Rapport d'analyse approfondie sur le nouveau staking et l'ETF d'actifs virtuels de Hong Kong

Depuis le 1er décembre 2020, avec le lancement de la chaîne de balises basée sur POS d'Ethereum, la voie du staking d'Ethereum a été officiellement ouverte. À ce jour, le staking d'Ethereum a traversé six phases de développement, à savoir : staking natif → staking en tant que service → staking collaboratif → staking liquide → staking décentralisé → re-staking. Selon la "division du travail" de cette voie, on peut grossièrement distinguer deux rôles dans le staking d'Ethereum : les validateurs qui investissent de l'argent et les opérateurs qui effectuent le travail.

![ReStaking( et rapport d'analyse approfondie sur l'ETF des actifs virtuels de Hong Kong])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b0d7d3a2fae860d05189b33270de6365.webp(

Les jetons de staking liquide ) LST ( permettent aux détenteurs d'Ethereum de staker sur plusieurs protocoles DeFi pour obtenir des récompenses. Bien que ce mécanisme puisse augmenter la flexibilité des investissements et les rendements possibles, il entraîne également une complexité et un risque plus élevés. Une fois que LST est verrouillé dans un protocole de staking spécifique, il ne peut pas être utilisé pour des transactions ou comme garantie pour d'autres opérations DeFi. Pour résoudre ce problème de liquidité, les jetons de re-staking liquide ) LRT ( ont été créés.

LRT a débloqué la liquidité de LST grâce au processus de re-staking et a introduit un mécanisme de levier pour augmenter les bénéfices potentiels. De plus, les utilisateurs peuvent choisir d'utiliser des protocoles de re-staking de liquidité spécifiques, plutôt que de déposer directement leurs LST, afin de maintenir une plus grande flexibilité.

La mise en œuvre du staking supplémentaire nécessite non seulement une grande spécialisation technique, mais doit également prendre en compte la sécurité des fonds, la transparence des opérations et la stabilité du système. Grâce à ces moyens techniques, le staking supplémentaire peut améliorer l'efficacité de l'utilisation du capital tout en contribuant à la sécurité et à la décentralisation des réseaux blockchain.

Actuellement, le staking de crypto-monnaies fait face à de multiples défis réglementaires. Tout d'abord, en raison des différences dans le statut légal des actifs cryptographiques dans différents pays, il est difficile pour les régulateurs d'appliquer directement les réglementations financières existantes aux activités de staking, ce qui augmente les risques en matière de légitimité, de fiscalité et de conformité. Deuxièmement, la question de la protection des investisseurs est significative, le staking de crypto-monnaies impliquant des risques élevés, les investisseurs ordinaires peuvent subir des pertes importantes en raison d'un manque de connaissances spécialisées, et avec la forte volatilité du marché, le capital des investisseurs peut s'évaporer rapidement, il est donc nécessaire de fournir des avertissements de risque adéquats et des mesures de protection. De plus, les activités de staking peuvent être utilisées pour le blanchiment d'argent et d'autres crimes financiers, l'anonymat des crypto-monnaies rendant le suivi des fonds difficile, ce qui entrave les efforts de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. Le mécanisme de staking peut également affecter l'offre et la demande des actifs cryptographiques, conduisant à une manipulation des prix du marché, nuisant à l'équité et à l'intégrité du marché. Enfin, le staking repose sur des technologies et des processus opérationnels complexes, les vulnérabilités ou les échecs des contrats intelligents peuvent entraîner des pertes de fonds ou des transactions erronées, les régulateurs doivent s'assurer que les plateformes de staking prennent des mesures techniques appropriées pour garantir la sécurité et la fiabilité du système.

Les ETF Bitcoin aux États-Unis et à Hong Kong présentent des différences significatives en matière d'environnement réglementaire, d'objets d'investissement, de participants du marché et de procédures d'émission.

