Nouveau cadre de réglementation des actifs virtuels : Le chemin de Hong Kong vers le Web3 ne fait que commencer

La politique de retrait des plateformes d'échange d'actifs virtuels de Hong Kong a été officiellement mise en œuvre le 31 mai, et les échanges non conformes cesseront leurs opérations. À l'approche de la date limite, près de la moitié des demandeurs de VATP ont choisi de se retirer, suscitant des discussions sur le marché. Certains estiment que "la position de Hong Kong en tant que centre financier est en péril" et que "l'ère Web3 de Hong Kong a pris fin avant même de commencer", mais est-ce vraiment le cas ? Quelle devrait être l'attitude de la réglementation face à l'ère Web3 ?

En fait, Hong Kong, en tant que bastion Web3 reliant l'Est et l'Ouest, commence à révéler sa signification stratégique.

Les dix prochaines années de Web3 : conformité totale

En examinant les principaux marchés financiers Web3 à l'échelle mondiale, nous pouvons observer l'évolution des tendances réglementaires.

Le Japon est un pionnier dans le domaine de la réglementation Web3. Depuis l'incident Mt.Gox en 2014, le Japon a progressivement mis en place une réglementation et a introduit en 2017 un système de licences pour les échanges de cryptomonnaies. Au cours de la dernière décennie, 23 échanges de cryptomonnaies ont été approuvés pour fonctionner au Japon, dont certaines plateformes internationales bien connues, mais principalement des entreprises locales.

L'expérience réglementaire du Japon présente des similitudes avec celle de Hong Kong, telles que la séparation des actifs et l'utilisation de portefeuilles froids. Ces mesures strictes ont joué un rôle positif lors de l'incident FTX, protégeant la sécurité des actifs des utilisateurs. De plus, le cadre réglementaire du Japon dans des domaines tels que les ICO, IEO, STO et CBDC est également relativement complet.

Singapour et les États-Unis ont renforcé leur réglementation après les événements de Three Arrows Capital et FTX en 2022.

Bien que les États-Unis n'aient pas d'échanges "conformes" officiels, certaines entreprises cotées ont connu une croissance significative en raison de leur fonctionnement relativement réglementé. D'autres plateformes de trading internationales, après l'incident FTX, font progressivement face à des défis réglementaires aux États-Unis.

Ces cas reflètent une tendance commune : la réglementation s'approfondit progressivement dans divers segments et devient plus raffinée.

Il convient de noter que le Japon et Singapour ont également été confrontés à des critiques de "trop strictes" lors des premières étapes de la réglementation. Cependant, avec l'amélioration continue des réglementations, les écosystèmes Web3 dans ces deux régions deviennent de plus en plus dynamiques.

Les États-Unis ont récemment ajusté leur attitude réglementaire. Le cadre réglementaire récemment publié, le FIT21 (Loi sur l'innovation et la technologie financière du XXIe siècle), propose des méthodes de définition des actifs numériques (y compris Defi et NFT), ainsi que la manière de délimiter la frontière entre les marchandises et les titres, ce qui pourrait avoir un impact profond sur l'industrie crypto.

Après les États-Unis, des régions comme l'Asie du Sud-Est, le Moyen-Orient et l'Asie du Sud prévoient également de mettre en place des politiques de réglementation Web3 dans les prochaines années. Même certains pays et régions qui n'étaient pas actifs dans le domaine des cryptomonnaies, comme certaines nations européennes et africaines, commencent à participer aux actions de réglementation.

Les régulateurs du monde entier s'engagent activement dans le domaine du Web3. Que ce soit en adoptant une approche proactive ou en répondant aux risques, toutes les juridictions finiront par se diriger vers une régulation précise.

En ce qui concerne le nombre de licences d'échange, les entreprises locales dominent, et la proportion de plateformes d'échange internationales ne dépasse généralement pas 30 %. Cela reflète la préférence des régulateurs pour soutenir le développement des entreprises locales.

