Aliran Dana Institusi, Tokenisasi Saham, dan Perubahan Likuiditas: Pandangan Manajer Investasi Senior tentang Masa Depan Pasar Kripto

Setelah mengalami beberapa putaran bull dan bear, manajer portofolio investasi dari suatu perusahaan investasi, Pranav Kanade, tanpa diragukan lagi menjadi salah satu sudut pandang terbaik untuk mengamati aliran dana institusi. Dalam wawancara mendalam terbaru, ia mengungkapkan perubahan strategi yang dialami oleh investor institusi, peluang struktural di pasar koin likuiditas, serta pemikiran proaktif tentang gelombang tokenisasi saham yang akan datang, terutama setelah penyesuaian pasar tahun 2022, bagaimana institusi meninjau kembali alokasi modal mereka di bidang enkripsi.

Masuknya dana institusi yang sebenarnya

Modal institusi secara bertahap memasuki bidang enkripsi, yang terutama ditunjukkan dalam dua bentuk: membeli aset terkait secara langsung dan membangun produk on-chain melalui tokenisasi aset. Saat ini, aliran modal global terutama dikendalikan oleh kantor keluarga, individu bernilai tinggi, dana donasi, yayasan, dana pensiun, dan dana kekayaan negara, pemegang modal ini biasanya melakukan keputusan investasi melalui strategi pasif (seperti ETF) atau strategi aktif.

Kantor keluarga mungkin sudah masuk lebih awal karena mereka melihat potensi pengembalian di sisi likuiditas. Tahun lalu, banyak institusi mulai membeli Bitcoin ETF, yang merupakan cara sederhana untuk terlibat. Cara lainnya adalah melalui investasi ventura, mencari manajer besar untuk alokasi. Namun, saat ini masih banyak institusi yang belum terlibat dalam aset likuiditas atau bidang agennya, yang merupakan keunggulan saat ini.

kesempatan pasar likuiditas tokenisasi

Sejak tahun 2022, sekitar 60 miliar dolar AS telah mengalir ke proyek investasi risiko tahap awal, banyak pendiri cenderung untuk melakukan exit dalam bentuk Token, daripada jalur IPO tradisional. Dari putaran benih hingga IPO biasanya memerlukan waktu 6 hingga 8 tahun, sedangkan melalui penerbitan token hanya membutuhkan waktu sekitar 18 bulan. Untuk beberapa model bisnis, exit dalam bentuk token lebih menarik.

Namun, tren ini juga mengungkapkan masalah likuiditas di pasar. Banyak proyek yang keluar melalui token dalam 12 hingga 24 bulan terakhir, harga tokennya secara umum turun, disebabkan oleh kurangnya permintaan pasar yang cukup untuk mendukung nilai token tersebut. Di pasar keuangan tradisional, perusahaan yang didukung oleh modal ventura memiliki pasar saham publik yang mendalam sebagai dukungan saat IPO, tetapi pasar token likuiditas belum membentuk ekosistem serupa.

Investasi Awal VS Pasar Sekunder: Perubahan Aliran Dana

Di pasar kripto, fenomena ketidakseimbangan penawaran dan permintaan sangat terlihat, terutama dalam hal likuiditas. Karena pasokan modal yang tidak mencukupi, sementara permintaan pasar untuk token dan proyek sangat besar, investor perlu menyaring proyek-proyek yang memiliki potensi di antara banyak token. Hanya sejumlah kecil proyek yang memiliki kecocokan produk pasar yang jelas, mampu menghasilkan pendapatan, dan memberikan imbalan kepada pemegang token yang layak diperhatikan.

Jika di masa depan semua nilai pasar koin selain mata uang kripto utama mengalami pertumbuhan beberapa kali lipat, beberapa proyek akan langsung mendapat manfaat dari tren ini, dan Token mereka mungkin menarik sebagian besar aliran nilai. Investasi semacam ini dianggap memiliki potensi pengembalian yang tinggi setelah disesuaikan dengan risiko, sambil tetap mempertahankan keuntungan likuiditas.

