La nouvelle ère des stablecoins : L'affrontement de quatre forces

Après l'adoption de la loi GENIUS par les États-Unis en 2025, le marché des stablecoins a connu une transformation sans précédent. Cette loi a établi des règles claires pour l'industrie des stablecoins, y compris l'exigence d'un soutien intégral des réserves à hauteur de 1:1, la mise en place d'un seuil réglementaire de 10 milliards de dollars et l'interdiction de payer des intérêts directement, entre autres. Ces nouvelles règles ont profondément modifié le paysage concurrentiel des stablecoins, déclenchant une "bataille pour le dollar numérique" intense.

Alliance des élèves modèles en matière de conformité

L'alliance centrée sur l'USDC émis par la société Circle respecte strictement toutes les réglementations. Leurs réserves sont principalement constituées de bons du Trésor américain et de liquidités, avec une grande transparence, publiant des rapports d'audit détaillés chaque mois. Cette approche a gagné la confiance des régulateurs et des investisseurs institutionnels.

Cependant, il existe certaines tensions entre Circle et son principal distributeur Coinbase. En tant que canal de distribution puissant, Coinbase prend une grande partie des bénéfices et impose de nombreuses clauses restrictives dans l'accord de coopération. Afin de réduire sa dépendance à Coinbase, Circle a choisi de s'introduire en bourse pour obtenir plus de fonds et d'indépendance.

Empire offshore

L'alliance centrée sur l'USDT de Tether adopte une stratégie flexible. L'USDT est actuellement le stablecoin ayant la plus grande capitalisation boursière, avec une rentabilité impressionnante. Leurs secrets de réussite incluent des stratégies d'investissement à haut rendement et des coûts de canal très bas.

Face aux défis de la nouvelle législation, Tether a adopté une stratégie à deux voies : maintenir le service USDT existant sur le marché mondial tout en développant un nouveau stablecoin entièrement conforme pour le marché américain. La collaboration entre USDT et le réseau TRON est également une relation mutuellement bénéfique.

Il convient de noter que Tether bénéficie également d'un puissant soutien politique et collabore avec le géant de Wall Street Cantor Fitzgerald, ce qui leur confère une certaine protection réglementaire.

Groupe de pouvoir politique

L'alliance centrée sur le stablecoin USD1 est un exemple typique d'un consortium "politique + capital". Les membres de cette alliance comprennent des stars politiques, des géants de la distribution, des capitaux souverains et des fournisseurs d'infrastructures.

USD1 a adopté une stratégie de développement de marché "top-down", créant rapidement d'énormes cas d'application et une demande de marché grâce à son influence politique et à des transactions de grande envergure au niveau souverain. Cependant, ce modèle commercial hautement dépendant des relations politiques présente également des risques potentiels, en particulier en cas de changement de la conjoncture politique.

La contre-attaque des banques traditionnelles

Les institutions financières traditionnelles commencent également à entrer sur le marché des stablecoins. Le JPMD lancé par JP Morgan est une forme de tokenisation des dépôts, qui peut légalement payer des intérêts, garanti directement par la banque, mais réservé uniquement aux grandes institutions ayant passé un contrôle rigoureux.

D'autres grandes banques explorent également l'émission de leurs propres jetons de dépôt, et envisagent même de former des alliances bancaires pour créer une monnaie numérique partagée. Ces initiatives reflètent les actions de défense collaborative prises par le secteur bancaire traditionnel pour éviter d'être "désintermédié" par les stablecoins natifs de la cryptographie.

Stratégies de diversification des géants de la technologie

En plus des principales alliances de stablecoins, certaines entreprises technologiques et sociétés de fintech recherchent également leurs propres opportunités :

• Stripe choisit de fournir des services d'infrastructure pour offrir un soutien technique à tous les émetteurs de stablecoin.
• PayPal attire les utilisateurs en offrant de généreuses "récompenses de fidélité".
• Walmart et Amazon ont des difficultés à émettre directement des stablecoins en raison de restrictions légales.
• Après avoir connu des revers avec le projet Libra, Meta est devenu plus prudent et se concentre sur des scénarios de paiement pratiques.

Perspectives d'avenir

Le marché des stablecoins pourrait connaître une diversification :

• Le marché institutionnel pourrait être dominé par des jetons de dépôt d'une alliance bancaire.
• Le marché de détail américain pourrait être dominé par l'alliance USDC.
• Les nouveaux marchés émergents pourraient continuer d'être dominés par l'alliance USDT.
• L'alliance USD1 pourrait jouer un rôle dans certaines transactions politiques et souveraines.

Cette guerre des stablecoins n'est pas seulement une compétition de technologies et de modèles commerciaux, mais aussi un affrontement de différentes philosophies financières et modèles de gouvernance. Pour les utilisateurs ordinaires, cette compétition stimule l'innovation technologique, améliore la qualité des services et offre plus de choix. L'ère du dollar numérique est déjà arrivée, nous sommes tous témoins et participants de ce processus historique.