Dilema Kartu U dan Masa Depan Pembayaran Enkripsi

Saat ini, jalur pembayaran berada dalam tahap transisi sebelum perubahan kualitas. Dibandingkan dengan awal, produk yang ada menunjukkan kemajuan yang jelas dalam desain, pengalaman, dan kepatuhan, tetapi masih ada jarak untuk membangun kerangka pembayaran Web3 yang lengkap dan berkelanjutan. Status "belum terbentuk" ini malah menjadi salah satu fokus perbincangan hangat di pasar belakangan ini.

Kartu U sebagai bentuk terbaru dari pembayaran enkripsi, pada dasarnya adalah suatu mekanisme transisi. Ini bukan sekadar salinan sederhana dari kartu isi ulang Web2, dan bukan pula bentuk akhir dari dompet atau saluran pembayaran generasi baru di blockchain, melainkan merupakan produk kompromi antara kebutuhan pembayaran di blockchain saat ini dan konsumsi di luar blockchain.

Kartu U menggabungkan pengalaman Web2 dengan logika aset Web3 dengan mengikat akun on-chain dan saldo stablecoin, serta menyediakan antarmuka konsumsi off-chain yang mematuhi regulasi. Model ini dengan cepat mendapatkan perhatian, di satu sisi berasal dari imajinasi pengguna tentang konsumsi aset on-chain sehari-hari, dan di sisi lain juga mencerminkan upaya stablecoin untuk memperdalam skenario tradisional seperti pengiriman uang lintas batas dan penyelesaian OTC, ke ritel C-end dan sistem pembayaran lokal.

Namun, mode operasi U Card sangat bergantung pada izin dari sistem keuangan tradisional, berjuang untuk bertahan di antara tekanan kepatuhan dan keuntungan yang tipis, sulit untuk berlanjut dalam jangka panjang. U Card bukanlah model bisnis yang menghasilkan keuntungan stabil, melainkan hanya bentuk layanan yang bergantung pada izin eksternal.

Pihak proyek harus bergantung pada banyak perantara keuangan untuk menyelesaikan penyelesaian, dan hanya berfungsi sebagai pelaksana di ujung rantai. Tantangan yang lebih besar adalah biaya operasional yang sangat tinggi, yang pada dasarnya adalah bisnis yang merugi. Pihak proyek tidak memiliki pendapatan biaya transaksi yang stabil dari bursa, dan tidak seperti penerbit kartu tingkat satu yang memiliki pengaruh, tetapi harus menanggung tekanan layanan pengguna.

Untuk mengubah situasi ini, ada dua jalan keluar: pertama adalah bergabung dengan sistem akun, menjadi bagian dari koneksi ekosistem industri enkripsi, dan mendapatkan suara dalam mekanisme kepatuhan; kedua adalah menunggu perbaikan undang-undang stablecoin AS, menghindari sistem kliring saat ini, dan mengambil peluang baru yang ditawarkan oleh stablecoin dolar AS ketika posisi dolar menurun.

Untuk dompet dan bursa, U-Card lebih merupakan fungsi tambahan untuk meningkatkan keterikatan pengguna, bukan sumber pendapatan utama. Namun, bagi tim startup Web3 yang kekurangan saluran lalu lintas dan pengalaman infrastruktur keuangan, mencoba membakar subsidi dan skala untuk menciptakan proyek U-Card yang berkelanjutan, sama saja dengan perjuangan tanpa harapan.

Yang mengganggu enkripsi pembayaran adalah sistem penyelesaian keuangan tradisional. Ada perbedaan pendapat di pasar tentang definisi enkripsi pembayaran, apakah itu meniru pembayaran dengan pemindaian kode QR dalam kehidupan sehari-hari, atau mencari makna baru di jaringan anonim? Untuk yang terakhir, makna pembayaran bukanlah pada perpindahan tetapi pada pengendapan, esensinya bukanlah penyelesaian tetapi peredaran, ini adalah industri yang berkembang bersama blockchain di "hutan gelap".

