USDT kapitalisasi pasar突破830亿美元，naik趋势与市场行情背离

Belakangan ini, kapitalisasi pasar USDT terus meningkat, sekali lagi melampaui angka 83 miliar USD, hampir menyamai titik tertinggi sejarah yang dicapai pada awal Mei 2022. Biasanya, sebagai stablecoin dengan pangsa pasar terbesar, kenaikan kapitalisasi pasar USDT sering dianggap sebagai tanda awal pasar bullish. Namun, kali ini, meskipun kapitalisasi pasar USDT meningkat, kondisi pasar tidak mengalami kenaikan yang sejalan, aset kripto utama seperti Bitcoin masih berada dalam fase konsolidasi.

Jadi, kemana saja USDT yang baru ditambahkan ini mengalir? Berapa banyak yang masuk ke pasar perdagangan? Setelah analisis komprehensif terhadap perubahan kapitalisasi pasar USDT, data on-chain, dan data perdagangan, kami menemukan beberapa poin kunci berikut:

1. Hingga 3 Juni, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 1292,16 USD, turun 0,87% dalam sebulan terakhir, dan turun 6,22% sejak awal tahun.

2. USDT saat ini adalah stablecoin dengan kapitalisasi pasar terbesar, sekitar 832,12 USD, mencakup 64,40% dari total kapitalisasi pasar, hampir 3 kali lipat dari kapitalisasi pasar USDC. Kapitalisasi pasar USDT naik 1,41% dalam sebulan terakhir, dan naik 25,63% sejak awal tahun, mendekati puncak sejarah.

3. Sejak awal tahun ini, kapitalisasi pasar TRC-20 USDT naik 34,90%, dan kapitalisasi pasar ERC-20 USDT naik 19,23%. TRC-20 USDT menunjukkan tren pertumbuhan yang lebih signifikan, dengan peningkatan yang lebih besar dan kecepatan yang lebih cepat, saat ini menyumbang 54,07% dari total kapitalisasi pasar USDT.

4. Meskipun kapitalisasi pasar USDT mendekati puncak awal Mei 2022, struktur internalnya telah berubah, dengan TRC-20 USDT secara bertahap mengambil posisi dominan. Perubahan ini sangat penting untuk memahami reaksi pasar yang ditimbulkan oleh perubahan kapitalisasi pasar USDT, karena terdapat perbedaan dalam skenario penggunaan TRC-20 USDT dan ERC-20 USDT.

5. Sejak awal tahun ini, volume transaksi harian USDT TRC-20 di blockchain menunjukkan tren kenaikan yang jelas, dengan kenaikan sekitar 71,76% sepanjang tahun, sementara volume transaksi harian USDT ERC-20 sedikit menurun, dengan penurunan sekitar 0,25%. Rata-rata volume transaksi harian kedua jenis USDT adalah sekitar 6,917 miliar USDT.

6. Saat ini, pasokan ERC-20 USDT di bursa sekitar 9,29 miliar USDT, mencetak rekor tertinggi tahun ini. Namun, volume perdagangan harian menunjukkan penurunan yang signifikan. Volume perdagangan harian rata-rata bulan ini hanya 0,0367 miliar USDT, turun 11,35% dibandingkan Mei.

7. Saat ini jumlah ERC-20 USDT yang terkunci dalam kontrak pintar menyumbang sekitar 15,03% dari total sirkulasi, setara dengan tingkat akhir Juli 2022, lebih rendah dari proporsi saat kapitalisasi pasar serupa di awal Mei 2022 (sekitar 20%). Ini berarti bahwa pada tingkat kapitalisasi pasar yang sama, skala USDT di DeFi saat ini mungkin tidak sebesar sebelumnya.

8. Jumlah alamat aktif independen di jaringan ERC-20 USDT saat ini sekitar 56.800, lebih rendah dari rata-rata jumlah alamat aktif independen tahunan sebesar 87.000, secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, yang menunjukkan bahwa jumlah pengguna aktif USDT mungkin telah berkurang.

Kapitalisasi pasar USDT melampaui 83,2 miliar USD, kapitalisasi pasar USDT TRC-20 meningkat sekitar 35% tahun ini

Hingga 3 Juni, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 1292,16 USD. USDT dengan kapitalisasi pasar 832,12 USD menduduki peringkat teratas, meliputi 64,40% dari total kapitalisasi pasar. USDC setelah melewati krisis likuiditas pada bulan Maret tidak menunjukkan perbaikan yang signifikan, dengan kapitalisasi pasar saat ini sekitar 287,70 USD, meliputi 22,26% dari total kapitalisasi pasar, sekitar 1/3 dari kapitalisasi pasar USDT. Lainnya seperti BUSD, DAI, TUSD, USDP, FRAX memiliki kapitalisasi pasar di atas 1 miliar USD, tetapi masih terdapat perbedaan skala dibandingkan dengan USDT dan USDC. USDT masih merupakan pemimpin absolut di pasar stablecoin.

