Mengungkap Arah Investasi Institusi Baru: Tinjauan Daftar Grayscale terhadap Pola Pasar Kripto 2025

Dalam dunia kripto yang berubah dengan cepat, pergerakan modal institusi sering kali menjadi petunjuk kunci untuk memahami masa depan. Sebagai pelopor di bidang manajemen aset kripto, sebuah perusahaan investasi terkenal setiap kuartal memperbarui daftar 20 aset teratas, yang lebih mirip dengan "peta harta karun" pasar kripto dari perspektif institusi, menggambarkan prediksi mendalam tentang "tren adopsi faktual" di tahap pasar selanjutnya.

Pada kuartal ketiga 2025, "peta harta karun" ini diam-diam disesuaikan: pendatang baru Avalanche(AVAX) dan Morpho(MORPHO) melompat ke dalam daftar, sementara raksasa masa lalu Lido DAO(LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism(OP) sayangnya harus meninggalkan arena. Di antara datang dan pergi, angin perubahan apa yang sebenarnya tersembunyi di pasar kripto? Kami akan bersama-sama menganalisis, mengungkap narasi baru investasi kripto 2025 di balik perubahan daftar yang tampaknya biasa ini.

Sinyal Perubahan Struktural

Avalanche(AVAX): Detak "nadi" yang kuat di blockchain

Avalanche(AVAX) menggambarkan masa depan blockchain yang skalabel dan dapat disesuaikan. Mekanisme konsensus "snowball" nya mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, arsitektur tiga rantai (X-Chain, C-Chain, P-Chain) memastikan finalitas transaksi dalam sub-detik, meletakkan dasar untuk aplikasi berskala besar.

Pada tahun 2025, volume transaksi C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat peningkatan Etna yang menurunkan biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang sangat meningkatkan vitalitas di dalam jaringan.

Avalanche secara tepat menangkap kebutuhan GameFi dan aplikasi tingkat perusahaan, permainan seperti MapleStory Universe diluncurkan di subnet (Subnets). Ia juga secara aktif merangkul dunia tradisional, bekerja sama dengan banyak raksasa Web2 untuk mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci bagi ekonomi Web3 untuk menyusup ke arus utama.

Institusi investasi optimis terhadap Avalanche, karena teknologi yang terus berkembang, perluasan ekosistem strategis, dan integrasi dengan Web2 yang membentuk "roda pertumbuhan multidimensi". Ini menandakan bahwa kompetisi Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan aktivitas ekonomi nyata dan potensi integrasi Web2/Web3.

Morpho(MORPHO):"Transformers"-style pinjaman terdesentralisasi

Morpho(MORPHO) sedang menggambarkan jalur institusional yang baru untuk pinjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol pinjaman DeFi yang berbasis di Ethereum dan Base chain, yang mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan melalui "Morpho Vaults" dan pasar terpisah. Desain protokol ini memperhatikan biaya transaksi yang rendah dan telah diaudit lebih dari 25 kali.

Morpho mencatat prestasi luar biasa: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta USD, total nilai terkunci (TVL) berlipat ganda menjadi lebih dari 4 miliar USD, dengan kokoh duduk di kursi kedua dalam peminjaman DeFi. Di jaringan Base, itu adalah protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Investasi dari investor top melebihi 69 juta USD.

Lebih bermakna lagi, sebuah platform perdagangan besar telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utama mereka, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, ini adalah salah satu kasus adopsi institusional DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 juga menegaskan tekad untuk membawa DeFi ke dalam lembaga keuangan tradisional.

Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusi DeFi". Ia sangat memahami kebutuhan institusi terhadap manajemen risiko dan kepatuhan, serta menyelesaikan titik sakit keuangan tradisional dalam memasuki DeFi melalui desain pasar yang cermat dan dukungan untuk pasar berlisensi. Lembaga investasi menyukainya karena melihat kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.

Mantan Jenderal Pergi: Perpisahan Lido dan Optimism

Lido DAO(LDO): Staking likuid "Imperium" menghadapi angin kencang

Lido DAO pernah menjadi raksasa "imperium" yang tak terbantahkan di bidang staking likuiditas Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran akan risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap otoritas inti, serta insiden pada Mei 2025 ketika dompet panas salah satu node validator diretas, semuanya menjadi peringatan.

Pembaruan Ethereum Shanghai pada April 2023 memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat atau pesaing non-kustodian yang baru muncul. Inovasi staking ulang seperti EigenLayer juga memperburuk persaingan.

Lido dihapus, mencerminkan penilaian ulang institusi investasi terhadap "risiko terpusat". Setelah pembaruan di Shanghai, karakteristik "terpusat" Lido semakin menonjol dalam konteks persaingan yang semakin ketat dan klarifikasi regulasi ( SEC menganggap "staking protokol" sebagai aktivitas non-sekuritas ). Institusi investasi mungkin percaya bahwa rasio risiko dan imbalan tidak lagi menarik. Keluar Lido menandakan bahwa standar penilaian investor institusional terhadap staking likuid telah meningkat, lebih memperhatikan desentralisasi, transparansi tata kelola, dan risiko regulasi yang potensial.

Optimism(OP): Visi besar Layer 2, terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai

Optimism sebagai solusi skalabilitas Layer 2 Ethereum yang terkemuka, memikul tanggung jawab untuk meningkatkan kapasitas transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "superchain" (Superchain), melalui OP Stack, telah menarik beberapa proyek bintang. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan pesaing.

Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, ada "mitos" dalam model distribusi pendapatannya: saat ini, pendapatan dari penyortir masuk ke dana Optimism, untuk mendanai barang publik, dan bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini mempengaruhi penangkapan nilai langsung dari token, membuat investor institusi merasa ragu.

