Le marché des cryptoactifs connaît de nouveau des turbulences : Trump émet son propre memecoin et suscite l'attention

Récemment, Trump a annoncé sur les réseaux sociaux l'émission de son propre memecoin $Trump, attirant à nouveau l'attention des investisseurs du monde entier sur le marché du chiffrement. Certaines analyses estiment que si Trump revenait à la Maison Blanche, cela pourrait ouvrir une nouvelle ère de réglementation du chiffrement aux États-Unis, incitant davantage d'institutions à se lancer dans la vague d'innovation du chiffrement. Un expert en politiques américaines a récemment déclaré que cette démarche de Trump envoyait un signal, à savoir que les États-Unis étaient prêts à redevenir des leaders dans ce secteur, ce qui signifie pour les autres pays qu'ils doivent accélérer le rythme, sinon ils pourraient prendre du retard.

La vitesse de développement de la tokenisation RWA dépend du niveau de participation des institutions traditionnelles

La tokenisation passe progressivement du concept à la réalité, qualifiée par certaines sociétés de conseil de "troisième révolution de la gestion d'actifs". Des prévisions estiment qu'au cours des cinq prochaines années, ce secteur connaîtra une croissance explosive. Certaines institutions de recherche prévoient même qu'en 2025, la taille des actifs tokenisés non liés aux stablecoins dépassera 30 milliards de dollars.

En tant que l'un des centres financiers mondiaux, Hong Kong embrasse également activement la vague de tokenisation des RWA. Le rapport de politique publique de 2024 propose de promouvoir la tokenisation des RWA et la construction d'un écosystème de monnaies numériques, et les organismes de réglementation concernés ont également lancé un "programme de financement des obligations numériques" pour encourager les marchés de capitaux à adopter la technologie de tokenisation. Ces initiatives montrent que Hong Kong souhaite redéfinir sa compétitivité financière grâce à la tokenisation et prendre l'initiative dans la concurrence future.

Cependant, la principale force qui pousse actuellement l'innovation en matière de tokenisation mondiale provient toujours des États-Unis. Les institutions financières traditionnelles américaines, représentées par Wall Street, font couler des fonds traditionnels vers la chaîne grâce au ETF Bitcoin au comptant, tout en accélérant la mise en chaîne des actifs et des activités financiers traditionnels grâce à la tokenisation. Plusieurs institutions financières renommées déclenchent la première vague de tokenisation, ayant un impact qui rayonne à l'échelle mondiale. Parmi elles, un grand gestionnaire d'actifs a lancé un fonds de tokenisation des obligations américaines dont la taille a déjà dépassé 630 millions de dollars, tandis qu'une autre grande banque mène également la tokenisation des actifs traditionnels tels que les obligations américaines et les fonds monétaires via sa plateforme spécialisée.

En comparaison, Hong Kong n'a pas encore vu émerger d'institutions ou de projets ayant une influence mondiale dans le domaine de la tokenisation. Bien que Hong Kong montre une attitude proactive dans la promotion des politiques de tokenisation, la participation des institutions financières traditionnelles de Hong Kong est relativement faible par rapport aux États-Unis, et celles-ci restent prudentes vis-à-vis de l'industrie Web3, adoptant davantage une posture d'"observation". Cela fait que, malgré ses ressources financières abondantes, le potentiel d'innovation en matière de tokenisation à Hong Kong n'a pas pu être pleinement exploité.

L'attitude conservatrice des institutions traditionnelles de Hong Kong envers la tokenisation provient principalement des exigences de conformité. Bien que la conformité soit nécessaire, elle ne devrait pas devenir un obstacle à l'innovation. Le cœur de la tokenisation ne réside pas seulement dans la réalisation technique, mais aussi dans la participation des institutions. Le degré de participation des institutions traditionnelles déterminera dans une large mesure la prospérité précoce du marché de la tokenisation. Bien que les plans de tokenisation des actions récemment proposés par certaines plateformes d'échange américaines soient encore à un stade de conception stratégique, une fois réussis, ils pourraient être rapidement reproduits, voire créer un "Nasdaq on-chain", injectant un énorme volume dans le marché de la tokenisation.

Dans un contexte où il est difficile de changer le modèle existant à court terme, Hong Kong devrait attirer davantage d'institutions traditionnelles à travers un mécanisme de sandbox de tokenisation plus ouvert, afin de mener des pratiques de pointe innovantes et à potentiel de marché. Pour éviter la fragmentation de la sandbox, Hong Kong peut inclure des explorations connexes telles que les stablecoins et la DLT dans la sandbox pour des essais conjoints ; et encourager davantage d'institutions à explorer librement les applications de tokenisation en fonction de leurs propres avantages, qu'il s'agisse de fonds tokenisés, d'actions ou d'autres actifs, tant qu'elles ont la volonté et la capacité de mener des essais à petite échelle dans la sandbox, et de tirer des leçons de l'exploration, renforçant progressivement la volonté et la capacité d'innovation des institutions dans le domaine de la tokenisation.

