Apakah RWA dapat menjadi titik balik berikutnya di pasar

Peluncuran ETF spot Bitcoin menandakan bahwa bidang kripto memasuki tahap perkembangan baru. Kebijakan sebelumnya telah meletakkan dasar bagi bidang ini, dan sekarang raksasa keuangan tradisional terlibat, lebih lanjut mendorong perkembangan jalur Aset Dunia Nyata RWA( ). Semakin banyak lembaga keuangan mulai mengeksplorasi bagaimana mengelola dan melakukan transaksi aset tradisional melalui teknologi blockchain, tren ini sedang mengubah lanskap pasar keuangan.

Baru-baru ini, serangkaian langkah yang diambil oleh suatu perusahaan teknologi finansial yang meluncurkan platform pasar global dan blockchain publik menandakan bahwa jalur RWA sedang perlahan-lahan menuju arus utama. Perubahan ini juga memicu putaran baru permainan di Wall Street, yang diam-diam mengubah aturan permainan di pasar kripto dan keuangan tradisional.

Perbedaan dan Kesamaan Proyek Jalur RWA

Proyek Perwakilan yang Mengandalkan Perusahaan Manajemen Aset Besar

Baru-baru ini, sebuah perusahaan teknologi keuangan telah sering melakukan aksi, meluncurkan platform pasar global, menyediakan layanan koneksi blockchain untuk saham, obligasi, dan ETF. Segera setelah itu, mereka juga mengumumkan peluncuran blockchain publik Layer 1 yang baru, dengan tujuan untuk membangun infrastruktur keuangan yang lebih kuat dan mendorong tokenisasi RWA.

Blockchain ini adalah infrastruktur platform pasar global, yang berfokus pada penggabungan tokenisasi RWA dengan blockchain. Mendukung investor global untuk mendapatkan akses on-chain ke sekuritas yang terdaftar di AS melalui platform blockchain, serta menghapus batasan geografis, menyediakan layanan perdagangan non-stop 24/7.

Sebuah blockchain baru telah meluncurkan solusi untuk mengintegrasikan kepatuhan tingkat institusi ke dalam arsitektur blockchain, dengan mencoba mengatasi titik nyeri saat ini dalam pengalihan RWA melalui mekanisme validasi node yang diizinkan, protokol lintas rantai asli, dan metode inovatif lainnya. Dengan menggunakan aset keuangan tradisional sebagai jaminan, memastikan keamanan jaringan, dan mewujudkan interoperabilitas dengan sistem penyelesaian tradisional, lebih lanjut membuka aliran likuiditas antara on-chain dan off-chain.

Daya Saing dan Keterbatasan dalam Proyek pada Jalur yang Sama

Ini terkait baik dengan desain arsitekturnya yang unik dan sumber daya institusi yang kuat, serta mencerminkan permainan kekuasaan dan kepentingan antara blockchain dan keuangan tradisional.

Daya saing:

1. Tokenisasi RWA dan Transfer Bebas: Dengan mencocokkan aset tradisional dengan token 1:1, investor dapat mengalihkan aset tokenisasi ini dengan bebas di luar Amerika Serikat, serta mengintegrasikannya dengan DeFi untuk berpartisipasi dalam kegiatan keuangan seperti pinjam meminjam dan hasil.

2. Kombinasi Keterbukaan dan Kepatuhan: Menggabungkan keterbukaan blockchain publik dengan kepatuhan dari blockchain yang berlisensi. Validator telah melalui audit lisensi untuk memastikan kepatuhan, sementara setiap pengembang dan pengguna dapat menerbitkan Token dan mengembangkan aplikasi di blockchain ini, memastikan inovasi tetap hidup.

3. Partisipasi Lembaga dan Pembangunan Ekosistem: Tim konsultan desain terdiri dari beberapa lembaga keuangan terkenal, mendorong aplikasi tingkat institusi mereka di bidang keuangan tradisional dan DeFi.

4. Mekanisme oracle dan keamanan data: Sistem oracle yang terintegrasi dapat memastikan akurasi dan real-time data di blockchain, mengurangi risiko manipulasi data. Desain ini meningkatkan kredibilitas data kunci seperti harga aset, suku bunga, dan indeks pasar.

5. Fitur lintas rantai dan jaminan keamanan: Memungkinkan transfer aset lintas rantai melalui jembatan, memberikan jaminan keamanan untuk jaringan verifikasi terdesentralisasi, serta mendukung manajemen aset dan likuiditas institusi, sesuai untuk transaksi besar.