Dari tren yang ada, total kapitalisasi pasar stablecoin sedikit menurun 0.87% dibandingkan dengan 1303.63 juta USD sebulan yang lalu, dan turun 6.22% dibandingkan dengan 1377.92 juta USD di awal tahun ini, menunjukkan tren penurunan secara keseluruhan. Sebagian besar stablecoin, seperti USDC, BUSD, DAI, dan lainnya mengalami penurunan kapitalisasi pasar dalam berbagai tingkat.

Di antara stablecoin dengan kapitalisasi pasar yang lebih besar, kapitalisasi pasar dari empat stablecoin yaitu USDT, USDD, LUSD, dan MAI mengalami kenaikan yang berlawanan dengan tren. Di antara mereka, USDT memiliki kapitalisasi pasar terbesar dan pertumbuhannya juga paling signifikan. Data menunjukkan bahwa kapitalisasi pasar USDT meningkat 1,41% dibandingkan dengan 82,052 juta USD sebulan yang lalu, dan meningkat tajam 25,63% dibandingkan dengan 66,237 juta USD di awal tahun ini.

Berdasarkan komposisi multi-chain USDT, saat ini total jumlah yang diotorisasi untuk USDT TRC-20 (berbasis Tron) dan USDT ERC-20 (berbasis Ethereum) adalah yang tertinggi, masing-masing sekitar 46,12 miliar USDT dan 36,28 miliar USDT, jauh melebihi total jumlah yang diotorisasi yang diterbitkan oleh blockchain publik lainnya. Setelah mempertimbangkan jumlah yang diotorisasi tetapi belum diterbitkan, jumlah yang diterbitkan untuk USDT TRC-20 dan USDT ERC-20 masing-masing adalah 44,962 miliar USDT dan 36,199 miliar USDT, yang secara total menyumbang 97,61% dari total jumlah yang diterbitkan USDT.

TRC-20 USDT dan ERC-20 USDT hampir seluruhnya membentuk kapitalisasi pasar dari USDT. Sejak awal tahun ini, kapitalisasi pasar kedua jenis USDT ini terus naik, di mana kapitalisasi pasar TRC-20 USDT meningkat dari 31,717 juta USDT menjadi 42,790 juta USDT, dengan persentase kenaikan sekitar 34,90%, sementara kapitalisasi pasar ERC-20 USDT meningkat dari 27,996 juta USDT menjadi 33,380 juta USDT, dengan persentase kenaikan sekitar 19,23%. Sebenarnya, sejak Oktober 2022, perubahan kapitalisasi pasar kedua jenis USDT ini menunjukkan perbedaan, di mana tren pertumbuhan TRC-20 USDT lebih mencolok, dengan tambahan yang lebih besar dan laju pertumbuhan yang lebih cepat.

Dalam beberapa waktu terakhir, kapitalisasi pasar USDT kembali ke dekat titik tertinggi pada awal Mei 2022, namun di balik ini terdapat perubahan dalam pola komposisi internal USDT, di mana TRC-20 USDT semakin jelas mendominasi. Perubahan komposisi ini akan memainkan peran penting dalam memahami reaksi pasar yang disebabkan oleh perubahan kapitalisasi pasar USDT, karena terdapat perbedaan tertentu dalam skenario aplikasi TRC-20 USDT dan ERC-20 USDT.

Rata-rata volume transaksi on-chain per hari melebihi 69 miliar USDT, persediaan di bursa meningkat, tetapi volume transaksi menurun

Dari segi penggunaan dasar, sejak awal tahun, volume transaksi harian on-chain untuk TRC-20 USDT menunjukkan tren kenaikan yang jelas, dari 414.200 USDT di awal tahun meningkat menjadi 711.400 USDT saat ini, dengan kenaikan sekitar 71,76%, dan volume transaksi harian sekitar 9,37 miliar USDT.

Sementara itu, volume transaksi harian ERC-20 USDT menunjukkan tren penurunan kecil, dari 1,537 miliar USDT di awal tahun menjadi 1,541 miliar USDT saat ini, dengan penurunan sekitar 0,25%, dan volume transaksi harian rata-rata sekitar 4,464 miliar USDT. Secara keseluruhan, volume transaksi harian rata-rata dari kedua jenis USDT ini adalah sekitar 6,917 miliar USDT.

Dari segi segmen pasar, sejak awal tahun ini, stok ERC-20 USDT di bursa menunjukkan tren kenaikan yang jelas, saat ini sekitar 92,90 miliar USDT, tertinggi tahun ini, naik 34,62% dari titik terendah tahun ini sebesar 69,01 miliar USDT.