Seules les institutions disposant de davantage de ressources et d'actifs participant activement à l'innovation de la tokenisation permettront à Hong Kong de prendre plus d'initiative dans la transformation, évitant ainsi un écart croissant dans la concurrence mondiale.

Se concentrer sur les actifs financiers standardisés, élargir la taille du marché RWA

En plus de stimuler l'innovation sur le marché, Hong Kong doit également préciser davantage son axe de développement en matière d'actifs tokenisés. L'exploration mondiale des jetons est principalement axée sur les actifs financiers standardisés, tandis que Hong Kong a précédemment exploré la tokenisation des fonds et des obligations, mais ce qui suscite actuellement le plus d'attention est la tokenisation des actifs non financiers tels que les énergies renouvelables et les produits agricoles. Bien que ces explorations contribuent au développement à long terme de l'écosystème des jetons, il sera difficile d'établir un avantage sur le marché à court terme.

Le processus de tokenisation des différents actifs présentera un décalage temporel évident : les actifs financiers standardisés tels que les obligations, les fonds, etc., qui offrent des rendements stables et qui sont de taille considérable, sont actuellement la catégorie d'actifs la plus adaptée à la tokenisation. De plus, l'expérience de tokenisation de ces actifs standardisés établira une base pour la tokenisation des catégories d'actifs de plus petite taille, dont l'efficacité est moins évidente ou qui présentent des défis techniques plus importants. Par conséquent, Hong Kong devrait se concentrer à court terme sur les actifs financiers standardisés les plus adaptés à la tokenisation et tirer pleinement parti des avantages géographiques et institutionnels que possède Hong Kong en tant que centre international de finance, de commerce et de transport maritime, en mettant l'accent sur les applications de tokenisation dans les scénarios liés au commerce et à la frontière, et en développant rapidement la taille du marché de la tokenisation des RWA à Hong Kong.

De plus, bien que la technologie ne soit pas la clé du succès ou de l'échec de la tokenisation, un système technologique ouvert favorise davantage l'innovation en matière de tokenisation. Certaines institutions étrangères choisissent des chaînes privées en raison de la réglementation, mais de plus en plus de géants de la finance et de la technologie adoptent des chaînes publiques. Les chaînes publiques surpassent de manière significative d'autres systèmes technologiques en termes de liquidité et d'ouverture globales, devenant ainsi la plateforme privilégiée pour plus de 60 % des obligations et fonds tokenisés. En ce qui concerne la sécurité, grâce à l'ouverture des données et au développement des technologies d'analyse en chaîne, le suivi et l'examen des actifs sur les chaînes publiques deviennent plus faciles. De plus, comme la plupart des actifs tokenisés sont conservés hors chaîne, le véritable risque est en réalité plus concentré hors chaîne, tandis que la chaîne se concentre principalement sur la conformité des opérations. Ainsi, dans le cadre de la conformité, Hong Kong devrait explorer plus sereinement les applications et innovations de tokenisation sur les chaînes publiques, en les considérant progressivement comme une direction clé pour l'innovation en matière de tokenisation.

Enfin, la tokenisation des RWA, en tant que produit de la fusion de deux systèmes financiers différents, doit idéalement permettre non seulement d'accélérer la migration des actifs réels vers la chaîne, mais aussi de ne pas limiter leur valeur à la chaîne, afin de servir et de répondre à la réalité. Face aux actions proactives des institutions financières mondiales dans le domaine de la tokenisation, le temps dont dispose Hong Kong est limité. Si Hong Kong peut tirer parti de ses avantages institutionnels et de marché pour embrasser rapidement l'innovation, tout en offrant plus d'espace d'innovation aux institutions traditionnelles et en explorant l'équilibre avec la conformité réglementaire, tout en s'appuyant sur le soutien des milliers de milliards d'actifs fournis par le continent, Hong Kong aura certainement un avantage absolu dans le domaine de la tokenisation, avec un avenir prometteur. Des études ont estimé que la taille potentielle des actifs tokenisés à Hong Kong pourrait atteindre 36 000 milliards de dollars hongkongais.

Nous attendons que Hong Kong prenne de l'"accélération" dans le domaine des RWA en 2025.