Le pari stratégique de Michael J. Saylor : l'émission de prime de Bitcoin et le contrôle du capital
I. Introduction
Strategy (anciennement MicroStrategy) était initialement une entreprise de logiciels axée sur des solutions d'intelligence commerciale, mais depuis 2020, son attention s'est nettement tournée vers l'investissement dans Bitcoin. L'entreprise a levé des fonds en émettant des actions et des obligations convertibles pour acheter des Bitcoins, en faisant ainsi un point focal sur le marché boursier américain. Le 6 février 2025, la société a annoncé qu'elle avait officiellement changé de nom pour Strategy. Au 21 février 2025, Strategy avait accumulé près de 500 000 Bitcoins, d'une valeur de plus de 40 milliards de dollars.
La stratégie est essentiellement de concevoir la structure du capital pour transformer le marché boursier en un distributeur automatique de Bitcoin - en levant des fonds pour augmenter les positions en Bitcoin par l'émission de nouvelles actions/ou d'obligations convertibles, puis en utilisant les avoirs en Bitcoin pour soutenir l'évaluation des actions, formant ainsi un cercle capitalistique profondément lié aux actifs cryptographiques. Grâce à ce mécanisme de financement à forte prime propre au marché boursier américain, la stratégie non seulement domine les actions liées au Bitcoin, mais a également développé une "alchimie" certifiée par le marché boursier américain grâce à l'émission de droits et à la manipulation des prix des jetons.
Deuxièmement, qu'est-ce que le "magnétisme" de la spéculation du prix des actions MSTR ?
La méthode de financement de la stratégie repose principalement sur la combinaison d'actions et d'obligations pour lever des fonds. À ses débuts, elle s'appuyait sur l'émission d'obligations et des réserves de liquidités, incluant même quelques actions ordinaires et obligations convertibles. Cependant, l'inconvénient d'émettre des obligations ordinaires est qu'il faut payer des intérêts. À l'époque, son flux de trésorerie était encore bon, l'activité logicielle générant des flux de trésorerie positifs de plusieurs millions de dollars, suffisants pour couvrir les intérêts de ces dettes.
Au cours de ce cycle, l'entreprise a largement utilisé le mécanisme d'émission d'actions ATM (At-the-market), vendant directement des actions sur le marché secondaire. La stratégie combine l'émission d'actions et d'obligations pour jouer à l'"alchimie" des marchés de capitaux. Lorsque le niveau d'endettement est relativement bas, elle lève rapidement des fonds en émettant des actions pour acheter des Bitcoins, augmentant ainsi son effet de levier, et améliore sa prime d'évaluation lorsque le Bitcoin augmente. Pendant le marché haussier, sa prime a atteint jusqu'à 300 %.
Au fil du temps, le marché a progressivement pris conscience que Strategy procédait à une vente massive d'actions, ce qui a conduit à un recul des prix des actions et à un rétrécissement de la prime. Dans le même temps, le taux d'endettement a diminué, et l'entreprise s'est progressivement tournée vers le financement principalement par l'émission d'obligations. Ce changement a entraîné un ralentissement du rythme d'achat de Bitcoin par l'entreprise, et la demande de Bitcoin sur le marché a également commencé à s'affaiblir.
La stratégie a joué à un jeu de "couverture de prime". Elle a levé des fonds en vendant des actions à un prix élevé pour acheter des Bitcoin, et lorsque la prime a diminué, l'entreprise s'est tournée vers l'émission d'obligations. Ce modèle a fourni à l'entreprise suffisamment de fonds pour opérer des achats de Bitcoin, bien que le marché ait progressivement pris conscience que ces opérations réduisaient l'enthousiasme pour ses actions.
Les raisons derrière les fortes hausses et baisses des actions de Strategy, ainsi que la manière dont ils ont attiré un grand nombre de spéculateurs grâce à l'investissement en Bitcoin, se manifestent principalement dans les aspects suivants :
La relation non linéaire entre le prix des actions et le Bitcoin : La fluctuation du prix des actions de Strategy n'est pas uniquement liée au prix du Bitcoin.
Réaction à la contraction de la prime et impact à long terme : la prime de l'entreprise par rapport à auparavant est en train de diminuer. Le point central de la promotion de Michael J. Saylor est la volatilité des actions, présentant l'entreprise comme un outil de spéculation à haute volatilité.
L'"investissement par procuration" en Bitcoin : Strategy devient une alternative pour certains investisseurs institutionnels qui ne peuvent pas acheter directement des Bitcoins ou des ETF Bitcoin.
