Pasar kripto atau menghadapi titik balik, Aave mengungkapkan rencana peningkatan protokol V4

Situasi ekonomi makro baru-baru ini kurang memiliki arah yang jelas, menyebabkan Bitcoin terus mengalami penurunan. Cryptocurrency lainnya juga menunjukkan tren serupa, dan korelasi antara aset kripto tetap mendekati titik tertinggi tahun ini. Ketidakpastian makro saat ini mengonfirmasi pandangan kami pada bulan April: kondisi ekonomi makro akan terus mendominasi kinerja Bitcoin, diikuti oleh cryptocurrency lainnya. Aliran dana ETF spot di AS secara bertahap berkurang, dan pasar mulai mencari katalis lain di luar pemotongan Bitcoin.

Meskipun Bank Sentral Eropa dan lainnya menegaskan rencana penurunan suku bunga musim panas, namun inflasi AS yang lebih tinggi dari perkiraan memicu kekhawatiran pasar tentang penundaan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve. Ekspektasi penundaan suku bunga di AS menyebabkan penguatan dolar, yang kemudian memberikan tekanan pada pasar kripto. Namun, setelah pertemuan Federal Reserve yang lebih dovish dari yang diharapkan, pergerakan dolar melambat. Setelah data ketenagakerjaan non-pertanian pada 3 Mei yang lebih rendah dari perkiraan, ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga pertama beralih dari November ke September 2024. Pada 9 Mei, jumlah klaim tunjangan pengangguran yang lebih tinggi dari perkiraan semakin meningkatkan kemungkinan penurunan suku bunga yang lebih cepat.

Meskipun demikian, kami percaya bahwa tingkat pengangguran AS ( saat ini 3,9% ) perubahannya dalam jangka pendek tidak akan menjadi fokus perhatian Federal Reserve, karena masih mendekati titik terendah dalam sejarah. Kami tetap percaya bahwa ekonomi AS akan didukung oleh kemajuan teknologi dan pengeluaran pemerintah, dan tidak akan jatuh ke dalam resesi. Pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal berikutnya, kami memperkirakan bahwa Federal Reserve akan tetap fokus pada indikator inflasi. Ini menyoroti pentingnya data PPI dan CPI yang dirilis pada 14 dan 15 Mei, terutama jika lebih tinggi dari yang diperkirakan.

Dua hari pertama sejak sebuah trust Bitcoin bertransformasi menjadi dana terbuka menunjukkan aliran masuk dana. Meskipun sumber aliran dana ini belum jelas, tetapi menandakan selesainya rotasi modal struktural. Kami percaya, aliran keluar dana awal sebagian besar terkait dengan prosedur kebangkrutan, pengambilan keuntungan dari perdagangan diskon, dan peralihan ke produk dengan biaya rendah. Melihat ke depan, kami memperkirakan data aliran dana tidak akan mengalami distorsi struktural.

Sementara itu, sebuah protokol pinjaman baru-baru ini mengungkapkan versi keempat (V4) sebagai bagian dari peta jalan jangka panjang mereka untuk tahun 2030. V4 mencakup peningkatan arsitektur, seperti lapisan likuiditas terpadu, suku bunga kabur, dan premi likuiditas. V4 juga berkomitmen untuk memperkuat penggunaan stablecoin mereka dan menggabungkan manajemen risiko yang ditingkatkan serta mesin likuidasi.

Meskipun direncanakan untuk peluncuran mainnet pada kuartal kedua 2025, kami percaya bahwa pengumuman ini ( bersama dengan pengumuman penting lainnya dari protokol DeFi tahun ini ) menunjukkan bahwa protokol DeFi semakin matang dalam fungsi inti. Ini mungkin menetapkan standar untuk protokol baru dalam desentralisasi, utilitas token jangka panjang, dan iterasi fungsi.

