marché des cryptomonnaies entre dans une phase de retournement structurel : clarification des politiques américaines et expansion institutionnelle d'Ethereum

I. Introduction

Récemment, le marché des cryptomonnaies a été propulsé par deux facteurs catalyseurs importants : l'assaut législatif de Washington lors de la "semaine des cryptomonnaies" et l'explosion intensive des déploiements institutionnels autour d'Ethereum, qui constituent ensemble le "tournant politique" et le "tournant financier" de l'industrie des cryptomonnaies au second semestre 2025. La logique sous-jacente de ce cycle cryptographique passe de Bitcoin à Ethereum, aux stablecoins et aux infrastructures financières on-chain. La clarification des politiques américaines et l'expansion institutionnelle d'Ethereum marquent l'entrée de l'industrie cryptographique dans une phase structurelle positive, et l'accent de l'allocation du marché devrait progressivement passer de "l'enjeu des prix" à "la capture des dividendes institutionnels grâce aux règles + infrastructures."

Deuxième, la "Semaine des Cryptomonnaies" aux États-Unis : trois projets de loi envoient des signaux, les actifs conformes vont connaître une réévaluation de leur valeur

En juillet 2025, le Congrès américain a lancé pour la première fois une avancée systématique de la gouvernance complète des actifs cryptographiques par le biais d'une législation, inaugurant la "Semaine des cryptomonnaies". Dans un contexte de bouleversements dans le paysage financier numérique mondial et de remise en question des modèles de régulation traditionnels, ces projets de loi répondent non seulement aux risques du marché, mais reflètent également l'intention des États-Unis de prendre une position dominante dans la prochaine compétition sur les infrastructures financières.

La loi "GENIUS", qui est la plus significative à ce jour, établit un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, couvrant des éléments clés tels que les exigences de conservation, les divulgations d'audit, les réserves d'actifs et les processus de règlement. Cela signifie que le système des stablecoins, qui a longtemps été en dehors du champ de la réglementation financière traditionnelle, est enfin intégré dans la structure juridique souveraine des États-Unis. L'adoption à forte majorité de cette loi au Sénat montre également une solide base de soutien bipartite, offrant un "coup de pouce" institutionnel à l'ensemble du marché des cryptomonnaies.

Un autre projet de loi clé, le projet de loi "CLARITY", se concentre sur la question de la distinction entre les attributs de titres et de marchandises des actifs cryptographiques, visant à clarifier "quels actifs cryptographiques relèvent des titres et lesquels n'en relèvent pas", et à préciser les frontières de réglementation entre la SEC et la CFTC. Si ce projet de loi est adopté avec succès, il mettra fin à l'état d'incertitude prolongé de la "zone grise réglementaire" des actifs cryptographiques, fournissant une base légale prévisible pour les projets, les échanges et les gestionnaires de fonds, libérant ainsi la vitalité de l'innovation conforme.

La "Loi sur la surveillance des États contre les CBDC" interdit à la Réserve fédérale d'émettre des monnaies numériques de banque centrale, empêchant ainsi le gouvernement d'établir une capacité de surveillance en temps réel des activités financières individuelles par le biais de l'architecture du dollar numérique. Cela reflète l'importance accordée par le Congrès américain à la vie privée financière et à la liberté du marché, tout en envoyant un signal : les États-Unis choisissent de soutenir un écosystème d'actifs cryptographiques axé sur le marché, techniquement neutre et ouvert, plutôt que de mener la transformation financière numérique par le biais d'un monopole étatique.

Ces projets de loi visent collectivement à "réglementer pour favoriser l'innovation", en soulignant "des frontières claires et une réduction de l'incertitude". Une fois la législation mise en œuvre, on s'attend à ce qu'elle ait les effets directs suivants : les obstacles qui ont empêché les investisseurs institutionnels d'entrer massivement en raison de préoccupations de conformité seront progressivement levés ; le rôle des stablecoins en tant que "dollars sur la chaîne" sera confirmé par la politique, et ses cas d'utilisation s'étendront considérablement ; les bourses conformes et les banques dépositaires obtiendront un soutien politique, redéfinissant ainsi la structure de confiance sur le marché mondial des cryptomonnaies.