La stratégie marketing de Michael J. Saylor : Saylor ne se contente pas de promouvoir les actions de l'entreprise, il met également en avant son effet de levier, attirant ainsi des spéculateurs du monde entier.
L'unicité de la stratégie : Le succès de l'entreprise dépend en grande partie de sa capacité de financement solide et de la promotion personnelle de Saylor.
Trois, "Détenir du Bitcoin, ne jamais vendre": La croisade cryptographique de Michael J. Saylor
La promotion du Bitcoin par Saylor a un impact profond sur l'ensemble de l'industrie du Bitcoin. Par ses apparitions fréquentes, ses interviews et ses discours, il a non seulement fait connaître le Bitcoin en dehors de son cercle, mais a également attiré un grand nombre d'investisseurs institutionnels sur le marché. Actuellement, les Stratégies et les ETF sont les deux principaux acheteurs sur le marché du Bitcoin, parmi lesquels les opérations de Stratégie sont particulièrement remarquables, car elles n'achètent que sans vendre.
Saylor a même déclaré avoir rédigé un testament, prévoyant de détruire les clés privées de Bitcoin qu'il détient personnellement après sa mort. Bien qu'il soit impossible de vérifier la véracité de cet engagement, cette opération de "niveau messianique" a injecté un stimulant sur le marché.
Il est à noter que les Bitcoins détenus par Strategy sont en réalité conservés par des tiers de confiance, conformément aux exigences d'audit et de régulation des sociétés cotées.
Saylor n'est pas seulement un fervent promoteur du Bitcoin, il a également proposé d'intégrer le Bitcoin dans la stratégie de réserve nationale des États-Unis, ainsi que de promouvoir la vision de la mise en chaîne et de la tokenisation de tous les actifs. Cela montre sa perspective sur l'avenir de l'économie numérique mondiale, annonçant la possibilité d'un système financier cybernétique dépassant les États-nations.
Cependant, cette tendance posera également de nouveaux défis pour les flux de capitaux mondiaux et la régulation. En particulier, si les États-Unis dominent cette économie en chaîne, d'autres pays pourraient faire face à une pression plus forte pour l'exode des capitaux. Les moyens traditionnels de contrôle des capitaux pourraient devenir impuissants face à l'économie décentralisée en chaîne.
Quatre, le cycle de Möbius, le jeu d'actifs de Michael J. Saylor
Le prix actuel du Bitcoin est tombé autour de 87 000 $, tandis que le coût d'acquisition de Strategy est d'environ 66 000 $. Si le prix du Bitcoin tombe en dessous du coût d'achat de l'entreprise, le marché pourrait connaître certaines fluctuations.
Lors de la dernière vague de baisses, la situation de Strategy était encore plus difficile, avec un actif net qui était tombé à un chiffre négatif. Cependant, en raison de l'échéance des dettes de l'entreprise étant éloignée et du fait que Saylor détient près de 48 % des droits de vote, toute proposition de liquidation est difficile à réaliser.
Même si le prix du Bitcoin connaît des fluctuations, il est peu probable que Strategy fasse face à une pression financière énorme ou soit contraint de vendre des Bitcoins. L'entreprise dispose de moyens d'adaptation flexibles, tels que l'émission d'obligations, l'augmentation de capital, voire l'utilisation des Bitcoins détenus comme garantie pour des emprunts.
De plus, de plus en plus de fonds souverains et d'institutions à l'échelle mondiale commencent à considérer le Bitcoin comme un actif de réserve, ce qui constitue également une grande tendance. Bien que le prix du Bitcoin puisse encore fluctuer à court terme, à long terme, la stratégie de Strategy semble s'aligner sur la tendance du marché.
Cependant, ce modèle soulève également certaines questions dignes d'être réfléchies :
La volatilité du marché du Bitcoin peut-elle maintenir son niveau actuel ? Avec l'entrée des investisseurs institutionnels et le lancement des ETF, la volatilité des prix du Bitcoin pourrait devenir plus stable.
Combien de temps les moyens de financement de Strategy peuvent-ils durer ? Si le prix du Bitcoin entre dans une phase de stagnation ou de baisse prolongée, la situation financière de l'entreprise pourrait être sous pression.
Saylor est-il un idéologue qui soutient Bitcoin ou un arbitragiste ? En réalité, il pourrait être une combinaison des deux, reconnaissant à la fois le potentiel à long terme de Bitcoin et sachant tirer parti des mécanismes du marché pour le profit des entreprises et des individus.
Cinq, moteur de richesse ou gel crypto ?