Memperluas fungsi protokol DeFi adalah tantangan teknis, terutama dibandingkan dengan perusahaan internet tradisional. Protokol DeFi yang sukses jarang dapat memperluas arsitektur awal dengan cara yang transparan bagi pengguna. Sebaliknya, mereka menerapkan versi baru dan mendorong migrasi likuiditas yang aktif. Ini tidak hanya berlaku untuk protokol tersebut, tetapi juga untuk protokol terkemuka lainnya. Migrasi likuiditas antar versi ini merupakan tugas yang berat, karena memerlukan pengguna untuk beralih secara aktif. Faktanya, meskipun V3 diluncurkan pada tahun 2022, baru pada bulan September 2023 telah melampaui V2 dalam nilai terkunci (TVL). Kami percaya bahwa siklus adopsi V4 juga mungkin akan mengalami proses serupa.

Meskipun versi baru memiliki perbaikan signifikan dalam fungsionalitas, migrasi likuiditas yang hati-hati menyoroti pentingnya efek Lindy di pasar kripto. Dengan kata lain, kepercayaan yang diperoleh dari operasi jangka panjang tampaknya lebih penting daripada mekanisme baru. Lingkungan yang bersifat konfrontatif dari teknologi terdesentralisasi berarti waktu sering kali merupakan cara yang paling dapat diandalkan untuk menentukan keamanan protokol. Kami percaya ini menyoroti karakteristik ketidakberubahan kontrak pintar dan karakteristik finansialisasi produk web3. Oleh karena itu, kami percaya bahwa siklus adopsi jangka panjang produk enkripsi mungkin berbeda dari pasar web2.

Selain itu, protokol roadmap 2030 tampaknya bersaing dengan rencana pengembangan protokol lainnya, terutama dalam hal fokus kembali pada stablecoin mereka. Banyak elemen yang diusulkan dalam roadmap, seperti jaringan tertentu, lapisan likuiditas lintas rantai, integrasi aset nyata yang ditingkatkan, dan pembaruan merek, mirip dengan visi protokol lain.

Total nilai terkunci (TVL) dari dua protokol masing-masing adalah 10,5 miliar USD dan 8,2 miliar USD, yang merupakan sumber pinjaman penting di bidang ini. Namun, meskipun satu protokol membatasi peminjamnya hanya pada stablecoin-nya, protokol lainnya mendukung pinjaman berbagai aset. Mengingat nilai pasar dari stablecoin tertentu hanya tumbuh dari 5,3 miliar USD hingga 5,4 miliar USD dari awal tahun hingga saat ini, kemampuannya untuk meningkatkan adopsi lintas rantai dan mendapatkan pangsa pasar masih diragukan. Menariknya, protokol ini tampaknya fokus pada bidang stablecoin terdesentralisasi, meskipun pasar di bidang ini terus menyusut dibandingkan dengan stablecoin terpusat. Dalam keadaan permintaan stablecoin tertentu terhenti, protokol ini sebenarnya melampaui protokol lainnya pada awal 2024, menjadi protokol DeFi pinjaman terbesar. Namun, kita masih berada di tahap awal web3. Meskipun rencana pengembangan ini memberikan visi yang penuh harapan untuk masa depan protokol-protokol ini, kami percaya dalam jangka pendek hal ini mungkin diabaikan oleh pasar, karena lingkungan makro tetap menjadi fokus perhatian.

Para trader kripto sedang mencari katalis pasar berikutnya. Dalam minggu yang akan datang, pasar akan memfokuskan perhatian pada data inflasi AS dan mendengarkan pidato Ketua Fed. Kecuali jika data atau pidato menunjukkan kejutan besar, volatilitas mungkin akan terus menyusut. Karena kurangnya katalis makro yang jelas atau katalis spesifik kripto, korelasi antara pasar tradisional dan aset kripto mungkin akan terus meningkat, dengan cryptocurrency yang merujuk pada saham AS. Batas waktu pengajuan 13-F adalah 15 Mei, banyak perusahaan akan menunggu hingga detik terakhir untuk mengajukan. Menarik untuk melihat siapa yang memegang ETF Bitcoin spot AS, tetapi kecuali ada nama yang mengejutkan, kecil kemungkinan itu akan mempengaruhi pasar. Untuk ETH, dengan pengajuan ETF Ethereum spot oleh perusahaan tertentu mendekati batas waktu 23 Mei, mungkin akan terus tertinggal. Saat berkomunikasi dengan trader, harapan untuk persetujuan umumnya cukup rendah.