Analisis Saham Konsep Enkripsi Global: Dunia Kripto Sebagai Pusat Likuiditas Baru

Dengan semakin jelasnya lingkungan regulasi keuangan global, pasar koin enkripsi secara bertahap bergerak dari niche menuju sistem keuangan mainstream. Kebijakan regulasi yang lebih ramah terhadap industri setelah Trump terpilih sebagai presiden, termasuk membangun cadangan Bitcoin nasional dan mendorong perluasan aktivitas penambangan Bitcoin, telah meningkatkan kepercayaan pasar. Dalam konteks ini, pasar modal mengalami penularan yang umum, dengan banyak saham konsep blockchain mengalami kenaikan.

Semakin banyak perusahaan yang terdaftar menyadari potensi besar teknologi blockchain dan mengintegrasikannya ke dalam strategi mereka. Banyak perusahaan saham konsep blockchain menunjukkan momentum yang kuat, memperoleh perhatian dan investasi yang signifikan di pasar. Perusahaan-perusahaan ini mendorong transformasi digital bisnis dan penciptaan nilai dengan memperkenalkan teknologi blockchain, secara bertahap menjadi pemain penting di industri.

Dalam beberapa tahun terakhir, terutama dengan regulasi yang diuntungkan oleh peluncuran ETF terkait enkripsi di Amerika Serikat, menandakan bahwa enkripsi tidak lagi terbatas pada pasar koin digital yang tertutup, tetapi telah terintegrasi secara mendalam dengan pasar modal tradisional. Trust Bitcoin dari Grayscale telah menjadi jembatan bagi investor tradisional untuk memasuki pasar enkripsi. Data menunjukkan bahwa aset yang dikelola oleh ETF spot Bitcoin dari platform perdagangan tertentu telah mencapai 17,243 miliar USD, yang hampir sepanjang tahun ini berada dalam kondisi aliran masuk bersih. Sementara itu, aset yang dikelola oleh ETF spot Bitcoin Grayscale mencapai 13,659 miliar USD, menunjukkan minat dan kepercayaan investor terhadap kategori aset baru ini.

Total nilai pasar mata uang enkripsi saat ini sekitar 3,2 triliun dolar AS, dapat dibagi menjadi tiga bagian utama berdasarkan kategori aset:

1. Bitcoin ( BTC ): Sebagai aset inti dari seluruh pasar enkripsi, saat ini memiliki kapitalisasi pasar sekitar 1,9 triliun dolar, mencakup lebih dari 50% dari total kapitalisasi pasar koin. Ini bukan hanya alat penyimpan nilai yang diakui oleh keuangan tradisional dan dunia kripto, tetapi juga karena karakter anti-inflasinya dan pasokan yang terbatas menjadi pilihan utama bagi investor institusi, dijuluki sebagai "emas digital". Bitcoin memainkan peran kunci sebagai simpul dalam pasar enkripsi, menstabilkan pasar sekaligus menyediakan jembatan yang saling menghubungkan antara aset tradisional dan aset di rantai asli.

2. Aset di jaringan asli: termasuk token blockchain publik ( seperti Ethereum ETH), token terkait dengan keuangan terdesentralisasi ( DeFi), serta token fungsional dalam aplikasi di jaringan. Bidang ini memiliki beragam jenis, dengan volatilitas tinggi, dan kinerja pasar dipengaruhi oleh pembaruan teknis dan permintaan pengguna. Saat ini, kapitalisasi pasar sekitar 1,4 triliun dolar, yang sebenarnya jauh lebih rendah dari ekspektasi pertumbuhan tinggi pasar.

3. Kombinasi Aset Tradisional dan Teknologi Enkripsi: Bidang ini mencakup tokenisasi aset dunia nyata yang ada di blockchain (RWA), proyek baru seperti aset sekuritas berbasis blockchain, dan lainnya. Saat ini, kapitalisasi pasarnya hanya beberapa ratus miliar dolar, tetapi dengan penyebaran teknologi blockchain dan integrasi mendalam dengan keuangan tradisional, bidang ini sedang berkembang pesat. Dengan melakukan tokenisasi aset tradisional, meningkatkan Likuiditas, juga merupakan salah satu pendorong utama pertumbuhan pasar enkripsi di masa depan. Kami sangat percaya pada bagian ini, dan percaya bahwa ini akan mendorong transformasi keuangan tradisional ke arah yang lebih efisien dan transparan secara digital, serta melepaskan potensi pasar yang besar.