Model pendapatan dan narasi arus kas

Industri enkripsi saat ini menghadapi pilihan biner, entah menjadi lampiran internet, atau perlu fokus pada penciptaan nilai nyata (seperti pendapatan). Sebagian besar kolam modal besar di dunia, entah ingin mengalokasikan aset "penyimpanan nilai", atau fokus pada aset "berbasis pengembalian modal".

Industri enkripsi tampaknya selalu menghindari masalah kunci tentang bagaimana membuktikan nilai sebenarnya dari asetnya. Jika industri enkripsi ingin menarik modal mainstream, mereka harus fokus pada kecocokan produk di pasar dan menjelaskan dengan jelas mengapa aset-aset ini memiliki nilai. Hanya ketika jawaban untuk pertanyaan ini menjadi jelas, akan ada aliran dana besar-besaran, dan skala kategori aset enkripsi akan berkembang.

tokenisasi saham: pintu gerbang trilion berikutnya

Evolusi pasar di masa depan mungkin memiliki dua arah utama. Salah satunya adalah mendorong pertumbuhan nilai pasar melalui popularitas tokenisasi kepemilikan, misalnya perusahaan tradisional memilih untuk keluar dari pasar dalam bentuk token daripada saham. Tokenisasi kepemilikan tidak hanya memiliki atribut saham tradisional, tetapi juga dapat mencapai lebih banyak kegunaan melalui fungsi yang dapat diprogram, seperti memberikan imbalan kepada pengguna atau pencipta.

Situasi lain adalah ketika harga aset yang ada meningkat, mirip dengan "musim altcoin" sebelumnya. Jika kebijakan stimulus yang mirip dengan yang selama pandemi muncul lagi, investor mungkin akan mengalihkan dana mereka ke aset yang belum mengalami kenaikan besar, sehingga mendorong harga koin alternatif naik.

legislasi stablecoin dan peluang bisnis

Legislasi stablecoin akan segera disahkan, diharapkan akan mendorong serangkaian perusahaan untuk mengadopsi stablecoin guna mengoptimalkan struktur biaya bisnis mereka. Beberapa investor telah mulai memperhatikan perusahaan-perusahaan yang mungkin diuntungkan dari stablecoin di pasar terbuka, mulai dari perusahaan internet hingga platform e-commerce, ekonomi gig, dan taruhan olahraga, menganalisis proporsi biaya yang dibayarkan kepada sistem perbankan terhadap dasar biaya, serta mengevaluasi apakah pemanfaatan stablecoin dapat secara efektif mengurangi biaya.

L1 valuasi: sekarang VS masa depan

Sebagian besar token L1 tidak akan menikmati "premium mata uang" seperti Bitcoin. Pasar pada akhirnya akan melihat token-token ini sebagai aset yang dinilai berdasarkan kelipatan arus kas. Kuncinya adalah fokus pada perkembangan 2 hingga 5 tahun ke depan, mengevaluasi para pengembang yang saat ini membangun aplikasi di rantai ini, jika aplikasi mereka berhasil besar di masa depan, seberapa besar permintaan untuk ruang blok di rantai tersebut.

Masa Depan Infrastruktur dan Aplikasi

Saat ini belum ada contoh aplikasi killer yang bermigrasi dari rantai tempatnya dan membangun tumpukan teknologi lengkap secara independen. Infrastruktur L1 mungkin akan membentuk pola yang mirip dengan bidang komputasi awan, di mana aplikasi mungkin beralih di antara beberapa raksasa, bukan membangun rantai sendiri.

Apakah cryptocurrency akan menjadi arus utama melalui raksasa Web2 yang sudah ada yang memutuskan untuk membangun atau memanfaatkan teknologi ini, atau akan menjadi arus utama melalui aplikasi pembunuh yang diciptakan oleh perusahaan rintisan yang didukung VC, pertanyaan ini masih perlu dijawab. Di masa depan, fitur integrasi stablecoin yang mirip dengan WhatsApp bisa menjadi titik terobosan berikutnya, tetapi cara konkret untuk mewujudkannya belum jelas.