Data sedikit melebihi ekspektasi Pasar beristirahat sejenak Penyebab penyesuaian belum hilang, sulit untuk optimis

Minggu ini, Bitcoin dibuka pada 80708,21 dolar AS, ditutup pada 82562,57 dolar AS, dengan kenaikan mingguan sebesar 2,31%, dan fluktuasi sebesar 10,86%. Volume perdagangan terus menurun dibandingkan minggu lalu. Harga Bitcoin bergerak dalam saluran penurunan, dengan sedikit rebound.

Data CPI yang diumumkan oleh Amerika sedikit lebih tinggi dari yang diharapkan, dan ada tanda-tanda lebih lanjut bahwa konflik Rusia-Ukraina mereda, sehingga pasar saham AS dan Bitcoin dapat bernafas sejenak.

Namun, valuasi pasar saham AS masih berada dalam tahap penurunan, dan berdasarkan data historis, masih ada ruang untuk penurunan lebih lanjut. Faktor kunci yang mendorong penurunan valuasi - kebijakan tarif yang kacau dapat memicu inflasi, sehingga kekhawatiran terhadap "stagflasi" di ekonomi AS belum teratasi. Ketidakpastian dan kebuntuan dalam kebijakan yang berlanjut membuat kekhawatiran tentang "stagflasi" sulit untuk mereda, semakin lama berlangsung, semakin besar kemungkinan ruang penyesuaian valuasi. Ini adalah alasan kami tetap berhati-hati terhadap rebound Bitcoin dalam jangka pendek.

Data Ekonomi Makro

Minggu lalu, Amerika Serikat mengumumkan data ketenagakerjaan, jumlah pekerjaan non-pertanian sedikit lebih rendah dari yang diharapkan, tingkat pengangguran sedikit meningkat, menunjukkan tanda-tanda perlambatan dalam pekerjaan, yang memperburuk ekspektasi resesi ekonomi dan menyebabkan pasar turun tajam.

Minggu ini, Amerika Serikat merilis data CPI terbaru, CPI tahunan yang tidak disesuaikan untuk bulan Februari naik 2,8%, sedikit lebih rendah dari ekspektasi 2,9%; CPI bulanan yang disesuaikan untuk bulan Februari naik 0,2%, sementara ekspektasi adalah naik 0,3%. Data CPI yang lebih rendah dari ekspektasi ini sebagian menetralkan kepanikan yang ditimbulkan oleh data pekerjaan minggu lalu, memberi pasar sedikit waktu untuk bernapas.

Minggu lalu, setelah penurunan besar dan berita baik CPI minggu ini, pasar saham AS berbalik dari penurunan dalam dan sementara pulih, mengurangi sebagian kerugian, tetapi tetap turun sepanjang minggu. Indeks Nasdaq masih berada di bawah garis 250 hari, dengan penurunan mingguan menyusut menjadi 2,43%; S&P 500 naik di atas garis 250 hari; Dow Jones turun 3,07%, nyaris kembali ke dekat garis 250 hari.

Pada tanggal 14, Universitas Michigan di AS mengumumkan nilai awal indeks kepercayaan konsumen bulan Maret sebesar 57,9, jauh di bawah ekspektasi 63,1 dan nilai sebelumnya 64,7. Pada saat yang sama, ekspektasi inflasi satu tahun meningkat menjadi 4,9%, lebih tinggi dari ekspektasi 4,2% dan nilai sebelumnya 4,3%. Data menunjukkan bahwa kekhawatiran konsumen terhadap prospek ekonomi semakin meningkat.

Indeks kepercayaan konsumen mencerminkan dampak kebijakan tarif terhadap kepercayaan konsumen akhir. Kesedihan pasar dan perusahaan mungkin memerlukan umpan balik yang lebih buruk dan ketidakpastian yang lebih lama sebelum mengalami perubahan.

Pada hari Jumat, pasar saham utama global mengalami rebound yang signifikan, terutama didorong oleh kemajuan dalam konflik Rusia-Ukraina—kedua belah pihak berencana untuk mencapai kesepakatan gencatan senjata selama 30 hari.

Saat ini, inti dari penyesuaian pasar saham AS mungkin adalah penyesuaian valuasi dalam siklus penurunan suku bunga. Rasio Shiller CAPE S&P 500 mencapai puncaknya di 37,80 kali pada bulan Desember, mendekati puncak tertinggi dalam beberapa tahun sebesar 38,71 kali pada bulan November 2021. Valuasi tinggi ini mencakup perbaikan kebijakan perdagangan dan harapan pertumbuhan industri AI yang pesat. Sejak 2025, mitos pertumbuhan AI telah hancur, kebijakan tarif dan pemutusan hubungan kerja telah menghancurkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi, dan pasar sulit untuk menanggung valuasi yang begitu tinggi, mulai melakukan penyesuaian ke bawah untuk mencari keseimbangan baru.

