Interpretasi Data On-Chain Juni 2025: Ethereum Merebut Kembali Puncak Pendapatan, Tren Institusional Bitcoin Meningkat

Ringkasan

• Solana terus memimpin dalam volume transaksi dan alamat aktif, Base mengejar di belakang; Ethereum merebut kembali posisi teratas dalam pendapatan biaya transaksi berkat interaksi bernilai tinggi.

• Ethereum menarik investasi terdepan, Polygon memanfaatkan Katana untuk memperluas narasi DeFi, sementara Base meskipun mengalami koreksi jangka pendek, dasar ekosistemnya tetap memiliki potensi pertumbuhan jangka panjang.

• Volume transaksi on-chain BTC menurun drastis, proporsi transaksi bernilai tinggi meningkat menjadi 89%, dalam pola "harga naik volume menyusut" aktivitas on-chain semakin bergerak menuju institusional.

• Distribusi dasar biaya BTC mengungkapkan dukungan kunci, 93,000-100,000 USDT menjadi garis pertahanan on-chain inti.

• Volume perdagangan PumpSwap melampaui 38 miliar, jumlah pengguna melebihi 9 juta, terus memimpin pola baru pasar DEX Solana.

• Volume transaksi di jaringan Sei meledak bersamaan dengan TVL, ekspansi ekosistem dan keuntungan teknologi serta kebijakan modal menciptakan resonansi.

Ringkasan data on-chain

Ikhtisar aktivitas on-chain dan aliran dana

Selain melakukan analisis aliran dana secara keseluruhan di on-chain, kami lebih lanjut memilih beberapa indikator aktivitas on-chain kunci untuk mengevaluasi tingkat penggunaan dan aktivitas nyata dari berbagai ekosistem blockchain. Indikator ini mencakup volume transaksi harian, biaya Gas harian, jumlah alamat aktif harian, dan net flow dari jembatan lintas rantai, yang mencakup berbagai dimensi seperti perilaku pengguna, intensitas penggunaan jaringan, dan likuiditas aset. Dibandingkan dengan hanya mengamati aliran dana masuk dan keluar, data on-chain yang bersifat asli ini dapat lebih komprehensif mencerminkan perubahan fundamental ekosistem public chain, membantu menilai apakah aliran modal disertai dengan permintaan penggunaan nyata dan pertumbuhan pengguna, sehingga dapat mengidentifikasi jaringan dengan perkembangan berkelanjutan.

Volume transaksi on-chain dibandingkan: Solana dan Base memiliki aktivitas on-chain yang signifikan lebih unggul.

Menurut platform data, hingga 30 Juni 2025, Solana mempertahankan posisi teratas sebagai blockchain publik utama dengan volume transaksi bulanan lebih dari 2,97 miliar, menunjukkan kemampuan throughput on-chain yang kuat dan tingkat interaksi ekosistem yang aktif. Perdagangan frekuensi tinggi tidak lagi terbatas pada aplikasi hot seperti Meme dan Bot, tetapi terus meluas ke skenario yang lebih dalam seperti stablecoin, RWA, dan alat keuangan. Dalam seminggu terakhir, institusi mempercepat penempatan mereka di bidang RWA dan stablecoin: Fiserv dengan kapitalisasi pasar 90 miliar dolar AS mengumumkan akan menerapkan stablecoin di Solana; Republic Crypto meluncurkan produk tokenisasi saham rSpaceX, lebih lanjut memperluas batasan aplikasi Solana di pasar swasta.

Selain Solana, Base juga melanjutkan tren pertumbuhan yang kuat, dengan total volume transaksi mencapai 292 juta pada bulan Juni, jelas mengungguli Arbitrum (62,7 juta) dan Polygon PoS (101 juta), dan tetap berada di posisi terdepan di antara lapisan kedua. Baru-baru ini, Base terus memperluas skenario aplikasi nyata. Pada bulan Juni, platform e-commerce Shopify mengumumkan dukungan untuk pembayaran USDC di blockchain Base, mencakup lebih dari 30 negara di seluruh dunia, menandakan masuknya mereka ke dalam sistem pembayaran mainstream. Sementara itu, JPMorgan juga telah memulai pilot penerapan token deposit JPMD di Base, mendorong aset tingkat bank untuk diunggah ke blockchain, semakin memperkuat utilitasnya dalam skenario RWA dan keuangan.