Le modèle d'opération de capital de Strategy arrive à point nommé, mais investir dans les actions de MSTR nécessite une réflexion prudente. Pour les professionnels de la crypto, les cotes de MSTR peuvent être supérieures à une participation directe dans Bitcoin, ressemblant davantage à une version accélérée de Bitcoin.
Le modèle d'exploitation de l'entreprise s'est complètement orienté vers l'accumulation d'actifs en Bitcoin, et la sensibilité de son prix des actions aux fluctuations du prix du Bitcoin a été amplifiée. Lorsque le Bitcoin augmente, MSTR pourrait connaître une plus grande hausse, et vice versa.
La stratégie d'investissement en Bitcoin de l'entreprise dépasse largement ses revenus traditionnels. L'entreprise a levé des fonds en émettant continuellement des obligations et en diluant ses actions pour acheter plus de Bitcoins, ce qui a entraîné une augmentation globale des bénéfices. Cependant, cette opération comporte également des risques, car les activités principales de l'entreprise ne génèrent pas de bénéfices significatifs, et toutes les perspectives reposent sur l'augmentation des prix du Bitcoin.
L'entreprise a également amélioré sa capacité de financement en émettant des obligations convertibles sans intérêt. Ces obligations permettent aux investisseurs de les convertir à l'avenir en actions de la société, mais le prix de conversion est bien supérieur au prix actuel de l'action. Ce mode de financement permet à Strategy de continuer à accumuler des Bitcoins, favorisant ainsi une hausse simultanée de son action et du prix du Bitcoin.
La subtilité de ce mécanisme réside dans le fait qu'il transfère le risque de l'entreprise elle-même vers le marché boursier. En émettant des obligations convertibles pour financer l'achat de Bitcoin, si le cours de l'action de l'entreprise est suffisamment élevé à l'échéance de la dette, les créanciers peuvent choisir de convertir la dette en actions plutôt que de demander un remboursement, déplaçant ainsi complètement le problème de la dette vers le marché boursier. Par conséquent, les cotes de hausse et de baisse sur le marché boursier peuvent globalement être supérieures à celles du marché des cryptomonnaies.
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FlashLoanLord
· Il y a 21h
Plafond des joueurs à effet de levier
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· Il y a 21h
Véritable Baleine de l'univers de la cryptomonnaie
Le jeu Bitcoin de Michael J. Saylor : financement à prime de la stratégie et manipulation du marché
Le pari stratégique de Michael J. Saylor : l'émission de prime de Bitcoin et le contrôle du capital
I. Introduction
Strategy (anciennement MicroStrategy) était initialement une entreprise de logiciels axée sur des solutions d'intelligence commerciale, mais depuis 2020, son attention s'est nettement tournée vers l'investissement dans Bitcoin. L'entreprise a levé des fonds en émettant des actions et des obligations convertibles pour acheter des Bitcoins, en faisant ainsi un point focal sur le marché boursier américain. Le 6 février 2025, la société a annoncé qu'elle avait officiellement changé de nom pour Strategy. Au 21 février 2025, Strategy avait accumulé près de 500 000 Bitcoins, d'une valeur de plus de 40 milliards de dollars.
La stratégie est essentiellement de concevoir la structure du capital pour transformer le marché boursier en un distributeur automatique de Bitcoin - en levant des fonds pour augmenter les positions en Bitcoin par l'émission de nouvelles actions/ou d'obligations convertibles, puis en utilisant les avoirs en Bitcoin pour soutenir l'évaluation des actions, formant ainsi un cercle capitalistique profondément lié aux actifs cryptographiques. Grâce à ce mécanisme de financement à forte prime propre au marché boursier américain, la stratégie non seulement domine les actions liées au Bitcoin, mais a également développé une "alchimie" certifiée par le marché boursier américain grâce à l'émission de droits et à la manipulation des prix des jetons.
Deuxièmement, qu'est-ce que le "magnétisme" de la spéculation du prix des actions MSTR ?
La méthode de financement de la stratégie repose principalement sur la combinaison d'actions et d'obligations pour lever des fonds. À ses débuts, elle s'appuyait sur l'émission d'obligations et des réserves de liquidités, incluant même quelques actions ordinaires et obligations convertibles. Cependant, l'inconvénient d'émettre des obligations ordinaires est qu'il faut payer des intérêts. À l'époque, son flux de trésorerie était encore bon, l'activité logicielle générant des flux de trésorerie positifs de plusieurs millions de dollars, suffisants pour couvrir les intérêts de ces dettes.
