Dari lingkungan makro hingga jalur vertikal, tinjauan menyeluruh pasar kripto paruh kedua 2024

1. Tinjauan Pasar

I.1 Dasar-dasar pasar kripto

Pada tahun 2024, total kapitalisasi pasar kripto meningkat dari 2,31 triliun dolar AS menjadi 3,33 triliun dolar AS, dengan kenaikan 44,2%. Kenaikan ini didorong oleh beberapa tonggak kunci, termasuk persetujuan ETF Bitcoin spot pada paruh pertama 2024, serta pelonggaran regulasi dan kebijakan pro-kripto oleh pemerintah baru pada paruh kedua tahun ini. Dominasi Bitcoin meningkat menjadi 56,8%, yang sebagian besar disebabkan oleh dua kali lipatnya ukuran aset yang dikelola ETF Bitcoin, mencerminkan meningkatnya minat investor institusi.

Meskipun ETF Ethereum diluncurkan pada paruh kedua tahun 2024, kinerjanya relatif datar. Solana menunjukkan performa yang mengesankan, harga SOL telah meningkat 29,3% sejak paruh pertama tahun 2024, dengan arus masuk bersih ke ekosistemnya mencapai 2 miliar dolar AS pada tahun 2024.

Pada tahun 2024, pangsa pasar DeFi semakin meluas, dengan total nilai terkunci (TVL) meningkat lebih dari dua kali lipat sejak awal tahun. Rasio volume perdagangan DEX/CEX meningkat dari 9,37% menjadi 11,05%, dengan total nilai perdagangan tahunan mencapai 2,67 triliun dolar AS. Solana dan Base di tahun 2024 masing-masing menggandakan pangsa pasar DeFi TVL menjadi 7,17% dan 3%.

Stablecoin mengalami percepatan signifikan, nilai pasar tumbuh 26,8%, melebihi 205 miliar dolar AS. Pendatang baru seperti Ethena semakin mendorong tren ini dengan imbal hasil yang kompetitif. Potensi persetujuan ETF untuk aset yang lebih disukai oleh institusi seperti XRP dan SOL akan membawa efek katalitik positif bagi pasar.

I.2 Lingkungan Makro dan Politik

Politik

Pemilihan presiden AS pada November 2024, Trump terpilih kembali sebagai presiden, Partai Republik memenangkan mayoritas kursi di kedua majelis Kongres. Pemerintahan Trump akan mendapatkan lebih banyak kekuasaan dan kemampuan eksekusi, kebijakan Amerika Utama dan isolasionisnya mungkin membawa ketidakpastian pada situasi internasional. Sikap Trump selama kampanye terhadap pasar kripto bersahabat, tetapi efek kebijakan yang sebenarnya masih perlu diamati.

Eropa terpengaruh oleh perang Rusia-Ukraina, harga energi meningkat, dan pengeluaran militer meningkat. Kekuasaan bicara partai sayap kanan jelas diperkuat. Eropa lebih banyak berada dalam posisi mengikuti dalam kebijakan enkripsi, MiCA yang akan diterapkan pada akhir 2024 menetapkan rencana regulasi untuk stablecoin dan mata uang kripto.

Geopolitik di Wilayah Lain

Situasi di kawasan Timur Tengah semakin tegang, konflik antara Israel dan Hamas memasuki tahap akhir. Banyak negara di Amerika Selatan mendorong legalisasi Bitcoin.

Ekonomi

Pertumbuhan GDP global 2,6% pada tahun 2024, dengan tingkat inflasi 2,5%. Inflasi di Amerika Serikat telah terkontrol sebagian, dan mulai September 2024 akan ada tiga kali pemotongan suku bunga berturut-turut. Zona euro terpengaruh oleh perang geopolitik, pertumbuhan ekonominya melambat. China menghadapi masalah seperti lemahnya konsumsi dan hambatan ekspor. Negara-negara pasar berkembang terkena dampak kenaikan suku bunga dolar, dengan beberapa negara mengalami depresiasi mata uang yang parah.

