Perkembangan dan Lanskap Persaingan Pasar Prediksi

Pasar prediksi adalah pasar spekulasi yang didasarkan pada hasil peristiwa di masa depan, dengan fungsi inti mengagregasi informasi yang terdistribusi melalui harga kontrak. Dalam kondisi tertentu, harga kontrak dapat diartikan sebagai prediksi probabilitas terjadinya peristiwa. Banyak penelitian menunjukkan bahwa akurasi pasar prediksi sangat tinggi, seringkali lebih baik daripada metode prediksi tradisional. Kemampuan prediksi ini berasal dari "kebijaksanaan kolektif": siapa pun dapat berpartisipasi di pasar, dan trader yang memiliki informasi lebih baik memiliki insentif ekonomi untuk bertransaksi, sehingga mendorong harga mendekati probabilitas sebenarnya.

Pasar prediksi modern berasal dari beberapa eksperimen perintis pada akhir 1980-an. Pasar prediksi akademik pertama didirikan pada tahun 1988 di Iowa University, Iowa Electronic Markets(IEM). Meskipun skala terbatas, IEM menunjukkan tingkat akurasi prediksi yang mengesankan dalam jangka panjang. Seminggu sebelum pemilihan, pasar ini memprediksi rata-rata kesalahan absolut persentase suara kandidat sebesar 1,5 poin persentase, sementara kesalahan survei terakhir Gallup pada periode yang sama adalah 2,1 poin persentase.

Ekonom Robin Hanson mengusulkan konsep "Idea Futures" pada tahun 1990, yaitu membangun sebuah lembaga yang memungkinkan orang untuk bertaruh pada proposisi ilmiah atau sosial. Ia percaya bahwa ini bisa menciptakan "konsensus ahli yang terlihat", dan dengan memberikan imbalan untuk prediksi yang akurat serta menghukum penilaian yang salah, dapat mendorong kontribusi yang jujur. Gagasan ini menjadi dasar bagi pengembangan teori prediction market.

Memasuki tahun 1990-an, beberapa pasar prediksi online mulai muncul. Misalnya, Hollywood Stock Exchange(HSX) didirikan pada tahun 1996, adalah pasar prediksi hiburan yang memperdagangkan "saham" film dan aktor menggunakan mata uang virtual. HSX terbukti sangat baik dalam memprediksi pendapatan box office film dan penghargaan Oscar.

Dasar mekanisme pasar prediksi adalah menciptakan struktur yang sesuai dengan insentif, sehingga para peserta pasar termotivasi untuk mengungkap informasi yang sebenarnya. Karena para trader harus bertaruh dengan uang nyata ( atau mata uang virtual ), mereka cenderung melakukan perdagangan berdasarkan keyakinan yang sebenarnya dan informasi pribadi.

Penelitian akademis menemukan bahwa pasar prediksi memiliki ketahanan yang kuat terhadap perilaku manipulasi harga. Mencoba menyimpangkan harga dari dasar biasanya akan menciptakan peluang arbitrase bagi trader lain yang lebih rasional, yang akan memilih untuk berdagang di sisi yang berlawanan, sehingga menarik kembali harga ke posisi yang lebih wajar.

Kalshi

Kalshi adalah bursa perdagangan pasar prediksi yang diatur oleh pemerintah federal, di mana pengguna dapat memperdagangkan hasil dari peristiwa dunia nyata. Ini adalah bursa pertama yang mendapatkan persetujuan dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) untuk menawarkan kontrak peristiwa. Kontrak peristiwa adalah kontrak berjangka biner ( ya/tidak ), jika peristiwa terjadi, nilai kontrak adalah $1; jika tidak terjadi, nilainya adalah $0.

Pengguna dapat membeli atau menjual kontrak "Ya" / "Tidak" dengan harga antara $0,01 hingga $0,99, di mana harga mewakili ekspektasi implisit pasar terhadap probabilitas terjadinya peristiwa. Jika prediksi benar, kontrak diselesaikan pada $1, dan trader dapat meraih keuntungan. Kalshi sendiri tidak memegang posisi, hanya berfungsi sebagai platform pencocokan untuk mencocokkan pihak beli dan jual, dan mendapatkan keuntungan dari biaya transaksi.