Namun, menariknya, sementara stok ERC-20 USDT di bursa mengalami pertumbuhan, volume perdagangan harian menunjukkan penurunan yang jelas. Rata-rata volume perdagangan harian ERC-20 USDT tahun ini adalah 0,742 juta USDT, setelah bulan April, rata-rata volume perdagangan harian setiap bulan berada di bawah rata-rata tahunan. Bulan ini, rata-rata volume perdagangan harian ERC-20 USDT hanya 0,367 juta USDT, turun 11,35% dibanding bulan Mei, sementara penurunan bulan Mei juga mencapai 22,47%. Terpengaruh oleh krisis likuiditas stablecoin di bulan Maret, penurunan bulan April bahkan mencapai 51,05%.

Terlihat bahwa meskipun USDT di dalam bursa meningkat, hal itu tidak meningkatkan aktivitas perdagangan di pasar terpusat, yang mungkin juga merupakan salah satu alasan mengapa pertumbuhan kapitalisasi pasar USDT tidak tercermin dalam harga koin.

Dari jumlah kunci USDT dalam protokol DeFi, situasi aliran juga tidak optimis. Secara keseluruhan, jumlah ERC-20 USDT yang terkunci dalam kontrak pintar saat ini sekitar 15,03% dari total sirkulasinya, setara dengan level akhir Juli 2022, lebih rendah dari proporsi saat kapitalisasi pasar serupa di awal Mei 2022 (sekitar 20%). Ini berarti dengan kapitalisasi pasar yang sama, ukuran USDT dalam DeFi saat ini mungkin tidak sebesar sebelumnya.

Melihat perubahan jumlah penyimpanan USDT dalam perjanjian konkret baru-baru ini, di Ethereum, jumlah penyimpanan USDT di Uniswap V3, Compound, dan AAVE V2 menunjukkan peningkatan dalam sebulan terakhir, di mana peningkatan paling signifikan adalah Uniswap V3, yang meningkat sebesar 31,13%, dan dibandingkan dengan awal tahun ini juga meningkat sebesar 15,82%, tetapi jika dibandingkan dengan tahun lalu, jumlah penyimpanan USDT masih mengalami penurunan yang signifikan. Sementara itu, di Tron, peningkatan paling signifikan adalah JustMoney, dalam sebulan terakhir, jumlah penyimpanan USDT meningkat sebesar 46,30%, dan kenaikan tahun ini mencapai 60,51%. Perubahan jumlah penyimpanan USDT di berbagai perjanjian menunjukkan perbedaan yang jelas.

Melihat data dari berbagai dimensi, USDT yang baru-baru ini diterbitkan sebagian mengalir ke bursa terpusat, tetapi tidak meningkatkan transaksi nyata, sebaliknya, volume perdagangan terus menyusut. Sebagian kecil juga mengalir ke protokol DeFi, tetapi terutama terkonsentrasi pada beberapa protokol terkemuka, dengan total skala masih di bawah level ketika kapitalisasi pasar sebelumnya sama. Kemungkinan lainnya adalah, TRC-20 USDT yang diterbitkan mengalir ke skenario pembayaran lainnya.

Harga Bitcoin stabil dan meningkat, fluktuasi berkurang, jumlah alamat aktif independen di rantai USDT mengalami penurunan yang lebih signifikan

Lingkungan keseluruhan pasar saat ini mungkin juga menjadi salah satu alasan mengapa kapitalisasi pasar USDT tidak tercermin dalam perubahan harga koin. Di satu sisi, banyak aset utama yang diwakili oleh Bitcoin saat ini berada dalam fase konsolidasi. Data pasar menunjukkan bahwa sejak awal tahun, meskipun harga koin Bitcoin berada dalam tren naik, tren ini mendekati pola "tangga", dengan periode pembangunan platform yang cukup panjang, dan fluktuasi harian harga koin menurun. Dalam situasi ini, dana mungkin memilih untuk terus menunggu, yang secara data terlihat sebagai pertumbuhan stok di bursa tetapi penurunan volume perdagangan.

Di sisi lain, selama fase konsolidasi pasar, tingkat aktivitas pengguna juga mengalami penurunan. Jumlah alamat aktif independen di blockchain selalu menjadi indikator yang baik untuk mengamati skala pengguna. Dari tren perubahan jumlah alamat aktif independen di blockchain Bitcoin tahun ini, secara keseluruhan tetap stabil, setelah bulan Mei ada pemulihan yang jelas, tetapi tidak mencapai puncak baru dalam tahun ini. Secara keseluruhan, skala pengguna aktif Bitcoin tidak mengalami pertumbuhan yang signifikan.

Sebaliknya, jumlah alamat aktif independen di rantai ERC-20 USDT tahun ini menunjukkan tren penurunan yang jelas, saat ini sekitar 56.800, turun secara signifikan dari jumlah alamat aktif independen tertinggi dalam satu hari tahun ini yaitu 149.900, dan juga jauh di bawah rata-rata jumlah alamat aktif independen harian tahun ini yaitu 87.000. Ini berarti bahwa skala pengguna aktif USDT kemungkinan telah menyusut.