D'un point de vue plus profond, c'est une réponse stratégique des États-Unis à une nouvelle ronde de restructuration de l'ordre financier. Les stablecoins deviennent le vecteur de l'expansion numérique de l'influence du dollar, et le Congrès américain tente de lui injecter une légitimité institutionnelle par le biais de la réglementation. Cela ne constitue pas seulement une réévaluation par le marché de la logique d'évaluation des actifs cryptographiques, mais également une confirmation institutionnelle des tendances technologiques par la politique. On s'attend à ce que cela injecte un ancrage d'attentes plus stable sur le marché, tout en offrant aux investisseurs une voie pour identifier les actifs "réglementables et durables". Les actifs conformes, en particulier les stablecoins, l'Éther et leurs infrastructures environnantes, devraient devenir les principaux bénéficiaires de la prochaine ronde de réévaluation structurelle.

Trois, la course à l'armement institutionnel en ETH : entrée des ETF, transformation du mécanisme de staking, mise à niveau de la structure des actifs sur trois fronts.

Récemment, avec la forte reprise du prix de l'ETH, la confiance du marché se rétablit progressivement. En réalité, une nouvelle "course aux armements de capitaux" autour d'Ethereum est en cours. Des géants financiers de Wall Street continuent d'accumuler des positions via des ETF, et de plus en plus d'entreprises cotées intègrent l'ETH dans leur bilan, Ethereum connaît une restructuration profonde de sa structure de marché. Cela signifie non seulement que le capital traditionnel reconnaît l'ETH à un nouveau stade, mais cela marque également la transition d'Ethereum, d'un actif décentralisé à haute volatilité et à haute barrière technologique, vers un actif financier mainstream avec une logique de répartition de niveau institutionnel.

L'ETF spot Ethereum a été lancé en juillet 2024. Bien qu'il ait initialement sous-performé, la situation a commencé à s'inverser au milieu de 2025. Les données on-chain et les flux de fonds vers l'ETF montrent que l'accumulation institutionnelle d'ETH se fait discrètement mais avec détermination. Depuis le lancement de l'ETF, l'ETF spot Ethereum a attiré un flux net de fonds de 5,76 milliards de dollars, représentant près de 4 % de sa capitalisation boursière. Au cours des deux derniers mois, plusieurs produits ETF Ethereum ont enregistré des flux nets mensuels de plus de 1 milliard de dollars, et les acteurs de la finance traditionnelle ont clairement augmenté leurs positions.

En même temps, l'essor des "réserves stratégiques d'Éther" des entreprises cotées en bourse se fait sentir. Plusieurs entreprises telles que SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital et BitMine ont annoncé qu'elles incluraient de l'ETH dans leur bilan, marquant un tournant dans le récit selon lequel l'ETH passe d'un "actif spéculatif" à un "actif de réserve stratégique". Il convient de noter que la quantité d'ETH actuellement détenue par SharpLink dépasse les 280 000 unités, surpassant les 242 500 unités de la fondation Ethereum, devenant ainsi le plus grand détenteur institutionnel unique d'ETH au monde.

Actuellement, la participation des institutions peut être divisée en deux grands camps : d'une part, le "camp natif d'Ethereum" représenté par SharpLink, qui regroupe les premiers participants de l'écosystème Ethereum ; d'autre part, le "méthode de Wall Street" représenté par BitMine, qui reproduit directement la logique de réserve de Bitcoin. Ce mode de construction de positions des institutions par des attaques du sud et du nord fait que le point d'ancrage de la valeur de l'ETH et le système de soutien des prix se déplacent vers un cadre de capital mainstream institutionnalisé, à long terme et structuré.