Au cours de ce cycle, l'entreprise a largement utilisé le mécanisme d'émission d'actions ATM (At-the-market), vendant directement des actions sur le marché secondaire. La stratégie combine l'émission d'actions et d'obligations pour jouer à l'"alchimie" des marchés de capitaux. Lorsque le niveau d'endettement est relativement bas, elle lève rapidement des fonds en émettant des actions pour acheter des Bitcoins, augmentant ainsi son effet de levier, et améliore sa prime d'évaluation lorsque le Bitcoin augmente. Pendant le marché haussier, sa prime a atteint jusqu'à 300 %.
Au fil du temps, le marché a progressivement pris conscience que Strategy procédait à une vente massive d'actions, ce qui a conduit à un recul des prix des actions et à un rétrécissement de la prime. Dans le même temps, le taux d'endettement a diminué, et l'entreprise s'est progressivement tournée vers le financement principalement par l'émission d'obligations. Ce changement a entraîné un ralentissement du rythme d'achat de Bitcoin par l'entreprise, et la demande de Bitcoin sur le marché a également commencé à s'affaiblir.
La stratégie a joué à un jeu de "couverture de prime". Elle a levé des fonds en vendant des actions à un prix élevé pour acheter des Bitcoin, et lorsque la prime a diminué, l'entreprise s'est tournée vers l'émission d'obligations. Ce modèle a fourni à l'entreprise suffisamment de fonds pour opérer des achats de Bitcoin, bien que le marché ait progressivement pris conscience que ces opérations réduisaient l'enthousiasme pour ses actions.
Les raisons derrière les fortes hausses et baisses des actions de Strategy, ainsi que la manière dont ils ont attiré un grand nombre de spéculateurs grâce à l'investissement en Bitcoin, se manifestent principalement dans les aspects suivants :
La relation non linéaire entre le prix des actions et le Bitcoin : La fluctuation du prix des actions de Strategy n'est pas uniquement liée au prix du Bitcoin.
Réaction à la contraction de la prime et impact à long terme : la prime de l'entreprise par rapport à auparavant est en train de diminuer. Le point central de la promotion de Michael J. Saylor est la volatilité des actions, présentant l'entreprise comme un outil de spéculation à haute volatilité.
L'"investissement par procuration" en Bitcoin : Strategy devient une alternative pour certains investisseurs institutionnels qui ne peuvent pas acheter directement des Bitcoins ou des ETF Bitcoin.
La stratégie marketing de Michael J. Saylor : Saylor ne se contente pas de promouvoir les actions de l'entreprise, il met également en avant son effet de levier, attirant ainsi des spéculateurs du monde entier.
L'unicité de la stratégie : Le succès de l'entreprise dépend en grande partie de sa capacité de financement solide et de la promotion personnelle de Saylor.
Trois, "Détenir du Bitcoin, ne jamais vendre": La croisade cryptographique de Michael J. Saylor
La promotion du Bitcoin par Saylor a un impact profond sur l'ensemble de l'industrie du Bitcoin. Par ses apparitions fréquentes, ses interviews et ses discours, il a non seulement fait connaître le Bitcoin en dehors de son cercle, mais a également attiré un grand nombre d'investisseurs institutionnels sur le marché. Actuellement, les Stratégies et les ETF sont les deux principaux acheteurs sur le marché du Bitcoin, parmi lesquels les opérations de Stratégie sont particulièrement remarquables, car elles n'achètent que sans vendre.
Saylor a même déclaré avoir rédigé un testament, prévoyant de détruire les clés privées de Bitcoin qu'il détient personnellement après sa mort. Bien qu'il soit impossible de vérifier la véracité de cet engagement, cette opération de "niveau messianique" a injecté un stimulant sur le marché.
Il est à noter que les Bitcoins détenus par Strategy sont en réalité conservés par des tiers de confiance, conformément aux exigences d'audit et de régulation des sociétés cotées.
Saylor n'est pas seulement un fervent promoteur du Bitcoin, il a également proposé d'intégrer le Bitcoin dans la stratégie de réserve nationale des États-Unis, ainsi que de promouvoir la vision de la mise en chaîne et de la tokenisation de tous les actifs. Cela montre sa perspective sur l'avenir de l'économie numérique mondiale, annonçant la possibilité d'un système financier cybernétique dépassant les États-nations.
Cependant, cette tendance posera également de nouveaux défis pour les flux de capitaux mondiaux et la régulation. En particulier, si les États-Unis dominent cette économie en chaîne, d'autres pays pourraient faire face à une pression plus forte pour l'exode des capitaux. Les moyens traditionnels de contrôle des capitaux pourraient devenir impuissants face à l'économie décentralisée en chaîne.