Keterbatasan:

1. Sangat bergantung pada lembaga, kurangnya dorongan dari komunitas

Struktur ini sangat bergantung pada partisipasi lembaga keuangan tradisional, di mana kredibilitas dan likuiditas aset ter-tokenisasi terutama berasal dari dukungan lembaga-lembaga ini. Meskipun memastikan kualitas dan kepatuhan aset ter-tokenisasi, hal ini juga membawa satu masalah: ekosistem ini lebih dirancang untuk lembaga, dengan partisipasi pengguna biasa yang rendah. Jika dibandingkan dengan proyek RWA yang sepenuhnya terdesentralisasi, ini lebih mirip perpanjangan dunia keuangan tradisional, di mana peredaran dan perdagangan aset ter-tokenisasi lebih banyak dilakukan di antara lembaga, sementara pengaruh investor biasa dan komunitas terdesentralisasi menjadi berkurang.

2. Masalah distribusi kekuasaan di bawah kendali terpusat

Meskipun mempertahankan beberapa keterbukaan, validator bersifat berlisensi, yang berarti kekuasaan inti terpusat pada sejumlah kecil lembaga. Ini kontras tajam dengan proyek RWA yang sepenuhnya terdesentralisasi, mencerminkan pola kekuasaan keuangan tradisional, yaitu sebagian besar kontrol masih berada di tangan sejumlah besar lembaga keuangan besar. Konsentrasi kekuasaan ini dapat memicu konflik dalam tata kelola dan distribusi sumber daya di masa depan, terutama ketika terjadi konflik antara pemegang token dan kepentingan institusi.

3. Kecepatan inovasi mungkin terbatas oleh kepatuhan dan lembaga tradisional

Karena pilar utamanya adalah kepatuhan dan partisipasi institusi, ini juga dapat membatasi kecepatan inovasinya. Dibandingkan dengan proyek yang sepenuhnya terdesentralisasi, dalam memperkenalkan produk atau teknologi keuangan baru, mungkin perlu melalui proses kepatuhan yang rumit dan persetujuan institusi. Hal ini membuatnya menghadapi risiko reaksi yang lambat di bidang kripto yang cepat berubah, terutama ketika bersaing dengan proyek DeFi yang lebih fleksibel, struktur yang berorientasi pada kepatuhan dan institusi dapat menjadi beban.

Hambatan Realitas yang Dihadapi Proyek RWA

Meskipun teknologi blockchain menyediakan dasar teknis untuk pengalihan RWA ke dalam blockchain, namun saat ini blockchain publik masih sulit memenuhi kebutuhan keuangan tradisional dalam hal perdagangan frekuensi tinggi, penyelesaian waktu nyata, dan sebagainya. Sementara itu, pemisahan ekosistem lintas chain dan masalah keamanan juga semakin memperburuk kesulitan lembaga dalam menerapkan RWA. Aplikasi RWA dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) menghadapi berbagai hambatan nyata:

Pertama, masalah kepercayaan dan konsistensi data on-chain terhadap aset menjadi tantangan utama dalam mengintegrasikan RWA ke dalam blockchain. Kunci dari integrasi RWA ke dalam blockchain adalah memastikan konsistensi antara aset di dunia nyata dan data di on-chain. Misalnya, setelah tokenisasi properti, semua informasi tentang kepemilikan, nilai, dan lain-lain yang tercatat di on-chain harus sepenuhnya cocok dengan dokumen hukum dan kondisi aset di dunia nyata. Namun, ini melibatkan dua masalah kunci: pertama adalah keaslian data on-chain, yaitu bagaimana memastikan bahwa sumber data on-chain dapat dipercaya dan tidak dapat diubah; kedua adalah pembaruan data secara sinkron, yaitu bagaimana memastikan bahwa informasi di on-chain dapat mencerminkan perubahan status aset di dunia nyata secara real-time. Menyelesaikan masalah ini biasanya memerlukan pengenalan pihak ketiga yang dapat dipercaya atau lembaga berwenang, tetapi ini bertentangan dengan sifat desentralisasi blockchain, sehingga masalah kepercayaan tetap menjadi tantangan inti yang sulit dihindari dalam integrasi RWA ke dalam blockchain.

