Explorer les voies de développement du stablecoin en RMB sous plusieurs dimensions

Récemment, le sujet des stablecoins a suscité de larges discussions. Avec la mise en œuvre imminente de nouvelles réglementations sur les stablecoins à Hong Kong, le secteur a engagé des discussions approfondies sur le modèle de développement des stablecoins en yuan.

Les points de vue traditionnels estiment qu'il faudrait d'abord piloter les stablecoins en yuan offshore à Hong Kong, puis explorer leur utilisation dans les zones de libre-échange nationales lorsque les conditions seront mûres. Cependant, les stablecoins construits sur Web3.0 ont dépassé les concepts traditionnels d'offshore et onshore. Pour réaliser une coordination stratégique et une réglementation proactive, il est recommandé d'adopter un mode de développement interconnecté entre le national et l'international.

Cette idée repose sur trois considérations : tout d'abord, face au développement rapide des stablecoins en dollars et aux changements de réglementation dans divers endroits, notre pays doit activement étudier et répondre à ces questions du point de vue de la sécurité financière et de la souveraineté monétaire. Deuxièmement, la taille du marché offshore du yuan à Hong Kong est limitée, ce qui pourrait rendre difficile le soutien indépendant d'un stablecoin en yuan pour atteindre des effets d'échelle. Enfin, la réglementation des stablecoins implique de nombreux défis tels que l'authentification des identités et la lutte contre le blanchiment d'argent, nécessitant une direction des départements centraux et une coordination avec les autorités de réglementation de Hong Kong.

La zone de libre-échange de Shanghai a essentiellement établi un système institutionnel aligné sur les règles internationales, et le gouvernement central soutient également vigoureusement la construction du centre financier international de Shanghai. Par conséquent, il est envisageable de promouvoir l'innovation des stablecoins en RMB dans la zone de libre-échange de Shanghai en synchronisation avec Hong Kong.

Pour les stablecoins en RMB offshore dans le pays (CNYC), deux modèles peuvent être explorés : le premier consiste à établir des institutions d'émission spécialisées par divers types d'institutions financières dans la zone de libre-échange de Shanghai ; le second repose sur les institutions d'exploitation du RMB numérique pour émettre directement dans les succursales de la zone de libre-échange. Quel que soit le modèle adopté, il est essentiel de garantir une réserve d'actifs suffisante, d'améliorer les mécanismes de gestion des risques et de limiter les acteurs participants qualifiés.

En même temps, il est possible de développer des stablecoins en RMB offshore à Hong Kong (CNHC). Ceux-ci peuvent être initiés par des institutions domestiques et étrangères, ou permettre à certaines institutions domestiques d'émettre par le biais de leurs branches à Hong Kong. Cela formera un système double de stablecoins en RMB à la fois domestique et offshore, et explorera les mécanismes d'interconnexion entre les deux.

Le CNYC peut être utilisé à court terme pour améliorer l'efficacité des règlements commerciaux transfrontaliers, tandis que le CNHC vise à renforcer la position de Hong Kong dans l'internationalisation du yuan et à soutenir la tokenisation des actifs physiques basés sur les actifs en yuan (RWA). Les régulateurs et les émetteurs doivent collaborer étroitement pour renforcer la surveillance et la gestion des activités sur le marché secondaire.

Bien que la Banque des règlements internationaux ait souligné certaines insuffisances des stablecoins, l'exploration des stablecoins en renminbi devrait néanmoins progresser de manière stable. À l'avenir, il pourrait être utile de s'inspirer du concept d'"internet financier" pour promouvoir le développement synergique du renminbi numérique, des dépôts tokenisés par les banques et des stablecoins, afin d'atteindre un bénéfice mutuel.