Analyse de la logique d'investissement DePIN : opportunités et défis coexistent

Grayscale a publié au début de cette année un rapport de recherche sur DePIN, présentant les principaux projets DePIN et leur capitalisation boursière. Depuis 2022, DePIN et l'IA ont été considérés comme les deux nouvelles directions d'investissement dans les cryptomonnaies. Cependant, il semble qu'il n'y ait pas encore de projet véritablement emblématique dans le domaine de DePIN. ( Bien que Helium soit considéré comme un projet majeur, son apparition a même eu lieu avant le concept de DePIN ; tandis que Bittensor, Render et Akash dans le tableau ci-dessus sont davantage classés dans la catégorie de l'IA ).

Il en ressort que le secteur DePIN manque actuellement d'un projet phare suffisamment solide pour faire monter le plafond de l'ensemble de l'industrie. Cela signifie qu'il pourrait encore exister certaines opportunités alpha dans le secteur DePIN au cours des 1 à 3 prochaines années.

Cet article va aborder la logique d'investissement de DePIN depuis le début, y compris pourquoi DePIN mérite notre attention, ainsi que proposer un cadre d'analyse simple. Étant donné que DePIN est un concept intégré qui couvre plusieurs sous-domaines, cet article expliquera les concepts clés d'un point de vue relativement abstrait, tout en fournissant également quelques exemples concrets.

Pourquoi s'intéresser à l'investissement DePIN

DePIN n'est pas qu'un simple gimmick

Il est d'abord nécessaire de préciser que la décentralisation des infrastructures du monde physique n'est pas simplement une idée creuse, ni seulement une "exploitation narrative". Il existe des scénarios concrets où cela peut être mis en œuvre. Dans le DePIN, il existe effectivement des situations où la décentralisation peut "permettre" ou "optimiser" certains domaines.

Voici deux exemples simples :

Dans l'un des principaux domaines de DePIN - le secteur des télécommunications, prenons le marché américain comme exemple, les opérateurs de communication traditionnels doivent généralement investir des milliards de dollars dans les enchères de licences de spectre et le déploiement de stations de base, chaque station de base macro ayant un rayon de couverture de 1 à 3 kilomètres nécessitant également des coûts de déploiement de 200 000 à 500 000 dollars. En 2022, un grand opérateur a investi 9 milliards de dollars dans une enchère de spectre 5G dans la bande de 3,45 GHz auprès de la Commission fédérale des communications (FCC). Ce modèle d'infrastructure dominé par la centralisation entraîne des prix de services de communication élevés.

Un certain projet de réseau mobile décentralisé répartit les coûts initiaux entre chaque utilisateur par le biais d'une approche de crowdsourcing communautaire. Un individu n'a besoin d'acheter qu'un équipement de point d'accès à 249 dollars ou 499 dollars pour se connecter au réseau et devenir un "micro-opérateur". Grâce à des incitations par jetons, la communauté est motivée à créer son propre réseau, réduisant ainsi l'investissement total. Le coût de déploiement d'une station de base macro par un opérateur traditionnel est d'environ 200 000 dollars, tandis que ce projet peut atteindre une couverture similaire avec le déploiement d'environ 100 équipements de point d'accès ( pour un coût total d'environ 50 000 dollars ), ce qui représente une réduction de coût d'environ 75 %.

De plus, dans le domaine des données AI, les entreprises AI traditionnelles doivent payer jusqu'à 300 millions de dollars par an en frais d'API aux plateformes de médias sociaux pour obtenir des données d'entraînement, et utilisent des agents résidentiels et des agents de centres de données pour extraire des données. Non seulement cela, mais elles font également face à de plus en plus de restrictions en matière de droits d'auteur et de technologie, rendant difficile la conformité et la diversité des sources de données.

Un projet de collecte de données décentralisé a résolu ce dilemme grâce à un Web Scraping distribué, permettant aux utilisateurs de partager leur bande passante inutilisée en téléchargeant une extension de navigateur, aidant ainsi à récupérer des données de pages web publiques et à recevoir des récompenses en tokens. Ce modèle a considérablement réduit les coûts d'acquisition de données pour les entreprises d'IA, tout en réalisant la diversité et la répartition géographique des données. Selon les statistiques, il y a actuellement 109 755 404 adresses IP provenant de 190 pays participant au réseau, contribuant quotidiennement 1 000 To de données Internet.

En résumé, un point de départ fondamental pour investir dans DePIN est que les infrastructures physiques décentralisées ont la possibilité de mieux fonctionner que les infrastructures physiques traditionnelles, voire de réaliser des choses que les méthodes traditionnelles ne peuvent pas accomplir.

comme point de convergence entre les infrastructures et les applications grand public

En tant que deux grandes lignes directrices de l'investissement dans les cryptom currencies, les infrastructures et les applications de consommation font face à certains défis.