Pasar acara baru ( adalah kontrak biner ya/tidak ) yang dapat diajukan oleh tim Kalshi atau pengguna melalui "Ide Kalshi". Setiap proposal harus melalui tinjauan internal dan harus memenuhi standar regulasi CFTC, termasuk definisi acara yang jelas, kondisi penyelesaian yang objektif, dan kategori acara yang diizinkan.

Setelah disetujui, peristiwa tersebut resmi diluncurkan di pasar kontrak yang ditunjuk oleh Kalshi dalam kerangka (DCM), dokumen akan mencantumkan spesifikasi kontrak, aturan perdagangan, dan standar penyelesaian. Setelah pasar peristiwa diluncurkan, pengguna di AS dapat melakukan perdagangan melalui aplikasi Kalshi, situs web, atau platform terintegrasi dengan broker seperti Robinhood, Webull, dan lainnya.

Ketika pasar baru diluncurkan, buku pesanan kosong, dan pengguna mana pun dapat memasang order limit. Untuk mendorong likuiditas, pihak yang memasang order biasanya dibebaskan dari biaya, tetapi beberapa pasar khusus akan mengenakan biaya yang sangat rendah. Harga berubah secara dinamis sesuai dengan penawaran dan permintaan, mencerminkan konsensus pasar tentang probabilitas peristiwa.

Hasil acara ditentukan berdasarkan sumber data otoritatif yang telah ditentukan sebelumnya. Jika acara terjadi, pengguna yang memegang kontrak "Yes" secara otomatis mendapatkan keuntungan $1 per kontrak; sebaliknya, jika "No" yang menang, kontrak pihak yang kalah menjadi nol. Tidak ada biaya penyelesaian tambahan.

Polymarket

Polymarket adalah platform pasar prediksi terdistribusi yang dibangun di atas Polygon, di mana pengguna dapat memperdagangkan token hasil biner yang sesuai dengan hasil peristiwa (Yes/No Tokens). Ini menggunakan Conditional Token Framework (CTF), yang memungkinkan setiap pasangan token hasil terjamin sepenuhnya dengan stablecoin (USDC), dan mekanisme perdagangan menggunakan buku pesanan batas pusat campuran (CLOB), untuk pencocokan yang efisien. Penyelesaian pasar dilakukan melalui Optimistic Oracle UMA, yang merupakan sistem resolusi terdistribusi yang dapat diperdebatkan.

Polymarket menggunakan Gnosis Conditional Token Framework untuk mewakili setiap hasil pasar sebagai token kondisi, yang dikerahkan di rantai Polygon. Untuk pasar biner, dua Token ERC-1155 akan dihasilkan, seperti Yes Token dan No Token, dengan jumlah yang sama dalam USDC sebagai jaminan.

Memisahkan 1 USDC akan menghasilkan 1 Token Yes + 1 Token No, menggabungkan Token Yes/No dapat mengunci kembali 1 USDC, memastikan setiap pasangan token sepenuhnya dijaminkan. Ketika acara berakhir, hanya token dengan hasil yang benar yang bernilai 1 dolar, sedangkan token dengan hasil yang salah menjadi nol.

Polymarket mengadopsi arsitektur hibrida yang disebut Binary Limit Order Book (BLOB), menggabungkan manajemen pesanan offline dan penyelesaian perdagangan di blockchain. Pengguna menandatangani pesanan secara offline, node operasi mencari apakah ada yang sesuai dengan pesanan tersebut, jika ada yang sesuai, maka pertukaran ekonomi di blockchain diselesaikan melalui smart contract.