Les ETF Bitcoin aux États-Unis comprennent à la fois des ETF Bitcoin au comptant et des ETF Bitcoin à terme. Les ETF au comptant conservent les actifs Bitcoin par l'intermédiaire d'institutions de garde, tandis que les ETF à terme détiennent des positions via des contrats à terme ; la réglementation est stricte, attirant principalement les investisseurs institutionnels et les investisseurs professionnels.

Le Bitcoin ETF de Hong Kong est principalement un ETF Bitcoin au comptant, qui sécurise les actifs Bitcoin par l'intermédiaire d'organismes de garde conformes, et prend en charge les souscriptions en espèces et en actifs physiques ; en même temps, l'environnement réglementaire est relativement détendu, attirant non seulement des investisseurs institutionnels, mais aussi des investisseurs individuels à haute valeur nette, rendant ainsi les participants du marché plus diversifiés.

Introduction à la mise en staking d'Ethereum

Depuis le 1er décembre 2020, avec le lancement de la chaîne de balises basée sur POS d'Ethereum, la voie du staking d'Ethereum a officiellement commencé, et le 15 septembre 2022, la mise à niveau de Paris a été achevée, fusionnant la chaîne de balises avec la chaîne principale et ouvrant l'ère PoS d'Ethereum.

Même si l'on passe de PoW à PoS, cela ne signifie pas qu'il n'est plus nécessaire de "travailler" pour faire fonctionner un nœud. Auparavant, le travail ne nécessitait pas de permission, mais maintenant, il faut d'abord dépenser de l'argent pour "acheter" une qualification pour faire fonctionner un nœud. Le staking signifie que vous devez déposer 32 ETH pour pouvoir démarrer un validateur, ce qui vous donne le droit de participer au consensus du réseau.

Donc, on peut globalement diviser le staking d'Ethereum en deux rôles : les validateurs qui mettent de l'argent et les opérateurs qui travaillent.

)# Les six étapes du staking d'Ethereum

Pledge natif→Pledge en tant que service→Pledge conjoint→Pledge liquide→Pledge décentralisé→Re-pledge

Staking natif : Mettre de l'argent de sa propre poche, gérer soi-même le nœud, responsable de la maintenance et des coûts du matériel et des logiciels de tous les clients.

• Avantages :

1. Plus sécurisé et décentralisé pour le réseau Ethereum.

2. Gagnez 100% de rendement sur le stake, sans intermédiaire.

• Inconvénients:

1. Barrière technique, il faut comprendre la technologie pour installer et exécuter le client soi-même.

2. Seuil matériel, il est nécessaire d'avoir un ordinateur performant, avec au moins 10 Mo de réseau.

3. Seuil de fonds, besoin de staker 32 ETH.

4. Problèmes de confiscation, si le logiciel, le matériel ou le réseau rencontrent des problèmes entraînant une instabilité des nœuds, le dépôt de garantie sera confisqué.

5. Problèmes de risque, il est nécessaire de gérer soi-même la sécurité des clés privées et des phrases de récupération, et de mettre à jour les nœuds de manière périodique.

Stake as a Service: Investir de l'argent pour devenir validateur, un tiers s'occupe des opérations de nœud.

• Avantages : Élimine les barrières techniques, il suffit de mettre de l'argent sans fournir d'efforts.

• Inconvénients:

1. Seuil de financement, nécessite de staker 32 ETH.

2. Problème de confiscation, si le logiciel, le matériel ou le réseau de tiers rencontrent un problème, la caution sera confisquée, tandis que le tiers ne le sera pas.

3. Problèmes de risque, il peut être nécessaire de confier la clé privée et la phrase de récupération.

4. Céder un peu de profit à un tiers.

5. Centralisé, cela constitue une menace pour la sécurité d'Ethereum.

Staking groupé: Plusieurs personnes mettent en commun 32 ETH pour acheter une qualification de validateur, une tierce partie est responsable de l'exécution du travail de nœud, ce qui équivaut à un pool minier. En conséquence, les revenus générés par l'exploitation du nœud sont également distribués en fonction du ratio des fonds de staking des participants.