Les projets d'infrastructure ont généralement deux caractéristiques : d'une part, ils ont une forte composante technique, par exemple, des technologies comme ZK, FHE, MPC, qui présentent des barrières à l'entrée élevées et un certain décalage dans la perception du marché. D'autre part, à l'exception des projets directement destinés aux utilisateurs finaux tels que Layer1/2, les ponts inter-chaînes et le staking, la plupart des infrastructures sont en réalité destinées aux entreprises. Par exemple, les outils pour développeurs, les couches de disponibilité des données, les oracles, les coprocesseurs, etc., sont relativement éloignés des utilisateurs ordinaires.

Ces deux points rendent difficile la capacité des projets d'infrastructure à s'implanter dans l'esprit des utilisateurs et à se propager. Bien qu'une infrastructure de qualité ait un certain degré d'adéquation produit-marché et de revenus, lui permettant de se suffire à elle-même pour traverser les cycles, le manque de présence mentale dans un environnement de marché où l'attention est rare rend difficile le lancement ultérieur.

En revanche, les applications grand public ont l'avantage de s'adresser directement aux utilisateurs finaux, ce qui leur confère un avantage naturel en termes de part de marché. Cependant, les nouvelles concepts peuvent facilement être invalidés par le marché et peuvent même connaître un déclin rapide après un changement de tendance. Ces types de projets ont souvent tendance à entrer dans un cycle de narration, d'explosion à court terme, puis de déclin par invalidation, avec une durée de vie courte. Par exemple, certains projets de jetons sociaux.

La croissance, la possession mentale, les questions d'introduction en bourse, etc. sont des sujets largement discutés dans ce cycle. Dans l'ensemble, DePIN peut équilibrer relativement bien ces deux aspects de la crise.

1. DePIN est basé sur des besoins réels dans le monde physique, tels que l'énergie, les réseaux sans fil, etc. Des projets DePIN de haute qualité ont une solide adéquation produit-marché et des revenus, ils sont difficiles à réfuter et faciles à comprendre par le marché. Par exemple, un forfait illimité à 30 dollars par mois pour un réseau mobile décentralisé est clairement plus abordable que les plans des opérateurs traditionnels.

2. DePIN a également des besoins d'utilisation du côté utilisateur, permettant d'obtenir une possession mentale. Par exemple, les utilisateurs peuvent télécharger un plugin de navigateur d'un projet pour contribuer leur bande passante inutilisée, actuellement ce projet a atteint 2,5 millions d'utilisateurs finaux, dont beaucoup ne sont pas des utilisateurs natifs de la cryptographie. D'autres secteurs comme eSIM, WiFi, données embarquées, etc., en sont également des exemples, car ils sont étroitement liés à la vie quotidienne des utilisateurs.

Cadre d'investissement DePIN

direction

D'un point de vue intuitif, le 5G et les réseaux sans fil constituent un grand marché, tandis que les données embarquées et les données météorologiques appartiennent à un petit marché. Il est nécessaire d'évaluer du côté de la demande s'il s'agit d'un besoin urgent ( comme le 5G ) ou d'une demande forte. De plus, étant donné que des domaines comme le 5G occupent une part énorme du marché traditionnel, même si DePIN ne peut capturer qu'une petite partie de celui-ci, il reste tout de même considérable sous le volume du marché des cryptomonnaies.

produit

Selon un rapport de recherche, le modèle DePIN est particulièrement adapté aux secteurs à forte demande de capital, avec des barrières à l'entrée élevées, des structures de monopole évidentes et une utilisation des ressources insuffisante. L'évaluation de l'adéquation du produit au marché se concentre principalement sur deux points :

Sur le plan de l'offre, DePIN a-t-il réalisé des fonctions qui n'étaient initialement pas réalisables, ou présente-t-il des avantages significatifs par rapport aux solutions existantes en termes de coûts, d'efficacité, etc. ( ? Par exemple, dans le domaine de la collecte de cartes, les méthodes traditionnelles présentent au moins trois problèmes :

• Dépend des équipes de véhicules professionnelles et de l'annotation manuelle, coût élevé et faible évolutivité
• Les services de street view grand public ont un long cycle de mise à jour et une faible couverture dans les zones éloignées.
• Les fournisseurs de services de cartographie centralisée monopolise le droit de tarification des données.

Un projet de carte décentralisé collecte des données en vendant des dashcams, permettant aux utilisateurs de recueillir des données lors de leur conduite quotidienne, transformant la collecte de données en un comportement quotidien grâce à un modèle de crowdsourcing. Les utilisateurs sont guidés par des incitations en tokens, en priorisant le déploiement des ressources dans les zones à forte demande.

Du côté de la demande, les produits offerts par DePIN doivent répondre à une véritable demande du marché, de préférence avec une forte volonté de payer. Prenons l'exemple du projet de carte, qui peut vendre des données cartographiques à des entreprises de conduite autonome, de logistique, d'assurance, ainsi qu'à des collectivités locales, validant ainsi la demande clé.

Concernant le matériel, on peut le considérer à partir de plusieurs étapes : "fabrication - vente - distribution - maintenance".

Fabrication : Est-ce que l'équipe du projet conçoit et fabrique le matériel elle-même, ou utilise-t-elle du matériel existant ? Par exemple, un projet de réseau sans fil qui fournit ses propres points d'accès tout en prenant également en charge l'intégration d'un réseau WiFi existant. Les projets DePIN de calcul et de stockage peuvent utiliser directement des cartes graphiques et des disques durs existants.

