Evolusi Pasar Saham Terbuka Amerika dan Tren Tokenisasi

Perkembangan pasar saham terbuka di Amerika Serikat dapat dirangkum sebagai berikut:

Pada awalnya, siapa pun dapat membiayai proyek dengan menjual saham kepada publik, praktik ini mencapai puncaknya pada tahun 1920-an. Namun, setelah jatuhnya pasar saham dan Depresi Besar, Kongres mendorong disahkannya serangkaian undang-undang untuk mengatur pasar saham publik. Regulasi ini mengharuskan perusahaan untuk mengungkapkan rincian bisnis, menerbitkan laporan keuangan yang diaudit, dan mengumumkan peristiwa penting saat menjual saham kepada publik, untuk memastikan investor mendapatkan informasi yang tepat.

Namun, seiring berjalannya waktu, pentingnya pasar swasta semakin menonjol. Di tahun 2020-an, perusahaan teknologi besar seperti SpaceX dan OpenAI mampu mengumpulkan dana besar dengan valuasi tinggi tanpa harus go public. Tren ini membuat pasar swasta dalam beberapa hal menggantikan peran pasar terbuka.

Bagi investor biasa, situasi ini tidak ideal, karena mereka tidak dapat berinvestasi langsung di perusahaan swasta populer ini. Untuk mengatasi masalah ini, industri telah mengajukan beberapa solusi yang mungkin:

1. Menyederhanakan proses上市，menurunkan biaya kepatuhan.
2. Meningkatkan persyaratan pengungkapan untuk perusahaan swasta.
3. Restrukturisasi ekonomi sehingga penawaran umum menjadi cara utama untuk mendapatkan modal dalam jumlah besar.

Namun, baru-baru ini muncul skema yang lebih radikal: melewati peraturan sekuritas yang ada melalui "tokenisasi". Beberapa lembaga keuangan mulai meluncurkan saham token, yang memungkinkan investor untuk membeli token saham termasuk perusahaan swasta.

Platform perdagangan digital Robinhood baru-baru ini mengumumkan akan menyediakan layanan perdagangan saham AS yang ditokenisasi kepada pengguna di 30 negara. Sebagai bagian dari kegiatan promosi, platform ini juga memberikan token saham OpenAI dan SpaceX kepada pengguna di Eropa.

Pendekatan ini memicu diskusi tentang demokratisasi investasi. Para pendukung berpendapat bahwa investor biasa seharusnya memiliki kesempatan untuk berinvestasi di perusahaan swasta, terutama di perusahaan inovatif berkualitas tinggi. Namun, para kritikus menunjukkan bahwa ini sebenarnya menghindari aturan pengungkapan informasi yang ada, yang mungkin meningkatkan risiko investasi.

Perlu dicatat bahwa saat ini tokenisasi saham ini belum sepenuhnya legal di Amerika Serikat. Namun, beberapa tokoh penting di dunia keuangan sedang aktif mendorong tren ini, percaya bahwa hal itu dapat menghilangkan hambatan investasi dan memungkinkan lebih banyak orang untuk mendapatkan hasil tinggi.

Tren perkembangan ini memunculkan sebuah paradoks yang menarik: bagaimana memungkinkan publik untuk berinvestasi di perusahaan swasta tanpa mengubah sifat perusahaan swasta tersebut? Ini sebenarnya setara dengan mengizinkan perusahaan untuk menjual saham kepada publik tanpa mengungkapkan informasi.

Secara keseluruhan, industri keuangan tampaknya sedang menjelajahi cara untuk mencoba mengubah aturan pasar saham yang ada melalui tokenisasi, membuatnya lebih mendekati cara kerja pasar cryptocurrency. Apakah tren ini pada akhirnya akan mengubah struktur pasar sekuritas di Amerika Serikat masih harus dilihat.