Dengan turunnya suku bunga, imbal hasil DeFi mulai menjadi lebih menarik. Peningkatan volatilitas membawa lebih banyak pengguna, imbal hasil, dan leverage. Ditambah lagi dengan imbal hasil yang lebih berkelanjutan dari RWA, membangun aplikasi keuangan kripto untuk konsumen tiba-tiba menjadi jauh lebih mudah.
Ketika kita menggabungkan tren makro ini dengan inovasi dalam abstraksi rantai, akun/dompet pintar, dan pergeseran umum ke seluler, ada peluang yang jelas untuk menciptakan pengalaman DeFi tingkat konsumen.
Beberapa aplikasi keuangan kripto yang paling sukses dalam beberapa tahun terakhir lahir dari kombinasi perbaikan pengalaman pengguna dan spekulasi.
● Robot perdagangan (misalnya Telegram) – memberikan pengguna fungsi untuk melakukan perdagangan dalam pengalaman pesan dan sosial.
● Dompet kripto yang lebih baik (misalnya Phantom) — Meningkatkan pengalaman dompet yang ada dan memberikan pengalaman yang lebih baik di berbagai rantai.
● Terminal baru, pelacak portofolio, dan lapisan penemuan (misalnya Photon, Azura, Dexscreener, dll.) – Menyediakan fitur canggih untuk pengguna tingkat lanjut dan memungkinkan pengguna mengakses DeFi melalui antarmuka mirip CeFi
● Robinhood untuk memecoins (seperti Vector, Moonshot, Hype, dll) – sejauh ini, cryptocurrency lebih mengutamakan desktop, tetapi pengalaman yang berfokus pada mobile akan mendominasi aplikasi perdagangan di masa depan.
● Launchpad token – (misalnya, Pump, Virtuals, dll) – memberikan akses pembuatan token tanpa izin kepada siapa pun, terlepas dari kemampuan teknis mereka.
Dengan semakin banyak aplikasi DeFi konsumen yang diluncurkan, mereka akan terlihat seperti aplikasi fintech, dengan pengalaman pengguna standar yang disukai pengguna, tetapi mereka akan mengagregasi dan memberikan pengalaman yang dipersonalisasi dari protokol DeFi di backend. Aplikasi ini akan fokus pada pengalaman penemuan, produk yang ditawarkan (misalnya jenis hasil), daya tarik bagi pengguna tingkat lanjut (misalnya menyediakan fungsi mudah seperti leverage dengan jaminan ganda), dan biasanya akan mengabstraksi kompleksitas interaksi di blockchain.
RWA Flywheel: Pertumbuhan Endogen dan Pertumbuhan Eksogen
Sejak tahun 2022, suku bunga tinggi telah mendukung masuknya sejumlah besar aset dunia nyata di blockchain (RWA). Namun sekarang, peralihan dari keuangan off-chain ke keuangan on-chain sedang mempercepat, karena perusahaan manajemen aset besar seperti BlackRock menyadari bahwa penerbitan RWA di blockchain membawa manfaat yang berarti, termasuk: aset keuangan yang dapat diprogram, struktur biaya rendah untuk penerbitan dan pemeliharaan aset, serta aksesibilitas aset yang lebih besar. Manfaat ini, seperti stablecoin, telah meningkatkan hingga 10 kali lipat dibandingkan dengan lanskap keuangan saat ini.
Berdasarkan data dari RWA.xzy dan DefiLlama, RWA menyumbang 21-22% dari aset Ethereum. RWA ini terutama muncul dalam bentuk obligasi negara AS yang didukung pemerintah, kelas A. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh suku bunga tinggi, yang membuat investor lebih mudah untuk mengambil posisi long di Federal Reserve daripada di DeFi. Meskipun arah makro sedang berubah, yang mengurangi daya tarik obligasi pemerintah, Trojan Horse tokenisasi aset on-chain telah memasuki Wall Street, membuka gerbang bagi lebih banyak aset berisiko masuk ke on-chain.
Dengan semakin banyaknya aset tradisional yang dipindahkan ke blockchain, ini akan memicu efek flywheel yang kompleks, perlahan-lahan menggabungkan dan menggantikan jalur keuangan tradisional dengan protokol DeFi.
Mengapa ini penting? Pertumbuhan cryptocurrency dapat diringkas sebagai modal eksogen dan modal endogen.
