Tokenisation des actifs du monde réel : comment Hong Kong cherche à se démarquer dans la compétition mondiale

Récemment, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) s'accélère pour entrer dans le domaine financier mainstream, suscitant une concurrence féroce à l'échelle mondiale. Dans cette compétition, Hong Kong s'efforce de construire une nouvelle génération d'infrastructures financières grâce à son cadre réglementaire clair, sa stratégie de marché ouverte et ses innovations politiques actives, dans le but de prendre de l'avance dans la vague mondiale de tokenisation.

Actuellement, la tokenisation des RWA n'est plus un concept lointain, mais une transformation réelle qui redéfinit les modes de formation de capital, les mécanismes de distribution d'actifs et les voies d'accès aux opportunités financières. À ce jour, plus de 24 milliards de dollars de RWA circulent sur les chaînes publiques, couvrant plusieurs domaines tels que les obligations d'État américaines à revenu, les pools de prêts privés, les matières premières tokenisées et l'immobilier. Ce qui était autrefois perçu comme une "expérience cryptographique curieuse" devient aujourd'hui une composante essentielle des infrastructures financières mondiales, reconstruisant discrètement les canaux sous-jacents des marchés de capitaux.

Dans ce contexte, Hong Kong a publié le 26 juin la "Déclaration de politique sur le développement des actifs numériques 2.0", introduisant le cadre réglementaire "Leap". Ce cadre élargit le champ de régulation aux émetteurs de stablecoins, aux dépositaires et aux plateformes RWA, envoyant un message clair que Hong Kong ne se contente pas d'autoriser la tokenisation, mais la promeut également activement. Le cadre "Leap" couvre plusieurs aspects tels que la simplification juridique et réglementaire, l'expansion des produits tokenisés, la promotion des cas d'utilisation et le développement des talents et des partenariats. En établissant un système de licences pour les stablecoins, en définissant un cadre réglementaire pour les ETF tokenisés et en poursuivant les projets pilotes précédents dans le domaine des obligations numériques et de la finance verte, il vise à former une vision de tokenisation plus vaste.

Comparé à d'autres marchés, la politique de Hong Kong montre une attitude plus ouverte et inclusive. Par exemple, Singapour a adopté une approche plus prudente, se concentrant principalement sur la participation des institutions et limitant les investisseurs de détail ; tandis que Hong Kong permet aux utilisateurs de détail de participer, sous réserve de règles d'adéquation claires, élargissant ainsi l'espace du marché potentiel. Par rapport au cadre de marché des actifs cryptographiques normatif de l'Union européenne et à la lutte réglementaire fragmentée aux États-Unis, Hong Kong offre un système plus unifié, basé sur des principes, fournissant la clarté réglementaire nécessaire aux innovateurs et aux investisseurs.

Cependant, il ne suffit pas de créer un bon environnement réglementaire pour garantir le succès des actifs tokenisés. Le véritable défi réside dans la création de produits tokenisés que le marché a vraiment besoin, est prêt à détenir, à échanger et en qui il a confiance. La raison pour laquelle de nombreux projets tokenisés échouent n'est pas due à des problèmes techniques ou réglementaires, mais à un manque de valeur commerciale réelle et de demande sur le marché. Les actifs tokenisés réussis doivent résoudre des problèmes concrets pour un groupe d'utilisateurs clairement défini.

Quelques cas de succès ont déjà montré le potentiel de la tokenisation des actifs. Par exemple, les produits de dette américaine tokenisés ont connu une large adoption parmi les épargnants mondiaux en raison de l'offre de rendements stables et transparents, en particulier sur les marchés émergents où les canaux de revenus sûrs font défaut. De plus, certains protocoles ont ouvert de nouvelles voies dans le domaine du crédit privé, en mettant en relation des emprunteurs institutionnels et des prêteurs natifs en crypto, tout en réalisant une gestion des risques transparente sur la chaîne, rendant les produits disponibles des deux côtés. La clé de ces cas de succès réside dans la parfaite adéquation entre les actifs, les utilisateurs et la manière dont ils sont emballés.

L'écosystème local de Hong Kong se développe également dans cette direction. Le "Project Ensemble" de l'Autorité monétaire teste des scénarios de tokenisation d'obligations, de fonds, de crédits carbone, d'infrastructures de bornes de recharge et de finance de chaîne d'approvisionnement. Bien que ces projets aient un potentiel considérable, il n'existe pas encore de produit "à succès" capable de relier à grande échelle les trois éléments : actifs, public et cas d'utilisation.

Hong Kong a déjà jeté des bases solides pour le développement des actifs tokenisés, notamment un environnement réglementaire clair, une reconnaissance institutionnelle et des projets de confiance en collaboration publique-privée. En tant que "forteresse" de la stratégie des actifs numériques de la Chine, l'importance de Hong Kong dépasse largement son marché local. Cependant, la concurrence future sera principalement déterminée par l'adéquation des produits au marché, plutôt que par un soutien politique supplémentaire.

Les questions clés incluent : Hong Kong peut-elle attirer des épargnants d'Asie du Sud-Est à investir dans des produits de stablecoin réellement rentables ? Peut-elle connecter les actifs industriels chinois au capital mondial par des moyens d'emballage numérique conformes ? Peut-elle incuber une nouvelle génération de produits RWA qui soient non seulement légaux et conformes, mais qui répondent également à une véritable demande du marché ? Les réponses à ces questions détermineront si les RWA peuvent devenir une transformation financière durable et si Hong Kong peut devenir le leader mondial de la tokenisation.

Si Hong Kong parvient à relever ces défis, il ne deviendra pas seulement un leader dans le domaine de la tokenisation, mais aura également de fortes chances de devenir l'une des forces importantes qui définissent la future forme de la finance. Dans cette époque de changements rapides, Hong Kong a l'opportunité de façonner l'avenir de la finance mondiale, mais cela nécessite une innovation continue, des ajustements de politique flexibles et une sensibilité aiguë aux demandes du marché.