Quatre, le cycle de Möbius, le jeu d'actifs de Michael J. Saylor
Le prix actuel du Bitcoin est tombé autour de 87 000 $, tandis que le coût d'acquisition de Strategy est d'environ 66 000 $. Si le prix du Bitcoin tombe en dessous du coût d'achat de l'entreprise, le marché pourrait connaître certaines fluctuations.
Lors de la dernière vague de baisses, la situation de Strategy était encore plus difficile, avec un actif net qui était tombé à un chiffre négatif. Cependant, en raison de l'échéance des dettes de l'entreprise étant éloignée et du fait que Saylor détient près de 48 % des droits de vote, toute proposition de liquidation est difficile à réaliser.
Même si le prix du Bitcoin connaît des fluctuations, il est peu probable que Strategy fasse face à une pression financière énorme ou soit contraint de vendre des Bitcoins. L'entreprise dispose de moyens d'adaptation flexibles, tels que l'émission d'obligations, l'augmentation de capital, voire l'utilisation des Bitcoins détenus comme garantie pour des emprunts.
De plus, de plus en plus de fonds souverains et d'institutions à l'échelle mondiale commencent à considérer le Bitcoin comme un actif de réserve, ce qui constitue également une grande tendance. Bien que le prix du Bitcoin puisse encore fluctuer à court terme, à long terme, la stratégie de Strategy semble s'aligner sur la tendance du marché.
Cependant, ce modèle soulève également certaines questions dignes d'être réfléchies :
La volatilité du marché du Bitcoin peut-elle maintenir son niveau actuel ? Avec l'entrée des investisseurs institutionnels et le lancement des ETF, la volatilité des prix du Bitcoin pourrait devenir plus stable.
Combien de temps les moyens de financement de Strategy peuvent-ils durer ? Si le prix du Bitcoin entre dans une phase de stagnation ou de baisse prolongée, la situation financière de l'entreprise pourrait être sous pression.
Saylor est-il un idéologue qui soutient Bitcoin ou un arbitragiste ? En réalité, il pourrait être une combinaison des deux, reconnaissant à la fois le potentiel à long terme de Bitcoin et sachant tirer parti des mécanismes du marché pour le profit des entreprises et des individus.
Cinq, moteur de richesse ou gel crypto ?
Le modèle d'opération de capital de Strategy arrive à point nommé, mais investir dans les actions de MSTR nécessite une réflexion prudente. Pour les professionnels de la crypto, les cotes de MSTR peuvent être supérieures à une participation directe dans Bitcoin, ressemblant davantage à une version accélérée de Bitcoin.
Le modèle d'exploitation de l'entreprise s'est complètement orienté vers l'accumulation d'actifs en Bitcoin, et la sensibilité de son prix des actions aux fluctuations du prix du Bitcoin a été amplifiée. Lorsque le Bitcoin augmente, MSTR pourrait connaître une plus grande hausse, et vice versa.
La stratégie d'investissement en Bitcoin de l'entreprise dépasse largement ses revenus traditionnels. L'entreprise a levé des fonds en émettant continuellement des obligations et en diluant ses actions pour acheter plus de Bitcoins, ce qui a entraîné une augmentation globale des bénéfices. Cependant, cette opération comporte également des risques, car les activités principales de l'entreprise ne génèrent pas de bénéfices significatifs, et toutes les perspectives reposent sur l'augmentation des prix du Bitcoin.
L'entreprise a également amélioré sa capacité de financement en émettant des obligations convertibles sans intérêt. Ces obligations permettent aux investisseurs de les convertir à l'avenir en actions de la société, mais le prix de conversion est bien supérieur au prix actuel de l'action. Ce mode de financement permet à Strategy de continuer à accumuler des Bitcoins, favorisant ainsi une hausse simultanée de son action et du prix du Bitcoin.
La subtilité de ce mécanisme réside dans le fait qu'il transfère le risque de l'entreprise elle-même vers le marché boursier. En émettant des obligations convertibles pour financer l'achat de Bitcoin, si le cours de l'action de l'entreprise est suffisamment élevé à l'échéance de la dette, les créanciers peuvent choisir de convertir la dette en actions plutôt que de demander un remboursement, déplaçant ainsi complètement le problème de la dette vers le marché boursier. Par conséquent, les cotes de hausse et de baisse sur le marché boursier peuvent globalement être supérieures à celles du marché des cryptomonnaies.