Cette tendance pourrait entraîner une reconstruction des droits de gouvernance, des droits d'expression et du leadership écologique du réseau Ethereum lui-même. À l'avenir, si les entreprises fortement investies en ETH continuent d'accroître leurs positions, leur influence potentielle sur la direction du développement d'Ethereum ne peut être ignorée. Bien que ces entreprises soient encore majoritairement confrontées à des pressions financières, la configuration de l'ETH est davantage motivée par des considérations de couverture spéculative et d'opérations de capital, mais leur entrée a déjà créé un effet amplificateur sur le marché des capitaux : l'ETH est à nouveau évalué, et le récit du marché passe de la course encombrée de DeFi et de L2 vers un nouvel espace "actif de réserve + ETF + droits de gouvernance".

Il convient de noter qu'Ethereum n'a pas encore de représentant ayant à la fois un background de foi et une capacité d'appel au capital traditionnel, comme Michael Saylor, ce qui a en partie ralenti le chemin de conversion de la confiance d'Ethereum dans l'esprit des investisseurs institutionnels. Cependant, Vitalik Buterin et la fondation Ethereum se sont récemment exprimés fréquemment, soulignant la résilience technologique, les mécanismes de sécurité et les principes de décentralisation, tout en commençant à renforcer l'architecture "à double voie" de la gouvernance écologique, avec l'intention d'accueillir le capital institutionnel tout en évitant que le pouvoir de gouvernance ne soit contrôlé par une seule force.

Dans l'ensemble, l'ETH connaît un bouleversement complet de sa structure de capital : passant d'un marché ouvert dominé par les particuliers à une structure de marché institutionnelle conduite par des ETF, des sociétés cotées et des nœuds institutionnels. Cette transformation aura un impact profond sur le chemin futur de construction du centre de prix de l'ETH et pourrait également remodeler la structure de gouvernance et le rythme de développement de l'écosystème Ethereum. Dans cette course aux armements, l'ETH n'est plus seulement un représentant de la pile technologique, mais devient un actif clé dans la vague du capitalisme numérique, servant à la fois d'outil de portage de valeur et de point focal de la lutte pour le pouvoir.

Quatre, Stratégie de marché : BTC construit une plateforme à haut niveau, ETH et les chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée accueillent une logique de rattrapage.

Avec le Bitcoin franchissant le cap des 120 000 dollars et entrant progressivement dans une phase de plateau, la structure de rotation structurelle du marché des cryptomonnaies devient de plus en plus claire. Dans un contexte où le BTC domine la logique, l'Ethereum et les actifs de chaînes d'applications de haute qualité commencent à connaître une période de correction de valorisation. Le marché actuel présente une structure typique de "stabilité des grandes capitalisations + rotation ascendante des moyennes capitalisations", avec l'ETH et un certain nombre de protocoles L1/L2 soutenus par un récit et une technologie devenant les directions les plus prometteuses après le Bitcoin.

1. BTC entre dans la phase de construction d'une plateforme haute : support vers le bas, manque de force vers le haut. Le Bitcoin a essentiellement terminé sa tendance haussière principale, entraînée par les récits triples du spot ETF, du cycle de réduction de moitié et des réserves institutionnelles. Actuellement, le mouvement entre dans une phase de consolidation, bien qu'il soit toujours dans un canal de hausse technique, l'élan d'augmentation à court terme tend à s'affaiblir. Les données on-chain montrent une certaine baisse du nombre d'adresses actives et du volume des transactions, la volatilité implicite des options sur le marché des dérivés continue de baisser, indiquant une diminution des attentes de rupture à court terme sur le marché.