Berbeda dengan bursa tradisional yang menggunakan penilaian internal atau sumber data, Polymarket membentuk konsensus melalui Optimistic Oracle UMA oleh komunitas. Setelah acara berakhir, siapa pun dapat mengajukan hasil untuk pasar ini dengan mengungkapkan (proposal), dan memasang jaminan, memasuki periode yang dapat diperdebatkan. Jika tidak ada sengketa, hasil ini diterima; jika ada sengketa, diselesaikan melalui pemungutan suara komunitas UMA.

Volume transaksi Polymarket di seluruh platform pada bulan Juni mencapai 1,16 miliar USD, sedikit lebih tinggi dari sekitar 800 juta USD milik Kalshi.

Strategi Ekspansi Pasar dan Daya Dorong Pertumbuhan

Sebuah penelitian terbaru berjudul "Kecenderungan Perjudian Koin Kripto?" memberikan bukti kuat adanya hubungan antara aset kripto dan perilaku perjudian. Penelitian menemukan bahwa daerah di AS dengan penjualan tiket lotere per kapita yang lebih tinggi menunjukkan aktivitas pencarian Google yang secara signifikan lebih tinggi untuk penawaran koin awal (ICO) dan proyek NFT. Ini menunjukkan adanya tumpang tindih yang tinggi dalam perilaku antara penjudi dan investor ritel kripto.

Penelitian juga menemukan bahwa di daerah dengan penjualan lotere per kapita yang lebih tinggi, setelah peluncuran ICO atau NFT, tingkat aktivitas dompet akan meningkat dengan cepat. Daerah-daerah ini juga menunjukkan jumlah pendanaan yang lebih tinggi, lebih banyak peserta, serta kecepatan pencetakan NFT yang lebih cepat.

Ketika perjudian menjadi legal di suatu negara bagian, perhatian terkait kripto secara signifikan turun di daerah dengan penjualan lotere yang tinggi. Ini berarti bahwa ada "efek substitusi" antara token kripto dan perilaku perjudian------ begitu jalur perjudian yang legal muncul, minat spekulatif terhadap aset kripto akan menurun.

Kebangkitan platform perjudian kripto asli seperti Stake.com juga mencerminkan skala pasar. Stake mencatat pendapatan perjudian bruto sekitar 2,6 miliar dolar AS pada tahun 2022, dan telah mencapai sekitar 4,7 miliar dolar AS pada tahun 2024. Hingga tahun 2023, platform ini memiliki lebih dari 600.000 pengguna aktif, meskipun dalam keadaan diblokir di pasar seperti Amerika Serikat dan Inggris.

Prediction market memiliki keunggulan dibandingkan perusahaan judi tradisional, karena memungkinkan pengguna untuk membeli atau menjual posisi sebelum peristiwa berakhir, mengunci keuntungan atau kerugian lebih awal, dan memberikan keputusan spekulasi yang lebih fleksibel.

Selama beberapa tahun terakhir, narasi keseluruhan industri kripto telah mengalami perubahan besar, dari "inovasi bebas yang tidak diatur" beralih ke jalur yang dipimpin oleh institusi dan kepatuhan regulasi. Perubahan ini menciptakan lingkungan kompetisi yang menguntungkan bagi platform teratur seperti Kalshi, dan juga menyoroti nilai strategis dari moat regulasi mereka ( disetujui oleh ) CFTC.

Kalshi sangat berhati-hati dalam penentuan posisi mereknya, sengaja menghindari label "perjudian", dan sebaliknya membentuk dirinya sebagai platform perdagangan baru: menyediakan alat investasi "kontrak peristiwa", dan memiliki kualifikasi bursa yang diatur. Kalshi mengumumkan kerjasama dengan Robinhood pada awal 2025, yang secara signifikan meningkatkan kemampuan jangkauannya.

Dengan mengabstraksi label "perjudian" dan mengadopsi bahasa "pasar", Kalshi sedang menghubungkan dua kelompok pengguna besar: mereka yang ingin bermain dan mereka yang ingin berdagang. Dan dalam proses ini, ia tidak牺牲 salah satu pihak, tetapi justru memperkuat identitas dan nilai perilaku kedua belah pihak.