L'analyste de recherche de Delphi Digital, Marcus Wu, s'attend à un resserrement marqué de la liquidité mondiale en dollars dans les mois à venir en raison d'une augmentation du solde sur le compte du Trésor américain à la Fed de (TGA). Ce processus signifie qu'environ 500 à 600 milliards de dollars seront retirés du marché dans les deux mois. Wu souligne que ce cycle se produit dans l'un des environnements de liquidité les plus fragiles des dix dernières années, en déclarant : "En 2023, le programme de repo inversé RRP ( a été géré aisément grâce aux stocks et aux réserves bancaires saines, mais cette fois, ces tampons n'existent pas."
Selon Wu, la poursuite du resserrement monétaire de la Fed, le quasi-épuisement des RRP, la contraction des banques en raison des règles de capital et des pertes obligataires, ainsi que le retrait des acheteurs étrangers, modifient la situation. Dans un tel contexte, chaque dollar que le Trésor collectera par le biais d'émissions sera soustrait à la liquidité en cours sur le marché.
"Le premier coup pourrait se refléter dans la crypto"
L'analyste soutient que les canaux de transmission du choc de liquidité ont changé par rapport aux cycles précédents. En 2021, même lorsque le TGA augmentait, l'offre de stablecoins s'était élargie, et l'abondance avait persisté. En 2023, cependant, une contraction de plus de 5 milliards de dollars de l'offre de stablecoins a été observée, et le marché des cryptomonnaies s'était ralenti. Wu indique que les conditions en 2025 seront encore plus strictes, et par conséquent, le stress de financement pourrait d'abord se manifester du côté des stablecoins.
Dans ce cadre, Wu souligne que les tokens à forte volatilité ont tendance à connaître de fortes baisses, et il indique qu'en l'absence d'entrées structurelles provenant des ETF ou des trésors d'entreprise, l'ETH et les actifs sous la courbe de risque pourraient faire face à une pression sur les prix plus forte par rapport au BTC. Il avertit que la taille des positions et la rotation des capitaux seront critiques dans un environnement de liquidité faible.
Wu, en combinant les cycles passés et les conditions actuelles, élabore une feuille de route en quatre étapes :
Étape 1 )Début août – Fin août( : Hausse de BTC et ETH en raison de la saisonnalité et jusqu'au FOMC.
Étape 2 )Septembre(: Avancement des émissions avec un choc de liquidité sévère.
Étape 3 )Octobre–Novembre(: Fatigue, risque de contraction des stablecoins, retrait dans M2.
Étape 4 )Décembre–Janvier(: Le renversement du vent et le potentiel de reprise.
Wu affirme que le suivi conjoint de l'offre de pièces stables et du solde TGA donnera un bon signal. Selon lui, si l'offre s'élargit et que le TGA augmente également, le marché des cryptomonnaies pourrait mieux absorber ce choc par rapport aux cycles précédents.
L'analyste souligne que ce n'est pas une histoire de baisse unidimensionnelle, et que l'achèvement du processus pourrait créer une nouvelle base de hausse pour les cryptomonnaies. Wu insiste sur le fait qu'il est nécessaire de se concentrer sur les indicateurs de liquidité plutôt que sur les gros titres pendant cette période.
Publié : 21 août 2025 13:10
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
Alerte au choc de liquidité : "Les cryptomonnaies pourraient encaisser le premier coup"
L'analyste de recherche de Delphi Digital, Marcus Wu, s'attend à un resserrement marqué de la liquidité mondiale en dollars dans les mois à venir en raison d'une augmentation du solde sur le compte du Trésor américain à la Fed de (TGA). Ce processus signifie qu'environ 500 à 600 milliards de dollars seront retirés du marché dans les deux mois. Wu souligne que ce cycle se produit dans l'un des environnements de liquidité les plus fragiles des dix dernières années, en déclarant : "En 2023, le programme de repo inversé RRP ( a été géré aisément grâce aux stocks et aux réserves bancaires saines, mais cette fois, ces tampons n'existent pas."
Selon Wu, la poursuite du resserrement monétaire de la Fed, le quasi-épuisement des RRP, la contraction des banques en raison des règles de capital et des pertes obligataires, ainsi que le retrait des acheteurs étrangers, modifient la situation. Dans un tel contexte, chaque dollar que le Trésor collectera par le biais d'émissions sera soustrait à la liquidité en cours sur le marché.
"Le premier coup pourrait se refléter dans la crypto"
L'analyste soutient que les canaux de transmission du choc de liquidité ont changé par rapport aux cycles précédents. En 2021, même lorsque le TGA augmentait, l'offre de stablecoins s'était élargie, et l'abondance avait persisté. En 2023, cependant, une contraction de plus de 5 milliards de dollars de l'offre de stablecoins a été observée, et le marché des cryptomonnaies s'était ralenti. Wu indique que les conditions en 2025 seront encore plus strictes, et par conséquent, le stress de financement pourrait d'abord se manifester du côté des stablecoins.
Dans ce cadre, Wu souligne que les tokens à forte volatilité ont tendance à connaître de fortes baisses, et il indique qu'en l'absence d'entrées structurelles provenant des ETF ou des trésors d'entreprise, l'ETH et les actifs sous la courbe de risque pourraient faire face à une pression sur les prix plus forte par rapport au BTC. Il avertit que la taille des positions et la rotation des capitaux seront critiques dans un environnement de liquidité faible.
Wu, en combinant les cycles passés et les conditions actuelles, élabore une feuille de route en quatre étapes :
Wu affirme que le suivi conjoint de l'offre de pièces stables et du solde TGA donnera un bon signal. Selon lui, si l'offre s'élargit et que le TGA augmente également, le marché des cryptomonnaies pourrait mieux absorber ce choc par rapport aux cycles précédents.
L'analyste souligne que ce n'est pas une histoire de baisse unidimensionnelle, et que l'achèvement du processus pourrait créer une nouvelle base de hausse pour les cryptomonnaies. Wu insiste sur le fait qu'il est nécessaire de se concentrer sur les indicateurs de liquidité plutôt que sur les gros titres pendant cette période.
Publié : 21 août 2025 13:10