Nouvelle option pour les jetons d'obligations d'État RWA : Analyse de TProtocol V2

Le marché actuel manque d'un produit de jeton d'obligations souveraines pur et adapté aux utilisateurs ordinaires. TProtocol V2 a été créé pour résoudre ce problème. Cet article explorera les points de douleur existants des jetons d'obligations souveraines RWA et comment TProtocol répond à ces défis.

TProtocol est apparemment un produit de prêt. Prenons l'exemple de la pool Matrixdock, qui permet à Matrixdock, classé parmi les trois premiers dans le domaine RWA, d'utiliser son jeton de dette publique émis, le STBT, comme garantie pour emprunter des USDC. Les utilisateurs déposant des USDC recevront des rUSDP, un jeton de rendement similaire à l'aUSDC d'AAVE.

Une caractéristique remarquable de TProtocol est que le LTV des prêts STBT atteint 100,5 %. Cela signifie qu'en cas extrême, le taux d'utilisation peut atteindre 99,5 %, presque tous les revenus des obligations d'État peuvent être distribués aux détenteurs de rUSDP. Face à un tel taux d'utilisation élevé, TProtocol a adopté une méthode de négociation hors bourse avec les emprunteurs pour traiter les retraits importants, accordant à Matrixdock un certain temps pour vendre les obligations d'État et rembourser le prêt. Les petits retraits peuvent être réalisés par des retraits réguliers ou en vendant des USDP sur des échanges décentralisés.

Actuellement, des jetons comme Ondo-OUSG et Matrixdoc-STBT ne sont ouverts qu'aux investisseurs qualifiés. Même le USDY récemment lancé par Ondo, qui a des conditions relativement flexibles, nécessite de compléter le KYC et de passer par une période de minting pouvant aller jusqu'à deux mois. La valeur de TProtocol réside dans le fait de maximiser l'intérêt des jetons de la dette publique à travers un modèle de prêt et d'emprunt par des institutions, permettant ainsi aux utilisateurs de dépôts USDC de bénéficier des rendements de la dette publique.

Contrairement aux prêts de crédit institutionnels qui ont fréquemment rencontré des problèmes par le passé, TProtocol se concentre sur des produits dédiés. Par exemple, les termes de STBT stipulent clairement que l'objet d'investissement est des obligations d'État à court terme et des opérations de reverse repo sur obligations d'État, et un rapport d'actifs sera publié régulièrement, tout en collaborant avec des plateformes de données pour fournir des preuves de réserve.

Bien qu'il existe un mécanisme de preuve, l'ensemble repose encore sur la confiance envers les institutions de garde des actifs sous-jacents en obligations d'État. À cet égard, TProtocol lance des Pools indépendants pour différents actifs RWA afin d'isoler les risques. Par exemple, si une collaboration avec une certaine plateforme voit le jour, un nouveau Pool exclusif sera établi, où après avoir déposé des USDC, des jetons spécifiques seront obtenus pour isoler les risques.

La conception de TProtocol est également assez audacieuse d'autres manières. Par exemple, le design de son jeton de gouvernance TPS/esTPS est similaire à celui de certaines plateformes d'échange, où plus la durée de stockage est longue, plus le dividende est élevé. De plus, il a également conçu une structure à double couche iUSDP/USDP, similaire à l'architecture de certaines plateformes, où iUSDP est une version à revenus automatiques de rUSDP, tandis que USDP n'a pas de revenus et est utilisé pour fournir de la liquidité sur des échanges décentralisés, entre autres.

Ce modèle permet à TProtocol d'améliorer l'efficacité du capital et d'augmenter les rendements de l'iUSDP en incitant d'autres protocoles, rendant ses rendements susceptibles de dépasser ceux des obligations d'État ordinaires, similaire au modèle d'augmentation des rendements d'une certaine plateforme.

Actuellement, la concurrence dans le secteur des RWA est intense, une certaine plateforme ayant déjà un avantage absolu. Cependant, en tant que jeton stable sur-collatéralisé, la proportion d'actifs utilisés pour acheter des obligations d'État sur cette plateforme est limitée. Si trop d'utilisateurs déposent des jetons stables sur cette plateforme pour percevoir des intérêts, leurs intérêts pourraient même être inférieurs au taux des obligations d'État.

En résumé, TProtocol utilise un modèle de prêt d'actifs RWA par le biais de garanties institutionnelles, transmettant les rendements des jetons de bons du Trésor pur aux utilisateurs ordinaires sans KYC, et s'inspirant du modèle de conception d'une certaine plateforme, permettant à ces rendements d'avoir la possibilité de dépasser le rendement de base des bons du Trésor.