Vente : Un prix clairement affiché signifie que les utilisateurs calculeront le délai de retour sur investissement en fonction des bénéfices potentiels. Un point d'accès mobile domestique d'un projet de réseau sans fil est vendu 249 dollars, un collecteur de données embarqué est vendu 1 331 dollars.

Distribution : comment distribuer ? Cela implique des facteurs d'incertitude tels que les délais logistiques, les coûts de transport, ainsi que le cycle de prévente à la livraison. Pour les projets visant le marché mondial, un design de distribution inapproprié peut gravement ralentir le progrès du projet.

Maintenance : Comment les utilisateurs doivent-ils entretenir le matériel ? Certains équipements peuvent subir une dépréciation ou une usure. La maintenance la plus simple, comme pour un projet de partage de bande passante, nécessite simplement que l'utilisateur télécharge une extension de navigateur, sans autre opération ; ou pour un projet de réseau sans fil, l'utilisateur doit simplement installer un point d'accès pour un fonctionnement continu. En ce qui concerne des systèmes plus complexes, comme la production d'énergie solaire, cela peut être plus compliqué.

Dans l'ensemble, le modèle le plus simple consiste à utiliser directement la bande passante du réseau existant, sans fabrication ni distribution. Les utilisateurs peuvent commencer sans barrières et il n'est pas nécessaire de vendre, ce qui aide à l'expansion rapide du réseau au début du projet.

Chaque direction a des besoins matériels différents. Mais le matériel est lié à la friction d'adoption initiale. Moins il y a de friction au début du projet, mieux c'est ; à mesure que le projet mûrit, une friction modérée peut apporter de la rétention des utilisateurs et un certain niveau d'engagement. Les équipes de démarrage doivent contrôler les choix de chemin et les investissements en ressources liés au matériel, de manière progressive et non en un clin d'œil.

Si des difficultés existent à chaque étape de la "fabrication - vente - distribution - maintenance", alors à moins qu'il n'y ait une incitation très forte et fortement déterminée, pourquoi les utilisateurs voudraient-ils participer ?

![L'opportunité Alpha est toujours là, déchiffrons la logique d'investissement DePIN à partir de zéro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04c29fbc15f71420cba349ae59444eb4.webp(

) économie des tokens

La conception du mécanisme de jetons est l'un des aspects les plus difficiles des projets DePIN. Contrairement à d'autres domaines, DePIN doit inciter les différentes parties prenantes du réseau dès le début, ce qui nécessite le lancement de jetons très tôt dans le projet. Ce sujet mérite une étude de cas à part entière, que cet article n'explorera pas davantage.

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) équipe

Dans la configuration de l'équipe, le fondateur doit avoir au moins un membre avec chacun des profils suivants : d'une part, avoir travaillé dans une entreprise traditionnelle du secteur concerné avec une expérience solide, responsable des aspects concrets tels que la technologie et les produits ; d'autre part, être natif de la cryptographie, familier avec l'économie des tokens et la construction de communautés, capable de distinguer les préférences et les modèles mentaux des utilisateurs de cryptographie et des utilisateurs non cryptographiques.

autres

Il faut également tenir compte des problèmes de réglementation, par exemple, la collecte d'images et de données routières dans certaines régions peut impliquer des questions sensibles.

Conclusion

Bien que ce cycle de cryptomonnaies n'ait pas encore connu d'applications véritablement "transcendant" le secteur, il semble que l'adoption à grande échelle par les utilisateurs non crypto soit encore loin. Certains incitatifs à court terme offerts par les applications cryptographiques sont la raison pour laquelle les utilisateurs s'engagent, mais il est difficile de les maintenir. Cependant, les avantages économiques dérivés du DePIN pourraient remplacer les infrastructures traditionnelles du côté des utilisateurs, permettant ainsi la durabilité des applications et, finalement, atteignant une adoption à grande échelle.

Bien que la caractéristique de DePIN d'être lié à la réalité entraîne un cycle de développement plus long, nous avons déjà observé quelques progrès positifs : par exemple, un réseau mobile décentralisé collabore avec un grand opérateur, permettant aux appareils des utilisateurs de passer sans problème au réseau 5G national de cet opérateur. Au début de cette année, le projet a annoncé le déploiement de points d'accès 5G à Mexico et dans l'État de Oaxaca en collaboration avec un géant mondial des télécommunications, marquant le début de son expansion en Amérique du Sud. La filiale de ce géant des télécommunications au Mexique compte environ 2,3 millions d'utilisateurs, et cette collaboration connecte directement ces utilisateurs au réseau 5G du projet.

En plus des points discutés ci-dessus, nous pensons que DePIN a deux avantages uniques :

1. Par rapport aux grandes entreprises monopolistiques traditionnelles, le déploiement de DePIN est plus flexible et peut aligner les incitations au sein de l'écosystème grâce à un modèle de jetons. Par exemple, l'industrie des télécommunications traditionnelle