Gelombang Staking Sekali Lagi Dingin, Proyek-Proyek Utama Beralih

Pada paruh pertama tahun 2024, konsep pendapatan kedua memicu gelombang di pasar kripto, dan质押 menjadi topik utama dalam ekosistem. Dengan kebangkitan EigenLayer, proyek seperti Ether.fi dan Renzo muncul satu per satu, dan pasar token质押 (LRT) berkembang pesat.

Namun, saat ini dua proyek terkemuka di jalur ini telah memilih untuk melakukan transformasi strategis:

Ether.fi mengumumkan transformasi menjadi bank baru berbasis kripto, dengan rencana meluncurkan kartu tunai dan layanan stake untuk pengguna di Amerika Serikat.

Eigen Labs mengumumkan pemutusan hubungan kerja sekitar 25%, merestrukturisasi sumber daya, dan sepenuhnya fokus pada produk baru EigenCloud.

Dahulu, jalur re-staking yang sangat populer kini sepertinya telah memasuki titik balik. Apakah penyesuaian strategi dari dua pemimpin pasar menandakan bahwa bidang ini sedang kehilangan daya tarik?

Dari Kebangkitan hingga Penataan Ulang

Selama beberapa tahun terakhir, jalur staking telah mengalami siklus dari percobaan konsep hingga masuknya modal yang intensif.

Menurut statistik dari platform data, saat ini jalur re-staking telah melahirkan lebih dari 70 proyek. Ekosistem Ethereum EigenLayer adalah proyek pertama yang membawa model ReStaking ke pasar, dan melahirkan ledakan kolektif protokol re-staking likuiditas seperti Ether.fi, Renzo, Kelp DAO, dan lainnya. Selanjutnya, proyek-proyek baru dengan arsitektur seperti Symbiotic dan Karak juga muncul satu per satu.

Pada tahun 2024, jumlah peristiwa pendanaan di bidang ini melonjak menjadi 27, dengan total dana yang terkumpul hampir 230 juta dolar AS, menjadikannya salah satu jalur paling panas di pasar kripto. Memasuki tahun 2025, ritme pendanaan mulai melambat, dan keseluruhan suhu jalur ini secara bertahap menurun.

Sementara itu, perombakan jalur semakin dipercepat. Saat ini, sudah ada 11 proyek termasuk Moebius Finance, goTAO, dan FortLayer yang telah berhenti beroperasi, gelembung awal perlahan-lahan mulai dibersihkan.

Saat ini, EigenLayer masih menjadi pemimpin di trek, dengan total nilai terkunci (TVL) sekitar 14,2 miliar dolar AS, menguasai lebih dari 63% pangsa pasar di seluruh industri. Dalam ekosistemnya, Ether.fi menguasai sekitar 75% pangsa, sementara Kelp DAO dan Renzo masing-masing sebesar 12% dan 8,5%.

Sinyal pendinginan di balik data

Hingga saat ini, total TVL dari protokol staking ulang sekitar 22,4 miliar USD, turun 22,7% dibandingkan puncak historis pada Desember 2024 (sekitar 29 miliar USD). Meskipun total volume yang terkunci masih tinggi, tanda-tanda perlambatan momentum pertumbuhan staking ulang telah muncul.

Penurunan aktivitas pengguna semakin nyata. Menurut data dari platform, jumlah pengguna setoran harian yang aktif untuk likuiditas Ethereum yang dipertaruhkan kembali telah turun drastis dari puncaknya pada Juli 2024 (lebih dari seribu orang) menjadi hanya sekitar tiga puluh orang saat ini, sementara jumlah alamat setoran independen harian EigenLayer bahkan jatuh ke angka satu digit.

Dari sudut pandang validator, daya tarik untuk melakukan stak kembali juga semakin berkurang. Saat ini, jumlah validator yang melakukan stak kembali di Ethereum setiap hari kurang dari 3% dibandingkan dengan validator biasa.

Selain itu, harga token proyek seperti Ether.fi, EigenLayer, dan Puffer telah mengalami penurunan lebih dari 70% dari titik tertingginya. Secara keseluruhan, meskipun sektor staking masih memiliki ukuran tertentu, tingkat aktivitas dan antusiasme pengguna telah menurun secara signifikan, dan ekosistem sedang terjebak dalam keadaan "hilang berat". Efek pendorong naratif melemah, pertumbuhan sektor memasuki periode kebuntuan.

Transformasi Proyek Besar: Mencari Titik Pertumbuhan Baru

Ketika "dividen periode airdrop" memudar dan panasnya jalur menurun, kurva pengembalian yang diharapkan diperkirakan akan menjadi lebih halus, proyek yang sudah distake mulai harus menghadapi pertanyaan: bagaimana platform dapat mencapai pertumbuhan jangka panjang?

Mengambil Ether.fi sebagai contoh, pada akhir tahun 2024, mereka mencapai pendapatan lebih dari 3,5 juta dolar AS selama dua bulan berturut-turut, tetapi pada April 2025, pendapatan turun menjadi 2,4 juta dolar AS. Dengan realitas yang menunjukkan pelambatan momentum pertumbuhan, fungsi re-stake yang tunggal mungkin sulit untuk menopang keseluruhan cerita bisnis.

Juga pada bulan April, Ether.fi mulai memperluas batas produk, bertransformasi menjadi "bank baru berbasis kripto", melalui "pembayaran tagihan, penggajian, tabungan dan konsumsi" yang merupakan skenario dunia nyata, membangun siklus operasi keuangan. Kombinasi "kartu tunai + staking ulang" menjadi mesin baru yang coba diaktifkan untuk keterikatan dan retensi pengguna.

Berbeda dengan "terobosan lapisan aplikasi" dari Ether.fi, EigenLayer memilih untuk melakukan rekonstruksi yang lebih condong ke arah strategi lapisan infrastruktur.

Pada 9 Juli, Eigen Labs mengumumkan pemecatan sekitar 25% karyawan dan akan memfokuskan sumber daya pada platform pengembang produk baru EigenCloud, yang juga telah menarik putaran investasi baru sebesar 70 juta dolar AS. EigenCloud mengintegrasikan EigenDA, EigenVerify, dan EigenCompute, berusaha untuk menyediakan infrastruktur kepercayaan umum untuk aplikasi on-chain dan off-chain.

Transformasi Ether.fi dan EigenLayer, meskipun memiliki jalur yang berbeda, pada dasarnya mengarah pada dua solusi logika yang sama: menjadikan "stake ulang" dari narasi akhir menjadi "modul awal", dari tujuan itu sendiri menjadi alat untuk membangun sistem aplikasi yang lebih kompleks.

Penyetoran kembali belum mati, tetapi "mode pertumbuhan satu utas" mungkin sulit untuk dilanjutkan. Hanya ketika itu terintegrasi dalam narasi aplikasi yang memiliki efek skala yang lebih besar, baru memiliki kemampuan untuk terus menarik pengguna dan modal.

Desain mekanisme untuk "penghasilan kedua" yang membangkitkan antusiasme pasar dalam jalur staking kini sedang mencari titik baru dan vitalitas dalam peta aplikasi yang lebih kompleks.