Mengambil beberapa bank bawah tanah sebagai contoh, mereka membangun ekosistem digital yang didasarkan pada hubungan, kepercayaan, dan sirkulasi aset. Bank digital ini memerlukan rekomendasi dari orang yang dikenal untuk bergabung, mencegah penggunaan oleh orang asing, sehingga membentuk mekanisme tanggung jawab yang tidak terlihat. Dalam mekanisme ini, pembayaran bukan lagi hubungan satu lawan satu, melainkan bentuk satu lawan banyak terhadap satu yang terus berputar dalam jaringan nilai.

Arus dana tidak hanya untuk pembayaran, tetapi juga untuk mendapatkan kepercayaan. Ketika dana non-pembayaran terus mengalir, membentuk endapan, dan peserta bertambah, itu berubah menjadi jaringan pembayaran sosial yang lambat dalam penyelesaian tetapi tinggi frekuensinya. Nilai yang terus berputar membawa imbalan yang melimpah.

Sebenarnya, struktur ekosistem tertutup "bank digital" telah beroperasi di on-chain selama bertahun-tahun, menyelesaikan sebagian masalah sirkulasi uang abu-abu, tetapi tidak berhasil membawa pembayaran enkripsi ke arus utama. Sebaliknya, yang memiliki potensi global sejati dan dekat dengan pengguna adalah sistem penyelesaian on-chain yang dibangun dengan stabilcoin dolar AS sebagai inti, yang didukung oleh jaringan yang mematuhi peraturan.

Struktur on-chain ala money laundering sudah ada, baik itu organisasi arbitrase abu-abu di Asia Tenggara maupun beberapa penyelesaian internasional, aset digital telah memiliki cara yang matang untuk menghindari sistem keuangan tradisional dan mewujudkan aliran modal yang bebas.

Kebangkitan beberapa jaringan adalah cerminan dari logika ini. Menurut laporan perusahaan keamanan, antara 2023-2024, sekitar 40% aliran dana ilegal di blockchain terjadi di jaringan ini, dengan lebih dari setengahnya diselesaikan melalui suatu stablecoin. Dana ini tidak masuk ke bursa, melainkan diselesaikan melalui hedging OTC, "loncatan" dompet, dan aliran DEX, menyelesaikan "pembebasan cermin" yang mirip dengan bank bawah tanah.

Cara operasional ini sangat mirip dengan beberapa jaringan dana luar negeri: tidak mengejar kepastian finalisasi lapisan penyelesaian, tetapi mengandalkan rantai kepercayaan terdistribusi dan sistem hubungan lintas batas untuk memastikan likuiditas. Tapi mengapa "bank digital" di atas rantai ini sudah beroperasi selama bertahun-tahun, namun sampai sekarang belum meledak dalam pembayaran enkripsi?

Penyebab utama adalah bahwa model semacam itu tidak dirancang untuk pengguna biasa, itu tidak menyelesaikan "bagaimana membuat lebih banyak orang menggunakan enkripsi untuk pembayaran", tetapi "bagaimana membuat sejumlah kecil orang melakukan pembayaran yang tidak dapat dilacak dengan enkripsi". Titik awalnya adalah menghindari daripada berinteraksi, melayani skenario yang tidak ingin dicakup oleh regulasi, bukan kelompok pengguna yang membutuhkan perlindungan hukum.

Beberapa jaringan keuangan dapat membangun "sistem transfer keluarga" yang efisien di daerah tertentu, tetapi ini tidak berarti dapat diubah menjadi infrastruktur yang dapat diskalakan secara global. Ini seperti jaringan lokal yang efisien, sangat fleksibel di daerah pinggiran, tetapi sulit untuk terhubung dengan pasar global dan sistem kliring yang ada.