Sebagian besar DeFi bersifat endogen (pada dasarnya bersifat sirkular dalam ekosistem DeFi) dan mampu tumbuh sendiri. Namun, secara historis, ia memiliki sifat refleksif yang cukup: ia akan naik, akan turun, dan kemudian kembali ke titik awal. Namun, seiring waktu, istilah baru secara bertahap memperluas pangsa DeFi.
Peminjaman on-chain yang dilakukan melalui Maker, Compound, dan Aave telah memperluas penggunaan aset kripto asli sebagai jaminan untuk leverage.
Bursa terdesentralisasi, terutama AMM, telah memperluas jangkauan token yang dapat diperdagangkan dan memulai likuiditas di blockchain. Namun, DeFi hanya dapat mengembangkan pasarnya hingga tingkat tertentu. Meskipun modal endogen (seperti spekulasi terhadap aset di blockchain) telah mendorong pasar kripto ke kategori aset yang kuat, modal eksogen (modal yang ada di luar ekonomi blockchain) sangat penting untuk gelombang pertumbuhan DeFi berikutnya.
RWA mewakili banyak potensi modal eksternal. RWA (komoditas, saham, kredit pribadi, valuta asing, dll) memberikan peluang terbesar bagi ekspansi DeFi, sehingga tidak terbatas pada pemindahan modal dari kantong ritel ke kantong trader. Sama seperti pasar stablecoin perlu tumbuh melalui lebih banyak penggunaan eksternal (bukan spekulasi keuangan di atas rantai), aktivitas DeFi lainnya (seperti perdagangan, peminjaman, dll) juga perlu tumbuh.
Masa depan DeFi adalah semua aktivitas keuangan akan berpindah ke blockchain. DeFi akan terus melihat dua ekspansi paralel: ekspansi endogen yang mirip yang dicapai melalui lebih banyak aktivitas asli di dalam rantai, dan ekspansi eksogen yang dicapai melalui pemindahan aset dunia nyata ke dalam rantai.
Platformisasi DEFI
"Platform menjadi kuat karena mereka memfasilitasi hubungan antara penyedia pihak ketiga dan pengguna akhir." — Ben Thompson
Protokol kripto akan segera menyambut momen platformisasi mereka.
Aplikasi DeFi semua berkembang menuju model bisnis yang sama, dari protokol aplikasi independen menjadi protokol platform yang matang.
Tetapi bagaimana aplikasi DeFi ini bisa menjadi platform? Saat ini, sebagian besar protokol DeFi cukup kaku, memberikan layanan satu ukuran untuk semua bagi aplikasi yang ingin berinteraksi dengan protokol ini.
Dalam banyak kasus, aplikasi hanya membayar biaya aset inti (seperti likuiditas) kepada protokol seperti pengguna standar, alih-alih dapat membangun pengalaman yang berbeda atau logika pemrograman secara langsung di dalam protokol.
Sebagian besar platform dimulai dengan cara ini, menyelesaikan masalah inti untuk satu kasus penggunaan. Stripe awalnya menyediakan API pembayaran yang memungkinkan bisnis individu (seperti toko online) menerima pembayaran di situs web mereka, tetapi itu hanya berlaku untuk satu bisnis. Setelah meluncurkan Stripe Connect, bisnis dapat memproses pembayaran atas nama beberapa penjual atau penyedia layanan, sehingga menjadikan Stripe platform yang ada saat ini. Kemudian, mereka memberikan cara yang lebih baik bagi pengembang untuk membangun lebih banyak integrasi, sehingga memperluas efek jaringan mereka. Demikian pula, platform DeFi seperti Uniswap sekarang beralih dari aplikasi independen yang memfasilitasi pertukaran (seperti DEX) ke pembangunan platform DeFi, sehingga setiap pengembang atau aplikasi dapat membuat DEX mereka sendiri di atas likuiditas Uniswap.
Faktor pendorong kunci dalam transformasi platform DeFi adalah perubahan model bisnis dan evolusi protokol likuiditas tunggal.
Primitif likuiditas tunggal—Uniswap, Morpho, Fluid—mengagregasi likuiditas untuk protokol DeFi, memungkinkan dua bagian modular dari rantai nilai (misalnya penyedia likuiditas dan aplikasi/pengguna) untuk mengakses. Pengalaman penyedia likuiditas menjadi lebih efisien, mengalokasikan dana ke satu protokol, alih-alih ke kumpulan dana yang terpisah atau protokol gudang yang terisolasi. Bagi aplikasi, mereka kini dapat menyewa likuiditas dari platform DeFi, alih-alih hanya mengagregasi layanan inti (misalnya DEX, pinjaman, dll.).
