La guerre des algorithmes de contrats entre CEX et DEX : Analyse comparative de Hyperliquid, Binance et OKX
En mars 2025, le contrat JELLYJELLY a déclenché une agitation sur une certaine plateforme d'échange décentralisée. En quelques heures seulement, le prix de ce contrat a grimpé de 429 %, s'apprêtant à déclencher une liquidation massive. Si une liquidation se produisait, les positions courtes seraient transférées dans le coffre de liquidité en chaîne, entraînant des pertes flottantes de l'ordre de plusieurs millions de dollars. Alors que les positions en chaîne étaient en danger, une certaine bourse centralisée a exceptionnellement lancé le trading de contrats à terme JELLYJELLY "du jour au lendemain".
Juste avant l'éclatement de la crise, les validateurs de la plateforme décentralisée ont voté d'urgence pour intervenir, forçant le retrait, la liquidation et le gel des transactions, ce qui a suscité des interrogations au sein de la communauté crypto sur les échanges "décentralisés".
Cet événement est non seulement devenu un sujet de débat, mais a également révélé un problème central : sur les plateformes d'échange décentralisées, par quoi le prix est-il déterminé ? Qui supporte réellement le risque ? L'algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article s'appuiera sur cet événement pour analyser les différences d'algorithmes des trois grandes plateformes en matière de mécanismes fondamentaux des contrats perpétuels - prix index, prix marqué, et taux de financement, et approfondir la philosophie financière et le mécanisme de transmission des risques qui les sous-tendent. Nous verrons comment différents algorithmes façonnent les styles de trading, servent différents types de traders et comment ils déterminent le destin des traders dans la tempête.
Ce n'est pas seulement une analyse technique des contrats, mais aussi un combat philosophique sur la conception de l'ordre du marché.
I. Aperçu du trading de contrats à terme perpétuels
Le trading de contrats à terme perpétuels est composé de trois éléments principaux :
Prix index: suit les variations des prix du marché au comptant, est "l'ancre théorique".
Prix de marquage : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, le liquidation et d'autres événements clés.
Taux de financement : un mécanisme économique reliant le monde des spots et des contrats, guidant le prix des contrats vers le retour au spot.
Qui contrôle le prix de référence contrôle le pouvoir de vie et de mort des contrats. Le cœur des plateformes de trading décentralisées réside dans : comment s'assurer que le prix de référence n'est pas manipulé et peut être vérifié.
II. Comparaison des algorithmes des trois grandes plateformes
A. Prix indice / Prix oracle
Le prix index d'une certaine plateforme décentralisée est appelé prix oracle, complètement indépendant de son propre marché, construit par des nœuds de validation. Il utilise la méthode de la médiane pondérée pour contrer les fluctuations de prix extrêmes, ce qui le rend plus résistant à la manipulation, mais la fréquence de mise à jour est plus lente, ( toutes les 3 secondes, ). Ce design vise à éliminer les valeurs aberrantes et les fluctuations, rendant le prix plus lisse.
B. Mécanisme de prix de référence
L'algorithme de prix marqué d'un certain échange centralisé est basé sur les deux principes de "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché". Sa formule combine le prix moyen d'achat/vente du marché des contrats, le prix de transaction et le prix d'impact. En simulant l'impact des gros ordres de marché sur le carnet de commandes, il reflète le coût réel de la liquidité, évitant d'être trompé par le "faux prix" d'un carnet peu profond.
Une autre bourse centralisée adopte une approche plus "agressive", en utilisant uniquement le prix moyen d'achat/vente comme source de prix de référence. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions, ce qui peut entraîner des fluctuations importantes, mais le retour au prix au comptant est plus rapide.
La structure des prix de marquage de la plateforme décentralisée intègre les deux méthodes mentionnées ci-dessus. Elle est contrôlée par plusieurs nœuds, prenant en compte le prix des oracles, les données de négociation de la plateforme elle-même ainsi que la médiane pondérée par le prix des contrats perpétuels de plusieurs bourses centralisées. Les validateurs doivent également effectuer une vérification de cohérence des sources d'entrée, renforçant ainsi la résistance à la manipulation.
C. Taux de financement Algorithme
La plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans son algorithme de taux de financement et utilise le prix oracle à la place du prix indice pour se rapprocher des réalités du marché. Pour compenser la lenteur du retour des prix, la plateforme a mis en place trois mécanismes caractéristiques :
Un taux de financement allant jusqu'à 4 %/heure dans des cas extrêmes
Le coût de financement est basé sur le prix de l'oracle plutôt que sur le prix de marquage.
Un frais de financement de huitièmes par heure est appliqué sur un taux de financement de 8 heures.
Le taux de financement d'un certain échange centralisé dépend d'un cycle de règlement relativement long ( généralement de 8 heures ), combiné à la profondeur du carnet d'ordres et au taux d'intérêt des prêts, fournissant aux investisseurs institutionnels un coût de financement lisse et prévisible.
L'algorithme d'un autre échange centralisé est relativement simple, basé sur le calcul de l'écart de prix entre l'offre et la demande, ce qui entraîne des fluctuations importantes des taux de financement, adapté aux stratégies de trading à haute fréquence et à court terme.