Dari perspektif sistemik, "uang yang enggan pergi" memang dapat meningkatkan TVL platform dan utilisasi modal ekosistem DeFi, tetapi dari sudut pandang sistem pembayaran, sistem yang benar-benar dapat diskalakan memerlukan uang yang dapat "masuk" dan "keluar" secara bebas, bukan "masuk tetapi tidak bisa keluar".

Beberapa sistem amplop merah dan akun poin on-chain melakukan satu hal: mengubah tindakan pembayaran menjadi presipitasi, mirip dengan logika "harta saldo" di era Web2. Model curah hujan ini memiliki nilai komersial, tetapi tidak dapat mendobrak hambatan ekologis. Pengguna tidak dapat dengan bebas menggunakan aset untuk pembayaran lintas batas, pembayaran pedagang, pengumpulan mesin POS, dan tidak dapat memperoleh pemetaan yang stabil dengan sistem akun dunia nyata.

Dengan kata lain, model "siklus halaman belakang" ini bukanlah infrastruktur, melainkan mekanisme penguatan diri ekosistem. Memperkuat skenario penggunaan dana dalam sistem tertutup memang penting, tetapi tidak membentuk logika dasar "pembayaran" sebagai layanan global.

Sebenarnya, yang mendorong pembayaran Web3 dari "dark web" menuju "mainnet" adalah dukungan dari kebijakan beberapa negara terhadap jaringan pembayaran stablecoin. Setelah mendorong undang-undang terkait dan disetujui di kongres, stablecoin pertama kali diberikan posisi kebijakan sebagai "infrastruktur pembayaran strategis".

Sejumlah perusahaan teknologi finansial dengan cepat mendorong perluasan penggunaan stablecoin dolar dalam penyelesaian internasional, penerimaan pedagang, dan penyelesaian platform. Data yang diumumkan oleh salah satu raksasa pembayaran pada awal 2024 menunjukkan bahwa lebih dari 30 lembaga pembayaran global sedang mengintegrasikan stablecoin tertentu sebagai aset penyelesaian lintas batas; sementara itu, penerbitan dan penggunaan beberapa stablecoin juga mulai meresap ke segmen ritel.

Ini bukanlah akumulasi yang beredar dalam ekonomi virtual, melainkan aliran dana antara barang dan layanan yang nyata, yang memiliki perlindungan hukum dan kepatuhan audit dalam perilaku penyelesaian. Sebagai perbandingan, pembayaran token di beberapa ekosistem, serta fungsi "pindai untuk membayar" dari beberapa dompet, masih merupakan fungsi lokal dalam sistem tertutup sebelum benar-benar masuk ke sistem laporan keuangan perusahaan, platform e-commerce lintas negara, dan jaringan kredit, bukan standar pembayaran global.

Desain mekanisme "perbankan digital" memang memiliki inspirasi. Proposal seperti Intent dan abstraksi akun sedang mengupgrade pembayaran tradisional di blockchain dari perilaku transfer "mesin ke mesin" menjadi koordinasi dana yang "dipicu oleh niat manusia". Ini memiliki resonansi filosofis tertentu dengan aplikasi mekanisme "kepercayaan kuat berdasarkan hubungan" yang digunakan dalam perbankan bawah tanah tradisional. Namun, struktur pembayaran yang sistematis tidak mungkin hanya dibangun di atas kepercayaan sosial yang samar dan logika perputaran lokal; pada akhirnya, itu harus terhubung dengan regulasi, untuk identitas pengguna, proses transaksi, dan sumber dana yang dapat dilacak.

Melihat arah perkembangan enkripsi pembayaran dari perspektif yang lebih makro: Dengan posisi mata uang global dolar AS menghadapi tantangan struktural, suatu negara sedang mencoba membangun sistem mata uang dual "dolar AS + stablecoin dolar AS" yang baru. Baik untuk mengimbangi ekspansi penyelesaian mata uang lain, menghadapi tren penggunaan euro/emas untuk penyelesaian di pasar baru yang muncul, atau mempertahankan pengaruh keuangan di kawasan Timur Tengah, Asia Tenggara, stablecoin tidak lagi menjadi inovasi keuangan pinggiran, melainkan alat strategi yang secara aktif diterapkan oleh suatu negara dalam kompetisi keuangan internasional.

