Dari lingkungan makro ke jalur vertikal, tinjauan menyeluruh pasar kripto di paruh kedua 2024

1. Tinjauan Pasar

I.1 Fundamental pasar kripto

Pasar kripto mengalami pertumbuhan signifikan sejak paruh pertama tahun 2024, dengan total kapitalisasi pasar meningkat dari 2,31 triliun dolar AS menjadi 3,33 triliun dolar AS, dengan kenaikan 44,2%. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh persetujuan ETF Bitcoin spot pada paruh pertama tahun 2024, serta kemenangan Donald Trump dalam pemilihan umum AS pada paruh kedua tahun, yang memberikan sentimen optimis bagi industri berkat pelonggaran regulasi dan kebijakan pro-kripto. Dominasi Bitcoin meningkat menjadi 56,8%, terutama berkat penggandaan ukuran aset yang dikelola oleh ETF Bitcoin, mencerminkan peningkatan minat dari investor institusi.

Meskipun ETF Ethereum diluncurkan pada paruh kedua tahun 2024, kinerjanya relatif datar. Solana menunjukkan performa yang cemerlang, harga SOL telah meningkat 29,3% sejak paruh pertama tahun 2024, dan ekosistemnya mencatat arus masuk bersih sebesar 2 miliar dolar AS pada tahun 2024.

Pangsa pasar DeFi semakin meluas, total nilai yang terkunci (TVL) meningkat lebih dari dua kali lipat sejak awal tahun. Rasio volume perdagangan DEX/CEX meningkat dari 9,37% di awal tahun menjadi 11,05% di akhir tahun, dengan total volume perdagangan tahunan mencapai 2,67 triliun dolar AS. Solana dan Base masing-masing lebih dari dua kali lipat pangsa pasar DeFi TVL pada tahun 2024, mencapai 7,17% dan 3%.

Stabilcoin mengalami percepatan signifikan, dengan kapitalisasi pasar tumbuh 26,8% dari 1H 2024, mencapai rekor tertinggi di atas 205 miliar dolar AS. Pendatang baru seperti Ethena dengan imbal hasil yang kompetitif semakin mendorong tren ini. Melihat ke depan, potensi persetujuan ETF untuk aset-aset yang lebih disukai institusi seperti XRP dan SOL akan membawa efek katalis positif bagi pasar.

I.2 Lingkungan Makro dan Politik

Politik

Pemilihan umum AS pada November 2024, Trump mengalahkan Harris untuk terpilih kembali sebagai presiden, Partai Republik memenangkan mayoritas kursi di kedua majelis Kongres. Kebijakan Amerika Utama dan isolasionisme Trump mungkin memicu proteksionisme perdagangan global. Trump memiliki sikap yang ramah terhadap pasar kripto selama kampanyenya, tetapi efek kebijakan sebenarnya masih perlu diamati.

Eropa terkena dampak perang Rusia-Ukraina, harga energi meningkat, pengeluaran militer meningkat. Kekuatan partai sayap kanan di banyak negara jelas diperkuat. Eropa mengikuti Amerika Serikat dalam regulasi pasar kripto, dan pada akhir 2024 secara resmi menerapkan undang-undang MiCA, yang menetapkan rencana regulasi untuk stablecoin dan enkripsi.

Situasi di kawasan Timur Tengah yang tidak stabil, konflik antara Israel dan Hamas memasuki tahap akhir, tetapi hubungan dengan negara-negara seperti Iran dan Lebanon tegang. Beberapa negara di Amerika Selatan mendorong legalisasi pasar kripto, pemerintah baru Argentina melakukan reformasi besar-besaran, mengurangi tingkat inflasi.

ekonomi

Pertumbuhan PDB global tahun 2024 sebesar 2,6%, dengan tingkat inflasi 2,5%. Ekonomi Amerika Serikat stabil, inflasi sebagian terkontrol, dan Federal Reserve mulai melakukan pemotongan suku bunga tiga kali berturut-turut pada bulan September. Zona Euro terpengaruh oleh konflik geopolitis, pertumbuhan ekonominya lambat. Tiongkok menghadapi tantangan seperti konsumsi yang lesu dan hambatan ekspor, serta berada dalam kondisi deflasi. Negara-negara pasar berkembang terpengaruh oleh kenaikan suku bunga dolar AS, beberapa negara mengalami depresiasi mata uang yang parah.

Tiga indeks saham utama AS naik tajam, Nasdaq melonjak lebih dari 28%, S&P500 naik 15,2%. Perkembangan teknologi AI menjadi pendorong penting, dengan perusahaan teknologi AI yang dipimpin oleh Nvidia menunjukkan kinerja yang mengesankan. Indeks Nikkei mencetak rekor tertinggi dalam 30 tahun, diuntungkan oleh perdagangan carry yang dilakukan oleh investor internasional dan keuntungan ekspor yang disebabkan oleh depresiasi yen.