Berikut adalah beberapa contoh protokol platform DeFi yang sedang berkembang:
Uniswap V4 sedang mendorong model likuiditas tunggal, di mana aplikasi (seperti hook) dapat menyewa likuiditas dari protokol Uniswap V4, alih-alih hanya merutekan likuiditas melalui protokol seperti di Uniswap V2 dan V3.
Morpho telah beralih ke model platform serupa, di mana MorphoBlue bertindak sebagai lapisan primitif likuiditas inti, yang dapat diakses tanpa izin melalui brankas yang dibuat oleh MetaMorpho (protokol yang dibangun di atas MorphoBlue asli).
Demikian pula, protokol Fluid dari Instadapp menciptakan lapisan likuiditas bersama yang dapat dimanfaatkan oleh protokol pinjam meminjam dan DEX.
Meskipun ada perbedaan antara platform-platform ini, kesamaan di antara mereka adalah platform DeFi yang muncul berbagi model serupa, membangun lapisan kontrak likuiditas tunggal di tingkat atas, dan membangun lebih banyak protokol modular di atasnya untuk mencapai fleksibilitas dan kustomisasi aplikasi yang lebih besar.
Protokol DeFi telah berevolusi dari aplikasi independen menjadi platform yang matang, menandakan kematangan ekonomi on-chain. Dengan mengadopsi primitif likuiditas tunggal dan arsitektur modular, protokol seperti Uniswap, Morpho, dan Fluid (sebelumnya dikenal sebagai Instadapp) sedang melepaskan fleksibilitas dan tingkat inovasi yang baru. Perubahan ini mencerminkan bagaimana platform tradisional (seperti Stripe) memungkinkan pengembang pihak ketiga untuk membangun di atas layanan inti, mendorong efek jaringan yang lebih besar dan penciptaan nilai. Dengan DeFi memasuki era platform, kemampuan untuk memfasilitasi aplikasi keuangan yang dapat disesuaikan dan dapat digabungkan akan menjadi fitur penentu, memperluas pasar protokol DeFi yang ada dan memungkinkan gelombang aplikasi baru untuk dibangun di atas platform DeFi ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Tiga Tren Utama Keuangan Desentralisasi
Penulis: Mason Nystrom, Mitra Pantera; Diterjemahkan oleh: 0xjs@Jinse Caijing
Konsumen DeFi
Dengan turunnya suku bunga, imbal hasil DeFi mulai menjadi lebih menarik. Peningkatan volatilitas membawa lebih banyak pengguna, imbal hasil, dan leverage. Ditambah lagi dengan imbal hasil yang lebih berkelanjutan dari RWA, membangun aplikasi keuangan kripto untuk konsumen tiba-tiba menjadi jauh lebih mudah.
Ketika kita menggabungkan tren makro ini dengan inovasi dalam abstraksi rantai, akun/dompet pintar, dan pergeseran umum ke seluler, ada peluang yang jelas untuk menciptakan pengalaman DeFi tingkat konsumen.
Beberapa aplikasi keuangan kripto yang paling sukses dalam beberapa tahun terakhir lahir dari kombinasi perbaikan pengalaman pengguna dan spekulasi.
● Robot perdagangan (misalnya Telegram) – memberikan pengguna fungsi untuk melakukan perdagangan dalam pengalaman pesan dan sosial.
● Dompet kripto yang lebih baik (misalnya Phantom) — Meningkatkan pengalaman dompet yang ada dan memberikan pengalaman yang lebih baik di berbagai rantai.
● Terminal baru, pelacak portofolio, dan lapisan penemuan (misalnya Photon, Azura, Dexscreener, dll.) – Menyediakan fitur canggih untuk pengguna tingkat lanjut dan memungkinkan pengguna mengakses DeFi melalui antarmuka mirip CeFi
● Robinhood untuk memecoins (seperti Vector, Moonshot, Hype, dll) – sejauh ini, cryptocurrency lebih mengutamakan desktop, tetapi pengalaman yang berfokus pada mobile akan mendominasi aplikasi perdagangan di masa depan.
● Launchpad token – (misalnya, Pump, Virtuals, dll) – memberikan akses pembuatan token tanpa izin kepada siapa pun, terlepas dari kemampuan teknis mereka.