Ini juga mengapa dalam dua tahun terakhir kita melihat, dari legislasi kongres hingga arahan Kementerian Keuangan, dari partisipasi bank tradisional hingga integrasi jaringan pembayaran, kemajuan stablecoin dolar telah mempercepat secara menyeluruh dan semakin terintegrasi dengan mata uang kedaulatan dan kerangka regulasi kedaulatan.

Model pembayaran berbasis bank digital sulit untuk mendukung sistem strategi seperti itu. Inti dari model bank bawah tanah adalah untuk menghindari regulasi, sementara negara tertentu ingin membangun jaringan keuangan global yang terintegrasi dengan regulasi; bank digital bergantung pada kepercayaan komunitas dan arbitrase ruang abu-abu, sedangkan sistem stablecoin dolar harus dibangun di atas lembaga keuangan yang patuh dan rantai izin regulasi.

Sulit untuk membayangkan bahwa Kementerian Keuangan suatu negara akan menyerahkan infrastruktur pembayaran yang krusial kepada jaringan dana yang bergantung pada dompet non-KYC, jembatan anonim, dan perdagangan OTC. Bank digital dapat menyelesaikan masalah peredaran di wilayah pinggiran, namun tidak dapat membentuk struktur pengelolaan mata uang tingkat negara berdaulat. Dan stablecoin kini diberikan peran ini.

Masa depan industri enkripsi tidak akan hidup berdampingan dengan industri abu-abu. Ini telah berfungsi sebagai dukungan di sisi gelap ketika industri enkripsi belum berkembang, tetapi beberapa ETF telah membawa industri enkripsi memasuki siklus baru, yang merupakan masa depan integrasi penuh dengan keuangan tradisional, saling terkait.

Apakah itu bank besar meluncurkan suatu Coin, raksasa manajemen aset menerapkan suatu dana, raksasa pembayaran mengintegrasikan suatu stablecoin, perusahaan teknologi pembayaran menghubungkan pembayaran on-chain, atau perusahaan tertentu berkolaborasi dengan bank sentral di berbagai negara, semua langkah ini menunjukkan: keuangan tradisional sedang mempercepat masuk ke dunia on-chain, dan standar mereka jelas - kepatuhan, transparansi, dan dapat diawasi. Standar ini secara alami menolak ekspansi logika money laundering, dan oleh karena itu membentuk model "bank digital" sebagai batasan mendasar dari jalur utama pembayaran enkripsi.

Masa depan nyata pembayaran Web3 adalah jaringan yang dibangun di atas stablecoin dolar dan saluran penyelesaian yang sesuai. Ini dapat mengakomodasi desentralisasi dan keterbukaan, serta memanfaatkan fondasi kepercayaan dari sistem mata uang fiat yang ada. Ini memungkinkan dana untuk masuk dan keluar dengan bebas, tetapi tidak terjebak; ini menekankan abstraksi identitas, tetapi tidak menghindari regulasi; ini menggabungkan niat pengguna, tetapi tidak keluar dari batas hukum. Dalam sistem ini, dana tidak hanya dapat masuk ke dunia Web3, tetapi juga dapat keluar dengan bebas; tidak hanya melayani aktivitas keuangan di blockchain, tetapi juga terintegrasi dalam pertukaran barang dan jasa global.

Bank digital seperti air, air tidak berbentuk, bergerak sesuai arus, setetes hujan jatuh ke dalamnya, maka menjadi lautan; sedangkan tahap berikutnya dari pembayaran enkripsi seharusnya seperti cahaya, dapat saling menyatu, namun memiliki titik asalnya sendiri, menelusuri ke atas, dapat dengan jelas menemukan jalan yang dilalui, tidak mengejar untuk menelan, tetapi fokus untuk menerangi.