Inflasi tinggi di Amerika Serikat memicu kekhawatiran stagflasi, Bitcoin ETF Hong Kong membuka era baru di Asia

Inflasi di Amerika Serikat meningkat bulan ini, pertumbuhan GDP di bawah ekspektasi, memicu kekhawatiran pasar tentang ekonomi Amerika Serikat yang terjebak dalam "stagflasi". Dalam konteks ini, ditambah dengan pengaruh konflik geopolitik, pasar modal global mengalami penyesuaian. Saham AS dan Jepang mengalami penurunan yang signifikan, sementara pasar Eropa menunjukkan kinerja yang lebih stabil, menunjukkan bahwa investor global tidak terlalu khawatir tentang risiko sistemik ekonomi global yang disebut-sebut. Meskipun pasar kripto mengalami volatilitas, Bitcoin sempat jatuh di bawah 60 ribu dolar, tetapi pada 29 April pasar kripto menyambut momen bersejarah: Hong Kong, China menyetujui ETF aset kripto, menunjukkan bahwa aliran dana baru terus masuk, dan prospek pasar terlihat cerah.

Pada awal tahun, di bawah dorongan ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve dan indeks harga konsumen (CPI) yang terus menurun, pasar mengabaikan kekhawatiran inflasi. Namun, data inflasi kemudian terus meningkat, dan ekspektasi penurunan suku bunga berangsur-angsur menurun. Saat ini, pasar secara umum memperkirakan bahwa tidak akan ada penurunan suku bunga pada bulan Mei, dan beberapa orang bahkan memperkirakan bahwa mungkin akan ada kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Saat ini data menunjukkan, Amerika Serikat tampaknya telah memasuki kondisi "stagflasi"—inflasi tinggi disertai dengan pertumbuhan ekonomi yang rendah. Pertumbuhan PDB tahunan AS pada kuartal pertama hanya 1,6%, jauh di bawah ekspektasi; sementara indeks harga PCE inti tumbuh 3,7% di kuartal pertama, melebihi ekspektasi. Meskipun telah mengeluarkan faktor energi dan makanan, inflasi di Amerika Serikat tetap parah.

Pada awal tahun, ekonomi Amerika Serikat menunjukkan situasi "pertumbuhan tinggi, inflasi rendah", dan ekonomi "gadis berambut pirang" menjadi narasi utama yang dipertaruhkan oleh investor global. Dalam waktu singkat, situasi berubah dari "semuanya baik-baik saja" menjadi "krisis stagflasi", dan AS selanjutnya akan fokus menangani masalah "inflasi". Saat ini hanya sedikit orang yang mulai bertaruh pada kenaikan suku bunga lebih lanjut, tetapi kemungkinan untuk melanjutkan kenaikan suku bunga tidak besar; lebih mungkin adalah penundaan waktu penurunan suku bunga, mengurangi frekuensi dan basis poin penurunan suku bunga. Inflasi saat ini di AS dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti harga bahan baku hulu, pekerjaan, dan permintaan. Dengan harga barang yang cenderung rasional, pasar tenaga kerja yang seimbang kembali, dan tren penurunan harga mobil bekas yang berlanjut, inflasi inti AS diharapkan akan mereda.

Saat ini, kondisi ekonomi Amerika Serikat adalah seperti yang diharapkan oleh Federal Reserve. Ada banyak cara untuk mengatasi spiral "gaji-inflasi", tidak harus memilih untuk terus menaikkan suku bunga yang berdampak besar pada ekonomi. Bulan ini, yen dan saham Jepang mengalami penurunan tajam, investor internasional menjual yen dan membeli dolar, yang juga membantu mengurangi likuiditas dolar.

Saat ini, pejabat Federal Reserve secara keseluruhan bersikap dovish, tidak memberikan sinyal yang jelas untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, yang mungkin menunjukkan bahwa Amerika Serikat memiliki beberapa alat kebijakan untuk mengatasi masalah inflasi. Singkatnya, pada tahap ini, ekonomi Amerika memang menghadapi tekanan inflasi, yang menimbulkan kekhawatiran tertentu di pasar, tetapi para investor tidak perlu panik berlebihan terhadap masalah inflasi.