• Avantages:

1. Élimine la barrière technique, il suffit de dépenser de l'argent sans effort.

2. A réduit le seuil à 32 ETH.

• Inconvénients:

1. Bien que le seuil d'investissement ait été abaissé, les fonds restent néanmoins verrouillés en tant que stake.

2. Problèmes de confiscation, si des problèmes surviennent avec le logiciel, le matériel ou le réseau d'un tiers, la mise en jeu sera confisquée, mais le tiers ne le sera pas.

3. Problèmes de risque, il se peut que vous deviez confier vos clés privées et phrases mnémotechniques.

4. Céder un peu de profit à un tiers.

5. Centralisé, cela représente une menace pour la sécurité d'Ethereum.

Le staking d'Ethereum a atteint ce stade, ayant essentiellement résolu les trois grands obstacles que sont la technologie, le matériel et le financement, il semble maintenant proche de la saturation. Mais en réalité, il y a un grand problème qui n'a pas été résolu, à savoir le problème de la liquidité. Car en substance, peu importe le type de staking mentionné ci-dessus, cela immobilise les fonds du validateur, et en tant que nœud d'Ethereum, les entrées et sorties quotidiennes nécessitent une file d'attente, il est donc impossible d'avoir un accès instantané aux fonds, surtout dans le cas du staking collectif. Cela équivaut donc à verrouiller la liquidité des validateurs.

Liquidité du stake ( LST ) : Plusieurs personnes se regroupent pour acheter 32 ETH afin d'obtenir un statut de validateur, un tiers est chargé de faire fonctionner les nœuds, et la plateforme fournira 1:1 de stETH pour libérer la liquidité, représentant les projets Lido, SSV, Puffer.

• Avantages :

1. Élimine le seuil technologique, il suffit de mettre de l'argent sans fournir d'efforts.

2. A réduit le seuil à 32 ETH.

3. Pas besoin de verrouiller la liquidité, améliorer le taux d'utilisation des fonds.

• Inconvénients:

1. Problème de confiscation, si un problème survient avec le logiciel, le matériel ou le réseau d'un tiers, le dépôt de garantie sera confisqué, mais le tiers ne le sera pas.

2. Problèmes de risque, il se peut que vous deviez confier votre clé privée et votre phrase de récupération.

3. Céder un peu de profit à un tiers.

4. La centralisation constitue une menace pour la sécurité d'Ethereum. ( Le problème de la centralisation peut facilement engendrer de l'inquiétude et de l'anxiété dans l'ensemble de l'industrie, c'est pourquoi résoudre le problème de la centralisation est devenu la prochaine direction dans le domaine du stake ).

Staking décentralisé : Accès sans autorisation pour les opérateurs tiers grâce à des technologies telles que DVT et la signature à distance.

• Avantages:

1. Supprime la barrière technologique, il suffit de mettre de l'argent sans effort.

2. A réduit le seuil à 32 ETH.

3. Pas besoin de liquidité verrouillée, améliore l'utilisation des fonds.

4. Améliorer le degré de décentralisation des opérateurs, réduire le risque de confiscation du dépôt des utilisateurs, améliorer la sécurité d'Ethereum.

• Inconvénient : céder un peu de profit à un tiers.

(# Introduction à la nouvelle stake

Le concept de re-staking a progressivement évolué avec la popularisation des mécanismes de preuve d'enjeu PoS). Dans les systèmes PoS, les fonds de staking sont utilisés pour la sécurité du réseau et pour parvenir à un consensus. Comparé à la preuve de travail PoW###, PoS met davantage l'accent sur le verrouillage du capital plutôt que sur la capacité de calcul. Avec l'essor de la DeFi, la demande du marché pour l'efficacité du capital augmente, ce qui a engendré le besoin de re-staking.