Tiga indeks saham utama AS mengalami kenaikan tajam, dengan Nasdaq meningkat lebih dari 28%. Industri AI menunjukkan kinerja yang cemerlang, dengan aplikasi disruptif dari model besar seperti ChatGPT di berbagai bidang. Indeks Nikkei mencapai level tertinggi dalam lebih dari 30 tahun, didorong oleh perdagangan carry dan depresiasi yen.

2.Bitcoin

2.1 Desain Produk dan Protokol

Pada paruh kedua tahun 2024, Bitcoin akan mengalami beberapa pembaruan perangkat lunak penting, seperti Bitcoin Core 28.0 yang memperkenalkan strategi pengalihan transaksi yang fleksibel, dan jaringan Lightning yang meluncurkan BOLT12. Diskusi mengenai desain lapisan protokol terus berlangsung, dengan fokus utama pada proposal soft fork, termasuk OP_CTV, OP_CAT, LNHANCE, dan lainnya. Belum ada konsensus yang dicapai dalam diskusi, dan kemajuan diharapkan terjadi pada tahun 2025.

Implementasi BitVM sedang berjalan lancar, saat ini fokus pada desain dan implementasi jembatan lintas rantai. Beberapa versi uji jembatan lintas rantai yang berbasis BitVM telah mulai berjalan.

2.2 Layer 2 - jaringan Lightning

Total saluran di jaringan Lightning tetap sekitar 5000 BTC. Jumlah node cukup stabil, tetapi jumlah saluran terus berkurang. BOLT12(offer) telah diadopsi oleh banyak klien. Beberapa jaringan Layer 1 sedang mengembangkan solusi Layer 2 yang sesuai dengan spesifikasi BOLT.

Fokus utama adalah pada penilaian kelayakan model bisnis. Proyek yang berorientasi layanan, terutama yang memanfaatkan jaringan Lightning sebagai lapisan penyelesaian transaksi lintas batas, mungkin akan mendapatkan lebih banyak perhatian. Perkembangan di masa depan tergantung pada penerbitan stablecoin di atas jaringan Lightning.

2.3 Layer 2 - Side Chains

Kinerja sidechain Layer 2 bervariasi. Tantangan yang dihadapi L2 Bitcoin termasuk ketergantungan pada lonjakan TVL yang tidak berkelanjutan dan insentif airdrop. Membangun ekosistem yang kuat untuk memastikan likuiditas yang tahan lama adalah kunci. Protokol yang dapat menggerakkan likuiditas Bitcoin dengan lebih fleksibel dan mendukung kategori aset yang lebih kaya akan memiliki peluang lebih besar untuk berhasil.

2.4 aset on-chain

Aset di blockchain Bitcoin tidak menunjukkan peningkatan nilai yang signifikan seiring dengan kenaikan harga Bitcoin. Aset protokol meta seperti BRC20 dan Runes berkinerja buruk. RGB masih dalam tahap promosi baru-baru ini, dengan beberapa implementasi teknis yang mendukung integrasi dengan jaringan Lightning. Aset Taproot diluncurkan oleh Lightning Labs, Tether mengumumkan akan menerbitkan stablecoin berdasarkan itu.

Untuk jalur aset on-chain, CEX mungkin menghadapi beberapa kesulitan dalam mengintegrasikan jenis aset baru.

2.5 BTCFi

BTCFi dapat memberikan hasil tambahan bagi pemegang Bitcoin, dengan nilai kunci keseluruhan diharapkan meningkat. Staking, staking likuid, dan re-staking likuid mendorong pertumbuhan berbagai proyek BTCFi. Babylon menarik banyak TVL yang dihargai dalam Bitcoin. Berbagai proyek LST muncul, mengadopsi konsep desain DeFi yang matang.

