Analisis Multi-Sudut Dampak Upgrade Shanghai Ethereum Terhadap Pasar

Ethereum berencana untuk melakukan upgrade Shanghai pada bulan Maret tahun ini, yang mencakup pembukaan kunci staking ETH (EIP-4895). Hingga saat ini, total staking ETH sekitar 15,850,000, yang merupakan 13% dari total pasokan, dengan 495,000 validator aktif dan tingkat pengembalian tahunan 4.2%.

Ada pandangan yang menyatakan bahwa pembukaan staking dapat memicu tekanan jual yang besar, terutama mengingat biaya rendah para peserta awal. Namun, dari berbagai sudut pandang, kekhawatiran ini mungkin telah dibesar-besarkan.

1. Mekanisme Pelepasan Bertahap

Shanghai upgrade mengadopsi mode pembukaan bertahap, dengan batas penarikan harian sekitar 55.000 Ether. Mekanisme ini dapat secara efektif mencegah keluarnya jumlah besar secara instan, sehingga meminimalkan dampak di pasar.

2. Karakteristik Peserta Awal

Pengguna staking awal umumnya adalah pendukung jangka panjang dengan toleransi risiko yang lebih tinggi, yang memiliki niat jual yang lebih rendah dalam kondisi pasar saat ini.

3. Beberapa permintaan keluar telah dilepaskan

Pengguna yang melakukan staking melalui protokol seperti Lido sudah memiliki cara untuk keluar, seperti menukarkan stETH menjadi ETH melalui Curve. Tahun lalu, stETH sempat mengalami diskon, dan sebagian permintaan untuk keluar telah terpenuhi.

4. Daya Tarik bagi Investor Institusi

Membuka kunci staking justru dapat menarik lebih banyak lembaga dan investor besar untuk berpartisipasi:

• Meningkatkan kepercayaan pengguna
• Menyediakan mekanisme keluar yang lebih baik
• Memberikan imbal hasil yang relatif stabil di pasar bear

Diperkirakan setelah pembukaan staking, jumlah staking ETH mungkin akan melampaui 20% dari total dalam satu tahun.

5. Analisis Biaya Staking

Meskipun biaya staking awal sekitar 500 dolar, sebagian besar staking kemungkinan terjadi di atas 1500 dolar, lebih tinggi dari harga pasar saat ini.

6. Perubahan Dasar Sifat Aset ETH

• ETH sedang menuju deflasi, mengurangi potensi tekanan jual harian.
• Pendapatan staking menjadikan ETH sebagai aset dasar ekosistem
• Tingkat penambahan ETH secara signifikan lebih rendah dibandingkan dengan aset kripto lainnya

7. Pentingnya Konsensus Komunitas

Ethereum memiliki basis pengembang, ekosistem, dan pengguna yang kuat, membentuk konsensus komunitas yang solid. Seiring dengan perkembangan ekosistem dan ekspansi L2, posisinya sebagai lapisan penyelesaian dan penyedia keamanan akan semakin menguat.

8. Keseimbangan Dinamis dari Hasil Staking

Jumlah staking ETH dan tingkat pengembalian memiliki hubungan terbalik, membentuk mekanisme penyesuaian diri. Jumlah staking yang rendah akan menghasilkan tingkat pengembalian yang tinggi, menarik lebih banyak partisipasi.

9. Optimasi Lain dari Pembaruan Shanghai

Selain pembukaan kunci staking, pembaruan Shanghai juga mencakup berbagai perbaikan teknis, seperti mengurangi biaya gas, mendukung kontrak pintar yang lebih kompleks, dan lain-lain, yang bermanfaat bagi perkembangan jangka panjang ekosistem.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, pembaruan fungsi penarikan staking yang dibuka di Shanghai mungkin memiliki dampak terbatas pada tekanan jual ETH. Pembaruan kali ini secara keseluruhan menguntungkan bagi perkembangan jangka panjang ekosistem Ethereum dan dapat dianggap sebagai peristiwa positif.

Namun, perlu dicatat bahwa meskipun upgrade itu sendiri mungkin tidak menyebabkan tekanan jual besar-besaran, harga ETH masih dipengaruhi oleh berbagai faktor. Investor harus menjaga penilaian independen dan melakukan manajemen risiko dengan baik.