Pour certaines plateformes de trading internationales, s'adapter à un nouvel environnement réglementaire représente effectivement un défi. En regardant en arrière, ces plateformes ont servi près de 200 millions d'utilisateurs dans un environnement réglementaire relativement souple. Mais cette époque est révolue. Certaines grandes plateformes de trading internationales s'efforcent activement d'obtenir des licences dans plusieurs juridictions pour répondre aux nouvelles exigences réglementaires.

On peut dire que l'ère de "l'arbitrage réglementaire" sur le marché des cryptomonnaies est désormais terminée, et une nouvelle ère de conformité est en train d'arriver.

Comparé au modèle de "post-réglementation" des États-Unis, Hong Kong a adopté une approche de "licence d'abord, exploitation ensuite". Depuis l'introduction des politiques de réglementation Web3 à Hong Kong en 2022, le signal de conformité totale de l'industrie a été donné. À partir du 1er juin 2024, la licence AMLO sera officiellement mise en œuvre, et les échanges non conformes auront été fermés, avec actuellement plus de la moitié des demandeurs encore présents. Les plateformes d'échange ayant obtenu une licence et ayant commencé leurs opérations ont déjà dépassé un volume d'échange de 440 milliards de dollars hongkongais, montrant une bonne dynamique de développement.

Par conséquent, le retrait de certaines bourses ne devrait pas être considéré avec trop de pessimisme. D'un point de vue historique, c'est simplement une étape nécessaire que Hong Kong traverse, tout comme d'autres juridictions réglementaires. Plus important encore, cela marque le fait que Hong Kong a déjà résolu le problème des "bourses", qui est le plus concentré et le plus complexe en termes de fonds dans l'industrie, établissant ainsi une base pour une réglementation complète.

Le jeu des puissances entre l'Orient et l'Occident : les rôles de Hong Kong et des États-Unis

Après l'établissement du cadre réglementaire, quelle sera la prochaine étape ? En réalité, le jeu ne fait que commencer.

Il y a quatre ans, certaines personnes prédisaient que les conflits politiques futurs se produiraient entre l'intelligence artificielle et les technologies de cryptographie. Aujourd'hui, l'IA et le Web3 montrent toutes deux une dynamique forte, les États-Unis et Hong Kong étant considérés comme des bastions importants de l'industrie Web3 entre l'Est et l'Ouest. Le jeu de la réglementation entre ces deux régions influencera la direction du développement mondial du Web3.

Pourquoi le jeu apparaît-il ? Contrairement à l'IA, l'ère du Web3 a établi davantage de modèles commerciaux basés sur l'économie numérique, capables de fournir des services en franchissant facilement les frontières géographiques. Cela signifie que la réglementation monopolistique traditionnelle pourrait ne plus être applicable.

À l'avenir, le leadership politique pourrait se rapprocher de l'esprit d'entreprise, car seule une environnement politique suffisamment favorable pourra attirer des capitaux et des talents. Ainsi, non seulement le Web3 a besoin de régulation, mais les régulateurs ont également besoin du Web3.

L'attitude des États-Unis a récemment été très claire. Cette année, le sujet des cryptomonnaies est devenu pour la première fois un point focal dans la politique américaine. Selon des rapports, environ un tiers des électeurs américains prendra en compte la position des candidats sur les cryptomonnaies lors de leur vote. 77 % des électeurs estiment que les candidats à la présidentielle devraient au moins comprendre les cryptomonnaies. 44 % des électeurs pensent, dans une certaine mesure, que "les cryptomonnaies et la technologie blockchain sont l'avenir de la finance".

Le schéma de la confrontation entre l'Est et l'Ouest est désormais établi, et l'ETF devient un domaine de compétition évident. Le changement soudain de l'attitude des États-Unis envers l'ETF ETH, en plus des facteurs internes, pourrait également être lié au lancement de l'ETF ETH à Hong Kong en avril.

