Kepala Riset VanEck Mengusulkan Alat Pembiayaan Inovatif "Bit Bond"

Kepala penelitian aset digital VanEck, Matthew Sigel, baru-baru ini mengajukan konsep pembiayaan inovatif yang disebut "Bit Bond", yang bertujuan untuk menghadapi kebutuhan refinancing senilai 14 triliun dolar AS yang akan dihadapi pemerintah AS. Alat utang campuran baru ini menggabungkan obligasi negara AS dengan eksposur terhadap Bitcoin, memberikan peluang investasi yang unik bagi para investor.

Obligasi Bit dirancang sebagai sekuritas berjangka 10 tahun, di mana 90% adalah eksposur terhadap obligasi pemerintah AS tradisional, dan 10% adalah eksposur terhadap Bitcoin. Pada saat jatuh tempo, investor akan menerima nilai penuh dari bagian obligasi pemerintah serta nilai dari alokasi Bitcoin. Sebelum imbal hasil jatuh tempo mencapai 4,5%, investor akan mendapatkan seluruh keuntungan apresiasi Bitcoin, dan keuntungan yang melebihi ambang ini akan dibagi antara pemerintah dan pemegang obligasi.

Struktur ini dirancang untuk menyeimbangkan kepentingan investor dan Departemen Keuangan AS. Bagi investor, obligasi Bit menawarkan potensi untuk melawan depresiasi dolar dan inflasi aset; bagi pemerintah, ini dapat menurunkan biaya pembiayaan dan memperoleh potensi keuntungan dari kenaikan harga bitcoin.

Menurut analisis Sigel, titik impas investor tergantung pada suku bunga tetap obligasi dan laju pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) Bitcoin. Misalnya, untuk obligasi dengan suku bunga tetap 4%, titik impas CAGR Bitcoin adalah 0%. Jika CAGR Bitcoin tetap antara 30% hingga 50%, potensi keuntungan investor bisa mencapai 282%.

Dari sudut pandang pemerintah, inti dari pendapatan obligasi Bit terletak pada pengurangan biaya pembiayaan. Bahkan jika harga Bitcoin sedikit naik atau tetap tidak berubah, pemerintah dapat menghemat pengeluaran bunga dibandingkan dengan menerbitkan obligasi tetap dengan suku bunga 4%. Sigel memprediksi, penerbitan obligasi Bit senilai 100 miliar dolar AS dengan tingkat kupon 1%, bahkan jika harga Bitcoin tetap tidak berubah, dapat menghemat 13 miliar dolar AS bagi pemerintah selama masa berlaku obligasi.

Namun, alat pendanaan inovatif ini juga memiliki beberapa risiko dan kompleksitas yang potensial. Investor akan menanggung seluruh risiko penurunan dari eksposur Bitcoin, sementara potensi keuntungan mungkin terbatas. Selain itu, pemerintah perlu menerbitkan lebih banyak utang untuk menutupi dana yang digunakan untuk membeli Bitcoin. Setiap kali mengumpulkan dana sebesar 100 miliar dolar, diperlukan penerbitan obligasi tambahan sebesar 11,1% untuk mengimbangi dampak alokasi Bitcoin.

Meskipun ada tantangan, konsep obligasi Bit tetap mewakili metode pendanaan inovatif yang bertujuan untuk memenuhi kebutuhan pembiayaan kedaulatan dan permintaan investor akan perlindungan dari inflasi. Di masa depan, mungkin akan ada perbaikan desain lebih lanjut, seperti memberikan perlindungan sebagian terhadap penurunan bagi investor, untuk meningkatkan daya tarik alat utang baru ini.