Le marché des cryptomonnaies pourrait faire face à un tournant, Aave dévoile le plan de mise à niveau du protocole V4

La situation macroéconomique récente manque de direction claire, entraînant une baisse continue du Bitcoin. D'autres cryptomonnaies affichent également des tendances similaires, et la corrélation entre les actifs cryptographiques reste proche des sommets de cette année. L'incertitude macroéconomique actuelle confirme notre point de vue d'avril : la situation macroéconomique continuera de dominer la performance du Bitcoin, suivie de près par d'autres cryptomonnaies. Les flux de fonds vers les ETF spot américains diminuent progressivement, et le marché commence à rechercher d'autres catalyseurs en dehors de la réduction de moitié du Bitcoin.

Bien que la Banque centrale européenne et d'autres aient réaffirmé leur intention de baisser les taux d'intérêt cet été, l'inflation américaine supérieure aux attentes suscite des inquiétudes sur un report de la baisse des taux par la Réserve fédérale. Les attentes concernant le report de la baisse des taux aux États-Unis ont entraîné un renforcement du dollar, ce qui a exercé une pression sur le marché des cryptomonnaies. Cependant, après que la réunion de la Réserve fédérale a été plus modérée que prévu, la tendance du dollar s'est atténuée. Après que les données sur l'emploi non agricole du 3 mai ont été inférieures aux attentes, les prévisions concernant la première baisse des taux sont passées de novembre à septembre 2024. Le 9 mai, le nombre de demandes d'indemnités de chômage a dépassé les attentes, augmentant encore la possibilité d'une baisse accélérée des taux.

Néanmoins, nous pensons que le taux de chômage aux États-Unis (, actuellement de 3,9 % ), ne deviendra pas un point focal pour la Réserve fédérale à court terme, car il reste proche des niveaux historiquement bas. Nous croyons toujours que l'économie américaine sera soutenue par des avancées technologiques et des dépenses gouvernementales, et ne sombrera pas dans la récession. Lors de la prochaine réunion du Comité fédéral de l'open market, nous prévoyons que la Réserve fédérale se concentrera toujours sur les indicateurs d'inflation. Cela souligne l'importance des données PPI et CPI publiées les 14 et 15 mai, en particulier si elles sont supérieures aux attentes.

Les deux premiers jours depuis qu'un certain fonds de placement en bitcoins a été transformé en fonds ouvert ont connu des flux de capitaux entrants. Bien que l'origine de ces flux de capitaux ne soit pas encore claire, cela marque l'achèvement d'une rotation structurelle des capitaux. Nous pensons que les sorties de fonds précoces sont en grande partie liées aux procédures de faillite, à la réalisation de bénéfices sur des transactions à prix réduit et au passage à des produits à faibles frais. En regardant vers l'avenir, nous prévoyons que les données sur les flux de capitaux ne présenteront pas de distorsions structurelles.

En parallèle, un certain protocole de prêt a récemment révélé son quatrième plan (V4), dans le cadre de sa feuille de route à long terme pour 2030. La V4 contient des améliorations d'architecture, telles qu'une couche de liquidité unifiée, des taux d'intérêt flous et des primes de liquidité, entre autres. La V4 s'engage également à renforcer l'utilisation de ses stablecoins, tout en intégrant une gestion des risques et un moteur de liquidation améliorés.

Bien que le lancement de la chaîne principale soit prévu pour le deuxième trimestre 2025, nous pensons que cette annonce (, ainsi que d'autres annonces majeures concernant des protocoles DeFi cette année ), montrent que les protocoles DeFi deviennent de plus en plus matures sur les fonctionnalités essentielles. Cela pourrait établir des normes pour de nouveaux protocoles en matière de décentralisation, d'utilité à long terme des jetons et d'itération des fonctionnalités.

