Dampak Potensial RUU Genius Terhadap Aset Kripto

Baru-baru ini, Senat Amerika Serikat telah meloloskan undang-undang regulasi stablecoin yang memiliki arti penting, yang dapat berdampak besar pada industri Aset Kripto. Undang-undang ini saat ini telah diajukan ke Dewan Perwakilan untuk dibahas, dan jika lolos dengan baik serta ditandatangani menjadi undang-undang, akan secara fundamental merombak lanskap Aset Kripto. Mari kita bahas tiga dampak utama yang mungkin dibawa oleh undang-undang ini.

1. Token alternatif berbasis pembayaran mungkin akan menghilang

Undang-undang baru akan menciptakan lisensi "penerbit stablecoin pembayaran berlisensi" dan mengharuskan setiap koin memiliki kas, obligasi pemerintah AS, atau perjanjian reposisi semalam yang setara sebagai cadangan 1:1. Ini kontras tajam dengan sistem saat ini yang hampir tidak memiliki jaminan substansial.

Mengingat bahwa stablecoin telah menjadi media transaksi utama di blockchain, menyumbang sekitar 60% dari nilai transfer Aset Kripto pada tahun 2024, memproses 1,5 juta transaksi setiap hari, dan sebagian besar jumlah transaksi kurang dari 10.000 dolar. Untuk pembayaran sehari-hari, stablecoin yang nilainya selalu dipertahankan pada 1 dolar jelas lebih praktis dibandingkan dengan alternatif token pembayaran tradisional yang memiliki fluktuasi harga yang lebih besar.

Setelah stablecoin yang disetujui oleh AS dapat secara sah beredar antar negara bagian, pedagang yang terus menerima koin yang bergejolak akan kesulitan untuk membuktikan keabsahan menanggung risiko tambahan. Oleh karena itu, dalam beberapa tahun ke depan, utilitas dan nilai investasi koin alternatif ini mungkin akan menurun secara signifikan, kecuali jika mereka dapat berhasil bertransformasi.

Meskipun undang-undang Senat tidak berhasil disahkan dalam bentuk saat ini, tren ini telah jelas terlihat. Insentif jangka panjang akan jelas condong kepada saluran pembayaran yang terikat pada dolar, bukan koin alternatif berbasis pembayaran.

2. Aturan kepatuhan mungkin akan memengaruhi lanskap blockchain

Peraturan baru tidak hanya memberikan legitimasi bagi Aset Kripto stabil, tetapi juga dapat secara efektif mengarahkan Aset Kripto stabil ini menuju blockchain yang dapat memenuhi persyaratan audit dan manajemen risiko.

Saat ini, Ethereum mengelola sekitar 130,3 miliar USD dalam Aset Kripto stabil, jauh lebih banyak daripada pesaing mana pun. Ekosistem keuangan terdesentralisasi yang matang memudahkan penerbit untuk mengakses kolam pinjaman, pengunci jaminan, dan alat analisis. Selain itu, mereka juga dapat menyusun seperangkat modul kepatuhan regulasi dan praktik terbaik untuk memenuhi persyaratan regulasi.

Dibandingkan dengan itu, buku besar XRP diposisikan sebagai platform mata uang tokenisasi yang mengutamakan kepatuhan. Dalam sebulan terakhir, telah diluncurkan token stablecoin yang sepenuhnya didukung di buku besar XRP, di mana setiap token dilengkapi dengan alat pembekuan akun, daftar hitam, dan penyaringan identitas. Fitur-fitur ini sangat sesuai dengan persyaratan undang-undang senat, yaitu penerbit harus mempertahankan langkah-langkah kontrol pencairan dan anti pencucian uang yang kuat.

Jika undang-undang disahkan dalam bentuk saat ini, penerbit besar akan perlu untuk memverifikasi secara real-time dan mekanisme "kenali pelanggan Anda"(KYC) yang dapat digunakan langsung untuk tetap mematuhi peraturan. Ethereum menawarkan fleksibilitas, tetapi pelaksanaan teknisnya rumit, sementara XRP menyediakan platform yang disederhanakan dan kontrol dari atas ke bawah.

Saat ini, kedua blockchain ini tampaknya memiliki keunggulan dibandingkan dengan rantai yang lebih fokus pada privasi atau kecepatan, yang mungkin memerlukan modifikasi mahal untuk memenuhi persyaratan yang sama.

3. Aturan Cadangan Mungkin Menarik Dana Institusi

Karena setiap unit stablecoin harus didukung oleh cadangan aset kas yang setara, undang-undang ini mengaitkan likuiditas Aset Kripto dengan utang jangka pendek AS. Ukuran pasar stablecoin telah melebihi 251 miliar USD, dan jika lembaga terus mengadopsi perkembangan saat ini, mungkin akan mencapai 500 miliar USD pada tahun 2026.

Pada skala ini, penerbit stablecoin akan menjadi salah satu pembeli terbesar obligasi pemerintah jangka pendek AS, menggunakan hasil untuk mendukung penebusan atau hadiah pelanggan. Ini memiliki dua aspek penting bagi blockchain:

Pertama, permintaan akan lebih banyak cadangan berarti lebih banyak neraca perusahaan yang akan memegang obligasi pemerintah, sambil memegang koin asli untuk membayar biaya jaringan, sehingga mendorong permintaan organik untuk koin seperti Ethereum dan XRP.

Kedua, pendapatan bunga dari stablecoin mungkin menyediakan dana untuk insentif pengguna yang agresif. Jika penerbit mengembalikan sebagian dari hasil obligasi pemerintah kepada pemegang, menggunakan stablecoin alih-alih kartu kredit mungkin menjadi pilihan rasional bagi beberapa investor, sehingga mempercepat volume dan throughput pembayaran di jaringan.

Jika DPR mempertahankan ketentuan cadangan, investor harus mengharapkan peningkatan sensitivitas mata uang. Jika regulator mengubah kelayakan jaminan atau Federal Reserve mengubah pasokan obligasi pemerintah, pertumbuhan stablecoin dan likuiditas Aset Kripto akan berfluktuasi secara bersamaan.

Meskipun ini adalah risiko yang patut dicatat, namun juga menunjukkan bahwa aset digital secara bertahap bergabung dengan pasar modal mainstream, bukan terpisah dari itu.