Selain itu, tata kelola Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi pemungutan suara yang rendah dan kontrol besar dari kontributor inti serta investor awal terhadap proses pemungutan suara, semua ini membuat janji "desentralisasi" masih memiliki ruang untuk ditingkatkan dalam praktik.

Optimism dikeluarkan, lebih seperti pertanyaan mendalam lembaga investasi terhadap "mekanisme penangkapan nilai" dari token OP mereka. Visi ekosistem yang megah tidak dapat langsung diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung memilih jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Tingkat partisipasi pemerintahan yang rendah dan konsentrasi hak suara oleh tim inti juga menambah kompleksitas dan risiko investasi institusi. Menghadapi persaingan sengit di jalur Layer 2, lembaga investasi mungkin berpikir bahwa OP dalam waktu dekat sulit untuk memberikan "pengembalian disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik". Keluar dari Optimism mencerminkan pendalaman evaluasi lembaga terhadap ekonomi token Layer 2: keunggulan teknis semata tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta pemerintahan yang benar-benar terdesentralisasi.

Di Balik Daftar: "Tanda Arah" dan "Perubahan Struktur" Investasi Enkripsi 2025

"Pasang surut" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan dalam aplikasi yang beragam

Pada kuartal pertama tahun 2025, minat lembaga terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau berencana untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh (59%) berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% AUM ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum, seperti membuka pintu dunia keuangan utama menuju pasar kripto, bahkan ETF Bitcoin dari salah satu perusahaan manajemen aset terkenal mencetak rekor pertumbuhan tercepat dalam sejarah.

Gelombang ini telah melampaui dua "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan, 73% investor telah memiliki mata uang kripto alternatif, dan partisipasi DeFi diperkirakan akan meningkat tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin dipercepat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 234 miliar dolar, dengan beberapa protokol menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.

Investasi institusi sedang bergerak dari sekadar "keyakinan Bitcoin" menuju "diversifikasi alokasi" dan "implementasi skenario aplikasi" yang luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar tersebut adalah cerminan mendalam dari tren investasi institusi "dari titik ke area" dan "dari spekulasi ke aplikasi."

Evolusi DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci"

Pada tahun 2024, total nilai terkunci DeFi (TVL) melonjak 129%, volume perdagangan bursa terdesentralisasi (DEXs) meroket 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis imbal hasil, menarik perhatian keuangan tradisional. Tren seperti keuangan terintegrasi, otomatisasi, dan kecerdasan buatan/pembelajaran mesin (AI/ML) sedang membentuk kembali lanskap. Keberhasilan Morpho adalah cerminan inovasi pinjaman DeFi.

DeFi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang lebih terperinci". Aplikasi Layer 2 dan AI/ML bertujuan untuk mengatasi titik sakit dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis hasil dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung tanpa hambatan dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan lembaga investasi terhadap Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri DeFi dan integrasi eksternal", dengan harapan dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.

"Balapan" Layer 2: Perbandingan komprehensif antara ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai

Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitas dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Pasar Layer 2 sangat kompetitif, dengan salah satu proyek terkenal saat ini tetap memimpin dalam TVL dan jumlah protokol. Optimism berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperabilitas melalui visi "superchain" dan OP Stack, yang menarik banyak proyek besar.

Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan membangun ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Optimism dihapus, justru menunjukkan: meskipun memiliki visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau ada risiko sentralisasi, juga sulit untuk mendapatkan perhatian jangka panjang dari institusi. Evaluasi institusi investasi terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, mendalam ke dalam penciptaan nilai yang berkelanjutan dan mekanisme distribusi.

"filter" regulasi: kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi

Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seperti membangun "filter" untuk masuknya dana institusi ke pasar kripto. SEC mengeluarkan pedoman baru yang menegaskan bahwa "staking protokol" bukanlah penerbitan sekuritas. Kongres Amerika Serikat mengesahkan undang-undang yang menghapus kewajiban laporan broker IRS untuk DeFi platform ( terkait dengan masuk dan keluarnya mata uang fiat non-tradisional ).

Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi lembaga untuk secara besar-besaran memasuki pasar kripto, sekaligus berfungsi sebagai "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi lembaga, mendorong lebih banyak lembaga yang patuh untuk memasuki ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Lido dihapus, mungkin sebagian karena kekhawatiran tentang "izin" dan sentralisasi tata kelola. Sebagai perusahaan manajemen aset yang diatur secara ketat, keputusan investasi sangat memperhatikan kepatuhan. Ini menunjukkan bahwa, pada tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah meningkat menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal lembaga.

Kesimpulan

Penyesuaian daftar tersebut dengan jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusi di pasar kripto pada tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai berkelanjutan, dan praktik tata kelola desentralisasi. Terpilihnya Avalanche dan Morpho mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berkinerja tinggi dalam aplikasi GameFi/level perusahaan, serta harapan untuk perkembangan pinjaman DeFi menuju tingkat institusi dan kepatuhan. Keluar dari Lido DAO dan Optimism memperingatkan risiko sentralisasi dari staking likuid, serta dampak ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusi.

Ringkasan logika investasi inti untuk pasar kripto tahun 2025:

• Layer 1/Layer 2 yang didorong oleh aplikasi: masa depan milik blockchain publik dan solusi penskalaan yang dapat menarik pengguna dalam skala besar dan aplikasi tingkat perusahaan melalui inovasi teknologi.
• Infrastruktur DeFi tingkat institusi: Pasar menyukai protokol DeFi yang dapat mengatasi titik nyeri keuangan tradisional dan menghubungkan dunia on-chain dan off-chain.
• Penangkapan nilai yang jelas dan tata kelola terdesentralisasi: token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola terdesentralisasi yang efektif.