L'évolution des jetons : de la spéculation à une véritable valeur économique

La monnaie est la pierre angulaire de l'activité économique, mais nous négligeons souvent les caractéristiques qui rendent la monnaie réellement efficace. Avec les jetons numériques qui remettent en question le concept de monnaie traditionnelle, il devient particulièrement important de réévaluer les fonctions fondamentales de la monnaie dans l'économie moderne.

L'histoire montre que la définition de la monnaie ne réside pas seulement dans ses caractéristiques techniques, mais aussi dans sa capacité à évoluer à travers différentes étapes de développement. Une véritable monnaie doit traverser un chemin évolutif semé d'embûches, une tâche que la plupart des nouvelles monnaies ont du mal à accomplir.

Cycle de vie complet des jetons

Pour devenir une monnaie pleinement fonctionnelle, un actif doit réussir à franchir quatre étapes clés de développement :

1. Attraction de la valeur : La monnaie doit d'abord attirer les capitaux et l'attention. Que ce soit par le biais de métaux précieux, de garanties gouvernementales ou d'un potentiel d'appréciation, toutes les monnaies réussies commencent par inciter les gens à les détenir. Cette attraction initiale pose les bases du développement ultérieur.

2. Développement à grande échelle : Deuxièmement, la monnaie doit atteindre une taille et une liquidité suffisantes pour soutenir des activités économiques significatives. Elle nécessite une profondeur de marché suffisante pour éviter que les transactions ne provoquent des fluctuations excessives, et elle doit également être suffisamment répartie pour garantir que les contreparties soient facilement trouvables.

3. Mécanisme de stabilité : Troisièmement, la monnaie doit développer un mécanisme de stabilité fiable dans les transactions commerciales et les contrats. La stabilité ne signifie pas valeur fixe, mais plutôt prévisibilité et résilience sous pression du marché. Cela nécessite un soutien technique et institutionnel.

4. Utilité économique : Enfin, la monnaie doit être réellement utile dans les activités économiques ordinaires qui vont au-delà de la spéculation. Elle doit servir d'unité de compte fiable, de moyen d'échange et de réserve de valeur dans divers environnements économiques.

Défis liés à la coordination

La phase ultérieure doit résoudre le problème fondamental de la coordination qui devient plus difficile à mesure que l'échelle du système s'élargit. Certaines fonctions de base de la monnaie, comme celle de fournir une fonction de dernier recours, de mettre en œuvre des mesures de stabilisation d'urgence ou d'intervenir en cas de crise, sont en essence des biens publics. Elles exigent que les entités placent la stabilité du système au-dessus de leurs propres intérêts immédiats.

Dans un système décentralisé purement axé sur les intérêts personnels, ces fonctions clés manquent de soutien structurel. Le système peut fonctionner correctement dans des conditions normales, mais il peut s'effondrer lorsque la stabilité est cruciale.

Le marché des cryptomonnaies a plusieurs fois montré cette vulnérabilité. Par exemple, lors de l'effondrement du marché en mars 2020, certaines plateformes de trading ont dû suspendre les transactions pour éviter une menace de liquidation en cascade sur l'ensemble de l'écosystème. Ces événements révèlent une vérité profonde : bien que les cryptomonnaies prônent théoriquement des systèmes sans confiance, leur survie en période de crise dépend à plusieurs reprises des interventions discrétionnaires des participants de confiance.

L'importance de la formation du capital

En plus de la stabilité, une monnaie saine doit soutenir la formation de capital - en facilitant le processus de prêt qui stimule la productivité économique. C'est là une autre limitation fondamentale à laquelle les cryptomonnaies existantes sont confrontées.

L'utilisation des actifs cryptographiques comme garantie augmente, mais ils sont rarement utilisés comme actifs de valorisation des dettes. Peu de gens sont prêts à emprunter en utilisant des cryptomonnaies majeures, car leur incertitude pose des risques difficiles à gérer pour les emprunteurs et les prêteurs.

Une monnaie fonctionnelle doit fournir une unité de compte stable pour des protocoles intertemporels. Que ce soit pour des emprunteurs souhaitant construire des maisons, financer des entreprises ou développer des infrastructures, ils ont tous besoin d'une certitude raisonnable quant à la valeur future de leur dette.

Concevoir un système monétaire complet

Les limitations actuelles des crypto-monnaies ne sont pas un problème temporaire, mais une contrainte de conception fondamentale. Les principaux actifs cryptographiques sont principalement conçus pour les deux premières étapes de développement : attirer de la valeur et se développer à grande échelle.

Leur modèle d'approvisionnement fixe ou fortement limité crée de puissants incitatifs pour l'adoption précoce et la spéculation. Ce design excelle en termes de valorisation lors du lancement et de réalisation d'une échelle initiale, mais devient un fardeau lorsque la stabilité et l'utilité sont nécessaires pour une adoption plus large.

L'architecture complète de la monnaie saine

Sur la base de ces observations, nous pouvons définir le contenu nécessaire pour une monnaie à architecture complète :

1. Mécanisme d'approvisionnement adaptatif
2. Fonction de dernier recours
3. Utilisation des réserves de production
4. Marché de prêt et d'emprunt de base
5. Indicateurs de santé transparents

Le développement historique des systèmes monétaires traditionnels n'est pas le fruit du hasard - ces caractéristiques ont évolué parce qu'elles sont nécessaires au fonctionnement de la monnaie dans des conditions économiques diversifiées.

Conclusion : Le chemin vers une monnaie saine

L'évolution de la monnaie n'est pas seulement une question technique, mais aussi une question de coordination qui augmente avec l'échelle. Une monnaie saine doit être conçue pour fonctionner tout au long de son cycle de vie - de l'adoption initiale à l'application mature - et disposer de mécanismes d'adaptation aux conditions changeantes, sans intervention extérieure continue.

Cela ne signifie pas qu'il faut revenir à un système complètement centralisé, mais qu'il faut concevoir un système dont l'architecture est complète et intégrer les mécanismes nécessaires au fonctionnement de la monnaie. Cela signifie que la monnaie créée doit être efficace non seulement dans des conditions optimales, mais aussi dans divers scénarios économiques.

Avec le développement continu des jetons numériques, nous devrions nous concentrer sur les éléments d'architecture complets nécessaires pour qu'une monnaie exerce des fonctions monétaires de qualité tout au long de son évolution, et pas seulement sur ses caractéristiques techniques ou l'appréciation de son prix à court terme.

L'avenir des monnaies appartient aux systèmes qui comprennent pleinement le mécanisme de fonctionnement réel des monnaies dès leur conception. Ce n'est qu'ainsi que nous pourrons créer des jetons numériques qui répondent réellement aux besoins de l'économie moderne.