Dengan semakin banyak aplikasi DeFi konsumen yang diluncurkan, mereka akan terlihat seperti aplikasi fintech, dengan pengalaman pengguna standar yang disukai pengguna, tetapi mereka akan mengagregasi dan memberikan pengalaman yang dipersonalisasi dari protokol DeFi di backend. Aplikasi ini akan fokus pada pengalaman penemuan, produk yang ditawarkan (misalnya jenis hasil), daya tarik bagi pengguna tingkat lanjut (misalnya menyediakan fungsi mudah seperti leverage dengan jaminan ganda), dan biasanya akan mengabstraksi kompleksitas interaksi di blockchain.
RWA Flywheel: Pertumbuhan Endogen dan Pertumbuhan Eksogen
Sejak tahun 2022, suku bunga tinggi telah mendukung masuknya sejumlah besar aset dunia nyata di blockchain (RWA). Namun sekarang, peralihan dari keuangan off-chain ke keuangan on-chain sedang mempercepat, karena perusahaan manajemen aset besar seperti BlackRock menyadari bahwa penerbitan RWA di blockchain membawa manfaat yang berarti, termasuk: aset keuangan yang dapat diprogram, struktur biaya rendah untuk penerbitan dan pemeliharaan aset, serta aksesibilitas aset yang lebih besar. Manfaat ini, seperti stablecoin, telah meningkatkan hingga 10 kali lipat dibandingkan dengan lanskap keuangan saat ini.
Berdasarkan data dari RWA.xzy dan DefiLlama, RWA menyumbang 21-22% dari aset Ethereum. RWA ini terutama muncul dalam bentuk obligasi negara AS yang didukung pemerintah, kelas A. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh suku bunga tinggi, yang membuat investor lebih mudah untuk mengambil posisi long di Federal Reserve daripada di DeFi. Meskipun arah makro sedang berubah, yang mengurangi daya tarik obligasi pemerintah, Trojan Horse tokenisasi aset on-chain telah memasuki Wall Street, membuka gerbang bagi lebih banyak aset berisiko masuk ke on-chain.
Dengan semakin banyaknya aset tradisional yang dipindahkan ke blockchain, ini akan memicu efek flywheel yang kompleks, perlahan-lahan menggabungkan dan menggantikan jalur keuangan tradisional dengan protokol DeFi.
Mengapa ini penting? Pertumbuhan cryptocurrency dapat diringkas sebagai modal eksogen dan modal endogen.
Sebagian besar DeFi bersifat endogen (pada dasarnya bersifat sirkular dalam ekosistem DeFi) dan mampu tumbuh sendiri. Namun, secara historis, ia memiliki sifat refleksif yang cukup: ia akan naik, akan turun, dan kemudian kembali ke titik awal. Namun, seiring waktu, istilah baru secara bertahap memperluas pangsa DeFi.
Peminjaman on-chain yang dilakukan melalui Maker, Compound, dan Aave telah memperluas penggunaan aset kripto asli sebagai jaminan untuk leverage.
Bursa terdesentralisasi, terutama AMM, telah memperluas jangkauan token yang dapat diperdagangkan dan memulai likuiditas di blockchain. Namun, DeFi hanya dapat mengembangkan pasarnya hingga tingkat tertentu. Meskipun modal endogen (seperti spekulasi terhadap aset di blockchain) telah mendorong pasar kripto ke kategori aset yang kuat, modal eksogen (modal yang ada di luar ekonomi blockchain) sangat penting untuk gelombang pertumbuhan DeFi berikutnya.
RWA mewakili banyak potensi modal eksternal. RWA (komoditas, saham, kredit pribadi, valuta asing, dll) memberikan peluang terbesar bagi ekspansi DeFi, sehingga tidak terbatas pada pemindahan modal dari kantong ritel ke kantong trader. Sama seperti pasar stablecoin perlu tumbuh melalui lebih banyak penggunaan eksternal (bukan spekulasi keuangan di atas rantai), aktivitas DeFi lainnya (seperti perdagangan, peminjaman, dll) juga perlu tumbuh.
Masa depan DeFi adalah semua aktivitas keuangan akan berpindah ke blockchain. DeFi akan terus melihat dua ekspansi paralel: ekspansi endogen yang mirip yang dicapai melalui lebih banyak aktivitas asli di dalam rantai, dan ekspansi eksogen yang dicapai melalui pemindahan aset dunia nyata ke dalam rantai.
Platformisasi DEFI
"Platform menjadi kuat karena mereka memfasilitasi hubungan antara penyedia pihak ketiga dan pengguna akhir." — Ben Thompson
Protokol kripto akan segera menyambut momen platformisasi mereka.
Aplikasi DeFi semua berkembang menuju model bisnis yang sama, dari protokol aplikasi independen menjadi protokol platform yang matang.