Trois, la philosophie financière derrière l'algorithme
Un échange centralisé : la conception des rationalistes institutionnels
La conception globale de la plateforme penche vers "institutionnalisation, modération", avec comme idée maîtresse "rendre le marché prévisible". Cela s'aligne fortement avec l'école de la finance quantitative et l'hypothèse des marchés efficaces, en supposant que le marché est globalement rationnel et peut être apprivoisé par la modélisation statistique.
Une autre bourse centralisée : la conception des instinctifs de trading
La conception de la stratégie de cette plateforme est proche de "rapide, agressif, précis", sa philosophie étant que "le marché est le reflet de la nature humaine". Cela est cohérent avec la logique de la finance comportementale, acceptant que le marché soit irrationnel, que les traders soient émotionnels, et que les véritables personnes intelligentes cherchent des opportunités de jeu dans des fluctuations extrêmes.
Plateforme décentralisée : conception des structuralistes en chaîne
La plateforme tente de créer un nouveau paradigme financier : gouvernance décentralisée + mécanisme de prix programmable. Sa philosophie est la suivante : l'Algorithme ne prédit pas le marché, mais établit l'ordre. C'est plus comme un protocole financier fonctionnant sur la blockchain, où le prix est déterminé par le consensus des nœuds validateurs, et la liquidation des positions est soutenue par un coffre de liquidité, toutes les données de transaction étant publiées sur la chaîne.
Conclusion
Le prix est l'apparence de la transaction, l'algorithme est l'ordre de la transaction. La conception des différentes plateformes répond essentiellement à la même question : comment pouvons-nous faire confiance à un marché invisible ?
Bien que l'algorithme étende ses frontières dans le monde financier, chaque logique écrite dans le code projette un jugement de valeur. Que ce soit la quête de la liberté, de l'équité ou de la transparence, les gens poursuivent finalement l'illusion de l'ordre.
Dans le monde financier de demain, gardons toujours une attitude de respect envers le marché et soyons responsables de nos valeurs.
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GasWaster
· Il y a 12h
mdr un autre "désordre décentralisé"... je viens de payer 143 $ en transactions échouées pour voir ça
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SchroedingerAirdrop
· Il y a 12h
CEX piège à sang Algorithme Se faire prendre pour des cons
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Degentleman
· Il y a 12h
Ça ne ressemble pas à un piège pour un manipulateur de marché ?
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WagmiWarrior
· Il y a 12h
bull ah DEX ce genre de pompier
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NftCollectors
· Il y a 12h
En regardant les données, on sait que le DEX est encore trop fragile. L'algorithme ne peut tout simplement pas supporter les chocs de prix. Pas étonnant que les fonds principaux n'osent pas entrer.
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BTCBeliefStation
· Il y a 12h
Tu vois si ce que je dis est vrai ou faux, de toute façon, il faut encore demander de l'aide à cex.
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RektButSmiling
· Il y a 12h
Décentralisation doit également être intervenu, n'est-ce pas ?
Comparaison des algorithmes de contrats perpétuels CEX et DEX : philosophie de conception des prix d'indice, prix de marque et taux de funding.
La guerre des algorithmes de contrats entre CEX et DEX : Analyse comparative de Hyperliquid, Binance et OKX
En mars 2025, le contrat JELLYJELLY a déclenché une agitation sur une certaine plateforme d'échange décentralisée. En quelques heures seulement, le prix de ce contrat a grimpé de 429 %, s'apprêtant à déclencher une liquidation massive. Si une liquidation se produisait, les positions courtes seraient transférées dans le coffre de liquidité en chaîne, entraînant des pertes flottantes de l'ordre de plusieurs millions de dollars. Alors que les positions en chaîne étaient en danger, une certaine bourse centralisée a exceptionnellement lancé le trading de contrats à terme JELLYJELLY "du jour au lendemain".
Juste avant l'éclatement de la crise, les validateurs de la plateforme décentralisée ont voté d'urgence pour intervenir, forçant le retrait, la liquidation et le gel des transactions, ce qui a suscité des interrogations au sein de la communauté crypto sur les échanges "décentralisés".
Cet événement est non seulement devenu un sujet de débat, mais a également révélé un problème central : sur les plateformes d'échange décentralisées, par quoi le prix est-il déterminé ? Qui supporte réellement le risque ? L'algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article s'appuiera sur cet événement pour analyser les différences d'algorithmes des trois grandes plateformes en matière de mécanismes fondamentaux des contrats perpétuels - prix index, prix marqué, et taux de financement, et approfondir la philosophie financière et le mécanisme de transmission des risques qui les sous-tendent. Nous verrons comment différents algorithmes façonnent les styles de trading, servent différents types de traders et comment ils déterminent le destin des traders dans la tempête.
Ce n'est pas seulement une analyse technique des contrats, mais aussi un combat philosophique sur la conception de l'ordre du marché.