Sebagai perbandingan, blockchain publik Layer 1 tradisional seperti Ethereum dan Bitcoin mempertahankan ritme transaksi yang stabil, dengan volume transaksi bulanan masing-masing sebesar 41,95 juta dan 10,28 juta. Meskipun frekuensinya tidak sebanding dengan blockchain berkinerja tinggi, mereka tetap memiliki posisi penting dalam membawa aset bernilai tinggi dan interaksi inti DeFi.

Secara keseluruhan, Solana dan Base menunjukkan keunggulan signifikan dalam data perdagangan bulan Juni, dan secara bertahap mengukuhkan posisi dominan mereka dalam ekosistem interaksi frekuensi tinggi. Sebaliknya, beberapa solusi perluasan Ethereum mengalami perlambatan, dengan dana dan perhatian pengguna secara bertahap beralih ke rantai berkinerja tinggi yang baru muncul. Evolusi volume transaksi on-chain tidak hanya mencerminkan kekuatan teknologi dan tingkat aktivitas pengguna, tetapi juga mengisyaratkan arah kompetisi ekosistem di masa depan. Ke depannya, masih perlu menggabungkan kualitas interaksi dan data pengguna yang nyata untuk terus memvalidasi keberlanjutan dan kedalaman ekosistemnya.

pola pendapatan on-chain sekali lagi dirombak: Ethereum merebut kembali posisi teratas, Base mengalami perlambatan pertumbuhan

Menurut data dari platform, per 30 Juni 2025, Ethereum telah kembali merebut posisi teratas dalam pendapatan biaya transaksi on-chain, dengan pendapatan bulanan mencapai 39,07 juta dolar AS, menguatkan posisinya di bidang interaksi nilai tinggi. Solana bulan ini mencatat pendapatan 30,54 juta dolar AS, sedikit di bawah Ethereum, menempati posisi kedua. Namun, jika kita melihat kembali ke bulan Mei, Solana sempat melampaui Ethereum, dengan biaya transaksi bulanan mencapai 53,06 juta dolar AS, menjadikannya sebagai blockchain dengan pendapatan tertinggi bulan itu, menunjukkan bahwa ia memiliki momentum perdagangan yang kuat dan potensi aplikasi yang meledak pada tahap tertentu.

Bitcoin menduduki peringkat ketiga dengan 14,75 juta dolar AS, meskipun jumlah transaksi dan alamat aktifnya tidak sebanding dengan Solana, namun sebagai jaringan utama untuk penyimpanan nilai dan ekosistem BTC L2 yang secara bertahap berkembang, tetap memiliki kemampuan menciptakan biaya transaksi yang kuat. Pendapatan Base bulan ini mengalami penurunan dibandingkan bulan sebelumnya, dari 5,87 juta dolar AS pada bulan Mei menjadi 4,87 juta dolar AS pada bulan Juni, meskipun masih jauh lebih tinggi dibandingkan Arbitrum (1,68 juta dolar AS) dan Polygon PoS (sekitar 230 ribu dolar AS), tetapi momentum pertumbuhannya sedikit melambat, perlu mengamati keberlanjutan aplikasi nyata dan aliran dana.

Dari pengamatan tren, kurva biaya transaksi Ethereum dan Bitcoin relatif stabil, mewakili kebutuhan interaksi bernilai tinggi; biaya transaksi Solana menunjukkan tren fluktuatif yang meningkat, yang terkait erat dengan aktivitas skenario frekuensi tinggi dalam ekosistemnya. Penarikan jangka pendek Base juga mencerminkan bahwa pertumbuhan pengguna dan aliran dana masih berada dalam tahap integrasi awal.

Secara keseluruhan, pendapatan biaya transaksi tidak hanya mencerminkan tingkat aktivitas ekonomi on-chain, tetapi juga mencerminkan perubahan dalam struktur ekosistem dan jalur perilaku pengguna. Rebound kuat Ethereum dan koreksi jangka pendek Base mengungkapkan variabel dan tekanan kompetitif yang dihadapi oleh blockchain publik yang sedang berkembang dalam tantangan mereka terhadap dominasi pendapatan Ethereum dan Bitcoin.