Kunci pengembangan di masa depan terletak pada pencarian metode yang efisien untuk memanfaatkan dan mengalirkan aset yang dipertaruhkan. Protokol yang dapat lebih fleksibel dalam menggerakkan likuiditas Bitcoin dan mendukung kategori aset yang lebih beragam akan memiliki peluang lebih besar untuk sukses.

3. Ethereum

Meskipun diluncurkan pada 23 Juli 2024, ETF ETH tidak berhasil meniru kesuksesan ETF Bitcoin. Rasio ETH/BTC turun dari 0,054 pada bulan Januari menjadi 0,037 pada bulan Desember. Sejak peningkatan Dencun, biaya gas di Layer 2 jauh lebih rendah dibandingkan dengan Ethereum, yang menyebabkan lebih banyak dana mengalir ke proyek Layer 2.

3.1 L2s

Sejak peningkatan Dencun, biaya transaksi rollups turun lebih dari 90%. Base, OP Mainnet, dan Arbitrum masing-masing mencatat arus masuk bersih sebesar 3,5 miliar dolar, 2,1 miliar dolar, dan 1,7 miliar dolar. Jumlah transaksi harian Layer 2 meningkat 325%, dan jumlah alamat aktif harian naik dari 989.000 menjadi 2.180.000.

Masuknya dana yang signifikan ke Base disebabkan oleh pengalaman konsumen yang lancar, kerjasama strategis dengan Coinbase, dan peluncuran aplikasi konsumen yang populer. Arbitrum meluncurkan Stylus, yang memungkinkan penulisan kontrak pintar menggunakan berbagai bahasa. OP Superchain terus menunjukkan momentum yang kuat, dengan total jumlah rantai yang berbasis OP-Stack mencapai 56 pada akhir tahun.

3.2 Penjatahan Ulang

Pada tahun 2024, jumlah Ethereum yang dipertaruhkan secara keseluruhan meningkat, sementara tingkat pengembaliannya turun menjadi 3%. Protokol staking menarik banyak TVL, tetapi momentum pertumbuhan di paruh kedua tahun 2024 sedikit melemah. Faktor pendorong di masa depan akan bergantung pada keberhasilan peluncuran mekanisme pengurangan, serta fleksibilitas yang ditawarkan kepada AVS, staker, dan operator node.

3.3 Peta Jalan Masa Depan Ethereum dan Proposal EIP

Pembaruan Pectra pada tahun 2025 diperkirakan akan selesai pada kuartal pertama. Proposal EIP kunci termasuk:

• EIP-7691: memperluas kapasitas Blobs, mengurangi biaya L2
• EIP-7702: Mengimplementasikan fungsi kontrak pintar untuk akun EOA
• EIP-7251: mengoptimalkan manajemen validator, mengurangi beban jaringan

Tim Ethereum telah merestrukturisasi peta jalan pengembangan jangka panjang, dengan tujuan melakukan peningkatan signifikan pada tahun 2029, memperkenalkan teknologi inti seperti bukti nol pengetahuan dan kriptografi pasca-kuantum.

Infrastruktur Lainnya

• Penyortir: Konsep penyortiran bersama terdesentralisasi mendapatkan perhatian untuk meningkatkan ketahanan jaringan dan redistribusi penangkapan nilai.
• Ketersediaan data dan blockchain modular: Permintaan untuk solusi ketersediaan data terus meningkat.
• Niat dan Abstraksi Rantai: Koalisi Abstraksi Rantai didirikan untuk mendorong penyebaran solusi abstraksi rantai.
• AI agen dan perdagangan DeFi yang didorong oleh niat: Penelitian mengenai eksekusi perdagangan yang didorong oleh niat menggunakan model bahasa besar terus berlangsung.

4. Solana

Harga Solana diperkirakan meningkat sekitar 75% pada tahun 2024, dengan rasio SOL/ETH naik dari 0,04 menjadi 0,06. Kapitalisasi pasar stablecoin meningkat lebih dari tiga kali lipat, mencapai $5,1 miliar. Menurut laporan Electric Capital, jumlah pengembang baru yang bergabung dengan Solana pada tahun 2024 melebihi blockchain lainnya.

