La vague de re-staking rencontre un refroidissement, les projets principaux se transforment.

Au cours du premier semestre 2024, le concept de revenus secondaires a suscité un engouement sur le marché des cryptomonnaies, et le stake est devenu le sujet central de l'écosystème. Avec l'essor d'EigenLayer, des projets comme Ether.fi et Renzo ont vu le jour, et le marché des jetons de re-stake (LRT) connaît un développement florissant.

Cependant, aujourd'hui, les deux principaux projets de ce secteur ont choisi une transformation stratégique :

Ether.fi annonce sa transformation en une nouvelle banque cryptographique, avec des plans pour lancer une carte de paiement et un service de stake destiné aux utilisateurs américains.

Eigen Labs annonce un licenciement d'environ 25 %, une réorganisation des ressources et un focus complet sur le nouveau produit EigenCloud.

L'ancien secteur de la re-stake, autrefois en plein essor, semble aujourd'hui atteindre un tournant. Les ajustements stratégiques des deux leaders du marché annoncent-ils une perte d'attractivité pour ce domaine ?

De l'émergence à la redistribution

Au cours des dernières années, le secteur du staking a connu un cycle allant de l'expérimentation conceptuelle à une forte afflux de capitaux.

Selon les statistiques des plateformes de données, plus de 70 projets ont été cumulés dans le domaine du re-staking. EigenLayer, l'écosystème d'Ethereum, est le premier projet à avoir mis sur le marché le modèle ReStaking, donnant naissance à l'explosion collective de protocoles de re-staking de liquidité tels qu'Ether.fi, Renzo et Kelp DAO. Par la suite, de nouveaux projets d'architecture tels que Symbiotic et Karak ont également fait leur apparition.

En 2024, le nombre d'événements de financement dans ce domaine a explosé à 27, levant près de 230 millions de dollars sur l'année, devenant l'une des pistes les plus en vogue du marché des cryptomonnaies. En entrant en 2025, le rythme de financement commence à ralentir, et la chaleur globale de la piste diminue progressivement.

Parallèlement, le remaniement du secteur s'accélère. À l'heure actuelle, 11 projets, dont Moebius Finance, goTAO et FortLayer, ont cessé leurs activités, et la bulle initiale est progressivement éliminée.

Actuellement, EigenLayer reste le leader du secteur, avec une valeur totale des actifs verrouillés (TVL) d'environ 14,2 milliards de dollars, représentant plus de 63 % de la part de marché de l'ensemble du secteur. Dans son écosystème, Ether.fi représente environ 75 % de la part, tandis que Kelp DAO et Renzo représentent respectivement 12 % et 8,5 %.

Le signal de refroidissement derrière les données

À ce jour, la TVL totale des protocoles de re-staking est d'environ 22,4 milliards de dollars, soit une baisse de 22,7 % par rapport au pic historique de décembre 2024 (environ 29 milliards de dollars). Bien que le volume total des actifs verrouillés reste élevé, des signes de ralentissement de la dynamique de croissance du re-staking commencent à apparaître.

La baisse de l'activité des utilisateurs est de plus en plus marquée. Selon les données de la plateforme, le nombre quotidien d'utilisateurs actifs déposant des fonds en réengagement de liquidité sur Ethereum est passé d'un pic de plusieurs milliers en juillet 2024 à seulement une trentaine actuellement, tandis que le nombre d'adresses de dépôt uniques quotidiennes sur EigenLayer est même tombé à un chiffre.

Du point de vue des validateurs, l'attrait du staking supplémentaire diminue également. Actuellement, les validateurs de re-staking actifs quotidiennement sur Ethereum représentent moins de 3 % par rapport aux validateurs de staking réguliers.

De plus, les prix des tokens des projets comme Ether.fi, EigenLayer et Puffer ont tous corrigé de plus de 70 % par rapport à leurs sommets. Dans l'ensemble, bien que le secteur du staking conserve une certaine taille, l'activité des utilisateurs et l'enthousiasme de participation ont déjà considérablement diminué, et l'écosystème est en train de tomber dans un état de "gravité nulle". L'effet de la narration s'affaiblit et la croissance du secteur entre dans une période de stagnation.

Transformation des projets leaders : à la recherche de nouveaux points de croissance

Lorsque les "dividendes de l'airdrop" s'estompent et que l'engouement pour la piste diminue, la courbe des rendements attendus tend à s'aplanir, et les projets de staker commencent à faire face à la question : comment la plateforme peut-elle réaliser une croissance à long terme ?

Prenons Ether.fi comme exemple, qui a réalisé plus de 3,5 millions de dollars de revenus pendant deux mois consécutifs à la fin de 2024. En avril 2025, les revenus sont retombés à 2,4 millions de dollars. Dans la réalité d'un ralentissement de la dynamique de croissance, une simple fonction de re-质押 pourrait être difficile à soutenir pour raconter une histoire commerciale complète.

C'est également en avril qu'Ether.fi a commencé à élargir les frontières de ses produits, se transformant en "banque de nouvelle génération pour la crypto", construisant un cercle financier à travers des scénarios du monde réel tels que "paiement de factures, distribution de salaires, épargne et consommation". La combinaison à double voie de "carte de cash + re-stake" est devenue le nouveau moteur qu'elle tente d'activer pour la fidélisation et la rétention des utilisateurs.

Contrairement à l'"évasion de couche d'application" d'Ether.fi, EigenLayer opte pour une reconstruction qui est davantage axée sur la stratégie d'infrastructure.

Le 9 juillet, Eigen Labs a annoncé une réduction d'effectifs d'environ 25 % et a concentré ses ressources sur la plateforme de développeurs de nouveaux produits EigenCloud, qui a ainsi attiré un nouveau tour de financement de 70 millions de dollars. EigenCloud intègre EigenDA, EigenVerify et EigenCompute, tentant de fournir une infrastructure de confiance commune pour les applications on-chain et off-chain.

La transformation d'Ether.fi et d'EigenLayer, bien que leurs chemins soient différents, pointe essentiellement vers deux solutions logiques similaires : faire en sorte que le "re-staking" passe d'une narration de fin à un "module de départ", devenant ainsi un moyen de construire des systèmes d'applications plus complexes.

Le staking n'est pas mort, mais son "mode de croissance en mono-thread" pourrait être difficile à poursuivre. Il ne pourra attirer continuellement des utilisateurs et des capitaux que s'il est intégré dans un récit d'application ayant des effets d'échelle plus importants.

La conception du mécanisme qui ravive l'enthousiasme du marché avec le "revenu secondaire" sur la piste de la re-staking, cherche aujourd'hui de nouveaux points d'ancrage et une vitalité dans un paysage d'applications de plus en plus complexe.