Mengapa kami sangat optimis tentang ruang pertumbuhan aset tradisional?

Selama enam bulan terakhir, atribut aset Bitcoin telah mengalami evolusi baru, dan kekuatan dominan di pasar modal telah menyelesaikan transisi dari kekuatan lama ke kumpulan dana baru.

Pada tahun 2024, posisi koin enkripsi di bidang keuangan tradisional semakin diperkuat. Termasuk platform perdagangan tertentu, raksasa keuangan berlomba-lomba meluncurkan produk perdagangan yang diperdagangkan di bursa untuk Bitcoin dan Ethereum, memberikan saluran investasi aset digital yang lebih nyaman bagi investor institusi dan ritel, yang juga lebih lanjut membuktikan keterkaitan dengan sekuritas tradisional.

Sementara itu, tren tokenisasi aset dunia nyata (RWA) juga berkembang dengan cepat, lebih lanjut meningkatkan likuiditas dan jangkauan pasar keuangan. Misalnya, Bank Pembangunan Jerman KfW menerbitkan dua obligasi digital pada tahun 2024 melalui teknologi blockchain, dengan total 150 juta euro. Obligasi ini diselesaikan melalui teknologi buku besar terdistribusi (DLT), dan produsen peralatan komputer Prancis Metavisio menerbitkan obligasi perusahaan, memanfaatkan tokenisasi untuk memberikan dukungan modal bagi fasilitas manufaktur baru mereka di India, yang juga menunjukkan bahwa lembaga keuangan tradisional sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk mengoptimalkan efisiensi operasional, banyak lembaga keuangan telah mengintegrasikan teknologi enkripsi ke dalam model bisnis mereka.

Kini, sebuah model sirkulasi dana yang berfokus pada Bitcoin sebagai aset inti, dengan ETF dan pasar saham sebagai saluran utama untuk aliran dana, serta memanfaatkan perusahaan publik AS seperti MSTR sebagai platform penyangga, terus menyerap likuiditas dolar secara menyeluruh.

Kombinasi antara keuangan tradisional dan blockchain akan melahirkan lebih banyak peluang investasi dibandingkan dengan aset asli di atas rantai. Di balik tren ini, tercermin perhatian pasar terhadap stabilitas dan skenario aplikasi yang nyata. Pasar keuangan tradisional memiliki infrastruktur yang mendalam dan mekanisme pasar yang matang, dan setelah digabungkan dengan teknologi blockchain, akan melepaskan potensi yang lebih besar.

Laporan penelitian ini akan menganalisis secara singkat pola pertumbuhan saham konsep blockchain, terutama cara menggabungkannya dengan aset di jaringan, untuk menggali lebih banyak peluang investasi inovatif. Misalnya, pola penerbitan MSTR menunjukkan jalur khas untuk menukar aset dolar dengan aset di jaringan melalui penerbitan obligasi konversi dan saham. Baru-baru ini, harga saham MSTR melonjak cepat seiring dengan kenaikan harga bitcoin, dan imbal hasil obligasi konversi yang jatuh tempo pada tahun 2027 mencatatkan level tertinggi dalam tiga tahun, strategi ini membuat kinerja sahamnya jauh melampaui saham teknologi tradisional.

Melalui sudut pandang ini, dapat ditemukan bahwa perkembangan masa depan pasar enkripsi tidak hanya merupakan peningkatan dari koin digital itu sendiri, tetapi juga potensi besar untuk berintegrasi dengan keuangan tradisional. Dari manfaat regulasi hingga perubahan struktur pasar, saham konsep blockchain berada di titik kunci dari tren besar ini, menjadi fokus perhatian para investor global.

Kami membagi saham konsep blockchain saat ini ke dalam beberapa kategori berikut:

I. Konsep yang Didorong oleh Aset:

Mengenai konsep alokasi aset dalam saham blockchain, strategi perusahaan adalah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Strategi ini pertama kali diterapkan oleh MicroStrategy pada tahun 2020 dan dengan cepat menarik perhatian pasar. Tahun ini, perusahaan lain seperti perusahaan investasi Jepang MetaPlanet dan perusahaan terdaftar Hong Kong Boyaa Interactive juga mulai bergabung, dengan jumlah akuisisi Bitcoin yang terus meningkat. MetaPlanet mengumumkan pengenalan indikator kinerja kunci yang ditetapkan oleh MicroStrategy "Bitcoin Yield" (BTC Yield), dengan Bitcoin Yield untuk kuartal ketiga sebesar 41,7%, dan untuk kuartal keempat ( hingga 25 Oktober ) mencapai 116,4%.