Keamanan siber yang tidak memadai juga merupakan masalah penting, keamanan jaringan blockchain biasanya bergantung pada mekanisme insentif ekonomi dari token lokal, tetapi volatilitas RWA biasanya lebih rendah daripada cryptocurrency, terutama saat pasar lesu, yang dapat menyebabkan penurunan keamanan jaringan. Selain itu, kompleksitas RWA memerlukan standar keamanan yang lebih tinggi, sementara sistem blockchain yang ada mungkin tidak dapat sepenuhnya memenuhi kebutuhan ini.

Masalah kompatibilitas RWA dengan arsitektur DeFi juga belum teratasi, desain awal DeFi adalah untuk melayani aset asli kripto, bukan aset sekuritas tradisional. Pengalihan RWA ke blockchain melibatkan perilaku finansial yang kompleks, dan operasi ini sulit dikelola secara efektif melalui sistem DeFi yang ada. Yang paling penting, sistem oracle juga memiliki kekurangan yang jelas dalam hal real-time dan keamanan saat menangani data keuangan tradisional dalam skala besar.

Dalam masalah desentralisasi likuiditas lintas rantai dan keamanan, semakin sulit untuk mengalihkan RWA ke dalam rantai. Penerbitan RWA secara lintas rantai menyebabkan likuiditas terdesentralisasi, yang meningkatkan kompleksitas manajemen aset. Meskipun mekanisme jembatan lintas rantai menawarkan solusi, hal ini juga memperkenalkan risiko keamanan baru, seperti serangan pengeluaran ganda dan celah protokol.

Masalah pengawasan institusi dan kepatuhan adalah hambatan non-teknis terbesar untuk RWA di blockchain. Banyak lembaga keuangan yang diatur tidak dapat melakukan transaksi di blockchain publik, dengan alasan utama termasuk anonimitas, kurangnya kerangka kepatuhan, dan perbedaan standar regulasi global. Persyaratan kepatuhan seperti KYC dan anti pencucian uang semakin menambah kompleksitas RWA di blockchain, yang pada gilirannya membatasi aliran modal.

Likuiditas di sisi pasar dan batasan partisipasi institusi juga membatasi pengembangan RWA. Saat ini, nilai pasar keseluruhan RWA sebagian besar terkonsentrasi pada aset berisiko rendah, sementara kemajuan pengalihan kelas aset besar seperti saham dan real estat masih lambat. Likuiditas RWA masih bergantung pada protokol asli kripto, dan pasar secara keseluruhan masih berada pada tahap pengembangan awal.

Akhirnya, konflik antara mekanisme kepercayaan DeFi dan kepercayaan dalam keuangan tradisional adalah masalah yang harus diselesaikan oleh RWA yang di-onchain. DeFi bergantung pada kode dan kriptografi untuk membangun kepercayaan, sementara keuangan tradisional bergantung pada kontrak hukum dan lembaga terpusat. Perbedaan mekanisme kepercayaan ini menyebabkan lembaga keuangan tradisional bersikap hati-hati terhadap teknologi blockchain, terutama dalam hal custody, manajemen risiko, dan aspek-aspek kunci lainnya.

Meskipun teknologi blockchain memberikan kemungkinan untuk pengalihan RWA, namun dalam aplikasi nyata masih menghadapi banyak tantangan. Dari konsistensi data, keamanan jaringan, kompatibilitas, likuiditas, kepatuhan hingga kesesuaian antara model teknis dan ekonomi, serta konflik dalam mekanisme kepercayaan, semua masalah ini perlu diselesaikan secara bertahap dalam pengembangan untuk mendorong penerapan luas RWA dalam DeFi.

Jika RWA berhasil, blockchain baru mungkin akan menjadi redistribusi kekuasaan antara sistem keuangan lama dan baru dalam "permainan Wall Street"

Tantangan paling mendasar di luar aspek teknis RWA adalah bagaimana mencapai kepatuhan, dan di balik kepatuhan tersebut perlu mengandalkan pengakuan dari organisasi kekuasaan terpusat yang kuat.

Perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, setelah menyelesaikan penyelesaian ETF Bitcoin, terlibat dalam pembangunan investasi RWA. Ini pada dasarnya adalah upaya pertama untuk memperjuangkan redistribusi kekuasaan antara sistem keuangan tradisional dan teknologi terdesentralisasi yang baru muncul yang bergantung pada blockchain. Pertarungan ini bukan hanya persaingan antara perubahan teknologi atau inovasi finansial, tetapi juga perebutan kekuasaan dalam penetapan aturan keuangan global, pengendalian modal, serta mekanisme distribusi kekayaan di masa depan.