Tetapi bagaimana aplikasi DeFi ini bisa menjadi platform? Saat ini, sebagian besar protokol DeFi cukup kaku, memberikan layanan satu ukuran untuk semua bagi aplikasi yang ingin berinteraksi dengan protokol ini.
Dalam banyak kasus, aplikasi hanya membayar biaya aset inti (seperti likuiditas) kepada protokol seperti pengguna standar, alih-alih dapat membangun pengalaman yang berbeda atau logika pemrograman secara langsung di dalam protokol.
Sebagian besar platform dimulai dengan cara ini, menyelesaikan masalah inti untuk satu kasus penggunaan. Stripe awalnya menyediakan API pembayaran yang memungkinkan bisnis individu (seperti toko online) menerima pembayaran di situs web mereka, tetapi itu hanya berlaku untuk satu bisnis. Setelah meluncurkan Stripe Connect, bisnis dapat memproses pembayaran atas nama beberapa penjual atau penyedia layanan, sehingga menjadikan Stripe platform yang ada saat ini. Kemudian, mereka memberikan cara yang lebih baik bagi pengembang untuk membangun lebih banyak integrasi, sehingga memperluas efek jaringan mereka. Demikian pula, platform DeFi seperti Uniswap sekarang beralih dari aplikasi independen yang memfasilitasi pertukaran (seperti DEX) ke pembangunan platform DeFi, sehingga setiap pengembang atau aplikasi dapat membuat DEX mereka sendiri di atas likuiditas Uniswap.
Faktor pendorong kunci dalam transformasi platform DeFi adalah perubahan model bisnis dan evolusi protokol likuiditas tunggal.
Primitif likuiditas tunggal—Uniswap, Morpho, Fluid—mengagregasi likuiditas untuk protokol DeFi, memungkinkan dua bagian modular dari rantai nilai (misalnya penyedia likuiditas dan aplikasi/pengguna) untuk mengakses. Pengalaman penyedia likuiditas menjadi lebih efisien, mengalokasikan dana ke satu protokol, alih-alih ke kumpulan dana yang terpisah atau protokol gudang yang terisolasi. Bagi aplikasi, mereka kini dapat menyewa likuiditas dari platform DeFi, alih-alih hanya mengagregasi layanan inti (misalnya DEX, pinjaman, dll.).
Berikut adalah beberapa contoh protokol platform DeFi yang sedang berkembang:
Uniswap V4 sedang mendorong model likuiditas tunggal, di mana aplikasi (seperti hook) dapat menyewa likuiditas dari protokol Uniswap V4, alih-alih hanya merutekan likuiditas melalui protokol seperti di Uniswap V2 dan V3.
Morpho telah beralih ke model platform serupa, di mana MorphoBlue bertindak sebagai lapisan primitif likuiditas inti, yang dapat diakses tanpa izin melalui brankas yang dibuat oleh MetaMorpho (protokol yang dibangun di atas MorphoBlue asli).
Demikian pula, protokol Fluid dari Instadapp menciptakan lapisan likuiditas bersama yang dapat dimanfaatkan oleh protokol pinjam meminjam dan DEX.
Meskipun ada perbedaan antara platform-platform ini, kesamaan di antara mereka adalah platform DeFi yang muncul berbagi model serupa, membangun lapisan kontrak likuiditas tunggal di tingkat atas, dan membangun lebih banyak protokol modular di atasnya untuk mencapai fleksibilitas dan kustomisasi aplikasi yang lebih besar.
Protokol DeFi telah berevolusi dari aplikasi independen menjadi platform yang matang, menandakan kematangan ekonomi on-chain. Dengan mengadopsi primitif likuiditas tunggal dan arsitektur modular, protokol seperti Uniswap, Morpho, dan Fluid (sebelumnya dikenal sebagai Instadapp) sedang melepaskan fleksibilitas dan tingkat inovasi yang baru. Perubahan ini mencerminkan bagaimana platform tradisional (seperti Stripe) memungkinkan pengembang pihak ketiga untuk membangun di atas layanan inti, mendorong efek jaringan yang lebih besar dan penciptaan nilai. Dengan DeFi memasuki era platform, kemampuan untuk memfasilitasi aplikasi keuangan yang dapat disesuaikan dan dapat digabungkan akan menjadi fitur penentu, memperluas pasar protokol DeFi yang ada dan memungkinkan gelombang aplikasi baru untuk dibangun di atas platform DeFi ini.