Tinjauan dan Perkiraan Pasar

Sinyal Anomali Pasar

Minggu ini pasar keuangan mengalami volatilitas yang hebat, tiga jenis aset yaitu saham, obligasi, dan valuta asing turun secara bersamaan:

• Pasar saham AS bergejolak besar, indeks S&P 500 mencatat kenaikan mingguan sebesar 5%
• Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun melonjak ke level tinggi 4,47%
• Indeks dolar jarang jatuh di bawah 100

Kinerja aset safe haven bervariasi:

• Harga emas menembus 3200 dolar AS/ons
• Yen dan franc Swiss serta mata uang safe haven tradisional lainnya menguat
• Status safe haven dolar dipertanyakan

Analisis Data Ekonomi

Data inflasi menunjukkan tanda-tanda awal stagflasi:

• CPI turun dibandingkan tahun lalu, penyebab utamanya adalah penurunan harga bensin
• Harga perumahan dan makanan tetap naik dalam inflasi inti
• PPI turun 0,4% dibandingkan bulan sebelumnya, mencerminkan adanya penyusutan permintaan dan kekakuan biaya yang bersamaan.

Data saat ini belum mencerminkan dampak dari tarif baru, dan ekspektasi pasar cukup pesimis.

Krisis Likuiditas Muncul

Pasar obligasi AS mengalami spiral penjualan:

• Harga obligasi jangka panjang turun drastis
• Penurunan nilai jaminan menyebabkan hedge fund terpaksa melepas aset
• Tingkat pengembalian yang lebih tinggi terus menghasilkan siklus berbahaya

Tekanan pasar buyback semakin meningkat:

• Perbedaan suku bunga BGCR dan SOFR melebar
• Mencerminkan lonjakan tajam dalam biaya pembiayaan jaminan
• Peningkatan lapisan likuiditas

Kebijakan dan Risiko Eksternal

Ketegangan kebijakan perdagangan:

• Tarif AS terhadap China dinaikkan menjadi 145%
• Tarif balasan China meningkat menjadi 125%
• Ketegangan perdagangan mereda sebagian tetapi risiko jangka panjang masih ada

Tekanan refinancing utang AS:

• Pada tahun 2025, sekitar 9 triliun utang AS jatuh tempo
• Pemegang asing mungkin mempercepat penjualan
• Atau memperburuk tekanan likuiditas

Tinjauan Minggu Depan

Logika pasar beralih ke pertahanan:

• Aliran dana menuju aset safe haven non-Dolar seperti emas, yen, dll.
• Logika perdagangan stagflasi mendominasi, obligasi jangka panjang dan aset dengan leverage tinggi tertekan

Indikator pemantauan kunci:

• Apakah imbal hasil obligasi AS 10 tahun menembus 5%
• Perubahan kepemilikan obligasi AS oleh Tiongkok
• Intervensi nilai tukar oleh Bank Sentral Jepang
• Pergerakan selisih imbal hasil utang tinggi

Investor perlu memperhatikan risiko kredit dolar AS, tekanan stagflasi, likuiditas pasar obligasi, dan berbagai faktor risiko lainnya, serta melakukan alokasi aset dengan hati-hati.