Analisis alamat aktif: Solana memimpin, Base mengejar di belakang

Menurut data platform, per 30 Juni 2025, Solana terus menduduki peringkat teratas blockchain dengan rata-rata 4,8 juta alamat aktif per hari, jauh mengungguli Layer 1 lainnya dan secara signifikan melebihi sebagian besar jaringan Layer 2. Aktivitas pengguna Solana terutama diuntungkan oleh Meme koin, robot perdagangan otomatis (Bot), pembayaran stablecoin, dan interaksi frekuensi tinggi dalam skenario RWA yang baru muncul, dengan interaksi on-chain telah berkembang dari aplikasi berbasis spekulasi ke aset nyata dan ekosistem pembayaran, yang memiliki keunggulan retensi pengguna yang jelas.

Base menempati posisi kedua dengan 1,71 juta alamat aktif harian, menunjukkan momentum pertumbuhan yang kuat. Jumlah penggunanya terus meningkat pada bulan Juni, yang terutama berasal dari tiga aspek: ekspansi ekosistem asli L2; pengenalan pengguna pembayaran setelah stablecoin (USDC) diterapkan di skenario merchant nyata; dan migrasi dana dan aplikasi struktural yang dipicu oleh lembaga keuangan tradisional seperti JPMorgan di on-chain. Pertumbuhan pengguna Base tidak hanya tercermin dalam jumlah, tetapi juga dalam peningkatan frekuensi interaksi dan jumlah kontrak aktif di on-chain, yang secara bertahap membentuk awal ekosistem penuh dari keuangan hingga sosial.

Polygon PoS dan Bitcoin masing-masing menempati urutan ketiga dan keempat dengan rata-rata alamat aktif harian sebesar 570.000 dan 500.000. Yang pertama berfungsi sebagai sisi rantai Ethereum yang stabil dan masih memiliki basis tertentu di komunitas NFT, permainan, dan pengembang kecil hingga menengah; yang terakhir terbatas oleh karakteristik transfer yang jarang dan penekanan pada penyimpanan nilai, sehingga pertumbuhan alamat relatif stabil.

Aktivitas pengguna Ethereum dan Arbitrum relatif tertinggal, dengan rata-rata alamat harian masing-masing sebesar 440.000 dan 320.000, menunjukkan bahwa di bawah pengaruh biaya Gas yang tinggi dan kurangnya aplikasi baru yang mendorong, keinginan interaksi pengguna telah menyusut. Terutama dalam tema Meme, Bot, RWA, pengguna secara bertahap telah beralih ke rantai baru yang lebih rendah biaya dan lebih kaya aplikasi, mencerminkan perubahan dalam pola persaingan antar rantai.

Secara keseluruhan, data alamat aktif harian di bulan Juni dengan jelas mencerminkan bahwa tren pemisahan antara Layer 1 dan Layer 2 sedang mempercepat, dengan rantai utama yang sering digunakan dan L2 yang didorong oleh aplikasi nyata menggantikan rantai teknologi kuat tradisional sebagai fokus perhatian ekosistem. Aktivitas pengguna bukan hanya prasyarat untuk pertumbuhan transaksi, tetapi juga mewakili arah pengumpulan dana ekosistem dan sumber daya pengembang di masa depan, yang patut dilacak terus-menerus terkait kualitas perkembangan selanjutnya dan kinerja keterikatan pengguna.

Analisis Aliran Dana Jaringan Publik: Ethereum memimpin, Base mengalami koreksi, Polygon mengatur jalur DeFi.

Menurut data platform, hingga hampir sebulan terakhir, Ethereum mempertahankan posisi dominan dengan arus masuk bersih dana sebesar 5,1 miliar USD, menunjukkan kemampuan menarik dana yang kuat; Polygon PoS mengikuti di belakang, dengan arus masuk bersih sebesar 263 juta USD, melanjutkan tren pertumbuhan yang moderat. Sebaliknya, jaringan Layer 2 Base mengalami arus keluar bersih dana sebesar 5 miliar USD, menjadi blockchain publik yang paling signifikan dalam penarikan modal kali ini. Arah aliran dana kali ini melanjutkan tren struktural dari beberapa minggu sebelumnya: Ethereum diuntungkan dari peningkatan Pectra, arus masuk bersih ETF spot ETH yang terus berlangsung, dan akumulasi oleh institusi yang terus meningkat, ditambah dengan meningkatnya minat di sektor DeFi dan pelonggaran kebijakan regulasi, semakin mengukuhkan posisi inti "likuiditas tinggi + konsensus tinggi".