2. Bitcoin

2.1 Desain Produk dan Protokol

Pada paruh kedua tahun 2024, Bitcoin melakukan beberapa peningkatan perangkat lunak penting, seperti Bitcoin Core 28.0 yang memperkenalkan strategi pengalihan transaksi fleksibel dan BOLT12 dari jaringan Lightning. Komunitas berdiskusi tentang proposal soft fork, yang terutama berfokus pada opcode baru (seperti OP_CTV dan OP_CAT), skema LNHANCE, serta "gerakan pemulihan skrip besar". Diskusi belum mencapai konsensus, dan kemajuan diharapkan terjadi pada tahun 2025. Implementasi BitVM masih berlangsung dengan stabil, dengan fokus pada desain dan implementasi jembatan lintas rantai.

2.2 Layer 2 - jaringan Lightning

Jumlah saluran jaringan Lightning tidak banyak berubah, total tetap sekitar 5000 BTC. Jumlah node pada dasarnya stabil, tetapi jumlah saluran terus berkurang, yang mungkin menunjukkan bahwa likuiditas secara bertahap terkonsentrasi pada penyedia layanan node besar. BOLT12 (tawaran) telah diadopsi oleh banyak klien, mendukung metode pembayaran statis. Beberapa jaringan Layer 1 (seperti Nervos CKB) sedang mengembangkan solusi Layer 2 yang sesuai dengan spesifikasi BOLT.

2.3 Layer 2 - Side Chains

Proyek Layer 2 memiliki kinerja yang bervariasi. Tantangan utama yang dihadapi oleh L2 Bitcoin dan BTCFi adalah ketergantungan pada lonjakan TVL yang tidak berkelanjutan dan insentif airdrop. Kunci keberhasilan terletak pada memastikan keamanan aset dan mengejar strategi integrasi vertikal.

2.4 Aset di Rantai

Kinerja aset di blockchain Bitcoin secara keseluruhan biasa-biasa saja. Aset protokol utama seperti BRC20 dan Runes berkinerja buruk. Protokol RGB masih dalam tahap promosi, dengan fokus utama pada penerbitan stablecoin Tether. Taproot Assets yang diluncurkan oleh Lightning Labs memungkinkan pencetakan stablecoin dengan biaya rendah dan penyelesaian instan di Bitcoin.

2.5 BTCFi

BTCFi dapat memberikan keuntungan tambahan bagi pemegang Bitcoin, dan nilai total yang terkunci diharapkan akan meningkat. Babylon menarik banyak TVL setelah melalui pengujian. Berbagai proyek LST muncul, mengambil inspirasi dari konsep desain DeFi yang matang. Kunci perkembangan masa depan BTCFi terletak pada mencari cara untuk memanfaatkan dan mendistribusikan aset yang dipertaruhkan secara efisien.

3. Ethereum

Meskipun ETF ETH diluncurkan di Amerika Serikat pada 23 Juli 2024, kinerjanya tidak mampu meniru kesuksesan ETF Bitcoin. Rasio ETH/BTC turun dari 0,054 di bulan Januari menjadi 0,037 di bulan Desember. Sejak peningkatan Dencun, biaya gas di Layer 2 jauh lebih rendah dibandingkan dengan Ethereum, yang menyebabkan lebih banyak dana mengalir ke proyek Layer 2.

3.1 L2s

Sejak upgrade Dencun, biaya transaksi rollups telah turun lebih dari 90%. Base, OP Mainnet, dan Arbitrum masing-masing mencatat arus masuk bersih sebesar $3,5 miliar, $2,1 miliar, dan $1,7 miliar. Jumlah transaksi harian Layer 2 meningkat dari 5,18 juta transaksi menjadi 16,86 juta transaksi, sementara jumlah alamat aktif harian meningkat dari 989 ribu menjadi 2,18 juta.

Masuknya dana yang signifikan ke Base disebabkan oleh pengalaman konsumen yang lancar, kemitraan strategis dengan Coinbase, dan peluncuran aplikasi konsumen yang populer. Arbitrum meluncurkan Stylus, yang memungkinkan pengembang untuk menulis kontrak pintar menggunakan berbagai bahasa. OP Superchain terus berkembang, dengan total jumlah rantai berbasis OP-Stack mencapai 56 pada akhir tahun.

3.2 Staking Ulang

Pada tahun 2024, jumlah Ethereum yang dipertaruhkan menunjukkan tren meningkat secara keseluruhan, dengan tingkat pengembalian turun menjadi 3%. Protokol staking ulang (seperti Eigenlayer) menarik banyak TVL, tetapi momentum pertumbuhannya melemah pada paruh kedua tahun 2024. TVL Symbiotic mengalami pertumbuhan yang signifikan, dari 307 juta USD menjadi 2,12 miliar USD.