Bulan ini, terdapat banyak konflik geopolitik, yang juga menjadi salah satu faktor penyebab volatilitas pasar modal. Saat ini, tampaknya Iran dan Israel tetap relatif terkendali, tanpa tanda-tanda peningkatan konflik lebih lanjut. Dalam masyarakat modern, kemungkinan terjadinya perang besar di bawah deterensi nuklir negara besar sangat kecil, dan dampak masalah geopolitik pada pasar keuangan sering kali bersifat mendadak tetapi sementara. Oleh karena itu, dampak perang bulan ini hanya merupakan variabel mendadak.

Pasar saham AS setelah mengalami "bull run" selama 5 bulan, akhirnya mengalami penyesuaian yang cukup besar—indeks Nasdaq menyentuh garis 120 hari terendah, dan salah satu raksasa teknologi mengalami penurunan sebesar 10% pada 19 April. Pergerakan pasar saham AS saat ini lebih mencerminkan perubahan ekspektasi penurunan suku bunga, sementara konflik geopolitik adalah penyebab sekunder. Penilaian saham teknologi terkait langsung dengan likuiditas, dan penundaan ekspektasi penurunan suku bunga akan langsung mengurangi ruang penilaian saham teknologi.

Selain Amerika Serikat, pasar saham Jepang juga mengalami penyesuaian yang cukup besar bulan ini. Situasi di Jepang terutama dipengaruhi oleh penurunan tajam nilai yen baru-baru ini, yang menyebabkan investor melepas aset Jepang. Selain itu, korelasi yang kuat antara yen dan dolar AS, serta penundaan ekspektasi pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve juga merupakan salah satu alasan penting untuk fluktuasi yen baru-baru ini.

Pasar saham Jepang dan AS menunjukkan kinerja yang buruk, memicu kekhawatiran beberapa orang tentang kemungkinan masalah inflasi di AS yang dapat menyebabkan krisis keuangan global. Namun, menarik kesimpulan ini terlalu cepat, karena di luar AS dan Jepang, pasar saham negara lain belum menunjukkan penyesuaian yang jelas: indeks saham Prancis dan Jerman tetap kuat; pasar saham India juga berfluktuasi di level tinggi. Penyesuaian pasar saham AS kali ini kemungkinan besar hanyalah reaksi mendadak pasar terhadap perubahan ekspektasi dan peristiwa black swan, tanpa risiko sistemik yang jelas.

Bulan ini, pergerakan pasar kripto tidak baik, harga Bitcoin terendah jatuh di bawah 60.000 dolar, dan harga Ethereum terendah jatuh di bawah 2.800 dolar. Sejak pertengahan Maret ketika harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi, pasar telah memasuki periode penyesuaian, dan hingga kini sudah satu setengah bulan dalam penyesuaian. Selama periode ini, konflik geopolitik dan data ekonomi AS yang tidak sesuai harapan adalah kejadian-kejadian hitam yang semakin memperburuk pasar kripto yang memang tidak panas, dan pergerakan jarum pada pertengahan April adalah akibat dari konflik geopolitik di Timur Tengah.

Saat ini, pasar kripto telah memasuki keadaan di mana pergerakannya sangat terkait dengan aset tradisional — harga Bitcoin dan harga saham salah satu raksasa teknologi menunjukkan korelasi yang luar biasa selama setahun terakhir. Korelasi yang kuat ini sangat menarik, dan hingga saat ini belum ada penjelasan yang diakui.

Jika Bitcoin benar-benar disepakati oleh pasar sebagai "emas digital", secara teoritis pergerakannya seharusnya terkait dengan emas, dan pergerakan yang terkait dengan konflik geopolitik seharusnya melonjak tajam dan bukan turun drastis. Dari pergerakan harga emas dapat dilihat, emas mencetak rekor tertinggi selama konflik antara Iran dan Israel, yang sepenuhnya menunjukkan sifat emas sebagai aset aman.