Secara spesifik, strategi perusahaan seperti MicroStrategy adalah dengan memperkenalkan "pengembalian Bitcoin" sebagai indikator kinerja utama, untuk memberikan perspektif baru bagi investor dalam menilai nilai perusahaan dan keputusan investasi. Indikator ini didasarkan pada jumlah saham beredar yang tereduksi, menghitung jumlah Bitcoin yang dimiliki per saham, tanpa mempertimbangkan fluktuasi harga Bitcoin, bertujuan untuk membantu investor lebih memahami tindakan perusahaan yang membeli Bitcoin melalui penerbitan tambahan saham biasa atau instrumen konversi, dengan fokus pada penilaian keseimbangan antara pertumbuhan kepemilikan Bitcoin dan pengenceran ekuitas. Hingga saat ini, pengembalian investasi Bitcoin MicroStrategy telah mencapai 41,8%, yang menunjukkan perusahaan terus menambah kepemilikan sambil berhasil menghindari pengenceran yang berlebihan terhadap kepentingan pemegang saham.

Namun, meskipun MicroStrategy telah mencapai hasil yang signifikan dalam investasi Bitcoin, struktur utang perusahaan masih menarik perhatian pasar. Dilaporkan bahwa total utang yang belum dibayar MicroStrategy saat ini adalah 4,25 miliar dolar AS. Selama periode ini, perusahaan telah melakukan beberapa putaran penerbitan obligasi konversi untuk pembiayaan, di mana beberapa obligasi juga disertai dengan pembayaran bunga. Analis pasar khawatir bahwa jika harga Bitcoin jatuh secara signifikan, MicroStrategy mungkin perlu menjual sebagian Bitcoin untuk membayar utang. Namun, ada juga pandangan bahwa karena MicroStrategy mengandalkan bisnis perangkat lunak tradisionalnya yang stabil dan lingkungan suku bunga rendah, arus kas operasionalnya cukup untuk menutupi bunga utang, sehingga bahkan jika harga Bitcoin anjlok, kemungkinan besar tidak akan memaksa perusahaan untuk menjual aset Bitcoinnya. Selain itu, nilai pasar saham MicroStrategy saat ini mencapai 43 miliar dolar AS, dengan proporsi utang yang kecil dalam struktur modalnya, yang lebih lanjut mengurangi risiko likuidasi.

Meskipun banyak investor memandang positif strategi investasi Bitcoin yang tegas dari perusahaan ini, percaya bahwa ini akan memberikan imbal hasil yang signifikan bagi pemegang saham, ada juga beberapa investor yang mengkhawatirkan rasio utang yang tinggi dan risiko pasar yang potensial. Karena pasar koin sangat fluktuatif, setiap perubahan pasar yang merugikan dapat berdampak signifikan pada nilai aset perusahaan semacam itu, dan harga saham mereka memiliki premi yang signifikan dibandingkan dengan nilai aset bersih mereka, apakah status ini dapat bertahan adalah fokus perhatian pasar. Jika harga saham mengalami koreksi, ini dapat mempengaruhi kemampuan pendanaan perusahaan, yang pada gilirannya dapat mempengaruhi rencana pembelian Bitcoin mereka di masa depan.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy didirikan pada tahun 1989, awalnya fokus pada bidang intelijen bisnis dan solusi perusahaan. Namun, sejak tahun 2020, perusahaan ini bertransformasi menjadi perusahaan publik pertama di dunia yang menjadikan Bitcoin (BTC) sebagai aset cadangan, strategi ini mengubah secara mendasar model bisnis dan posisi pasar mereka. Pendiri Michael Saylor memainkan peran kunci dalam mendorong perubahan ini, ia beralih dari skeptis awal terhadap Bitcoin menjadi pendukung tegas enkripsi.