Étendre les fonctionnalités des protocoles DeFi est un défi technique, surtout par rapport aux entreprises Internet traditionnelles. Les protocoles DeFi réussis sont rarement capables d'étendre leur architecture initiale de manière transparente pour les utilisateurs. Au contraire, ils déploient de nouvelles versions et encouragent la migration active de la liquidité. Cela s'applique non seulement à ce protocole, mais aussi à d'autres protocoles leaders. Ces migrations de liquidité entre versions sont une tâche ardue, car elles nécessitent que les utilisateurs effectuent la conversion de manière proactive. En fait, bien que la V3 ait été lancée dès 2022, ce n'est qu'en septembre 2023 qu'elle a dépassé la V2 en valeur verrouillée (TVL). Nous pensons que le cycle d'adoption de la V4 pourrait également connaître un processus similaire.

Bien que la nouvelle version présente des améliorations significatives, la migration prudente de la liquidité souligne l'importance de l'effet Lindy sur le marché des cryptomonnaies. En d'autres termes, la confiance acquise au fil du temps semble plus importante que les nouveaux mécanismes. L'environnement antagoniste de la technologie décentralisée signifie que le temps est souvent le moyen le plus fiable de déterminer la sécurité d'un protocole. Nous pensons que cela met en évidence la caractéristique d'immuabilité des contrats intelligents et la financiarisation des produits web3. Par conséquent, nous pensons que le cycle d'adoption à long terme des produits de chiffrement pourrait différer de celui du marché web2.

De plus, la feuille de route du protocole 2030 semble rivaliser avec les plans de développement d'autres protocoles, en particulier en ce qui concerne le recentrage sur ses stablecoins. De nombreux éléments présentés dans la feuille de route, tels que des réseaux spécifiques, une couche de liquidité inter-chaînes, une intégration améliorée des actifs réels et une mise à jour de la marque, sont similaires à la vision d'autres protocoles.

Les TVL des deux protocoles s'élèvent respectivement à 10,5 milliards de dollars et 8,2 milliards de dollars, représentant d'importantes sources de prêts dans ce domaine. Cependant, bien qu'un protocole limite ses emprunteurs à sa cryptomonnaie stable, l'autre prend en charge le prêt de plusieurs actifs. Étant donné qu'une certaine cryptomonnaie stable a vu sa capitalisation boursière passer de 5,3 milliards de dollars à 5,4 milliards de dollars depuis le début de l'année, sa capacité à améliorer l'adoption inter-chaînes et à gagner des parts de marché reste incertaine. Fait intéressant, ce protocole semble se concentrer sur le domaine des cryptomonnaies stables décentralisées, bien que le marché de ce domaine ait été en déclin par rapport aux cryptomonnaies stables centralisées. Dans un contexte de demande suspendue pour une certaine cryptomonnaie stable, ce protocole a en fait dépassé les autres protocoles au début de 2024, devenant le plus grand protocole de prêt DeFi. Cependant, nous sommes encore dans les premières étapes du web3. Bien que ces plans de développement offrent une vision prometteuse pour l'avenir de ces protocoles, nous pensons qu'ils pourraient être ignorés par le marché à court terme, car l'environnement macroéconomique reste une priorité.

Les traders de cryptomonnaies sont à la recherche du prochain catalyseur de marché. La semaine à venir, le marché se concentrera sur les données d'inflation américaines et écoutera le discours du président de la Réserve fédérale. À moins que les données ou le discours ne présentent une surprise majeure, la volatilité pourrait continuer à se comprimer. En raison d'un manque de catalyseurs macroéconomiques ou spécifiques aux cryptomonnaies, la corrélation entre les marchés traditionnels et les actifs cryptographiques pourrait continuer à augmenter, les cryptomonnaies se référant aux actions américaines. La date limite de déclaration 13-F est le 15 mai, et de nombreuses entreprises attendront la dernière minute pour soumettre. Il sera intéressant de voir qui détient le Bitcoin ETF au comptant américain, mais à moins qu'il n'y ait des noms surprenants, cela ne devrait pas avoir d'impact sur le marché. Pour l'ETH, avec la date limite de la demande d'ETF Ethereum au comptant d'une certaine entreprise qui approche le 23 mai, il pourrait continuer à être à la traîne. Lors des échanges avec les traders, les attentes concernant une approbation sont généralement assez basses.