La Réserve fédérale (FED) et les données US Non-farm Payrolls (NFP) de juillet : la réaction du marché est-elle excessive ?

Les données sur l'emploi non agricole aux États-Unis pour le mois de juillet récemment publiées ont suscité une forte réaction sur le marché, mais cette réaction pourrait être excessive. Historiquement, le marché américain est souvent plus sensible aux baisses de taux qu'aux hausses, et sa tolérance à l'inflation est également supérieure à celle de la déflation. La décision de juillet de La Réserve fédérale (FED) de ne pas réduire les taux comme certains optimistes l'avaient prévu, combinée à des données non agricoles inférieures aux attentes, a conduit à une forte baisse des prix des actifs.

Cependant, cette volatilité extrême ne reflète peut-être pas complètement la véritable situation économique des États-Unis. Des signes indiquent que La Réserve fédérale (FED) ne pense peut-être pas que les États-Unis soient confrontés à un risque de récession grave. Le président de la FED, Jerome Powell, a maintenu une partie de sa position hawkish lors d'une interview en juillet, ce qui indique qu'il a choisi de conserver l'option de continuer à maîtriser l'inflation après avoir vu les données sur l'emploi de juillet.

L'attitude prudente de la Réserve fédérale (FED) pourrait provenir des leçons tirées de la politique d'assouplissement quantitatif de grande envergure de 2020. Une baisse prématurée ou excessive des taux d'intérêt pourrait entraîner des attentes de marché qui s'auto-renforcent, provoquant un retour de l'inflation. Des responsables, y compris le président de la Réserve fédérale de Chicago, ont également déclaré qu'il n'était pas sage de réagir de manière excessive aux données mensuelles.

D'un point de vue des indicateurs économiques, les États-Unis se trouvent actuellement dans une phase de "ralentissement" plutôt que de récession profonde. Les données de consommation personnelle et de revenu disponible de juin sont relativement stables, la production a montré une amélioration, et seule l'emploi a connu une baisse significative. D'autres données, telles que l'indice ISM des services non manufacturiers de juillet et le nombre de nouvelles demandes d'allocations chômage début août, ont été meilleures que prévu, montrant que l'économie reste résiliente.

La baisse des données de l'US Non-farm Payrolls (NFP) de juillet pourrait être influencée par des facteurs occasionnels tels que l'ouragan "Beryl". Les données montrent que le nombre d'employés non agricoles n'ayant pas travaillé en juillet en raison de conditions météorologiques défavorables a atteint un niveau record de 436,000. Cela a sans aucun doute eu un impact significatif sur les données de l'emploi.

De plus, l'augmentation du taux de chômage est également due à certains facteurs structurels. L'augmentation des immigrants en situation irrégulière après la pandémie a eu un impact sur le marché du travail peu qualifié ; les travailleurs qui ont quitté le marché du travail pendant la pandémie commencent à revenir ; la réduction des mesures d'aide gouvernementale incite davantage de personnes à rechercher un emploi. Ces facteurs entraînent une augmentation de l'offre de main-d'œuvre, ce qui pourrait faire grimper le taux de chômage à court terme.

Cependant, à long terme, l'augmentation de l'offre de main-d'œuvre est en réalité un signe de reprise économique, contribuant à maîtriser l'inflation et à offrir plus de marge de manœuvre pour les futures opérations de politique de La Réserve fédérale (FED). Dans l'ensemble, bien que les données à court terme fluctuent, l'économie américaine montre encore une certaine résilience et un potentiel.