Titik fokus ekosistem Solana pada tahun 2024 terutama berada di bidang DePIN, meme, PayFi, dan lainnya:

• DePIN: Proyek seperti Helium dan Render Network berpindah ke jaringan Solana, mendorong pengembangan ekosistem.
• Meme: Platform seperti Pump.fun mendorong volume perdagangan koin Meme di Solana meningkat secara signifikan.
• PayFi: Solana Pay bekerja sama dengan Shopify, VISA, dan lainnya untuk memperluas saluran pembayaran.

Prospek Masa Depan:

• Aktivasi Firedancer akan meningkatkan kinerja dan keamanan jaringan.
• Plugin Solana menawarkan fleksibilitas dan kemampuan pemrograman yang lebih tinggi, diharapkan dapat mendorong adopsi oleh lembaga.
• Potensi persetujuan ETF Solana, pertumbuhan pasar stablecoin, adopsi institusi, dan peningkatan aktivitas DeFi akan membawa dampak katalitik yang positif.

5. Alt-L1s

Berachain

Berachain memperkenalkan mekanisme pembuktian likuiditas (PoL), klien konsensus modular BeaconKit kompatibel dengan EVM. Sebelum diluncurkan, TVL telah melebihi 1,5 miliar dolar, dan setelah diluncurkan, melesat menjadi jaringan kedelapan berdasarkan pengukuran TVL.

TON

Dengan lebih dari 900 juta pengguna aktif bulanan di Telegram, TON menarik banyak perhatian pada tahun 2024. Pengguna aktif harian meningkat dari 27.725 menjadi 293.539, dan TVL DeFi meningkat lebih dari 10 kali lipat. Pertumbuhan di masa depan akan bergantung pada kerja sama yang lebih erat dengan Telegram dan menjelajahi saluran akuisisi pengguna yang inovatif.

Kaia

Kaia terbentuk dari penggabungan Klaytn dan Finschia, mengintegrasikan dua aplikasi pesan besar yaitu LINE dan KakaoTalk. Menyediakan abstraksi akun, pembayaran agen biaya Gas, dan langkah-langkah optimasi lainnya. Meluncurkan program Kaia Wave untuk mempromosikan kemakmuran ekosistem.

Pindah

Jumlah pengembang ekosistem Move meningkat menjadi lebih dari 1.500. Sui unggul dibandingkan Aptos dalam beberapa indikator, termasuk FDV, TVL, aliran dana bersih, dan volume perdagangan DEX. Movement meluncurkan solusi perluasan Ethereum berbasis bahasa Move, M2.

MegaETH

MegaETH adalah blockchain berkinerja tinggi yang kompatibel dengan EVM, yang mengatasi batasan throughput transaksi dan kemampuan komputasi melalui spesialisasi node.

Monad

Monad mencapai eksekusi transaksi paralel optimis melalui lintas beberapa instance EVM, terintegrasi dengan MonadDB untuk mengoptimalkan penyimpanan data. Dapat mencapai hingga 10.000 transaksi per detik, waktu pembuatan blok 1 detik, dan kepastian akhir 1 detik.

6. Jalur lainnya

6.1 Meme

Meme赛道2024年整体涨幅218%。Ethereum, Base, dan Solana adalah tiga blockchain publik paling aktif di ekosistem Meme. Peluncuran Pump.fun menjadi tonggak sejarah industri, secara signifikan melepaskan permintaan ritel. Alat baru seperti Kaito, Photon, dan GMGN.AI terus bermunculan, membantu pengguna untuk lebih efisien dalam menangkap peluang pasar.

![Dari lingkungan makro ke jalur vertikal, tinjauan menyeluruh pasar kripto paruh kedua 2024](