Ekspektasi Pasar Berubah: Kekhawatiran Resesi Mendominasi Logika Perdagangan

Logika perdagangan pasar saat ini: Ekspektasi perlambatan ekonomi mendominasi

Pasar suku bunga mengeluarkan sinyal yang jelas: imbal hasil obligasi AS jangka 2 tahun turun dengan cepat, sementara perbedaan dengan suku bunga pembiayaan jangka pendek semakin besar, dan imbal hasil jangka 10 tahun jatuh di bawah tingkat suku bunga jangka pendek. Ini mencerminkan pasar sedang menetapkan harga sebelumnya atas perlambatan pertumbuhan ekonomi, dengan harapan bahwa Federal Reserve akan terpaksa menurunkan suku bunga. Pembalikan suku bunga jangka panjang semakin memperkuat peringatan risiko resesi.

Likuiditas menunjukkan situasi yang kontradiktif: meskipun pengeluaran akun pemerintah mendorong perbaikan marginal likuiditas dolar AS, sentimen aversi risiko di pasar menyebabkan dana ditarik dari aset berisiko tinggi dan mengalir ke pasar obligasi pemerintah. Ini menciptakan situasi kontradiktif "likuiditas longgar tetapi preferensi risiko menyusut."

Sumber Guncangan Aset Berisiko: Data Ekonomi yang Lemah dan Ketidakpastian Kebijakan yang Menyatu

Retak ekonomi semakin terlihat: indeks kepercayaan konsumen merosot tajam, dan tanda-tanda pendinginan di pasar tenaga kerja sangat jelas. Ditambah dengan risiko potensial dari kebijakan tarif, kekhawatiran pasar terhadap "hard landing" ekonomi semakin meningkat.

Narasi kecerdasan buatan menghadapi keraguan: laporan keuangan dari perusahaan chip terkenal memicu kontroversi tentang jalur pengembangan teknologi, ditambah dengan pergantian teknologi di perusahaan AI tertentu yang menimbulkan keraguan pasar tentang kelayakan komersialisasi AI, mengakibatkan saham teknologi, terutama sektor terkait daya komputasi, mengalami penjualan.

Reaksi berantai di pasar kripto: Struktur futures terbalik muncul di pasar futures, mengurangi daya tarik arbitrase. Ditambah dengan keluarnya dana dari produk investasi, menyebabkan aset digital dan pasar saham turun secara bersamaan, indikator sentimen pasar masuk ke dalam zona ketakutan yang ekstrem.

Titik Kunci Permainan Minggu Depan: Data Pekerjaan Akan Menentukan Kekuatan "Transaksi Resesi"

Fokus data: Jika data pekerjaan bulan Februari terus melebihi ekspektasi, atau PMI manufaktur terus menurun, itu akan memperkuat ekspektasi harga resesi, mendorong imbal hasil obligasi semakin turun, dan aset berisiko tertekan. Sebaliknya, data yang melebihi ekspektasi dapat secara sementara memperbaiki harapan pasar terhadap "soft landing" ekonomi.

Risiko kebijakan: Detail kebijakan tarif yang potensial dan pernyataan pejabat Federal Reserve mengenai jalur penurunan suku bunga dapat memicu volatilitas pasar yang tajam.

Saran strategi: fokus pada pertahanan, sambil menunggu kesempatan untuk menyerang. Tekanan jual jangka pendek di industri kripto disebabkan oleh penarikan dana leverage, tetapi perbaikan lingkungan regulasi dan inovasi teknologi tetap mendukung ruang pertumbuhan jangka panjang.

Stagflasi atau Resesi: Analisis Logika Perdagangan Pasar

Tinjauan Lingkungan Makro

1. Perubahan Likuiditas dan Suku Bunga

Peningkatan marginal likuiditas terutama berasal dari konsumsi akun pemerintah. Likuiditas dasar dolar AS meningkat $39 miliar dibandingkan minggu lalu, tetapi masih di bawah level tahun lalu. Akun pemerintah turun dari $800 miliar pertengahan Februari menjadi lebih dari $530 miliar saat ini.