Bien que Hong Kong et les ETF américains présentent actuellement un écart en termes de taille, en tant que l'un des plus grands centres financiers offshore au monde, il est prévu qu'à l'avenir, avec l'amélioration de l'écosystème, Hong Kong attirera davantage d'institutions, ce qui pourrait déclencher une nouvelle vague d'investissements institutionnels.

À l'avenir, l'ETF ETH, en tant qu'actif générateur de revenus pouvant être mis en garantie, pourrait devenir un point de concurrence clé. Après le passage d'Ethereum au PoS, le staking peut générer un revenu passif similaire à des intérêts, avec un taux d'intérêt annuel actuel d'environ 4,5 %. Si Hong Kong lance en premier un ETF spot Ethereum avec des fonctionnalités de staking, cela ne sera plus un simple produit payant, mais plutôt un outil de profit. Cela pourrait même, dans une certaine mesure, devenir une "obligation numérique américaine", dont l'attrait pourrait dépasser celui de l'ETF Bitcoin.

Le développement de l'industrie Web3 est également étroitement lié à la culture locale. Bien que, par rapport à l'extroversion et à la diversité de l'Occident, la culture orientale semble plus réservée et prudente, cela ne signifie pas qu'elle est en retard.

Hong Kong a publié une série de directives réglementaires détaillées couvrant plusieurs aspects tels que l'exploitation des plateformes de trading d'actifs virtuels, la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. Ces politiques sont plus claires et plus matures que les règlements de gestion des contrats à terme sur marchandises précédemment adoptés par les États-Unis, et elles évitent les controverses sur la qualification des cryptomonnaies.

Avec l'arrivée progressive du marché haussier, l'effet d'enrichissement du secteur commencera à se manifester, une nouvelle génération de milliardaires est sur le point de naître. Hong Kong, grâce à ses avantages géographiques et culturels uniques, devrait attirer davantage de talents et de capitaux Web3 de la part des Chinois continentaux et de la diaspora.

Le cycle de développement futur sera une fusion de Web3 avec la finance traditionnelle sur plusieurs dimensions, ce qui insufflera une nouvelle vitalité au marché financier de Hong Kong. Actuellement, les régulateurs de Hong Kong envisagent d'ouvrir les investissements en STO et RWA aux investisseurs de détail, élargissant ainsi le marché des actifs virtuels. De plus, le cadre réglementaire pour les stablecoins en dollars de Hong Kong et le trading d'actifs virtuels de gré à gré (OTC) est également en cours d'élaboration. Une fois que toute la chaîne sera connectée, Web3 apportera de nouvelles opportunités de développement à l'ensemble du marché de Hong Kong.

Dans cette nouvelle ère, rester sur le marché sera réservé aux entreprises capables de s'adapter à l'environnement réglementaire et d'innover. Les échanges, en tant que pierre angulaire de l'écosystème Web3 de Hong Kong, joueront un rôle clé.

Dans un avenir prévisible, les bourses titulaires d'une licence ne se contenteront pas de mener des activités de trading, mais deviendront également des points clés de connexion entre le Web3 de Hong Kong et divers secteurs financiers. Par exemple, lors du processus d'émission d'ETF, certaines plateformes de trading ont également joué le rôle de dépositaire, fournissant un soutien infrastructurel à l'émetteur. À l'avenir, ces plateformes joueront un rôle indispensable dans les activités de RWA, de STO et d'OTC.

C'est justement pour cette raison que certaines plateformes d'échange internationales n'ont pas pu obtenir de licence à Hong Kong. Cela reflète également une réalité : "La conformité est une tendance inévitable".

Il est inévitable qu'il y ait des hauts et des bas dans le processus de développement. Nous devrions adopter une perspective plus macro pour considérer le développement de l'industrie Web3 à Hong Kong et évaluer rationnellement ses perspectives d'avenir. Le chemin de Hong Kong vers le Web3 vient à peine de commencer et l'avenir est encore plein d'opportunités et de défis.