Arus balik dana Polygon mungkin terkait dengan penataan ekosistemnya baru-baru ini. Polygon Labs bekerja sama dengan pembuat pasar kripto GSR meluncurkan jaringan Layer2 Katana yang fokus pada DeFi, berfokus pada penyelesaian masalah fragmentasi aset dan keberlanjutan imbal hasil. Katana mengadopsi mekanisme penyaringan terpusat, dan melalui VaultBridge, dana kembali ke pinjaman di jaringan utama dan dikembalikan ke on-chain, membentuk siklus tertutup yang efisien, menarik institusi dan pengguna dengan kekayaan tinggi. Tindakan ini tidak hanya memperkuat posisi Polygon di bidang DeFi, tetapi juga membawa narasi Layer2 yang lebih berbeda. Arus masuk bersih sebesar 263 juta USD yang dicatat Polygon baru-baru ini mungkin mencerminkan harapan positif pasar terhadap model Katana dan potensi masa depannya.

Meskipun Base baru-baru ini mencatat arus keluar dana bersih dalam skala besar, ini lebih mungkin disebabkan oleh koreksi sementara, bukan melemahnya ekosistem. Faktanya, pada pertengahan Juni, Base mengalami arus masuk dana yang kuat, berkat integrasi mendalam dengan platform perdagangan tertentu, kolaborasi dengan Shopify untuk memperluas skenario pembayaran USDC, serta beberapa keuntungan lainnya seperti pengujian token deposit oleh JPMorgan di on-chain. Suasana ekosistem dengan cepat memanas. Saat ini, TVL Base mencapai 3,4 miliar dolar AS, dengan kapitalisasi pasar stablecoin mencapai 4,1 miliar dolar AS, dan protokol inti seperti Aerodrome, Spark, StarGate, dan Moonwell menunjukkan kinerja yang kuat. Arus dana jangka pendek mungkin dipengaruhi oleh perputaran pasar dan arbitrase, namun dalam jangka menengah hingga panjang, Base tetap memiliki potensi untuk terus berkembang dan menarik kembali dana.

Aliran dana kali ini mencerminkan diferensiasi struktural antara rantai publik utama, di mana Ethereum terus memperkuat posisi inti dengan peningkatan teknologi dan dukungan institusi, Polygon memanfaatkan Katana untuk memperkuat suaranya di bidang DeFi, sementara Base meskipun mengalami aliran keluar bersih jangka pendek, namun dengan berbagai aplikasi nyata dan dukungan kerjasama institusi, fundamental ekosistem tetap kuat, dan memiliki potensi untuk arus balik dana dan ekspansi kembali di masa depan. Secara keseluruhan, dana sedang berputar di sekitar "kemampuan teknologi + penerapan skenario + integrasi modal" dalam babak baru alokasi dan rotasi.

Sementara dana berputar di lintas rantai, Bitcoin sebagai aset inti pasar, indikator struktur on-chain-nya juga melepaskan beberapa sinyal kunci. Artikel ini akan fokus pada tiga indikator representatif — jumlah transaksi dan nilai transaksi, struktur transfer yang disesuaikan dengan entitas, serta distribusi basis biaya (CBD) — untuk menilai apakah ada dukungan struktural di balik kondisi pasar saat ini, dan mengamati apakah perilaku institusi yang mendominasi tren terus mendalam.

Analisis Indikator Kunci Bitcoin

Sementara harga Bitcoin terus mengalami konsolidasi di kisaran tertinggi historis, data on-chain menunjukkan sejumlah perubahan struktural yang mencerminkan penyesuaian mendalam dalam struktur partisipasi pasar dan perilaku dana. Untuk memahami lebih komprehensif mengenai latar belakang kondisi pasar saat ini dan arah risiko yang potensial, artikel ini akan fokus pada tiga indikator kunci on-chain untuk analisis: rantai