penggunaan kripto yang luas dan akses kepatuhan, tetapi model utamanya (seperti USDT, USDC, dll.) bergantung pada entitas terpusat dan dukungan aset fiat, yang bertentangan dengan ide dasar desentralisasi dan ketahanan terhadap sensor dari blockchain.
Beberapa akademisi berpendapat bahwa stablecoin yang dipatok pada fiat sebenarnya adalah cermin on-chain dari fiat seperti dolar AS, yang pada dasarnya memperkuat ketergantungan pada sistem keuangan tradisional (dolar, sistem perbankan), membentuk "inti terpusat di bawah tampilan terdesentralisasi", dan melemahkan ideal desentralisasi cryptocurrency yang sebenarnya.
Ketergantungan terpusat ini tidak hanya membuat stablecoin terikat pada risiko kredit dari penerbit dan lembaga kustodian, tetapi juga dapat dibekukan atau dimanipulasi dalam situasi ekstrem (kebijakan kepatuhan, tekanan penyensoran), yang bertentangan dengan esensi dasar blockchain "tanpa izin, tidak dapat diubah."
5.3 Kesulitan dalam Koordinasi Pengawasan Lintas Batas
Di seluruh dunia, stablecoin melibatkan banyak yurisdiksi, keuangan lintas batas, dan aliran data, tetapi ada perbedaan besar dalam posisi regulasi, definisi, dan persyaratan kepatuhan terhadap stablecoin di berbagai negara:
Karena perbedaan yang signifikan dalam kerangka regulasi di berbagai negara, stablecoin menghadapi ketidakpastian dan risiko hukum yang kuat dalam penggunaan lintas batas, penyelesaian, dan proses kepatuhan, yang dapat menyebabkan "arbitrase regulasi" dan "zona kosong kepatuhan", menghambat proses pengembangan globalnya.
5.4 Risiko Sanksi Keuangan Potensial
Dengan ketidakstabilan situasi internasional, stablecoin juga menghadapi risiko dimasukkan ke dalam rantai alat sanksi keuangan. Amerika Serikat, melalui stablecoin dolar yang dipimpin oleh regulasi, mungkin akan memanfaatkan atribut pembayaran dan penyelesaian globalnya di blockchain untuk memperkuat pemeriksaan terhadap aliran modal dan penggunaan dana, bahkan menerapkan langkah-langkah sanksi seperti pembekuan dan pemblokiran terhadap entitas atau negara tertentu.
Alexander Baker menunjukkan bahwa stablecoin dalam beberapa hal telah menjadi "perpanjangan dolar on-chain", dan di masa depan mungkin akan menjadi bagian dari alat pemusatan kekuatan keuangan Amerika Serikat, seperti sistem tradisional seperti SWIFT. Ini tentu saja meningkatkan eksposur risiko politik dan kepatuhan untuk beberapa pasar berkembang, transaksi lintas batas, dan proyek keuangan on-chain, mendorong eksplorasi lebih lanjut terhadap de-dollarization dan stablecoin berbasis mata uang lokal di tingkat regional.
Penutup
Kebangkitan stablecoin adalah cerminan dari rekonstruksi tatanan moneter di era keuangan digital. Sejak diluncurkan, stablecoin terus meresap ke berbagai bidang seperti pembayaran, perdagangan, dan cadangan aset, dan dengan efisiensi, biaya rendah, dan kemampuannya untuk diprogram, secara bertahap menjadi jembatan penting yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekonomi digital. Saat ini, stablecoin bukan hanya infrastruktur dasar di pasar kripto, tetapi juga mempengaruhi secara mendalam evolusi tatanan keuangan global, dan semakin banyak negara yang memasukkannya ke dalam pandangan regulasi keuangan dan strategi moneter mereka.
Di balik kebangkitan stablecoin, terdapat persaingan tersembunyi antara kedaulatan mata uang dan dominasi finansial. Dominasi stablecoin dolar di pasar global semakin memperkuat posisi dominasi dolar di dunia blockchain, dan struktur cadangannya yang terikat erat dengan obligasi negara AS menjadikan stablecoin sebagai alat penting dalam strategi keuangan AS. Sementara itu, pasar negara berkembang dan ekonomi utama lainnya berusaha untuk secara bertahap mengurangi dampak penetrasi stablecoin dolar melalui stablecoin mata uang lokal, regulasi mata uang digital, dan pembangunan sistem pembayaran lintas batas, dengan tujuan mendorong diversifikasi mata uang global dan digitalisasi mata uang lokal. Legislasi stablecoin telah menjadi variabel kunci dalam penataan ulang tatanan keuangan internasional di masa depan, yang mencerminkan redistribusi kepentingan nasional dan kekuatan finansial yang lebih dalam.
Namun, perkembangan masa depan stablecoin masih menghadapi banyak ketidakpastian. Pertama, risiko sistemik yang melekat pada mekanisme pengikatan dan struktur cadangan, sulit untuk dihilangkan sepenuhnya dalam jangka pendek, masih ada potensi krisis kepercayaan dan risiko fluktuasi pasar. Kedua, regulasi global belum membentuk kerangka kerja yang seragam, koordinasi pengawasan lintas batas dan penerapan hukum menghadapi banyak hambatan, stablecoin masih berjalan di zona abu-abu, menghadapi risiko kepatuhan dan kebijakan yang berkelanjutan. Ketiga, masalah penerbitan terpusat, senjata keuangan, dan lainnya, menciptakan ketegangan internal antara stablecoin dan ide asli desentralisasi serta ketahanan terhadap sensor dalam blockchain, bagaimana menyeimbangkan kepatuhan regulasi dan otonomi teknologi di masa depan, masih menjadi isu inti yang harus dihadapi oleh industri.
Masa depan stablecoin akan memainkan peran yang semakin penting dalam infrastruktur keuangan, kompetisi mata uang, dan sistem penyelesaian internasional. Jalur perkembangannya berkaitan dengan integrasi mendalam antara keuangan terdesentralisasi dan aset dunia nyata, serta pembangunan tatanan keuangan global yang baru dan redistribusi kekuasaan berbicara.
Referensi
[Gate Research Institute](https://www.gate.com/learn/category/research) adalah platform penelitian blockchain dan cryptocurrency yang komprehensif, yang menyediakan konten mendalam bagi pembaca, termasuk analisis teknis, wawasan terkini, tinjauan pasar, penelitian industri, prediksi tren, dan analisis kebijakan ekonomi makro.
Pemberitahuan Investasi di pasar cryptocurrency melibatkan risiko tinggi, disarankan agar pengguna melakukan penelitian independen dan memahami dengan baik sifat aset dan produk yang dibeli sebelum membuat keputusan investasi apa pun. Gate Tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kerusakan yang disebabkan oleh keputusan investasi semacam itu.