Le but de la stake est de permettre aux utilisateurs de déposer une certaine somme d'argent en tant que garantie pour devenir un nœud, afin de maintenir la sécurité d'un projet et ainsi de générer des revenus. Si un nœud agit de manière malveillante, la garantie est confisquée. Par conséquent, ce n'est pas seulement les chaînes POS qui nécessitent une garantie pour assurer la sécurité. Les ponts inter-chaînes, les oracles, DA, ZKP, etc. nécessitent également une stake pour garantir la sécurité des participants, le terme technique est AVS (service de validation active).

Pour les projets, l'objectif de la mise en jeu ( Staking ) est d'assurer la sécurité. Pour les utilisateurs, l'objectif de la mise en jeu est de générer des revenus. Ainsi, il y a une relation de 1:1 entre les fonds et le projet. Chaque fois qu'un nouveau projet est lancé, il doit commencer de zéro et trouver un moyen de faire dépenser aux utilisateurs de l'argent réel pour garantir la sécurité. Cependant, l'argent des utilisateurs est limité, et les projets doivent rivaliser pour attirer les fonds de mise en jeu limités sur le marché, tandis que les utilisateurs ne peuvent choisir que parmi des projets limités pour investir leurs fonds limités afin d'obtenir des retours limités.

Le ReStaking ( consiste essentiellement à établir un pool de staking partagé, permettant à un même capital de garantir la sécurité de plusieurs projets simultanément, réalisant ainsi un effet de "multiplier les gains", transformant la relation des fonds et des projets de 1:1 à 1:N, permettant aux utilisateurs d'obtenir des rendements excédentaires tout en réduisant la pression sur les projets pour attirer les fonds de staking. Par exemple, les gens choisissent maintenant de staker des fonds dans Ethereum, atteignant 30 millions, Ethereum a déjà une sécurité très forte, mais d'autres projets doivent encore établir leur propre AVS, il est donc possible de trouver un moyen pour que d'autres applications puissent également hériter et partager la sécurité d'Ethereum.

(# Le principe technique du re-staking

Lors de l'exploration des principes techniques du staking secondaire, nous devons comprendre comment cela est mis en œuvre dans les réseaux blockchain. La technologie de staking secondaire repose sur un système de contrats intelligents, qui peuvent programmer et gérer l'état et les droits des actifs stakés. Sur le plan technique, le staking secondaire implique plusieurs composants clés :

- Mécanisme de preuve de stake)Staking Proof Mechanism(

C'est un mécanisme de vérification des utilisateurs ayant déjà staké des actifs, généralement par le biais de la tokenisation, par exemple en créant un jeton correspondant à l'actif original ) comme stETH(. Le mécanisme de preuve de stakage fournit un point de départ pour l'ensemble du processus de re-stakage, garantissant que l'état de stakage des actifs des utilisateurs peut être vérifié et suivi sur la chaîne grâce à la preuve de stakage tokenisée.

- Interopérabilité entre protocoles)Interopérabilité entre protocoles###

Le nouveau staking nécessite la circulation des actifs stakés entre différents protocoles et plateformes, ce qui nécessite un soutien interopérable puissant pour garantir que les actifs peuvent être déplacés de manière sécurisée et efficace entre les différents systèmes. L'interopérabilité entre protocoles assure que les actifs stakés peuvent circuler librement entre différents protocoles de blockchain. Cela est crucial pour permettre le re-staking des actifs entre plusieurs projets, et cela repose sur un soutien technique solide pour garantir la sécurité et l'efficacité du transfert d'actifs.

- Extension de l'algorithme de consensus (Consensus Algorithm Extension)

Dans un système POS, le staking supplémentaire peut nécessiter la modification ou l'extension des algorithmes de consensus existants pour prendre en charge de nouveaux mécanismes de staking et de validation. L'extension des algorithmes de consensus fournit la sécurité réseau nécessaire pour le staking supplémentaire. En ajustant ou en étendant les algorithmes de consensus existants, il est possible de prendre en charge de nouveaux