I. Aperçu du trading de contrats à terme perpétuels
Le trading de contrats à terme perpétuels est composé de trois éléments principaux :
Prix index: suit les variations des prix du marché au comptant, est "l'ancre théorique".
Prix de marquage : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, le liquidation et d'autres événements clés.
Taux de financement : un mécanisme économique reliant le monde des spots et des contrats, guidant le prix des contrats vers le retour au spot.
Qui contrôle le prix de référence contrôle le pouvoir de vie et de mort des contrats. Le cœur des plateformes de trading décentralisées réside dans : comment s'assurer que le prix de référence n'est pas manipulé et peut être vérifié.
II. Comparaison des algorithmes des trois grandes plateformes
A. Prix indice / Prix oracle
Le prix index d'une certaine plateforme décentralisée est appelé prix oracle, complètement indépendant de son propre marché, construit par des nœuds de validation. Il utilise la méthode de la médiane pondérée pour contrer les fluctuations de prix extrêmes, ce qui le rend plus résistant à la manipulation, mais la fréquence de mise à jour est plus lente, ( toutes les 3 secondes, ). Ce design vise à éliminer les valeurs aberrantes et les fluctuations, rendant le prix plus lisse.
B. Mécanisme de prix de référence
L'algorithme de prix marqué d'un certain échange centralisé est basé sur les deux principes de "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché". Sa formule combine le prix moyen d'achat/vente du marché des contrats, le prix de transaction et le prix d'impact. En simulant l'impact des gros ordres de marché sur le carnet de commandes, il reflète le coût réel de la liquidité, évitant d'être trompé par le "faux prix" d'un carnet peu profond.
Une autre bourse centralisée adopte une approche plus "agressive", en utilisant uniquement le prix moyen d'achat/vente comme source de prix de référence. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions, ce qui peut entraîner des fluctuations importantes, mais le retour au prix au comptant est plus rapide.
La structure des prix de marquage de la plateforme décentralisée intègre les deux méthodes mentionnées ci-dessus. Elle est contrôlée par plusieurs nœuds, prenant en compte le prix des oracles, les données de négociation de la plateforme elle-même ainsi que la médiane pondérée par le prix des contrats perpétuels de plusieurs bourses centralisées. Les validateurs doivent également effectuer une vérification de cohérence des sources d'entrée, renforçant ainsi la résistance à la manipulation.
C. Taux de financement Algorithme
La plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans son algorithme de taux de financement et utilise le prix oracle à la place du prix indice pour se rapprocher des réalités du marché. Pour compenser la lenteur du retour des prix, la plateforme a mis en place trois mécanismes caractéristiques :
Le taux de financement d'un certain échange centralisé dépend d'un cycle de règlement relativement long ( généralement de 8 heures ), combiné à la profondeur du carnet d'ordres et au taux d'intérêt des prêts, fournissant aux investisseurs institutionnels un coût de financement lisse et prévisible.
L'algorithme d'un autre échange centralisé est relativement simple, basé sur le calcul de l'écart de prix entre l'offre et la demande, ce qui entraîne des fluctuations importantes des taux de financement, adapté aux stratégies de trading à haute fréquence et à court terme.
Trois, la philosophie financière derrière l'algorithme
Un échange centralisé : la conception des rationalistes institutionnels
La conception globale de la plateforme penche vers "institutionnalisation, modération", avec comme idée maîtresse "rendre le marché prévisible". Cela s'aligne fortement avec l'école de la finance quantitative et l'hypothèse des marchés efficaces, en supposant que le marché est globalement rationnel et peut être apprivoisé par la modélisation statistique.
Une autre bourse centralisée : la conception des instinctifs de trading
La conception de la stratégie de cette plateforme est proche de "rapide, agressif, précis", sa philosophie étant que "le marché est le reflet de la nature humaine". Cela est cohérent avec la logique de la finance comportementale, acceptant que le marché soit irrationnel, que les traders soient émotionnels, et que les véritables personnes intelligentes cherchent des opportunités de jeu dans des fluctuations extrêmes.
Plateforme décentralisée : conception des structuralistes en chaîne
La plateforme tente de créer un nouveau paradigme financier : gouvernance décentralisée + mécanisme de prix programmable. Sa philosophie est la suivante : l'Algorithme ne prédit pas le marché, mais établit l'ordre. C'est plus comme un protocole financier fonctionnant sur la blockchain, où le prix est déterminé par le consensus des nœuds validateurs, et la liquidation des positions est soutenue par un coffre de liquidité, toutes les données de transaction étant publiées sur la chaîne.
Conclusion
Le prix est l'apparence de la transaction, l'algorithme est l'ordre de la transaction. La conception des différentes plateformes répond essentiellement à la même question : comment pouvons-nous faire confiance à un marché invisible ?
Bien que l'algorithme étende ses frontières dans le monde financier, chaque logique écrite dans le code projette un jugement de valeur. Que ce soit la quête de la liberté, de l'équité ou de la transparence, les gens poursuivent finalement l'illusion de l'ordre.
Dans le monde financier de demain, gardons toujours une attitude de respect envers le marché et soyons responsables de nos valeurs.