2. Formation de la logique de rattrapage d'ETH : de la "tête de série perdue" à la "vallée de valeur" dans la réévaluation. Comparé à Bitcoin, la performance d'Ethereum au second semestre 2024 a été considérée comme "décevante", mais c'est précisément pendant cette phase morose qu'une nouvelle évaluation des prix et une optimisation de la structure de détention ont été réalisées. Actuellement, la reconnaissance institutionnelle d'ETH augmente rapidement, les ETF au comptant enregistrent des entrées nettes continues, et la tendance des entreprises cotées à réserver de l'ETH est en train de se concrétiser. D'un point de vue technique, le prix d'ETH a déjà franchi la ligne de tendance baissière précédente, commençant à établir un canal haussier, et a récupéré plusieurs niveaux de moyenne mobile technique clés de manière continue. En combinant les aspects financiers et les indicateurs d'humeur, ETH est entré dans un nouveau cycle de changement d'humeur sur le marché.

3. L'émergence des chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée : Les chaînes comme Solana, TON, Tanssi, etc. connaissent des opportunités structurelles. Le marché s'accélère vers des actifs de chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée "soutenus par un récit réel". Des chaînes comme Solana, TON, Tanssi, Sui, etc. bénéficient d'avantages multiples tels que "hautes performances + écosystème solide + positionnement clair", concentrant rapidement les fonds lors de ce rebond. De plus, avec Ethereum se dirigeant vers une optimisation plus modulaire et de la disponibilité des données, des protocoles de couche intermédiaire ( tels qu'EigenLayer, Celestia), et des solutions L2 Rollup ( comme Base, ZkSync) libèrent également progressivement de la valeur, devenant un "centre d'évaluation" important entre les chaînes publiques et le niveau des applications.

4. Perspectives stratégiques du marché : Focus sur "la rotation de la valeur" et "l'avancement du récit". Dans l'ensemble, la logique de rotation des fonds sur le marché des cryptomonnaies est devenue claire : BTC atteint un sommet --- ETH suit --- le rythme de rotation des chaînes d'application se développe progressivement. Le centre de gravité de la stratégie à ce stade devrait se concentrer sur les points suivants :

• Réserve de configuration BTC, pas de direction principale : le portefeuille principal reste inchangé, mais il n'est pas conseillé de continuer à acheter à des prix élevés, attention aux risques potentiels de politiques ou de perturbations macroéconomiques.
• ETH en tant qu'actif central de rotation : correction technique + renforcement du récit institutionnel, approprié pour une allocation à moyen terme, si les fonds ETF affluent plus rapidement, il pourrait y avoir un espace de hausse supplémentaire.
• Les chaînes de blocs publiques de qualité moyenne à élevée et les protocoles modulaires se concentrent sur : les chaînes dotées d'une innovation technologique, d'une forte base écologique et de soutiens en capital ont un potentiel d'augmentation continue.
• Narration avancée, recherche active de nouvelles opportunités de niche : se concentrer sur les cibles de déploiement précoce dans les domaines DePIN, RWA, chaînes AI, et ZK, ces narrations sont actuellement en phase de préfinancement et pourraient devenir le noyau de la prochaine rotation.

Cinq, conclusion : réglementation claire + ETH en hausse, le marché entre dans un cycle institutionnel

Avec l'avancement des trois projets de loi clés lors de la "Semaine des Cryptomonnaies" aux États-Unis, le secteur a connu une période de clarté politique sans précédent. Cette clarification de l'environnement réglementaire élimine non seulement l'incertitude de conformité qui planait depuis des années, mais elle pose également une base solide pour le développement institutionnel et la formalisation du marché des cryptomonnaies. Avec l'accélération de la course aux armements de réserves stratégiques d'actifs clés comme l'Éther, le marché entre progressivement dans un nouveau cycle dominé par des institutions.

Dans ce contexte institutionnel, Ethereum, en tant que plateforme de contrats intelligents, connaît une fenêtre clé pour sa montée en puissance. Ethereum a non seulement une feuille de route technologique claire et une innovation écologique active, mais sa sécurité réseau et sa structure de gouvernance décentralisée continuent de s'optimiser, devenant l'un des actifs numériques préférés des institutions. La tendance des réserves stratégiques et l'afflux de fonds ETF se chevauchent.