Sejak 2020, MicroStrategy telah terus membeli Bitcoin melalui dana sendiri, penerbitan obligasi, dan metode lainnya. Hingga saat ini, perusahaan telah mengakumulasi sekitar 279.420 koin Bitcoin, dengan nilai pasar saat ini hampir 23 miliar dolar AS, yang merupakan sekitar 1% dari total pasokan Bitcoin. Pembelian terakhir terjadi antara 31 Oktober hingga 10 November 2023, dengan harga rata-rata 74.463 dolar AS untuk 27.200 koin Bitcoin. Rata-rata harga holding dari koin Bitcoin ini adalah 39.266 dolar AS, sementara harga Bitcoin saat ini telah mencapai sekitar 90.000 dolar AS, sehingga keuntungan yang belum direalisasikan MicroStrategy mendekati 2,5 kali lipat.

Meskipun investasi Bitcoin MicroStrategy mengalami kerugian buku sekitar 1 miliar dolar AS selama pasar bearish tahun 2022, perusahaan tidak pernah menjual Bitcoin dan malah memilih untuk terus menambah posisi. Sejak awal tahun 2023, lonjakan kuat Bitcoin telah mendorong harga saham MicroStrategy meningkat secara signifikan, dengan return investasi tahun ini mencapai 26,4%, dan total return investasi melebihi 100%. Model bisnis MicroStrategy saat ini dapat dilihat sebagai "model leverage siklik berbasis BTC", yang mengumpulkan dana dengan menerbitkan obligasi untuk membeli Bitcoin. Meskipun model ini menghasilkan pengembalian tinggi, ia juga menyimpan risiko tertentu, terutama saat harga Bitcoin berfluktuasi tajam. Menurut analisis, harga Bitcoin perlu turun di bawah 15.000 dolar AS agar perusahaan dapat menghadapi risiko likuidasi, dan dengan harga Bitcoin saat ini mendekati 90.000 dolar AS, risiko ini sangat kecil. Selain itu, perusahaan memiliki rasio utang yang rendah, dan permintaan di pasar obligasi sangat tinggi, faktor-faktor ini semakin memperkuat stabilitas keuangan MicroStrategy.

Bagi para investor, MicroStrategy dapat dianggap sebagai alat investasi terlever dalam pasar Bitcoin. Dengan harapan harga Bitcoin terus meningkat, saham perusahaan ini memiliki potensi yang cukup besar. Namun, perlu diwaspadai risiko jangka menengah dan panjang yang mungkin ditimbulkan oleh ekspansi utang. Dalam 1 hingga 2 tahun ke depan, nilai investasi MicroStrategy masih patut diperhatikan, terutama bagi investor yang optimis terhadap prospek pasar Bitcoin, ini adalah aset dengan risiko tinggi dan imbal hasil tinggi.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific adalah perusahaan yang fokus pada teknologi medis, salah satu strategi inovatifnya adalah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Pada November 2024, perusahaan ini mengungkapkan bahwa mereka baru saja membeli 47 koin Bitcoin, meningkatkan total kepemilikan mereka menjadi 1.058 koin, dengan total investasi mencapai sekitar 71 juta dolar. Sebagian dari dana akuisisi ini berasal dari arus kas operasional, yang menunjukkan bahwa Semler berusaha memperkuat struktur asetnya melalui kepemilikan Bitcoin, menjadi representasi inovasi manajemen aset.

Namun, bisnis inti Semler tetap fokus pada perangkat QuantaFlo-nya, yang terutama digunakan untuk mendiagnosis penyakit kardiovaskular. Namun, strategi Bitcoin Semler bukan hanya cadangan keuangan, pada kuartal ketiga 2024, perusahaan mencatat keuntungan belum direalisasi sebesar 1,1 juta dolar AS dari kepemilikan Bitcoin, meskipun pendapatan kuartal tersebut turun 17% dibandingkan tahun sebelumnya, tetap memberikan Semler perlindungan keuangan dalam fluktuasi ekonomi.

Meskipun nilai pasar Semler saat ini hanya sebesar 345 juta USD, jauh di bawah MicroStrategy, strategi adopsinya terhadap Bitcoin sebagai aset cadangan telah membuatnya dianggap oleh para investor sebagai "MicroStrategy mini".

3. Interaksi Boya

Boya Interactive adalah perusahaan publik yang bergerak di bidang permainan.