Saat ini, indeks Nasdaq, S&P 500, dan Dow Jones mengalami penurunan terbesar masing-masing sebesar 14,59%, 10,36%, dan 9,79%, dan semuanya berada di dekat garis 250 hari, memasuki zona "koreksi pasar" (penurunan 10%-20%). Namun, ini tidak berarti bahwa pasar telah selesai melakukan pembersihan. Saat ini, rasio Shiller CAPE S&P 500 berada di 34,75 kali, turun 8,07% dari titik tertinggi. Berdasarkan pola sejarah 20 tahun, jika terus turun, mungkin akan kembali ke 32,89 kali, yang berarti penurunan lebih dari 5%; jika kembali ke rata-rata 27,25 kali, masih ada ruang penarikan lebih dari 21%. Probabilitas penyesuaian mendalam cukup rendah, kecuali jika ekonomi benar-benar terjebak dalam resesi.

Sentimen penghindaran risiko mendorong harga emas sekali lagi menembus 3000 dolar AS per ons. Indeks dolar AS sedikit rebound setelah mencapai level terendah baru, imbal hasil obligasi pemerintah AS 2 tahun naik 0,7%, sedangkan 10 tahun naik 0,37%, menunjukkan sebagian dana mulai menarik diri dari obligasi pemerintah AS untuk membeli saham.

Singkatnya, pasar saham AS telah memasuki zona koreksi, tetapi prospek inflasi dan penurunan suku bunga masih tidak jelas, dampak tarif dan pemecatan belum terhapus, pasar mungkin akan terus melakukan koreksi ke bawah untuk menstabilkan valuasi aset dalam konteks kekacauan. Terpengaruh oleh pergerakan ETF spot, kami percaya bahwa Bitcoin masih akan terpengaruh oleh penyesuaian pasar saham AS, meskipun baru-baru ini rebound ke level $83.000, tetapi dalam dua bulan ke depan masih mungkin turun ke $73.000.

Aliran Dana Stablecoin dan ETF Spot

Minggu ini, aliran pasokan dua saluran mencapai 2,37 juta USD, turun drastis dari 12,82 juta USD minggu lalu. Secara spesifik, aliran keluar ETF Bitcoin spot sebesar 842 juta, aliran keluar ETF Ethereum spot sebesar 184 juta, dan aliran masuk stablecoin sebesar 1,264 juta.

Meskipun besaran aliran stablecoin menyusut dan dana ETF meningkat keluar, sejumlah dana yang ada masuk ke bursa dan berubah menjadi daya beli, mendukung harga Bitcoin untuk kembali ke 83.000 dolar AS. Saat ini, jumlah dana yang ada di bursa sedikit rebound, yang mungkin hanya merupakan tindakan membeli pada level rendah dengan jumlah kecil, dan belum cukup untuk mendorong pembalikan pasar.

Tekanan Jual dan Situasi Penjualan

Data menunjukkan bahwa pemegang jangka pendek terus menjual untuk memotong kerugian, dengan kerugian terbesar pada 13 Maret tetapi dengan skala yang lebih rendah dibandingkan 10 Maret.

Pemegang jangka pendek saat ini rata-rata mengalami kerugian 9%, termasuk banyak pemegang ETF. Dalam penurunan kali ini, pemegang jangka pendek baik sebagai pemicu maupun sebagai pihak yang menanggung kerugian utama, akan terus berada di bawah tekanan di pasar yang bergejolak, dan kemungkinan akan menjadi sumber tekanan jual untuk penurunan lebih lanjut.

Sejak penurunan 3 minggu yang lalu, pemegang jangka panjang beralih dari pengurangan menjadi penambahan, membeli sekitar 100 ribu koin. Kelompok paus besar lainnya yang juga patut diperhatikan telah menambah hampir 60 ribu koin, dengan biaya di bawah 80 ribu dolar. Dalam jangka panjang, kedua kelompok ini sering kali dapat menstabilkan pasar.

Indikator Periode

Indikator siklus Bitcoin dari mesin tertentu adalah 0.375, menunjukkan bahwa pasar berada dalam periode pemulihan yang meningkat.