3.3 Peta Jalan Masa Depan Ethereum dan Proposal EIP

Tahun 2025 akan menjadi salah satu tahun terpenting dalam sejarah perkembangan Ethereum, dengan rencana untuk melakukan peningkatan Pectra. Proposal EIP kunci termasuk EIP-7691 (memperluas kapasitas Blobs), EIP-7702 (fungsi kontrak pintar untuk akun EOA), dan EIP-7251 (mengoptimalkan manajemen validator). Tujuan peta jalan pengembangan jangka panjang adalah untuk melakukan peningkatan signifikan pada tahun 2029, memperkenalkan teknologi inti seperti bukti nol pengetahuan dan kriptografi pasca-kuantum.

4. Solana

Di tahun 2024, Solana menunjukkan performa yang luar biasa, dengan kenaikan harga sekitar 75%, rasio SOL/ETH meningkat dari 0,04 menjadi 0,06. Solana menawarkan biaya yang lebih rendah dan throughput yang lebih tinggi, menarik banyak aplikasi terdesentralisasi berkinerja tinggi. Kapitalisasi pasar stablecoin tumbuh lebih dari tiga kali lipat, mencapai 5,1 miliar dolar. Solana mencatat pertumbuhan signifikan dalam adopsi pengembang, dengan kolaborasi bersama Shopify dan Visa semakin memperkuat pertumbuhan jaringan.

Pusat perhatian ekosistem Solana pada tahun 2024 terutama terletak pada DePIN, meme, PayFi, dan bidang lainnya. Melihat ke depan, aktivasi Firedancer akan lebih meningkatkan kinerja dan keamanan jaringan. Peluncuran plugin Solana memberikan fleksibilitas dan kemampuan pemrograman yang lebih tinggi untuk penerbitan token.

5. Alt-L1s

Berachain

Berachain memperkenalkan mekanisme bukti likuiditas (PoL), memastikan penyelarasan insentif antara validator, dApp, dan pengguna. Modul BeaconKit sebagai klien konsensus modular kompatibel dengan EVM, menyediakan fungsi seperti finalitas slot tunggal dan pembangunan muatan optimis. Setelah diluncurkan, Berachain telah melompat menjadi jaringan terbesar kedelapan berdasarkan TVL.

TON

TON menarik perhatian besar di tahun 2024 dengan lebih dari 900 juta pengguna aktif bulanan Telegram. Pengguna aktif bulanan game Catizen mencapai 4,7 juta. Pengguna aktif harian TON meningkat dari 27.725 menjadi 293.539, dan TVL DeFi meningkat lebih dari 10 kali lipat sejak awal tahun 2024.

Kaia

Kaia dibentuk dari penggabungan blockchain Klaytn dan Finschia, yang mengintegrasikan dua aplikasi pesan besar yaitu LINE dan KakaoTalk. Kaia menawarkan dukungan abstraksi akun, pembayaran biaya Gas melalui perwakilan, dan dompet MPC tanpa kunci sebagai langkah optimisasi. Sejak peluncuran online secara mandiri, TVL telah meningkat dari 37 juta dolar AS menjadi 60 juta dolar AS.

Pindah

Ekosistem Move akan mendapatkan adopsi yang lebih luas pada tahun 2024, dengan jumlah pengembang aktif bulanan meningkat menjadi lebih dari 1.500. Sui dan Aptos adalah blockchain utama berbasis Move, di mana Sui menunjukkan kinerja yang lebih baik daripada Aptos dalam beberapa indikator kunci. Jaringan Movement meluncurkan solusi ekstensi Ethereum berbasis bahasa Move, M2.

MegaETH

MegaETH adalah blockchain berkinerja tinggi yang kompatibel dengan EVM, yang mengatasi batasan throughput transaksi dan kemampuan komputasi melalui spesialisasi node. Arsitektur inovatifnya mengoptimalkan kinerja keseluruhan sambil mempertahankan desentralisasi.

Monad

Monad mewujudkan pelaksanaan transaksi paralel optimis dengan melintasi beberapa instance EVM, sambil mempertahankan kompatibilitas dengan bytecode Ethereum. Mekanisme konsensus kustom MonadBFT mengurangi latensi dan meningkatkan kecepatan konfirmasi transaksi. Monad juga mengintegrasikan basis data eksklusif MonadDB, mengoptimalkan penyimpanan data.

6. Jalur lainnya

6.1 Meme

Kenaikan keseluruhan jalur Meme pada tahun 2024 mencapai 218%. Ethereum, Base, dan Solana adalah tiga blockchain publik paling aktif dalam ekosistem Meme. Peluncuran Pump.fun menjadi tonggak sejarah dalam industri enkripsi, sangat besar melepaskan permintaan ritel. Meme dalam ekosistem Base lebih cenderung mengarah pada tema AI, seperti keberhasilan Virtuals Protocol.

6.2 AI

Bidang AI pada tahun 2024 adalah salah satu bidang terpopuler. Agen+aplikasi menjadi arah pengembangan utama, dan transformasi sukses Protokol Virtual telah memicu tren ini. Fungsi agen AI mencakup berbagai bidang seperti robot media sosial, eksekusi di blockchain, dan agen VC.

![Dari lingkungan makro ke jalur vertikal, tinjauan menyeluruh pasar kripto paruh kedua 2024](