Meskipun teknologi blockchain membawa harapan desentralisasi, dalam menghadapi realitas di mana kapital dan kekuasaan sangat terpusat, Wall Street sedang berusaha untuk mengendalikan revolusi teknologi ini, melalui bentuk baru manipulasi pasar dan sekuritisasi aset, untuk mempertahankan posisi dominannya dalam sistem keuangan global.

Penyeimbangan Kekuatan Sistem Keuangan Global

Wall Street telah mendominasi sistem keuangan global, mengendalikan aliran dana, manajemen aset, dan titik kunci layanan keuangan. Institusi keuangan tradisional mengendalikan modal global melalui monopoli infrastruktur keuangan. Namun, kebangkitan teknologi blockchain telah mengubah situasi ini:

Keuangan terdesentralisasi ( DeFi ) telah melemahkan infrastruktur keuangan tradisional yang telah lama dikuasai Wall Street melalui penghilangan perantara. DeFi memungkinkan aliran modal, manajemen aset, dan fungsi kunci lainnya untuk beroperasi di platform terdesentralisasi, di mana pengguna dapat melakukan manajemen aset, pinjaman, dan transaksi langsung di blockchain tanpa perantara seperti bank atau bank investasi. Namun, ini berarti ancaman besar bagi Wall Street, karena pergeseran kekuasaan ini berarti Wall Street dapat kehilangan dominasi atas sistem keuangan global.

Tokenisasi Aset: Siapa yang Bisa Mengontrol Infrastruktur Keuangan Baru

Tokenisasi RWA yang didorong oleh platform seperti blockchain baru, meskipun bertujuan untuk meningkatkan likuiditas aset, menyembunyikan persaingan untuk menguasai infrastruktur keuangan baru. Jaringan blockchain adalah kandidat platform untuk infrastruktur keuangan global generasi baru; siapa pun yang dapat mendominasi infrastruktur ini, akan memiliki posisi dominan dalam menghubungkan aset dunia nyata dengan blockchain di masa depan.

Kepentingan Wall Street tercermin dalam niat kontrol terhadap jaringan terdesentralisasi ini. Mereka mungkin tidak langsung menolak blockchain, tetapi melalui investasi, akuisisi, atau kolaborasi, mengontrol platform blockchain baru yang muncul, memungkinkan konsentrasi kembali modal. Meskipun blockchain dirancang untuk terdesentralisasi, sejumlah besar modal dan likuiditas masih mudah terkonsentrasi di tangan sejumlah besar lembaga keuangan besar atau hedge fund. Akhirnya, ini menyebabkan sumber daya kunci di platform blockchain tetap kembali ke tangan segelintir pemain, yang membuat pasar aset terdesentralisasi sepenuhnya memerlukan kekuatan besar terpusat untuk mendorong.

Arbitrase Regulasi dan Kekuasaan di Luar Hukum

Menurut laporan media pada 6 Februari, survei perdagangan elektronik terbaru dari trader institusi oleh sebuah bank besar menunjukkan bahwa 29% trader institusi akan atau sedang melakukan perdagangan cryptocurrency tahun ini, meningkat 7 poin persentase dibandingkan tahun lalu.

Arbitrase telah menjadi strategi perdagangan yang dikuasai oleh elit Wall Street. Menghadapi lingkungan regulasi yang tidak pasti akibat karakter desentralisasi blockchain, di masa depan lembaga Wall Street mungkin akan memanfaatkan perbedaan regulasi di berbagai negara dan wilayah, dengan mendirikan entitas operasi di yurisdiksi yang lebih longgar dalam hal regulasi, untuk menghindari pengawasan yang lebih ketat. Contohnya:

Dalam proyek-proyek seperti rantai publik baru, tokenisasi beberapa RWA mungkin akan menghindari peraturan sekuritas tradisional atau peraturan pasar keuangan. Mengendalikan aliran aset dan struktur modal dalam berbagai lingkungan regulasi, lebih lanjut memperkuat kontrol atas pasar yang sedang berkembang. Tidak menutup kemungkinan bahwa operasional "zona abu-abu" ini adalah salah satu cara Wall Street untuk memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi melalui blockchain.

Likuiditas Pasar dan Manipulasi Harga: Perebutan Kekuasaan Tersembunyi

Likuiditas adalah inti dari manipulasi pasar