Kontroversi dan Tantangan Proyek Bittensor

Proyek Bittensor mengklaim sebagai proyek "penambangan yang adil", tetapi Subtensor yang mendasarinya sebenarnya bukanlah blockchain PoW atau PoS, melainkan rantai tunggal yang dikelola oleh suatu yayasan, dengan mekanisme yang tidak transparan. Struktur pemerintahannya terdiri dari tiga karyawan yayasan dan 12 node validator, yang semuanya merupakan orang dalam atau pemangku kepentingan.

Proyek ini telah menghasilkan 5,38 juta token dari Januari 2021 hingga Oktober 2023, tetapi tidak ada penjelasan mengenai aturan distribusi yang jelas. Diperkirakan bahwa sebagian token ini mungkin dibagi di antara anggota internal, yang setidaknya mencakup 62,5% dari total yang beredar saat ini. Ditambah dengan nodus verifikasi yang dioperasikan oleh yayasan dan pihak investor, proporsi kepemilikan internal mungkin lebih tinggi.

Mirip dengan beberapa proyek dengan kapitalisasi pasar tinggi dan likuiditas rendah, tingkat staking token Bittensor tetap di atas 70%, bahkan mendekati 90%. Berdasarkan kapitalisasi pasar 2 miliar dolar AS, setidaknya 1,4 miliar dolar AS dari token tersebut tidak pernah benar-benar beredar. Kapitalisasi pasar aktual mungkin hanya 600 juta dolar AS, sementara valuasi fully diluted dapat mencapai 5 miliar dolar AS.

Peningkatan terbaru tampaknya memberikan kesempatan keluar bagi peserta awal. Dengan memperkenalkan token subnet, token asli menjadi mata uang dasar yang didukung oleh beberapa subnet. Token subnet sering kali mengalami lonjakan besar, menciptakan tekanan beli untuk token asli, melindungi node validasi dari penjualan. Namun, ekosistem tertutup dan lingkungan pasar menyebabkan peningkatan tersebut gagal menarik likuiditas eksternal yang cukup.

Data menunjukkan bahwa sejak peningkatan, sekitar 300.000 token ( senilai 70 juta dolar AS ) telah mengalir keluar dari jaringan inti dan mungkin akan dilikuidasi di bursa. Selain itu, model baru telah merusak keseimbangan ekosistem yang ada, kepentingan pihak proyek subnet, penambang, dan node verifikasi tidak lagi sejalan.

Token sub-jaringan sulit untuk membangun model ekonomi yang efektif, pengembang proyek terpaksa menggunakan pendapatan untuk pembelian kembali demi meningkatkan harga. Node validator sebagai kelas privilese dapat terus menjual token sub-jaringan, sementara pengembang proyek dan penambang sebenarnya bekerja untuk mereka. Model ini sedang merusak dasar Bittensor, yang dapat menyebabkan pengembang proyek memilih untuk berkembang secara independen daripada terus membangun dalam ekosistemnya.