Laporan Mingguan Makro: Mencari Keseimbangan Baru di Tengah Penyesuaian Pasar

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Kinerja pasar secara keseluruhan hati-hati

Minggu ini, pasar secara keseluruhan menunjukkan tren penyesuaian, di mana investor melakukan penyesuaian harga terhadap aset berisiko. Tiga indeks utama saham AS mengalami penyesuaian yang signifikan, dengan Indeks Dow Jones, Indeks Nasdaq, dan Indeks Russell 2000 masing-masing mengalami penurunan dalam berbagai tingkat. Perlu dicatat bahwa sektor utilitas mengalami kenaikan meskipun dalam tren sebaliknya, mencerminkan perpindahan dana menuju aset defensif. Indeks volatilitas VIX tetap di atas 20, menunjukkan bahwa suasana pasar berada dalam fase penyesuaian yang hati-hati, bukan sangat pesimis.

2. Pasar barang terpisah dengan jelas

Harga emas menembus 3000 dolar AS/ons, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah, menunjukkan peningkatan sentimen risiko pasar. Harga tembaga naik 3,9%, menunjukkan bahwa permintaan sektor manufaktur masih memiliki dukungan tertentu. Pasar energi menunjukkan perbedaan, harga minyak mentah tetap stabil di sekitar 67 dolar AS, tetapi posisi bersih kontrak berjangka berkurang lebih dari 9,6%, mencerminkan ekspektasi pasar terhadap pertumbuhan permintaan global yang lemah. Harga gas alam terus turun, terutama dipengaruhi oleh kelebihan pasokan dan lemahnya permintaan industri.

3. Penyesuaian Pasar Cryptocurrency

Pasar cryptocurrency secara keseluruhan disesuaikan dengan saham AS. Meskipun Bitcoin menunjukkan tren penurunan pada grafik mingguan, amplitudo pergerakannya menyusut, menunjukkan bahwa tekanan jual jangka pendek telah mereda. Altcoin seperti ETH, SOL, dan lainnya menunjukkan kinerja yang lemah, mencerminkan penurunan preferensi risiko pasar. Kapitalisasi pasar stablecoin terus meningkat, tetapi arus masuk bersih melambat, mengindikasikan bahwa likuiditas pasar cenderung berhati-hati, dan kecepatan masuknya dana baru melambat.

4. Percepatan Penyesuaian Rantai Pasokan Global

Indeks Kargo Kering Laut Baltik (BDI) terus meningkat, menunjukkan permintaan pengiriman laut yang kuat di kawasan Asia-Eropa, dan kapasitas manufaktur mungkin sedang bergerak cepat ke luar negeri. Sebaliknya, indeks transportasi AS turun 6,5%, mengisyaratkan permintaan domestik yang lemah dan penurunan permintaan logistik lokal. Perbedaan ini mencerminkan bahwa rantai pasokan global sedang mengalami restrukturisasi regional, dengan permintaan domestik di AS melambat, sementara kegiatan manufaktur dan ekspor di kawasan Asia-Eropa relatif aktif.

5. Data inflasi mendingin tetapi ekspektasi terpisah

Data CPI dan PPI keduanya lebih rendah dari ekspektasi pasar, memperkuat harapan pasar bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga tahun ini. Namun, data ekspektasi inflasi konsumen dari Universitas Michigan justru mengalami peningkatan dan menunjukkan perpecahan yang jelas berdasarkan partai. Kontradiksi antara penurunan data inflasi riil dan peningkatan ekspektasi inflasi ini menambah ketidakpastian di pasar, memperburuk tekanan penyesuaian pasar dalam jangka pendek.

6. Pelonggaran likuiditas tetapi risiko kredit meningkat

Dari perspektif likuiditas yang luas, ukuran neraca Federal Reserve tetap di atas 6 triliun dolar, terutama dipengaruhi oleh arus keluar akun TGA Departemen Keuangan AS. Penggunaan jendela diskonto Federal Reserve terus menurun, menunjukkan bahwa likuiditas makro secara keseluruhan cenderung stabil saat ini.

Namun, risiko pasar kredit telah meningkat. Credit Default Swap (CDS) investasi tingkat tinggi di Amerika Utara (CDX IG) naik lebih dari 7%, sedangkan CDS untuk utang pemerintah AS dan utang dengan imbal hasil tinggi menunjukkan kenaikan yang bervariasi. Ini mencerminkan meningkatnya kekhawatiran pasar terhadap risiko kredit perusahaan dan keberlanjutan defisit anggaran AS, yang mungkin semakin menekan kinerja aset berisiko.

Dua, Proyeksi Makro Minggu Depan

1. Variabel Kunci

Variabel kunci pasar minggu depan termasuk pertemuan FOMC, data ritel, dan dinamika bank sentral global. Investor akan fokus pada:

• Panduan titik Fed untuk pemotongan suku bunga (diharapkan 2-3 kali pemotongan)
• Apakah QT dihentikan, ini dapat memiliki dampak signifikan terhadap preferensi risiko pasar

2. Saran Strategi Investasi

• Saham AS: Kurangi alokasi aset β tinggi, tingkatkan alokasi ke sektor defensif, perhatikan peluang yang terlewat.
• Pasar kripto: pertahankan kepemilikan jangka panjang Bitcoin, kurangi alokasi altcoin, dan perhatikan perubahan likuiditas stablecoin.
• Pasar kredit: mengurangi eksposur obligasi perusahaan dengan leverage tinggi, meningkatkan alokasi obligasi dengan peringkat tinggi, waspada terhadap risiko defisit utang AS
• Sinyal titik balik inti: Perhatikan perbaikan pasar kredit atau FOMC memberikan sinyal pelonggaran yang lebih jelas

Secara keseluruhan, pasar masih mencari titik keseimbangan baru. Investor perlu tetap waspada, sambil memanfaatkan peluang untuk membeli aset berkualitas yang terlewat ketika pasar mengalami penyimpangan.