Situasi ini mungkin menunjukkan bahwa—pergerakan Bitcoin saat ini memang telah terikat oleh ETF Amerika. Sepanjang bulan April, ETF menunjukkan aliran keluar bersih.

Pergerakan yang terikat pada aset dari satu negara ini tidaklah wajar. Atribut desentralisasi Bitcoin yang paling menonjol telah menjadi alat penyimpanan nilai yang disepakati oleh semua orang, tidak ada seorang pun yang memiliki hak untuk menerbitkan atau menghancurkan Bitcoin, atribut ini yang berbeda dari mata uang fiat menjadi arus bersih di era mata uang kredit. Namun, saat ini ETF dari satu negara telah memiliki hak penetapan harga Bitcoin, meskipun tidak dapat menciptakan atau menghancurkan, namun sebenarnya telah menyimpang dari atribut desentralisasi.

Untungnya, setelah Amerika Serikat, pada 29 April, Hong Kong secara resmi menyetujui 6 ETF aset virtual spot, di mana 3 adalah Bitcoin ETF dan 3 adalah Ethereum ETF. Produk ETF ini memiliki struktur biaya, efisiensi perdagangan, dan strategi penerbitan yang berbeda-beda, memberikan pilihan yang beragam bagi para investor, dan dalam kategori ini sudah unggul dibandingkan Amerika Serikat, yang sampai saat ini belum menyetujui Ethereum spot ETF. Institusi memprediksi, seiring dengan meningkatnya minat pasar terhadap ETF inovatif ini, enam ETF ini akan membawa tambahan dana sebesar 1 miliar dolar AS ke pasar kripto.

Berita terbaru menunjukkan bahwa Australia juga akan meluncurkan Bitcoin ETF pada akhir tahun ini.

Peluncuran ETF dengan berbagai titik ini mirip dengan penambangan dan mesin penambangan yang tersebar di seluruh dunia pada awalnya, yang dapat sepenuhnya mempertahankan sifat desentralisasi Bitcoin di pasar sekunder—tidak ada lembaga atau negara yang berhak menetapkan harga Bitcoin secara tunggal.

Oleh karena itu, dengan semakin banyak negara atau wilayah yang meluncurkan Bitcoin ETF spot, kepemilikan oleh para paus juga akan semakin terdistribusi, dan pada saat itu, kekuasaan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder juga akan menunjukkan karakteristik desentralisasi, mungkin kembali ke esensi nilai emas elektronik.

Pada bulan April, pernyataan hawkish dari Federal Reserve dan konflik geopolitik di kawasan Timur Tengah membawa volatilitas ke pasar modal, tetapi stabilitas strategis antara negara-negara besar nuklir memberikan tingkat perlindungan tertentu bagi pasar. Dalam hal strategi penekanan inflasi, Federal Reserve sedang aktif menangani risiko finansial yang berpotensi, meskipun pasar saham Amerika Serikat dan Jepang mengalami penyesuaian, pasar modal global belum menunjukkan tanda-tanda krisis finansial yang luas.

Pada saat krusial ini, inisiatif inovasi keuangan di pasar Asia, terutama di Hong Kong, menjadi sangat penting. Persetujuan dan peluncuran Bitcoin ETF Hong Kong tidak hanya menandai langkah penting pasar keuangan Asia dalam bidang mata uang kripto, tetapi juga dapat menjadi titik pemicu baru di pasar modal global. Perkembangan ini tidak hanya memberikan opsi alokasi aset baru bagi para investor, tetapi juga dapat mendorong pasar mata uang kripto menuju arah yang lebih matang dan terstandarisasi, yang menandakan lahirnya peluang investasi baru dan tren pasar, sekaligus mendorong "desentralisasi" kekuasaan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder.