Pasar stablecoin berkembang pesat, dan pola regulasi global secara bertahap terbentuk

Dunia kripto meskipun terus berkembang dalam skala selama 5-10 tahun terakhir, namun dari segi aplikasi, belum ada lompatan kualitas yang nyata. Selain Bitcoin sebagai perwakilan mata uang terdesentralisasi, stablecoin telah menjadi contoh nyata yang mewujudkan aplikasi besar-besaran di bidang kripto.

Saat ini, nilai pasar global stablecoin telah mencapai 243,8 miliar USD. Menurut statistik dari platform data, total volume transaksi stablecoin selama 12 bulan terakhir mencapai 33,4 triliun USD, dengan jumlah transaksi mencapai 5,8 miliar kali, dan total alamat unik aktif mencapai 250 juta. Data ini sepenuhnya menunjukkan kebutuhan aplikasi yang luas dan logika yang matang dari stablecoin.

Namun, regulasi stablecoin masih dalam tahap penyesuaian. Baru-baru ini, Senat AS telah meloloskan RUU (GENIUS tentang "Panduan dan Dorongan Inovasi Stablecoin Nasional AS" ), yang kembali membersihkan hambatan untuk regulasi stablecoin global.

Pasar stablecoin berkembang pesat, efek pemimpin sangat jelas

Stablecoin menyediakan stabilitas nilai dengan mengaitkannya dengan aset dasar seperti mata uang fiat dan logam mulia, memberikan pengguna alat penyelesaian, penyimpanan nilai, dan investasi yang dapat diandalkan. Pada tahun 2017, total sirkulasi stablecoin global kurang dari 1 miliar dolar AS, kini hampir mencapai 250 miliar dolar AS, dan ukuran pasar kripto global juga meningkat dari kurang dari satu triliun menjadi 3 triliun dolar AS.

Dari data terbaru, siklus bull ini dapat dianggap sebagai siklus bull untuk stablecoin. Setelah kejadian FTX, pasokan stablecoin sempat turun ke 120 miliar dolar AS, tetapi kemudian meningkat secara stabil, terus naik selama 18 bulan. Sementara itu, harga Bitcoin naik dari titik terendah 17.500 dolar AS menjadi lebih dari 100.000 dolar AS. Ini terutama disebabkan oleh intervensi lembaga eksternal, yang biasanya memilih stablecoin sebagai media.

Stablecoin memiliki berbagai jenis yang dapat dibagi berdasarkan pusat kontrol, jenis fiat, apakah ada bunga atau tidak, agunan, dan dimensi lainnya. Berbeda dengan aset kripto lainnya, stablecoin berfungsi sebagai alat penetapan harga utama, tidak digunakan untuk spekulasi, dan tidak memiliki batasan resmi, dapat digunakan secara global, yang menjadi dasar bagi mereka untuk menjadi mata uang global.

Stablecoin telah mulai melepaskan label investasi kripto, menjadi titik masuk penting untuk integrasi pasar kripto dengan ekonomi global. Saat ini, stablecoin dolar AS menguasai 99% pangsa pasar, yang dijuluki "cabang dolar". Pasar menunjukkan karakteristik kekuatan yang terus menguat, dengan dominasi yang semakin terlihat. USDT yang diterbitkan oleh sebuah platform perdagangan memiliki nilai pasar 152 miliar dolar dengan pangsa 62,29%, sementara USDC dengan 60,3 miliar dolar menempati posisi kedua, keduanya menguasai lebih dari 80% pasar.

Dari perspektif blockchain publik, Ethereum menguasai 50% pangsa pasar, diikuti oleh Tron(31,36%), Solana(4,85%), dan BSC(4,15%).

Keuntungan penerbitan stablecoin sangat menggiurkan, menarik banyak lembaga untuk terlibat. Penerbit dari suatu platform perdagangan diperkirakan akan mencapai laba bersih sebesar 13,7 miliar dolar AS pada tahun 2024. Lembaga keuangan tradisional dan perusahaan internet juga semakin banyak yang berinvestasi di bidang ini.

Proses Regulasi Stablecoin di Amerika Serikat Mempercepat

Amerika Serikat sebagai pusat cryptocurrency global, pengaturan stablecoin-nya mendapat perhatian besar. Sebelum tahun 2025, Kongres Amerika Serikat belum memiliki undang-undang khusus mengenai stablecoin, yang mengakibatkan fragmentasi dan kebingungan dalam pengaturan. Namun, dengan pelantikan pemerintahan baru, pengaturan stablecoin dipercepat.

Pada bulan Februari tahun ini, Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat AS masing-masing mengusulkan RUU STABLE dan RUU GENIUS. Pada bulan Maret, seorang pemimpin menyatakan minat terhadap stablecoin dalam KTT Kripto pertama di Gedung Putih, berharap dapat menyerahkan legislasi terkait kepada kantor presiden sebelum bulan Agustus.

Undang-undang STABLE dan undang-undang GENIUS meskipun keduanya menargetkan stablecoin, tetapi fokusnya sedikit berbeda. STABLE lebih menekankan pengelolaan terpusat oleh federal, sedangkan GENIUS menganjurkan sistem pengelolaan ganda yang berjalan bersamaan antara tingkat negara bagian dan federal. Keduanya mengharuskan cadangan 1:1 dan pengungkapan bulanan, tetapi ada perbedaan dalam kelayakan penerbitan, stablecoin berbasis algoritma, dan pembayaran bunga.

Saat ini, kemajuan RUU GENIUS semakin cepat. Pada 19 Mei, Senat AS dengan 66 suara mendukung dan 32 suara menolak telah meloloskan mosi prosedural untuk RUU tersebut, menghilangkan hambatan untuk legislasi akhir. Langkah selanjutnya adalah memasuki debat pleno Senat dan prosedur amandemen, sebelum diserahkan kepada Dewan Perwakilan Rakyat untuk ditinjau. Mengingat ambang batas yang lebih rendah untuk disetujui di Dewan Perwakilan Rakyat, kemungkinan besar RUU ini akan menjadi hukum.

Pola Regulasi Stablecoin Global Mulai Terbentuk

dibandingkan dengan Amerika, Uni Eropa lebih awal meluncurkan undang-undang MiCA, yang memberikan kerangka regulasi yang komprehensif untuk aset kripto termasuk stablecoin. Hong Kong juga akan merilis Rancangan Peraturan Stablecoin pada Desember 2024, mengambil pendekatan yang hati-hati dan inklusif. Singapura, Dubai, dan tempat-tempat lain juga telah terlibat dalam regulasi stablecoin.

Secara keseluruhan, perbedaan regulasi stabilcoin global terbatas, berfokus pada perizinan untuk mengawasi penerbit, dan menetapkan ketentuan yang jelas mengenai cadangan penerbitan, pemisahan risiko, dan anti pencucian uang. Perbedaan utama terletak pada kategori stabilcoin yang diizinkan, pembatasan pada penerbit, dan kepatuhan anti pencucian uang yang disesuaikan dengan lokal.

Regulasi stablecoin mulai diluncurkan di berbagai wilayah utama di dunia, mencerminkan semakin pentingnya stablecoin di pasar keuangan global. Stablecoin secara bertahap menjadi bagian penting dari pasar mata uang global, tidak hanya meningkatkan suara pasar kripto, tetapi juga memberikan kemungkinan penyelesaian global 24 jam bagi negara-negara dunia ketiga, mewujudkan tujuan dari uang elektronik terdesentralisasi.