Pasar suku bunga mulai memperhitungkan penurunan suku bunga, imbal hasil obligasi negara jangka panjang mencerminkan ekspektasi perlambatan ekonomi. Selisih antara imbal hasil obligasi negara jangka 2 tahun dan suku bunga pembiayaan jangka pendek melebar; imbal hasil obligasi negara jangka 10 tahun jelas berada di bawah suku bunga pembiayaan jangka pendek. Ini mencerminkan fakta berikut:

• Dalam konteks memburuknya data ekonomi, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve tahun ini meningkat dengan cepat.
• Suku bunga pembiayaan jangka pendek yang tidak ditetapkan menunjukkan bahwa Federal Reserve masih mempertahankan ketat tertentu melalui operasi pasar terbuka.
• Imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan penurunan yang signifikan, mencerminkan tingkat ketidakpastian pasar yang tinggi.

Secara keseluruhan, pasar sedang memperhitungkan ekspektasi "perlambatan ekonomi memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga."

2. Tinjauan Pasar Risiko

Volatilitas pasar saham meningkat, indeks VIX tetap tinggi. Data ekonomi yang lemah dan penurunan tajam indeks kepercayaan konsumen memperburuk kekhawatiran pasar terhadap resesi. Hanya setelah data inflasi diumumkan pada hari Jumat, sebagian kekhawatiran pasar mulai mereda.

Saham teknologi menghadapi tantangan narasi AI. Laporan keuangan perusahaan chip terkemuka memicu kontroversi tentang jalur pengembangan teknologi, ditambah dengan iterasi teknologi perusahaan AI, menyebabkan pasar meragukan keberlanjutan komersialisasi AI.

Pasar kripto mengalami penjualan besar-besaran. Penurunan preferensi risiko di pasar saham AS menyebabkan aliran dana ke aset yang lebih aman, berakibat pada penarikan besar dalam industri kripto. Struktur futures terbalik muncul di pasar futures, mengurangi daya tarik arbitrase, yang menyebabkan keluarnya dana dari produk investasi, memperburuk penjualan pasar.

Prospek Minggu Depan

Pasar berada dalam periode penyesuaian yang diharapkan secara drastis, dengan faktor perjudian yang kompleks. Perlu memperhatikan data terbaru dengan cermat dan menyesuaikan harapan secara tepat waktu.

Sebuah lembaga jarang memprediksi GDP kuartal pertama 2025 sebesar -1,5%. Meskipun sebagian berasal dari faktor musiman, ini mencerminkan peningkatan risiko perlambatan ekonomi di bawah ancaman kebijakan tarif yang mendasar.

Pasar sedang berada di periode kunci penyesuaian ekspektasi ganda antara "penguatan ekspektasi resesi" dan "pengaruh kebijakan". Data non-pertanian minggu depan akan menentukan apakah pasar akan lebih memperkuat "transaksi resesi".

Saran investasi:

• Jaga risiko dengan hati-hati, hindari membeli di puncak.
• Diversifikasi portofolio, menambah aset defensif/produk arbitrase kuantitatif.
• Memperhatikan data ekonomi, suku bunga makro, likuiditas, dan penyesuaian ekspektasi pasar yang disebabkan oleh kebijakan.

Meskipun sentimen pasar jangka pendek tertekan, dalam jangka panjang, pelonggaran regulasi membawa dorongan dan ruang pertumbuhan bagi industri kripto. Penurunan jangka pendek terutama disebabkan oleh penghindaran risiko dan penerapan langkah-langkah manajemen risiko, dan tidak berarti melihat prospek industri dengan pesimis. Kami tetap percaya pada perkembangan jangka panjang Bitcoin dan industri kripto.